| 商業(yè)零售：景氣度持續(xù)提升 09年增長值得期待(國泰君安劉冰) 2009年7月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額9937億元，同比增長15.16%，比上年同月回落8.1個(gè)百分點(diǎn)，比上月加快0.16個(gè)百分點(diǎn)，扣除物價(jià)上漲因素后的實(shí)際增幅相比08年同期提高2.7個(gè)百分點(diǎn)，相比09年6月份提升4.5個(gè)百分點(diǎn)。 社會(huì)消費(fèi)品零售總額中批發(fā)和零售業(yè)8409.6億元，同比增長15.16%，比去年同期下降8.1個(gè)百分點(diǎn)，比6月份提高0.5個(gè)百分點(diǎn)，扣除物價(jià)上漲因素后的實(shí)際增幅相比08年同期提高2.7個(gè)百分點(diǎn)，相比09年6月份提升4.5個(gè)百分點(diǎn)。 2009年1-7月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額68648億元，同比增長15.0%，與上半年持平。 全國百家大型零售企業(yè)上半年實(shí)現(xiàn)銷售額1453.64億元，累計(jì)增速達(dá)10.92%。從單月數(shù)據(jù)來看，2009年6月份全國百家重點(diǎn)大型零售企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售總額235.70億元，比去年同期上漲9.33%，其中零售額202.55億元，同比上漲8.21%?？傮w來說，全國百家重點(diǎn)大型零售企業(yè)收入同比增速從5月份來看已經(jīng)企穩(wěn)，2009年6月份增速雖然環(huán)比略有回落，但是增速仍然穩(wěn)健。 商業(yè)零售行業(yè)已經(jīng)度過低谷期，景氣度在提升。我們預(yù)計(jì)三季度雖然是淡季，但是預(yù)計(jì)同比去年增速較好；四季度銷售旺季，銷售數(shù)據(jù)會(huì)更為樂觀。 受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，2009年零售行業(yè)增長值得期待。商業(yè)零售行業(yè)主要涉及的是百貨、超市、家電銷售連鎖：雖然百貨、家電連鎖受到宏觀經(jīng)濟(jì)影響，經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，這兩個(gè)細(xì)分行業(yè)增速放緩；超市行業(yè)雖然銷售的是日用品和食品等必需消費(fèi)品，銷售量較穩(wěn)定，但是盈利性受到CPI的影響。但是整體來說，商業(yè)零售行業(yè)作為消費(fèi)類行業(yè)，增長較為明確。從06至08年，零售板塊平均營業(yè)總收入增長24%、23%和20%；凈利潤增速分別為70%、60%和15%。2008年增速放緩主要由于金融危機(jī)影響到了居民消費(fèi)能力及信心，零售企業(yè)盈利性處于幾年來的低點(diǎn)，但是2009年經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇期，零售企業(yè)增長將受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，增長性值得期待。 從估值溢價(jià)角度來看，現(xiàn)階段商業(yè)零售板塊的相對(duì)溢價(jià)處于歷史低位。 行業(yè)配置推薦次序:：在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)期，我們認(rèn)為應(yīng)該增持彈性較大的百貨行業(yè)；而隨著經(jīng)濟(jì)景氣度提高，CPI逐漸高企，超市行業(yè)的盈利能力將不斷提高。 重點(diǎn)推薦公司-- 百貨龍頭企業(yè)：王府井（600859）、百聯(lián)股份（600631） 業(yè)績增長穩(wěn)定并具有重組預(yù)期的公司：重慶百貨（600729）、老鳳祥（600612）（重組進(jìn)行中）、新世界（600628） 業(yè)績?cè)鲩L持續(xù)穩(wěn)健，攻守兼?zhèn)涞拈L期投資品種：小商品城（600415） 關(guān)注超市行業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)的公司--武漢中百（000759）、步步高（002251） |
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