焦巍的從業(yè)經歷非常豐富，有21年證券從業(yè)經歷。然后我又看了一下他的歷年持倉情況↓
2012年滿手的金融、周期，2014年變成中小創(chuàng)，2019年又變成龍頭白馬，這個經理變臉也變的太快了！！一看就是在跟風市場熱點，這哪里像張坤？
看完上述內容，我就覺得這個基金經理可以PASS了。
2020年7月，我再次關注到焦巍，因其季報寫的非常有趣，“在海拔5000米的地方打魚”，就重新加了關注。
后來隨著對焦巍關注和研究越來越多，越發(fā)覺得這位基金經理不錯，最近我自己也配置了焦巍的基金，作為張坤的替代。
今天就給大家詳細介紹一下焦巍，這篇文章我前前后后寫了近1個月，全文近萬字，看完你一定會有很大的收貨，文末還有重大福利，記得看到最后噢。
基本情況
即使是在人才濟濟的基金經理中，焦巍學歷也是很高的——海歸+博士。
曾經在湘財合豐基金(現(xiàn)泰達宏利基金）任銀行及房地產行業(yè)研究員，在漢唐證券任宏觀研究員、債券首席交易員，在平安大華基金歷任宏觀策略分析師、投資總監(jiān)。
2011-12-20開始任基金經理，由于是宏觀策略出身，剛開始做投資，焦巍主要是采用自上而下的投資方法，并且業(yè)績也還是不錯的。曾經管理近兩年的平安行業(yè)先鋒，取得了83.22%的收益，同期排名11|531，同期滬深300收益為1.83%。
2018年10月，焦巍加入銀華基金，接手銀華基金的王牌基之一——銀華富裕主題（180012）。
投資風格大變，放棄了曾經擅長的宏觀策略和行業(yè)輪動，專注自下而上，優(yōu)選好行業(yè)好公司，持倉以醫(yī)藥消費為主。還擔任了消費健康投資部負責人。
2018年12月27日任職以來，截止2021年8月3日，取得了240.62%的收益，排名165|2626（6.3%），延續(xù)了王牌基的輝煌。
焦巍也憑借該基金的優(yōu)秀的表現(xiàn)，斬獲三大評獎體系（金牛獎、金基金獎、明星基金獎）的四項大獎。
為什么焦巍在從業(yè)21年后，會發(fā)生從自上而下到自下而上的巨大轉變？
焦?。?/strong>
"我是宏觀研究員出身，但是今天我做投資基本上不太關注自上而下的因素。自上而下的框架擾動因素太多，比如疫情是否會爆發(fā)、經濟是否回暖、央行是否放水、放水了是否會出現(xiàn)通脹超預期。
《三體》里面提到當一個星體的東西由三個太陽決定的時候，系統(tǒng)就進入不穩(wěn)定狀態(tài)。這就和我們的宏觀因素類似，決定性的因素太多了，體系就不穩(wěn)定。
在后面的操作中，我們將繼續(xù)少做倉位管理，不做風格判斷，按照自下而上的原則在能力圈內繼續(xù)保持對偉大公司的投資。"
橫向對比及風險控制能力
焦巍的投資方法是長期持有好公司，賺取公司盈利。我歸類為質量風格，與張坤、劉彥春、唐頤恒、肖肖、安昀、蔡向陽、郭杰、苗宇、陳璇淼等人的投資風格比較接近。
從焦巍2018年12月27日任職開始對比，截止2021年8月3日。焦巍同期業(yè)績非常不錯，甚至好于張坤、劉彥春、蔡向陽這些大佬，尤其是今年來表現(xiàn)很好。
但是他的風險控制能力也是最差的，年化波動率和最大回撤都是最高，2021年春節(jié)后的回調，他的回撤甚至是全市場第一。
上述對比只有2年多，時間太短，參考性不大。在銀華基金之前的業(yè)績不對比了，因為焦巍的投資理念已經發(fā)生了重大變化。
下圖為上述基金經理的2021Q2管理規(guī)模對比
作為質量風格，焦巍目前管理325億，還算可以接受，超過500億我覺得就太大了。
定量分析
（以銀華富裕主題為例）
下圖為焦巍管理銀華富裕以來的持倉情況
