2016年至2017上半年，涂料原料行業(yè)最熱鬧的品種非鈦白粉莫屬，仍記得當年鈦白粉漲價函滿天飛成為行業(yè)特色景觀，在一片歡騰中鈦白粉價格一飛沖天。然而鈦白粉下游需求增長緩慢，自2017下半年鈦白粉偃旗息鼓后，2018年整個上半年鈦白粉都仍處于有氣無力的盤整期。進入年中時節(jié)，鈦白粉再度表現(xiàn)出久違的上漲苗頭，這次鈦白粉能否重回康莊大道呢？下文將為您解析。
一、 鈦白粉漲價卷土重來，實際走勢雷聲大雨點小
2018年上半年，受國內需求孱弱影響，鈦白粉價格進入了長達半年的平靜期。期間多空因素相抵，偶有調價也掀不起大的波瀾，例如在年初鈦白粉企業(yè)曾經嘗試多番發(fā)布調價函上調鈦白粉價格，但市場反饋不佳，實際成交價格難漲。直到6月底，市場終于再度啟動一波漲價行情，首先國內龍頭龍蟒佰利聯(lián)開始封單，封單后只有一級代理商可以從廠家拿貨，而代理商能下單多少量也是根據年初簽的那份月銷售量合同而定。
封單后鈦白粉開始漲價，龍佰金紅石型BLR-601、R698零售報價上調500元，調至18000元/噸；出口報價上調50美元，調至2700-2750美元/噸（FOB）；氯化法鈦白粉R895報價上調500元，調至21000元/噸。隨后，中核鈦白、上海彭博、攀枝花海峰鑫、攀枝花鈦海、廣西金龍等企業(yè)也陸續(xù)發(fā)出漲價函上調報價500元/噸。大有山雨欲來風滿樓之勢。關于漲價的原因，漲價企業(yè)表示公司主營產品鈦白粉訂單充足、庫存較低、供應緊張，部分市場人士則解讀為環(huán)保因素導致裝置減產、供應減少所致。
圖1 2016-至今中國金紅石型鈦白粉主流價格走勢圖
數據來源：摩貝視野
然而從市場實際反饋來看，市場對于本次漲價眾說紛紜，有人表示本次先封單后漲價是雷聲大雨點小，漲勢并沒有像過去兩年一樣迅速崛起。還有人說，本輪調價是表面宣布漲價，實則是暗地降價，目的還是為了刺激消費，降低出貨壓力。
那么市場實際情況如何？本輪鈦白粉的漲勢能否順利啟動？下半年是否能夠如愿進入上升軌道？《摩貝視野》將從影響行情的最重要因素——供需兩方面進行探析。
二、環(huán)保持續(xù)施壓，實際影響趨于平緩
近年來環(huán)保成為熱門話題，很多行業(yè)內知名企業(yè)及上市公司也收到了各地環(huán)保局出具的環(huán)保罰單，折射出相關部門從嚴治理環(huán)境的堅決態(tài)度。生態(tài)環(huán)境部正式揭牌后，迅速聯(lián)合證監(jiān)會重拳打擊各類環(huán)境污染事件。另外從2018年5月30日起,中央環(huán)保督察組陸續(xù)進駐相關10省份開展“回頭看”，這一行動也是鈦白粉市場一度封單的直接原因。
鈦白粉市場供應真的會受到明顯的影響么？就實際情況來看，由于近兩年環(huán)保檢查已常態(tài)化，多數鈦白粉生產企業(yè)均有明確的環(huán)保措施來應對環(huán)保檢查，因此部分行業(yè)人士認為本次環(huán)保督查“回頭看”不會對鈦白粉行業(yè)造成明顯影響。6月份部分鈦白粉企業(yè)減產、停產也并非因本輪環(huán)保核查所致，而是由于臨時性的政治活動及地方政府常態(tài)化環(huán)保監(jiān)察的結果，減產或停產的企業(yè)數量十分有限。
另一方面，目前的環(huán)保檢查也趨于理性及科學化，已經不是一刀切的方式。某企業(yè)人士表示，只要符合環(huán)保檢查標準或相關規(guī)定，就不會被監(jiān)管部門強制停產。因此，雖然當前環(huán)保力度依然很大，但多數鈦白粉生產企業(yè)均可按照正常的生產計劃進行生產，僅個別小型企業(yè)在達不到合格排放要求的情況下會選擇暫停生產，對國內鈦白粉整體供應影響十分有限。
圖2 2017-2018中國鈦白粉生產企業(yè)開工率走勢圖
數據來源：摩貝視野
由圖2可見，2018年一季度，國內鈦白粉市場的開工率整體偏低，2017年一季度國內鈦白粉個月開工率均維持在70%以上，而2018年一季度，各月開工率均維持在60%以內。雖然不及去年同期，但也沒有出現(xiàn)大幅的下滑?？傮w來看，由于環(huán)保檢查趨于常態(tài)化，國內鈦白粉整體行業(yè)開工率已經維持在相對平穩(wěn)水平，整體供應不會發(fā)生明顯的縮量。與之相對應的，由于下游涂料行業(yè)擁有更多的小型企業(yè)，反而在環(huán)保檢查中受到更大的影響，很多小涂料廠暫時停產、減產，一定程度上減少了對鈦白粉的需求。
三、國內需求平平，出口成為救命稻草
從國內鈦白粉的下游需求結構來看，近兩年并沒有發(fā)生太大變化，主力下游依然來自于涂料行業(yè)，因此涂料的產量將直接影響到鈦白粉的需求。
