近來香港與內(nèi)陸股市大幅調(diào)整，其中內(nèi)陸滬深股市調(diào)整更為激烈，在十幾個(gè)交易日里下跌超20%，引起投資者恐慌。輿論認(rèn)為，市場(chǎng)在短期內(nèi)難以聚集信心。的確，在股市里，信心頗為重要。沒有信心支撐，股市不會(huì)出現(xiàn)持續(xù)的反彈，更別說反轉(zhuǎn)了。
信心從何而來？普通人和經(jīng)濟(jì)學(xué)家有著不同的理解。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主喬治·阿克洛夫與行為經(jīng)濟(jì)學(xué)代表人物羅伯特·希勒共同撰寫了《動(dòng)物精神》一書，告訴了我們信心來源何處。此書通過研究人類非理性行為對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響，來解釋經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)和資產(chǎn)市場(chǎng)變化。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)動(dòng)物精神的闡述，最早源于凱恩斯著名的《通論》。凱恩斯認(rèn)為，大多數(shù)經(jīng)濟(jì)行為源于理性的經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)，但也有很多經(jīng)濟(jì)行為受動(dòng)物精神的支配，人類并不總是理性的。后人發(fā)揚(yáng)光大了凱恩斯的政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)理論，但忽略了其對(duì)動(dòng)物精神的論述。阿克洛夫和希勒對(duì)凱恩斯的動(dòng)物精神一說進(jìn)行了闡述：“動(dòng)物精神這一術(shù)語在古語和中世紀(jì)拉丁文中被寫成spiritus animalis，其中animal一詞是‘心靈的’或是‘有活力的’。它指的是一種基本的精神力量和生命力。但是，在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)中，動(dòng)物精神具有略微不同的含義，它現(xiàn)在是一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)術(shù)語，用來指經(jīng)濟(jì)的動(dòng)蕩不安和反復(fù)無常；它還意味著我們和模糊性或不確定性之間的特有聯(lián)系。有時(shí)候，我們被他麻痹，有時(shí)候它又賦予我們能量，使我們振作，克服恐懼感和優(yōu)柔寡斷。”以此理論解釋當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，可以認(rèn)為是人類思維變化和行為非理性，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)波動(dòng)。
阿克洛夫和希勒把人類的動(dòng)物精神歸納為五個(gè)方面：信心、公平、腐敗和欺詐、貨幣幻覺和故事。在股票市場(chǎng)里，信心和故事是影響價(jià)格走勢(shì)的重要因素。特別是信心，更是決定多頭市場(chǎng)的主要?jiǎng)恿Α?br>
一般投資者認(rèn)為，信心是基于對(duì)所掌握信息理性分析基礎(chǔ)上獲得的，但事實(shí)并非如此。人們?cè)谶M(jìn)行所謂理性分析時(shí)，往往包含不理性的成分。他們進(jìn)行決策時(shí)，所依據(jù)的是他們相信正確的東西。因?yàn)橄嘈牛杂行判?，就?huì)在市場(chǎng)上買進(jìn)，而失去了信心，就會(huì)賣出?？梢姡藗兊耐顿Y決策，更多取決于非理性的心理行為，而精明的市場(chǎng)大鱷，利用了人們的這種信心變化，通過講故事或者制造恐懼，來影響普通投資者的信心，進(jìn)而影響市場(chǎng)走勢(shì)，從中獲利。
在股市下跌前，很多故事在市場(chǎng)中流傳，有故事告訴我們，政府不會(huì)讓股市大跌，因?yàn)榻衲昃哂刑厥獾恼魏x；有說經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定，政府不會(huì)讓資產(chǎn)市場(chǎng)大幅波動(dòng)；還有說為了防范通貨膨脹，投資資本市場(chǎng)是最好的辦法。這些故事增強(qiáng)了人們的信心，因而散戶開始存款搬家，股市火爆異常；而在股市出現(xiàn)大幅調(diào)整后，市場(chǎng)又遍布調(diào)整難以見底的種種說法，導(dǎo)致散戶信心遍失，紛紛割肉離場(chǎng)，而機(jī)構(gòu)主力又準(zhǔn)備抄底進(jìn)入。
在危機(jī)時(shí)，強(qiáng)調(diào)信心或許可以起到戰(zhàn)勝恐懼的作用，但在股票市場(chǎng)，當(dāng)所有人都具有信心時(shí)，這種一致性就將面臨著變化，而當(dāng)所有人信心盡失時(shí)，也孕育著另一種轉(zhuǎn)變的開始。
導(dǎo)致當(dāng)前股市大跌的原因是投資者獲利出貨，因?yàn)樯鲜泄绢A(yù)期收益不好，股價(jià)太高，以及流動(dòng)性可能收緊等因素，使得前期的獲利盤獲利了結(jié)。但投資者也應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，在全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)觸底，上市公司業(yè)績不可能再糟糕的情況下，股市大幅調(diào)整實(shí)際創(chuàng)造了新的投資機(jī)會(huì)，況且，股市資金并不僅僅來源于銀行貸款。
在股市存在恐慌時(shí)，投資者不妨讀一讀經(jīng)濟(jì)學(xué)家關(guān)于動(dòng)物精神的文章。
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