組合整體上就是一個醫(yī)藥+消費的結構，行業(yè)非常集中，后面尾倉有一點點科技股。
個股集中度較高，2021Q2前十持倉占比73%，歷史平均為67%，前20占比85%以上，持倉數(shù)一般是30個左右。（數(shù)據(jù)來源：天天基金，截止2021-6-30）
前十持倉平均PE為108，平均PB為23，ROE為21.7%，呈現(xiàn)高估值+高質量的特點。（數(shù)據(jù)來源：韭圈兒APP）
銀華富裕以醫(yī)藥消費為主，與CS消費50指數(shù)的相關性高達0.86，與中證白酒相關性0.9，基本上可以視為一個消費基金。
下圖為相對CS消費50的超額收益，今年以來表現(xiàn)出色。
（注：2019和2020年基本上是單邊上漲行情）
焦巍之前是做宏觀策略，會調整倉位，在平安和大成任職時做過一些倉位擇時。
到銀華任職后，轉為自下而上，基本上保持了高倉位運作，不擇時。
定性分析
焦巍的從業(yè)時間較長，投資理念發(fā)生過巨大的變化。所以定性分析這部分，我只介紹他轉變后的投資理念，并引用了大量他的投資金句。
焦巍現(xiàn)在的投資理念，一句話概括為：在能力圈范圍內做長期穩(wěn)健的投資，與偉大的企業(yè)共行。
具體來看，有以下幾方面：
我看了很多很多基金經理訪談，大家都是說：“我要找偉大的企業(yè)、寬廣的賽道、厚厚的雪道、優(yōu)秀的管理層、強大的競爭優(yōu)勢。”
只有一個人是這樣說的：“我要讓自己配得上被投資的偉大企業(yè)”。這個人就是焦巍。
這句話其實也是借鑒了焦巍最喜歡的查理·芒格的名言。
焦?。?/strong>
"組合要想長期卓越，必須投資于偉大的公司，同時具有很高的反脆弱能力。卓越的公司和卓越的投資人，都需要娃娃魚一樣逆流而上的能力,而非在短期的盈利中隨波逐流。
一是長期投資偉大的企業(yè)。二是在對自己的不足和能力圈有充分認識的基礎上，不斷學習，讓自己配得上被投資的對象。真正好的投資應該和好的婚姻一樣，首先找個好人，然后努力做個好人。
長期價值投資能夠跑贏市場是無可爭議的，但市場上能夠堅守價值投資方式的投資者卻相對較少。正如芒格所說，如果特別渴望一件東西，最好的方式就是讓自己努力配得上它。
對自己能力的誠實認知才是最好的投資策略。
偉大的投資往往面臨很多困難：知易行難；短期思維；社會痛覺和羊群效應；缺少鈍感力；損失厭惡；可得性偏差；過度自信等，這都需要我們努力克服。
我投資的是一攬子中國最優(yōu)秀的公司，所以每次跌下來，我都比較興奮。拉長時間看，這么大的國家在上升的過程中，一定會產生特別偉大的公司。"
大部分基金經理平時的工作都很繁忙，每天要開會、調研、看盤、交易、路演等，加班是家常便飯。
表面來看焦巍算是過的比較輕松的，據(jù)他介紹，他每天用一半時間研究公司，一半時間去做和投資無關的事。無關的事中，有大部分應該是看書。
雖然工作和投資理念變來變去，焦巍沒變的是一直非常喜歡讀書，他讀的書很雜，政治經濟、人文社科、心理學等著作都有，尤其熱愛軍事書。
在焦巍看來，閱讀的重要意義在于能夠從投資的戰(zhàn)略高度審視投資行為，投資最終比的是投資經理對問題長期的反應能力和對格局的把握，讀書讓他遠離短期噪音，訓練自己的反應能力和格局認知能力。
焦巍的文筆也非常好，各種典故信手拈來，把投資講的通俗易懂、詼諧幽默，每次季報都被大家廣泛傳閱，金句頻出。
尤其是那句“從投資不過山海關到偏居南宋”，使得他榮獲稱號“南宋主題基金經理”
更可貴的是，焦巍2011年任職以來，一直都有認真寫季報的運作分析，每次都寫七八百字，在曾經極少有人看季報的年代，是很少見的（文末附有所有季報匯總）。
焦巍：
"卓越的投資者像卓越的公司一樣稀少。我們選擇知其雄守其雌的方式，希望通過讀萬卷書、行千里路、閱百種人的方式來完成管理人的能力提升。
