利潤從構(gòu)成上來說，有主營業(yè)務(wù)收入減去銷售成本、期間費用；其他業(yè)務(wù)收入減去其他業(yè)務(wù)支出；投資收益；營業(yè)外收支；以前年度損益調(diào)整。上市公司也正是從以上各項收入與費用入手進行利潤操縱的。(剖析主流資金真實目的，發(fā)現(xiàn)最佳獲利機會！)
一、利用銷售調(diào)整增加本期利潤
上市公司為增加本年利潤可以在本年內(nèi)（一般是年末）向外銷售商品，同時私下協(xié)議于下一年以銷售退回的方式收回，從而增加本年的主營業(yè)務(wù)收入及主營業(yè)務(wù)利潤。《股份有限公司會計制度》中對銷售后退回的規(guī)定是：上期銷售退回的處理直接沖減本期銷售收入，如在資產(chǎn)負債表日后財務(wù)報告發(fā)送之前則進行報表調(diào)整。所以只要退貨的時間在財務(wù)報告發(fā)送之后，公司就可以以這種假銷售方式增加本年利潤。雖然這會導(dǎo)致下一年銷售收入的減少（沖減退回期的銷售收入），但對于具有很強短期利益要求（如限期扭虧或10％的配股限）的公司來說，也不失一個可行之策。
二、利用關(guān)聯(lián)方降低費用支出、增加收入來源
在主營業(yè)務(wù)收入中制造虛增是比較困難的（也容易被注冊會計師查出），公司可以通過“其他業(yè)務(wù)收入”的調(diào)整來影響利潤總額。其他業(yè)務(wù)收入包括材料銷售、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、代購代銷、包裝物出租等收入。在這種操作中主要并不采用一般商品的購銷，因為一般商品交易存在市場公允價格，按規(guī)定需按公允價格進行調(diào)整。
上市公司更傾向于通過向關(guān)聯(lián)交易人（主要是集團公司，因為被上市公司直接或間接控制的關(guān)聯(lián)公司如子公司是要納入合并報表的內(nèi)部之間的交易在編制合并報表時進行抵銷，在合并報表中并不表現(xiàn)為銷售收入），出售勞務(wù)活動來增加“其他業(yè)務(wù)收入”。與一般商品不同，有些勞務(wù)活動是獨特的，很難找到公允價格。這些勞務(wù)主要有出售已有的研究開發(fā)成果、提供加工服務(wù)、提供經(jīng)營管理服務(wù)，直接向集團公司收取收入；另一方面，上市公司也可以通過直接或間接讓關(guān)聯(lián)單位為其負擔某些費用的方式減少費用開支，增加利潤。
1.轉(zhuǎn)讓研究開發(fā)活動。會計制度規(guī)定：自行開發(fā)過程中發(fā)生的費用，計入當期費用。如果是自行開發(fā)并按法律程序申請取得的無形資產(chǎn)，按依法取得時發(fā)生的注冊費、聘請律師費等費用，借記“無形資產(chǎn)”，貸記“銀行存款”等科目。盡管這部分活動計入了費用，開發(fā)公司仍可轉(zhuǎn)讓其研究開發(fā)行為的成果，按實際取得的轉(zhuǎn)讓收入，借記“銀行存款”，貸記“其他業(yè)務(wù)收入”，結(jié)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓無形資產(chǎn)的攤余價值，借記“其他業(yè)務(wù)支出”（由于允許計入無形資產(chǎn)的開發(fā)費用很少，其他業(yè)務(wù)支出金額很少），因此上市公司可以通過關(guān)聯(lián)交易對其花費很少的研究活動收取大量金額來增加本年收入（雖然這種轉(zhuǎn)讓不一定會為受讓的關(guān)聯(lián)方帶來利益）。
2.以費用分擔方式轉(zhuǎn)移期間費用。這是以其他單位愿意承擔上市公司的某項費用的方式減少公司本年期間費用，從而使本年利潤增加，如由集團公司承擔保險費、運輸費、廣告費等（一般是承擔影響主營業(yè)務(wù)利潤的期間費用）。例如1997年上菱電器的母公司（上海上菱家用電器集團總公司）承擔上市公司97年度廣告費用4757. 7萬元，該款項已于97年12月收到。這項交易增加了該上市公司主營業(yè)務(wù)利潤4754 .7萬元。
