證券市場紅周刊: 像做實業(yè)一樣戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢買股票 ■何純在南國 我算是深圳最早做MP3生意的一...
■何純在南國
我算是深圳最早做MP3生意的一批人，實現(xiàn)了一點積累之后，發(fā)現(xiàn)股市里面估值低的公司到處都是，而自己辛辛苦苦還不容易掙到錢，于是干脆關掉虧錢的企業(yè)，直接投資那些估值低的公司。所以我買股票就好像投資企業(yè)一樣，戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢，時刻提防對方是騙子，關注企業(yè)的分紅和估值，不去追概念。
2014年的A股
A股這幾年一直收益率不高，2014年算是咸魚翻身，主要依賴兩個轉(zhuǎn)債品種——工行轉(zhuǎn)債和中行轉(zhuǎn)債。這兩只占據(jù)國內(nèi)賬戶的80%倉位，不僅如此，最高時的杠桿超過160%，主要是考慮到其即使持有到期不漲，也就只是賠上年化3.5%左右的正回購利息；往下跌幅沒有，而到期怎么也在100元以上。
另外，有部分資金在2014年春節(jié)前后買入了華銳風電、湘鄂情、正邦科技、德豪潤達、寶泰隆等一批債券，基本上是什么債券利息高就買什么。后來華銳風電債券的表現(xiàn)讓人大跌眼鏡，一度讓我懷疑其可能違約。想來想去，清掉其他所有已經(jīng)獲利的垃圾債券，全部加倉買入中行轉(zhuǎn)債和工行轉(zhuǎn)債。
除了債券，持有的股票就是興業(yè)銀行和少量五糧液。興業(yè)銀行的表現(xiàn)可圈可點。五糧液卻遠遠跑輸大盤，這也反映出我在買這家公司之前對行業(yè)困境缺乏足夠遠見。
工行轉(zhuǎn)債和中行轉(zhuǎn)債跑輸了大盤，但是因為加了杠桿，并且上半年通過正回購杠桿買入的債券也全部獲利，最終平衡下來應該與大盤漲幅接近。
除股票、債券和可轉(zhuǎn)債之外，還通過正回購資金做了打新，兩次分級基金套利和三次股指期貨套利。分級基金套利獲利9%，打新股獲利3%~4%，股指期貨套利2%。12月份又重新買入了湘鄂情的債券，個人分析違約風險很低。分級基金套利膽子比較小，后來太多人了就沒敢繼續(xù)做，錯過后面“肉”了。
展望明年，如果A股最低估的銀行股也表現(xiàn)瘋狂的話，就只考慮套利和固定收益類產(chǎn)品或者全額退出A股市場。我給自己設定：A股的銀行PB達到1.5倍以上、PE8倍以上便退出。
回顧2007~2014年，反映A股市場表現(xiàn)的中證全指(000985)2007年最高峰是5550點，現(xiàn)在約4150點，離當年最頂峰已經(jīng)不遠了。衡量AH股的溢價指標，當前只有6家公司A股股價低于港股，可見國際市場上大部分投資者也不太認同A股的估值水平。
全球化投資
港股主賬戶從前年12月末主力進入港股到目前，收益率達94.6%。這部分沒有資金進出，因此很容易算清楚回報率。2013年回報率是35%，2014年回報率44%。
現(xiàn)在持倉中，重慶農(nóng)村商業(yè)銀行(03618)、民生銀行(01988)、中信銀行(00998)三家銀行股買入時比A股估值更低。新華文軒(00811)買入兩年一直未動，等待A股上市的催化劑。另外還持有高力集團(01118)、偉仕控股(00856)等?？傮w來說，如果今年在相對港股估值較高時做適當清理，收益率應該更好一些。
香港債券部分，買入了恒盛地產(chǎn)到期年化收益率24%的債券，可惜錯過了恒鼎實業(yè)年化收益50%的債券。
國際市場部分——新加坡：賣出持有的Valuetronics holdings ltd. 這家企業(yè)給飛利浦等大品牌做代工，買入時估值只有3倍PE、不到0.6倍PB，長期維持較好的股本收益率。雖然在新加坡上市，實際是個港資企業(yè)。獲利50%之后退出，現(xiàn)在價格又有所下跌。買入TAT SENG Packing group ltd.，其估值低廉，PE4.2倍，PB 0.6倍，分紅不錯。缺點是造紙企業(yè)，負債率偏高，業(yè)績不大穩(wěn)定。
韓國：清空所有韓股，目前找不到合適的標的。
日本：DENA表現(xiàn)不佳，虧損30%已經(jīng)清理。買入科技類公司確實要冒很大風險，雖然我買入時的市盈率只有6倍不到，但是游戲公司業(yè)績下滑超乎預期?？粗鳤股當時熱火朝天的移動互聯(lián)網(wǎng)高企的市盈率，我一時覺得買入估值超低、業(yè)績有支撐的企業(yè)真是撿了大便宜，結(jié)果證明是個悲劇。
澳大利亞：Briety Ltd.這家公司表現(xiàn)如同過山車，漲幅50%的時候沒有拋掉，現(xiàn)在又回到原位。好在公司盈利仍然穩(wěn)健，雖然澳洲受礦山不景氣嚴重影響，但是它做的市政項目和其他建筑項目回報不錯，而且更重要的是分紅回報率有9%。目前PE4.3倍。
馬來西亞：再保險公司MNRB holdings ltd.買入時間比較短，目前PE5.1倍，PB0.6倍，最近幾年收益率穩(wěn)步上升?！?
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