投資就是一種時間的變現(xiàn)，投資者要努力在應對變老的過程中保持智慧，而讀書就變得非常重要。
透過歷史書，你會發(fā)現(xiàn)人性是善變的，有時可以把一個人捧到天上，有時又能把一個人踩到腳底。市場對一個公司又何嘗不是如此。因此，在投資中要摒棄那些躁動的情緒，長遠地看待公司和市場。"
3、行業(yè)選擇：看重行業(yè)格局，喜歡不變的行業(yè)，偏好醫(yī)藥消費
焦巍看重一個行業(yè)的格局,多于一個行業(yè)的空間。 對于空間很大但看不清格局的行業(yè)寧愿錯過，喜歡慢變的行業(yè)。
從業(yè)那么多年，其實焦巍已經投過很多行業(yè)了，但是在行業(yè)選擇上，他一直在做減法，偏愛醫(yī)藥消費。
焦?。?/strong>
"我看重行業(yè)格局多于行業(yè)空間。很多新興成長行業(yè)的空間巨大，想象力豐富，但行業(yè)格局不確定，難以找到賽道龍頭，或者龍頭的地位容易被新技術顛覆。
要在有魚的地方打魚，要把精力和資源放在容易出牛股的行業(yè)。我的投資重點放在不變的事物上，就像《岳飛兵法》里說的“陣而后戰(zhàn)”。不在非戰(zhàn)略方向上浪費戰(zhàn)略資源。
從歷史上看，消費和醫(yī)藥是歷來容易出牛股的領域，變化也比較緩慢，是我比較喜歡的兩個行業(yè)。
毛選中有一句話我很喜歡，就是要弄清楚誰是自己的敵人、誰是自己的朋友。投資亦如是。為什么將大部分倉位放在消費、醫(yī)藥上？因為這里面'朋友’比較多，跌下來的話大家會越跌越買。哪些板塊里'敵人’比較多？我覺得新能源、消費電子的對手盤比較多，這些領域我不擅長。
我很少投資從0到1的公司，空間會很大，但那階段可能還沒有格局。我比較喜歡從1到10、從10到100。
我喜歡行業(yè)空間不大，但行業(yè)格局很好的公司，例如白酒，講不出未來有多大空間，但每個玩家都堅守在自己的價格賽道，互相不撕，而且是高頻消費。
有幾種賽道容易出比較偉大的公司，一是高頻消費的賽道，二是連鎖類的賽道，三是有品牌壟斷類的賽道，四是掌握了核心科技的公司。
消費和醫(yī)藥在巨大的人口基數(shù)和單一市場環(huán)境下，配以企業(yè)家精神，一定是誕生偉大公司的土壤，其馬太效應更加明顯，ROE的水平提升更加容易。復利投資的核心在于賺錢不怕慢，少做折返跑。
卓越的消費公司需要具備護城河、消費粘性和定價權三個因素。再細化之，則是貴的比賤的好，喝的比吃的好，渠道陽性比渠道陰性的好。我們目前在酒水、調味品、化妝品賽道上比較容易找到符合這些條件的公司。
男人的胃和女人的臉始終是能夠產生品牌溢價和消費者定價權偏移的行業(yè)。
消費投資絕不是普通被動的躺贏。我們加強了對新世代消費群體和新消費傾向的研究。"
4、行業(yè)選擇：少量配置科技股、不配置金融地產
在焦巍的持倉中，還有少量的科技股，但很少出現(xiàn)在前十持倉中，而且對科技股的投資思路還在持續(xù)的變化。
因為焦巍看好科技，但是認為自己不是理工科出身，科技股對他來說比較難，科技板塊中“缺少”朋友。
其實焦巍對這兩個板塊并不陌生，2013-2015，就配置過大量的科技股?，F(xiàn)在卻說自己“不懂”，看來確實做了不少減法。
另外，焦巍先前配置了銀行，2020年以來也逐漸賣掉了。
焦?。?/strong>
"科技板塊肯定能出現(xiàn)偉大的公司，從美國科技公司的發(fā)展看，一般會出現(xiàn)在科技消費類的公司以及掌握核心技術的公司。
投資科技領域并不容易，因為變化太快很容顛覆，我們必須要讓自己保存對新事物的接受能力。