3.向關(guān)聯(lián)方出租資產(chǎn)與土地使用權(quán)來增加收益。會計制度對出售資產(chǎn)要求必須以公允價格成交，而且需要結(jié)轉(zhuǎn)資產(chǎn)的成本，一般來說，通過公允價格處置長期資產(chǎn)不一定會得到凈收益。由于會計制度對租金收入合理性的規(guī)定較少，所以上市公司往往通過向關(guān)聯(lián)方出租長期資產(chǎn)的方式由外部轉(zhuǎn)移收入，取得確定的大額收入（與關(guān)聯(lián)方交易經(jīng)常用的另一種方法是出售公司的長期股權(quán)投資，在下一部分講述）。
4.向關(guān)聯(lián)方借款融資，降低財務(wù)費用。對于資產(chǎn)負債率較高的上市公司來說，每年要負擔固定的借款利息成本（記入財務(wù)費用），為了降低財務(wù)費用從而提高主營業(yè)務(wù)利潤，公司可以通過改向關(guān)聯(lián)方借款來減少對銀行的負債，因為向關(guān)聯(lián)方借款的利息支出可以在雙方之間靈活確定是否支出、何時支出、支出金額的大小。
三、利用長期投資進行利潤調(diào)整
1.進行債務(wù)重整將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為長期股權(quán)投資。大量應(yīng)收賬款的存在使公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率偏低，表現(xiàn)為經(jīng)營效率的低下；同時現(xiàn)行會計準則要求公司每年年末按應(yīng)收賬款余額的一定比例提取壞賬準備，計入本期的期間費用（管理費用），應(yīng)收賬款數(shù)額越大，提取的壞賬準備越多，本期的費用也越高。如果年末應(yīng)收賬款大量減少，公司不僅不用繼續(xù)提壞賬準備，而且上一年多提的準備還可以沖減本期的管理費用。為了減少本期賬面上的費用支出，上市公司可以采取債務(wù)重整方式將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為對該企業(yè)的股權(quán)投資。這樣一方面使年末應(yīng)收賬款總額明顯減少，因此計入本期期間費用“管理費用”所提取壞賬準備的金額減少；另一方面使公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率提高，表現(xiàn)為經(jīng)營管理效率的提高。公司對于這部分投資可以用成本法記賬（即使對該單位的投資占有表決權(quán)資本總額的20％以上，也可因不具有重大影響而采用成本法計價），這樣就可以不去在賬面上分擔被投資企業(yè)每年的虧損，雖然投資收益額與長期投資相比表現(xiàn)得效率很低，但總比作為壞賬沖銷有利得多（至少不作為費用沖減利潤）。
2.向關(guān)聯(lián)方出售長期股權(quán)投資。會計準則并不要求公司對出售長期投資的行為按公允價值調(diào)整，因為股權(quán)投資的價值很難確定，所以按實際收到的金額減去該項投資賬面的價值的凈額計入本期投資收益。公司常用此種方法將其持有的長期投資以較高的價格出售給其集團公司或不納入合并報表的關(guān)聯(lián)企業(yè)，增加其投資收益。
3.改變長期股權(quán)投資計價方法。會計制度規(guī)定，對于按權(quán)益法計賬的長期股權(quán)投資每年期末按所占股份的比例分擔被投資企業(yè)的凈損益，借記或貸記“投資收益”科目。如果上市公司持有長期效益不好（虧損）的長期投資，按規(guī)定每年都要分擔被投資企業(yè)的凈虧損，投資收益為負值；而此時這部分股份的售價已低于賬面價值，若在市場上出售更會直接惡化本期“投資收益”，此時公司可以以不再具有重大影響為由，將這部分股權(quán)投資的計價方法由權(quán)益法改為成本法核算（會計制度允許），從而將這部分長期投資對于公司損益表的不利影響化解。
四、利用會計政策、會計估計的選擇與變更進行利潤調(diào)整