2018年3月，涂料協(xié)會預計2018年全年涂料產量將繼續(xù)保持穩(wěn)定增長態(tài)勢，增速應略低于2017年，預計為2200萬噸左右，增速在8%左右。但從上半年實際表現(xiàn)來看，涂料產量的增速情況并不樂觀。據《摩貝視野》調研，2018年1-3月份，中國涂料產量累計396.52萬噸，同比增長-3.8%，出現(xiàn)了近年少有的負增長。而鈦白粉的其他下游，如塑料、橡膠、油墨等行業(yè)的上半年開工也不甚樂觀。
圖3 2017年中國鈦白粉下游消費結構
數據來源：摩貝視野
在國內鈦白粉需求孱弱的背景下，鈦白粉出口卻在2018年達到新量級的增長，成為鈦白粉行業(yè)最有力的需求支柱。
據統(tǒng)計，2013年中國鈦白粉出口量為40.30萬噸，2014年為55.25萬噸，2015年為53.84萬噸，2016年為72.05萬噸，2017年的出口量已達83.09萬噸。
圖4 2011-至今中國鈦白粉出口量趨勢圖
數據來源：摩貝視野
實際上自2017年開始，國內鈦白粉便進入高出口的狀態(tài)。在過去，鈦白粉月出口超過50000噸便是高水平，而2017年至今的最低月出口量也在50000噸以上。進入2018年，更是創(chuàng)造了單月出口100000噸以上的新記錄。如果以2017年中國鈦白粉產量287萬噸、出口83萬噸計算，出口依存度接近30%。從企業(yè)緯度來看，實際上部分企業(yè)出口占銷量的比重已經接近六成，并且大型鈦白粉企業(yè)更加熱衷于出口，以2018年1-4月份為例，出口前五的企業(yè)分別是：龍佰、中核、裕興、道恩和東佳。
表1 2017-至今中國鈦白粉月出口量及出口均價趨勢圖
數據來源：摩貝視野
為什么鈦白粉出口會越來越多？一則國內鈦白粉產品質量不斷提升，越來越多的產品符合了國外下游企業(yè)的質量需求。二則近年來國外發(fā)展中國家經濟不斷提速，而其本國鈦白粉產能有限，尤其以印度最為典型，其國內經濟發(fā)展狀況及地理位置因素均完美契合中國鈦白粉出口需求。從1-4月份的出口比例也可以看出，出口至印度的比重已經高達10%以上。
綜合以上來看，中國鈦白粉供應面目前不會出現(xiàn)明顯緊縮，而需求面則過多依賴出口，從基本面來看并不具備“一飛沖天”的條件。那么下半年乃至明年鈦白粉行情如何？格局又會怎樣變化呢？
圖5 2018年1-4月中國鈦白粉出口目的地比例
數據來源：摩貝視野
四、鈦白粉產能繼續(xù)擴充，漲價關鍵依賴在于出口
盡管目前國內鈦白粉已經明顯供大于求，30%以上的產量需要出口才能消化，但在氯化法轉變浪潮及全球需求逐步被挖掘的背景下，中國鈦白粉仍將保持擴能態(tài)勢。按表2統(tǒng)計的投產計劃來看，2018-2020年中國的新增產能分別為45.5萬噸、39.5萬噸、36萬噸。一般新建裝置產能釋放需要半年到一年時間,根據具體情況2018年會釋放一部分產能，調整后預計2018-2020年的實際新增產能分別為19.2萬噸、26.3萬噸、39.5萬噸。而且目前中國新建或擬建的鈦白粉產能中，主要以氯化法鈦白粉為主，占新建擬建總產能的73.76%?？梢灶A見，伴隨未來氯化法工藝的不斷發(fā)展，國內鈦白粉供應預期會集中釋放，至2022年總供應量有望達到450萬噸左右。
表2 2018-2021年中國鈦白粉新增產能統(tǒng)計
數據來源：摩貝視野
而在需求方面，國內需求增速實際上已經逐年放緩，以最主要的下游涂料為例，2017年中國涂料產量達到2041萬噸，首次突破2000萬噸大關。但我國涂料正處于油轉水的轉型升級階段，在油轉水未有較大突破前，預計我國的涂料產量增速將繼續(xù)維持較低水平，年增速約5%。
另外，2009年有一波地產銷售高峰，有行業(yè)人士因此判斷在2019年將會出現(xiàn)第一個重涂高峰。但根據實際調研來看，中國二次裝修（重涂）的平均周期遠大于10年，并且當前壁紙、硅藻泥等產品都在爭奪重涂市場。因此《摩貝視野》認為重涂對于鈦白粉的需求將不會有明顯的支撐，未來鈦白粉的需求仍將寄希望于出口市場的開拓。
而在出口方面，歐美的空間不大，增長重心仍將在亞太印度市場。目前印度已穩(wěn)定成為中國鈦白粉出口最大目的地，從其經濟發(fā)展狀況來看，印度的鈦白粉需求仍將保持快速增長，預計2018年印度鈦白粉需求量有望突破30萬噸，其中70%以上依賴進口，仍有很大的開發(fā)空間。
綜合來看，目前國內鈦白粉行業(yè)在供需兩方面都沒有突破，競爭激烈的整體態(tài)勢不變，銷售壓力較大，仍依賴于出口釋放。而在當前高出口量的背景下，繼續(xù)快速增加出口也比較難。因此我們認為，年內中國鈦白粉企業(yè)的這波漲價更多是出于環(huán)保因素的短期刺激，無法形成持續(xù)的上升軌道?！赌ω愐曇啊奉A計2018下半年國內鈦白粉行業(yè)漲價空間有限，金紅石型鈦白粉主流價格在16000-17000元/噸之間調整，價格很難重回去年的高位水平。
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