我們對是否能做好科技投資和以后是否需要繼續(xù)把握小倉位的科技投資，仍然處于探索狀態(tài)，這是本基金管理的軟肋。究其原因，科技股有一定的研究門檻，而我并非理工科出身。
我們爭取以消費和醫(yī)藥的眼光，以商業(yè)模式可持續(xù)的眼光來發(fā)掘科技行業(yè)，更加注重其行業(yè)格局、定價權和粘性。
國內的科技和制造業(yè)投資主要以把握邊際變化和賽道空間為主，這確實很大程度上脫離了我的能力圈。比如對光伏和消費電子的漲幅就一直未能把握，因為不能確定行業(yè)產能是否存在有效的壁壘和下游需求的持續(xù)性。
投資科技，我肯定投帶來社會進步的品種。偉大的投資一定是增加了社會的公共利益，帶來了帕累托改進。
我們認為未來的中國，需要拋棄以英美為師，走向與德日同行。后面兩國的行業(yè)發(fā)展和股市表現(xiàn)提示，在實業(yè)優(yōu)先的道路上，金融必須系統(tǒng)性讓利，同時對市場資源占用和比重大幅下降。
我不會買地產股，拉長時間看，地產在人類財富再分配的過程中，作用越來越低。社會進步，應該對智商賦予的權重越來越高，而不是對傳承的東西賦予的權重越來越高。"
5、個股選擇：重視ROE指標，喜歡有護城河和定價權的企業(yè)
在選股時，焦巍最看重ROE指標，喜歡那種別人沒法替代的公司，這種公司有寬廣的護城河和定價權。
焦巍：
"我主要研究公司的商業(yè)模式，而不是去猜測未來的投資機會在哪。第一，看好手頭的公司；第二，研究哪些新的模式是可持續(xù)的。
我不太買現(xiàn)在業(yè)績很差，但未來空間很好的股票，而更愿意去買歷史業(yè)績已經證明自己的股票，最簡單的指標就是ROE。
ROE的三個來源，一是毛利率，代表溢價能力。二是周轉率，代表管理能力。三是高杠桿率。
我最不喜歡的是來自高杠桿的ROE，這代表公司的舉債水平很高。
高周轉帶來的ROE，代表公司的管理水平很好，比較容易出現(xiàn)在產品沒什么差別的公司。比如說在光伏、水泥等行業(yè)，優(yōu)秀公司的ROE水平可以很高，但這也不是我特別喜歡的公司和行業(yè)。
我最喜歡的是高毛利帶來的ROE，這種行業(yè)和公司往往定價權比較高，ROE能夠持續(xù)意味著公司的競爭壁壘很強。這種公司要么在產品有獨特性，要么有強大的品牌或者渠道。通過這些競爭優(yōu)勢帶來的高ROE持續(xù)性往往更強。
好的生意應該具有不斷遞進的三個層次：即護城河、粘性和定價權。第一層次表現(xiàn)為產品的獨特競爭力—“自己做的別人不能做”；第二層次表現(xiàn)為產品的復購率和消費粘性—“用了我做的下次還想用”；第三層次表現(xiàn)為差別化定價和規(guī)則制定能力，即在一定范圍內“我說怎么做就怎么做”。美股的科技龍頭，中國的互聯(lián)網(wǎng)和消費龍頭，都比較符合了上述的生意投資思路。
那些偉大的企業(yè)家，往往都表現(xiàn)出超乎常人的專注。很多聰明的人并沒有獲得天資所賦予他的，就是因為他們總是在變換賽道。"
焦巍持股相對集中，換手率較低，不做倉位擇時，一旦買入便傾向于長期持有。下圖為他持有時間較長的股票（共10個季度）
他更注重公司的長期戰(zhàn)略和格局，不關注短期業(yè)績增長，不太喜歡買那些要追逐邊際變化的公司，認為那樣需要反復跟蹤和調整，耗費精力。
焦巍：
"我們在公司的選擇上核心重于邊際。很多公司的增長曲線完美，但競爭激烈，對研究和跟蹤的信息及時性要求極高。我們選擇了知其雄守其雌的戰(zhàn)略回避。
許多人比較喜歡炒邊際變化。比如說有些公司去年業(yè)績不好，今年突然好了；或者這個季度不好，下個季度突然好了；或者出一些什么政策變化等等。捕捉邊際變化并非我們擅長，而且這種思維方式容易讓自己迷失在追求短期的信息。