1.選擇是否使用某一會計政策?！豆煞萦邢薰緯嬛贫取分行略隽?個跌價準備科目：短期投資跌價準備、存貨跌價準備、長期投資減值準備。要求境外上市公司、香港上市公司以及在境內(nèi)發(fā)行外資股的公司必須設(shè)立這3個科目，同時指出其他上市公司也可按上述規(guī)定提取短期投資跌價準備、存貨跌價準備、長期投資減值準備。這就為效益好的上市公司提供了將利潤在不同年度之間轉(zhuǎn)移的可能，即如果某一年度各種利潤指標大大高于各種配股條件，則在期末可以提取跌價準備，在不影響公司必要的收益指標的前提下，化解了下期資產(chǎn)跌價的風險，提高了公司未來年度利潤的穩(wěn)健性。
2.對折舊要素的估計變更。固定資產(chǎn)折舊根據(jù)用途的不同分別計入“產(chǎn)成品”和“管理費用”，其中計入管理費用的部分的大小直接影響著期間費用以至主營業(yè)務(wù)利潤。折舊額的大小是由使用年限、預(yù)計凈殘值和折舊方法三個要素決定的。會計制度要求公司應(yīng)當根據(jù)固定資產(chǎn)的性質(zhì)和消耗方式合理地預(yù)計固定資產(chǎn)的使用年限、預(yù)計凈殘值和恰當?shù)剡x用折舊方法，折舊方法一經(jīng)確定，不得隨意變更，如需變更，應(yīng)在會計報表附注中予以說明。公司可以通過變更對固定資產(chǎn)殘值的估計、對固定資產(chǎn)使用年限的估計、變更折舊方法來調(diào)整本年的折舊費用額（由于折舊方法的變更受到的限制較多，所以公司只是到不得已的時候才進行折舊方法的變更）。
3.變更銷售商品成本的計價方法。銷售成本是根據(jù)存貨（產(chǎn)成品）的發(fā)出來計量的，公司可以根據(jù)具體情況，采用先進先出法、加權(quán)平均法、移動平均法、后進先出法和個別計價法，方法一經(jīng)確定，不得隨意變更，如需變更，應(yīng)在會計報表附注中予以說明。使用不同的計價方法直接影響本期銷貨成本的大小，進而影響著主營業(yè)務(wù)利潤的大小。由于公司產(chǎn)品銷售量很大，變更銷售商品成本的計價方法對主營業(yè)務(wù)成本及利潤的影響是非常明顯的，因此變更銷售成本計價方法也是上市公司調(diào)整本年利潤常用的一種方法。
五、利用其他應(yīng)收款科目回避費用的提取
會計制度規(guī)定：公司對于應(yīng)收賬款，應(yīng)于中期期末或年度終了按規(guī)定提取壞賬準備。境外上市公司、香港上市公司以及在境內(nèi)發(fā)行外資股的公司，壞賬準備的提取方法、提取比例等由公司自行確定，國內(nèi)上市的公司按統(tǒng)一規(guī)定以年末應(yīng)收賬款余額的0.3～0.5％計提壞賬準備，計入本期“管理費用”。
公司通過與欠款單位協(xié)商（尤其是關(guān)聯(lián)企業(yè)）年底收回應(yīng)收賬款，同時以對該單位短期融資的方式（記入其他應(yīng)收款）又將此筆金額轉(zhuǎn)給對方（實際上只是賬務(wù)的劃轉(zhuǎn)），這樣一方面使公司的應(yīng)收賬款減少（應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標明顯好轉(zhuǎn)）；另一方面，應(yīng)收賬款的收回使得本期期末應(yīng)提的壞賬準備減少，列入期間費用的金額減少（如果應(yīng)收賬款數(shù)小于年初數(shù)，還可以沖減管理費用）。而對公司來說，這只是賬務(wù)上的劃轉(zhuǎn)，并沒有影響其資金運行，又降低了其列入損益表中的費用。
六、利用推遲費用，確認入賬的時間，降低本期費用
1.將應(yīng)計入本期的費用掛在“待處理財產(chǎn)損溢”科目。會計制度規(guī)定公司在清查財產(chǎn)過程中查明的各種財產(chǎn)物資的盤盈、盤虧和毀損（待處理固定資產(chǎn)損溢、待處理流動資產(chǎn)損溢）應(yīng)于辦理年終決算前查明原因，并報經(jīng)批準處理，未能在年終決算前處理完畢的，應(yīng)在會計報表附注中予以說明。對“待處理財產(chǎn)凈損失”的處理結(jié)果都是計入損益表抵減當期利潤，所以公司為了保證當期利潤指標的實現(xiàn)，往往盡可能地推遲確認該損失的時間。如1997年賽格中康（0068）將因技術(shù)質(zhì)量造成的異常產(chǎn)品損失計人民幣3860.97萬元列于資產(chǎn)負債表之“待處理財產(chǎn)損溢”中，而審計報告認為此項處理應(yīng)作為報廢損失處理。深華源（0014）1997年12月31日的待處理流動資產(chǎn)凈損失計人民幣1130.18萬元，待處理固定資產(chǎn)凈損失計人民幣256. 74萬元。