我們不善于按照公司訂單或者銷量的外部因素的季節(jié)邊際變化投資，不太喜歡需要跟蹤技術變化和政府補貼變化的行業(yè)。沒有哪種方法是好的，只有哪種方法是適合自己的。我覺得這種方法比較適合我，不用特別摳訂單、摳技術細節(jié)。
我覺得不如老老實實去看企業(yè)的戰(zhàn)略，對于未來的規(guī)劃。我們堅持認為公司的核心競爭力能夠幫助投資者保持長期淡定和度過短期困難，避免昂貴的交易摩擦成本。
一個企業(yè)到最后能不能走出來，取決于戰(zhàn)略，一是戰(zhàn)略是否清晰，二是有沒有能力執(zhí)行。戰(zhàn)略確實很重要，一旦形成，影響保持五年。我不太注重短期和邊際的變化。
不以戰(zhàn)術上的勤奮代替戰(zhàn)略上的懶惰。這也是我們在大類資產上越來越少做擇時和風格配置的原因。
投資首先要想清楚做什么、不做什么。我覺得，認清楚不做什么比認清楚做什么更重要。
基于市場博弈的策略變化也不是本基金需要考慮的范疇。策略如同戰(zhàn)斗機的鴨翼，一方面帶來了超機動性，另一方面則是伴隨的靜態(tài)不穩(wěn)定性和隱身陷阱。因此，最好的鴨翼安裝部位就是安裝在敵機身上。
我特別喜歡看《烏合之眾》，離市場易變的東西越遠，自己就能想得相對清楚，反而比較堅定。
大家買一個東西，老是比較這個貴那個便宜。人的精力有限，看這些東西多了，對基本面研究投入的時間就少了，這也是為什么我對特別需要長期細致跟蹤基本面的公司買得少。
如果一個人是風格轉換高手，打了六槍都是空槍，只能證明他運氣好，其他也證明不了什么，我對風格轉換就是這種定義。
如果認為自己有能力過早對全年的市場做出把握，要么是無知，要么是不知道自己無知。
長期投資的核心不在于致勝投資而在于不致錯投資。持有好公司和好生意更能有助于組合的平穩(wěn)增長和基金經理的個人素質提升。
對于權益類資產的長期風險和短期的風格切換，我們認為屬于無法把握的能力圈之外，所以選擇性忽視。
長期投資的核心要素排序是理性、專注和專業(yè)。"
7、估值觀點:估值容忍度高，不知道如何估值
前面定量分析大家也看見了，焦巍持倉的平均PE估值高達100倍，估值容忍度非常高。
焦巍的主要關注度在于公司是否偉大，至于如何給偉大公司估值，焦巍坦言自己也不擅長。
焦?。?/strong>
"估值是我自己最不擅長的，所以我刻意避免。
我們堅持對消費和醫(yī)藥的長期投資，即便我們認同這兩個行業(yè)會階段性跑輸市場。我們偏向于把主要的資金放在不用再另外做決策的地方。
如果單純因為價值低估或者事件性驅動而產生的購買，那就必須時刻考慮何時兌現(xiàn)這種投資。但是，如果能購買到幾個偉大的公司，就可以安坐下來進行更多的思考。
估值問題一直是組合被詬病比較多的地方，好公司是否能脫離PEG的估值而無限拉長？顯然對這一問題的答案是否定的。但也不應該單純因為估值因素而賣出高估的公司而買入PEG匹配但脫離能力圈范圍或者商業(yè)模式上不認可的標的。
到底在持有的優(yōu)質公司估值明顯過高，并判斷有一些性價比投資存在機會的時刻，要不要減持優(yōu)質公司？我們參閱了很多優(yōu)秀投資人的心得，卻并沒有得到答案。
定價像情緒指標，一會兒高，一會兒低。只要沒有遠遠超出合理范圍，大部分時間我不會對公司定價，更多是對企業(yè)基本面進行跟蹤。這也是為什么我并不是很喜歡用PEG的投資框架，這需要時刻對企業(yè)進行定價。
我在投資中并不把定價作為重要的決策依據(jù)，更多是作為一個預警指標。假設這個公司的極限市值是1000億，那么到了2000億以上，我肯定就不買了，或者開始賣出。剩下時間我不對它進行定價。
我們也經常對醫(yī)藥優(yōu)質公司市盈率抱以疑問，但我們更加傾向于芒格而非巴菲特的投資方式，即伴隨好企業(yè)共同成長，在其基本面變化之前，慎重因為估值因素而交易。
消費和醫(yī)藥，我承認估值高，但即便有什么問題也不會造成資產永久損失，剩下的無非是估值高低、買貴了要多長時間扛。
投資的本質就是從生意角度進行比較。包括了資產配置比較、行業(yè)比較、公司比較等等。通過比較篩選出來的優(yōu)秀公司，盡管估值高漲幅大也不應賣出的原因在于，卓越公司往往會更卓越，犯不著因為卓越的價格高低而追隨平庸。
相對于平庸的人類和公司，優(yōu)質公司的生命是可以無限延伸的。總有極少數(shù)公司可以穿越時空，創(chuàng)造價值，長成可持續(xù)的參天大樹。在其面前，當下的估值只是矮小的小草。"
焦巍的持股集中度高，行業(yè)也比較集中，估值也高，他不會刻意控制回撤，所以組合波動比較大。
他認為權益投資就應該承受波動，可以通過定投平滑收益，好公司的波動不是風險，需要避免的是看錯公司的風險。
焦?。?/strong>
"我持股相對集中，投資和打仗一樣，要把所有彈藥都集中在你認為的突破口上，東打瞎打是沒有意義的。如果在能力圈范圍內，看好的公司，那么就要下重手。
組合布局方面，大概是4：3：2：1的結構，其中消費為四、醫(yī)藥為三、二和一是動態(tài)。動態(tài)部分一部分關注的是模式有改變的公司。
投資的最大風險不是短期回撤而是長期持有資產不能帶來盈利，即損失了時間，也再無法回到過去。
我并沒有刻意去控制組合的回撤，持有好的公司和好的行業(yè)，天然就會回撤比較小。
基金經理要坦然去面對波動，只有承擔一定的波動才能獲得收益。關鍵是如何在波動中堅定持有優(yōu)秀資產而不是通過預測和變化組合來避免波動。
權益類資產長周期收益率遠超其他資產，但另一面則是其伴生的波動率較大。在估值過高時減持會有效降低波動率，但拉長看則很可能是對收益率的損失。
我們敬佩的一些個人投資者長期持有的公司，在持有期內都出現(xiàn)過多次四十以上回撤的波動，但拉長看則收益驚人，令我們汗顏。
我們坦承對如何自身來降低波動率存在疑惑和能力不足。我們更傾向于讓持有人和我們一起，通過長期持有，低位加倉的方式化解波動。其實只要有了足夠的安全邊際，波動是可以承受的。"
管理基金情況
焦巍目前管理3只基金，合計326億。
銀華富裕主題混合，是銀華基金的王牌基之一，也是焦巍代表作。
也可以選銀華富利精選混合，可以投港股，且規(guī)模更小。雖然是和秦鋒共同管理，但從持倉來看，應該主要是焦巍管理，我傾向于選這只。
我的分析
巴菲特說過,對于價值投資,你要么是5分鐘之內就會接受它,要么可能一輩子也很難接受。
劉彥春、張坤都是一開始就比較堅定的價值投資者，經過這么多年的磨練完善，理念也已經很成熟了，經驗也比較豐富。
焦巍在21年的從業(yè)生涯中，走過很多彎路，投資方法發(fā)生過巨大改變。如果以現(xiàn)在的投資風格，從他在銀華任職開始算，其實只有2多年經驗，從他的表述來看，投資理念還處于迭代中，尚未完全成熟。
大家覺得是焦巍這種歷盡千帆不斷迭代的基金經理更好，還是張坤那種一開始就踐行價值投資的基金經理更好？歡迎留言探討一下。
兩者我都喜歡，相對更傾向于后者。不過現(xiàn)在張坤、劉彥春規(guī)模都很大了，大到我無法接受了，焦巍管理規(guī)模還能接受，他在規(guī)模上的優(yōu)勢能彌補經驗上的不足。
這也是我目前選擇配置他的原因。
焦巍另一個不足是他對估值容忍度極高，組合波動會很大，買他的基金一定要做好這個心理準備，最好在市場低位買，或者慢慢定投。
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