2.將費用掛在“待攤費用”科目。待攤費用雖然是一項費用，但在會計準則中表現(xiàn)為資產(chǎn)負債表中的一項資產(chǎn)，要在一定時間內(nèi)逐步轉(zhuǎn)為損益表中的費用。待攤費用的發(fā)生時間是公司可以控制的，“待攤費用”多是分攤期在一年以內(nèi)的各項費用，如低值易耗品、預(yù)付保險費、固定資產(chǎn)修理費用，以及一次購買印花稅票和一次交納印花稅稅額較大需分攤的數(shù)額等。公司在年初、年中還是年末發(fā)生此項支出直接影響進入本期損益表的費用多少。還有一些支出的攤銷期在一年以上（固定資產(chǎn)修理支出、租入固定資產(chǎn)的改良支出以及其他攤銷期限在一年以上的費用），在 “長期待攤費用”中核算。
除待攤費用外，公司還可將已付的費用掛在預(yù)提費用的借方，反映公司實際支出的費用大于預(yù)提的差額，即未攤銷的費用，主要有預(yù)提的租金、保險費、借款利息、固定資產(chǎn)修理費用。
通過將實際發(fā)生的費用支出掛在資產(chǎn)類科目內(nèi)，而推遲計入損益表的費用賬或不全計入本期期間費用的辦法，可以使上市公司公布的本年利潤比實際情況更好些。
七、利用其他非常性收入增加利潤總額
1.爭取地方政府的補貼收入。在損益表中列有一項“補貼收入”，用來核算公司取得的各種補貼收入。對于需要利潤達標而又沒能通過自我努力實現(xiàn)必要的利潤的上市公司，必然會向當?shù)卣疇幦⊙a貼收入，作為最后的掙扎。地方政府從本地經(jīng)濟與上市指標角度考慮也會大力相助，政府可以只出一個準予補貼的文件，不必立即實際支付補貼的金額，公司按規(guī)定計算應(yīng)收的補貼，借記“應(yīng)收補貼款”，貸記“補貼收入”，順利地增加利潤總額。
2.利用營業(yè)外收入增加利潤總額。營業(yè)外收入是與公司生產(chǎn)經(jīng)營無直接關(guān)系的各項收入，包括固定資產(chǎn)盤盈、處理固定資產(chǎn)凈收益、資產(chǎn)再次評估增值、債務(wù)重組收益、接受捐贈轉(zhuǎn)入、罰款凈收入。它是利潤總額的一個組成部分，上市公司常常通過從關(guān)聯(lián)企業(yè)接受捐贈的方式增加營業(yè)外收入，實現(xiàn)當年必需的利潤總額。
八、投資者應(yīng)如何解讀會計報表
上市公司的股票價格最終取決于其長期經(jīng)濟效益的好壞，我國的股票市場也正逐漸走向成熟，這也要求廣大投資者逐步走向成熟，對上市公司的分析與評價趨向全面化、合理化。股票市場的成熟與投資者的成熟是一個互相促進的過程。面對大量的利潤操縱手段，投資者在進行投資決策前應(yīng)仔細解讀上市公司財務(wù)報告。
第一步，閱讀審計報告。年度報告的目的是向報告使用者提供與決策相關(guān)的信息，作為獨立第三者的注冊會計師對上市公司的財務(wù)報告進行鑒證，其根本的目的在于提高報告使用者對財務(wù)報表的可信賴程度，以盡量減輕由于“信息不對稱”所帶來的問題。注冊會計師通過一系列審計活動對上市公司提供的財務(wù)報表的公允性、合法性、一貫性進行評價。注冊會計師對財務(wù)報表的意見是投資者可以得到的最具有可用性的信息，尤其是其中的說明段、保留意見、拒絕表示意見、否定意見，向投資者說明上市公司提供的會計報表信息是否可信、可用，哪些項目的多大數(shù)額是不可信的。
第二步，閱讀會計報表的附注。審計制度規(guī)定：對于上市公司已經(jīng)披露的重大信息，注冊會計師應(yīng)出具無保留意見。所以投資者還要關(guān)注會計報表附注中的信息，上市公司正在使用的會計政策與會計估計、會計政策與會計估計的變更、關(guān)聯(lián)交易、重要項目的詳細資料（如存貨的構(gòu)成、應(yīng)收賬款的賬齡、長期投資的對象、借款的期限與利率等等）都在附注中揭示，為進行會計數(shù)據(jù)分析與判斷上市公司是否有操縱利潤的跡象，提供了可操作與決策的信息，如：本期是否變更了某項會計政策、該變更對利潤的影響如何；哪些交易是與關(guān)聯(lián)方進行的，對利潤的影響如何；等等。
第三步，分析公司的利潤構(gòu)成。通過損益表可以看出公司本年利潤的構(gòu)成情況，從而判斷其長期獲利能力的高低。
首先，看其主營業(yè)務(wù)的增長性與主營業(yè)務(wù)利潤率，這是決定一個公司長期發(fā)展的根本要素（尤其對于主業(yè)突出的公司）。由于大部分上市公司從事多種經(jīng)營，《股份有限公司會計制度》增加了分部營業(yè)利潤和資產(chǎn)表，要求反映公司各行業(yè)、各地區(qū)經(jīng)營業(yè)務(wù)的收入、成本、費用、稅金、營業(yè)利潤、資產(chǎn)總額以及現(xiàn)金流量的情況，投資者可以分析公司在各行業(yè)分部和地區(qū)分部之間，利潤率、發(fā)展機會、未來前景和投資風險，進而得出對公司總體發(fā)展的預(yù)測。
其次，看投資獲利能力。上市公司一般都有大量的投資活動（短期及長期），這種活動是經(jīng)常的，所以其收益不屬于非經(jīng)常性利得，可以構(gòu)成公司的長期利潤來源。對投資收益能力的分析是通過比較投資金額與收益進行的。這里要對短期投資與長期投資進行區(qū)分，這些信息在報表附注中可以查到，運用這些信息可以分別算出公司短期投資與長期投資、債券投資與股權(quán)投資各自的投資效率：通過計算與分析可以得出短期投資的收益能力、長期投資的收益能力，為判斷公司資產(chǎn)運用的質(zhì)量與預(yù)測未來的這部分利潤組成（投資收益）提供了依據(jù)。
最后，看本年一次性增加的收入及利潤的數(shù)額。補貼收入、營業(yè)外收入都是并不真實反映上市公司獲利能力的收入項目，它們具有一次性收入的特點，不能用來預(yù)測公司未來的獲利能力，所以投資者在分析公司長期效益時，也應(yīng)將其本年利潤總額中源于這些非經(jīng)常性的收入項目剔除掉。
第四步，分析公司操縱利潤常發(fā)生的項目及對應(yīng)關(guān)系。正如上面講述的，上市公司操縱利潤總是通過一定的方法進行的，而任何方法都有其表現(xiàn)形式，投資者可以通過查找這些跡象來判斷并對公司的獲利能力進行調(diào)整。
1.應(yīng)收賬款與其他應(yīng)收款的增減關(guān)系：如果是對同一單位的同一筆金額由應(yīng)收賬款調(diào)整到其他應(yīng)收款，則表明存在操縱問題，應(yīng)在利潤總額中調(diào)減此筆應(yīng)收賬款按規(guī)定需計提的壞賬準備金。
2.應(yīng)收賬款與長期投資的增減關(guān)系：如果對一個單位的應(yīng)收賬款減少而產(chǎn)生了對其的長期投資增加，且增減金額相近，則表明存在操縱問題，應(yīng)在利潤總額中調(diào)減此筆應(yīng)收賬款按規(guī)定需計提的壞賬準備金。
3.待攤費用與待處理財產(chǎn)損失的數(shù)額：如果待攤費用與待處理財產(chǎn)損失數(shù)額較大，則說明存在拖延費用列入損益表的問題，需要從公布的利潤總額中扣減這部分金額。
4.借款、其他應(yīng)付款與財務(wù)費用的比較：如果公司有對關(guān)聯(lián)單位的大額其他應(yīng)付款，同時財務(wù)費用較低（只是近似賬面借款的利息──可以通過附注里的信息計算出借款的年利息支出），說明存在利用關(guān)聯(lián)單位降低財務(wù)費用的問題，應(yīng)將其他應(yīng)付款按借款利率計算出利息費用，調(diào)減利潤總額。
總之，投資者在閱讀財務(wù)報告時應(yīng)充分利用報告中提供與反映的各種信息，對上市公司進行全面的分析并對其公布的利潤情況進行合理化調(diào)整，使調(diào)整后的信息具備可預(yù)測性，這樣才能把握上市公司的長期獲利能力，根據(jù)公司狀況的變化及時回避風險，也能抓住真正的藍籌股。
《中國證券期貨周刊》
