臨近畢業(yè)招聘季，BOSS直聘依然困在營銷里。
近日，看準科技有限公司（下稱：“BOSS直聘”，NASDAQ：BZ）公布了2023年一季度財報。
5月25日，財報公布后的首個交易日，其股價下跌8.48%；截至美東時間6月8日美股收盤，BOSS直聘股價報收14.95美元/股（折合人民幣106.41億元），對應市值66.54億美元（折合人民幣473.61億元）。
BOSS直聘是一家中國線上采用直聘模式的招聘平臺，主要服務于來自不同地域和不同規(guī)模的招聘者。
在財報中，其援引灼識咨詢報告稱，按2021年平均月活躍用戶和線上招聘收入計算，BOSS直聘在中國線上招聘平臺排名第一。
「不二研究」據(jù)其最新財報發(fā)現(xiàn)：今年一季度，BOSS直聘營收12.78億元，同比增加12.3%；同期，凈利潤為0.33億元，同比增加102.3%。
其中，來自企業(yè)客戶的在線招聘服務收入為12.60億元，當期營收占比高達98.6%。BOSS直聘的營收模式過于單一，在高度依賴的B端營收之外，它須得盡快找到較為平衡的“另一條腿”。
▲圖源:unsplash
與此同時，2019-2023年一季度，BOSS直聘累計營收129.91億元，但營銷費用近70億元，研發(fā)費用不足30億元。以今年一季度為例，其營銷費用是6.29億元，當期營收占比49.2%；而研發(fā)費用僅為3.33億元，當期營收占比26.1%。
去年12月的一篇舊文（《BOSS直聘：瘋狂世界杯拉股價，魔性營銷難逃一地雞毛》）中，我們聚焦于BOSS直聘借世界杯的營銷效應，短暫拉升股價；當爆款營銷打法失靈，其依然難逃增收不增利的怪圈。
時至今日，互聯(lián)網(wǎng)招聘下半場，BOSS直聘如何突破“營銷局”？由此，「不二研究」更新了12月舊文的部分數(shù)據(jù)和圖表，以下Enjoy：
2022年卡塔爾世界杯，BOSS直聘再次“霸屏”：它的露出方式更“魔性”，直接把LOGO貼在比賽計分欄的正下方，引發(fā)無數(shù)球迷聲討。
“找工作，我要跟老板談”，這是BOSS直聘最有名的slogan。在不少人眼中，這句slogan雖然響亮，卻自帶Bug：HR究竟能不能算“老板”呢？
▲圖源:《實習生》劇照
這只成立近九年的黑馬，依靠“移動+智能匹配+直聊”模式，踩中移動互聯(lián)網(wǎng)招聘的紅利；但在互聯(lián)網(wǎng)招聘下半場，其爆款營銷打法逐漸失靈。
BOSS直聘創(chuàng)始人趙鵬，曾是智聯(lián)招聘CEO。2014年，移動客戶端領(lǐng)域還未被傳統(tǒng)門戶招聘網(wǎng)站瓜分，趙鵬瞄準機會，創(chuàng)立BOSS直聘，率先推出更符合手機使用習慣的直聊模式，實現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)招聘模式歷史性的跨越。
2018年世界杯時，BOSS直聘大舉投放“找工作，我要跟老板談”的廣告語，靠著魔性洗腦順利出圈，積累大量Z世代的應屆生用戶，在同行競對中脫穎而出。
2021年6月11日，BOSS直聘登陸納斯達克，上市當天股價大漲95.8%。
擴張的野望不息。2021年5月，在致投資者信中，趙鵬感嘆，國內(nèi)4000多萬企業(yè)中大多都是中小企業(yè)。BOSS直聘目前的服務對象僅是很小的一部分。
招聘平臺的毛利率通常較高，BOSS直聘的毛利率更是穩(wěn)居80%以上。據(jù)其財報顯示，2019-2022年及2023年一季度BOSS直聘毛利率分別為86.20%、87.60%、87.79%、83.26%和80.59%；其中，2019-2021年BOSS直聘毛利率波動幅度較小。
據(jù)其招股書及財報顯示，2019-2022年及2023年一季度BOSS直聘凈利潤分別為-5.02億元、-9.42億元、-10.71億元、1.07億元和3266.30萬元。
據(jù)一季報顯示，2023年一季度，BOSS直聘來源于企業(yè)客戶的在線招聘服務收入，在總營收占比高達99%；來自C端求職者的付費增值服務收入，總營收占比僅有約1%。
具體而言，其面向企業(yè)客戶的在線招聘服務，分為自助式的小額短期服務，以及直銷團隊跟蹤式的大額長期服務，即：按單付費或按年付費。
對比同業(yè)前程無憂、獵聘的營收構(gòu)成，除了ToB招聘服務，以上兩家還提供獵頭、RPO（批量招聘中低端崗位）、校招、培訓等外包服務創(chuàng)收。
2022年，獵聘通過個人用戶創(chuàng)收2.9億元，占全部營收的10.98%；2021年第四季度前程無憂在校招、培訓和業(yè)務流程等外包服務上收入5.516億元，占全部營收的41.00%。
在「不二研究」看來，當互聯(lián)網(wǎng)招聘賽道進入下半場，BOSS直聘的直聊模式也被其它頭部企業(yè)快速復制。
愈演愈烈的競爭紅海中，BOSS直聘“單腿蹦”的營收結(jié)構(gòu)并不利于未來競爭，在高度依賴的B端營收之外，它須得盡快找到較為平衡的“另一條腿”。
作為移動互聯(lián)網(wǎng)時代的產(chǎn)物，BOSS直聘盡管完成產(chǎn)品創(chuàng)新，但卻未能完全跑通商業(yè)邏輯自洽：目前的增長或是用高額營銷費用換來的。
BOSS直聘在營銷上投入大量資金，據(jù)招股書及財報顯示，2019-2022年及2023年一季度，其營銷費用占總收入比重分別為91.8%、69.3%、45.6%、44.4%和49.2%。
此外，「不二研究」認為，高昂的廣告營銷費用也攤薄了BOSS直聘的利潤。
2019-2022年及2023年一季度，BOSS直聘的營業(yè)收入為9.99億元、19.44億元、42.59億元、45.11億元和12.78億元，營銷費用達到9.17億元、13.48億元、19.43億元、20.01億元和6.29億元，遠高于獵聘，僅次行業(yè)龍頭前程無憂。
盡管營收持續(xù)增長，2021-2022年其增幅達到了119.84%和5.92%，但仍無法覆蓋高額的營銷廣告費用。
此外，「不二研究」發(fā)現(xiàn)，BOSS直聘廣告支出的邊際效應是遞增的。2019年每一元廣告支出帶來1.85元收入，2020年上升到了2.39元。
鋪天蓋地的推廣帶來可觀的月活。根據(jù)Questmobile數(shù)據(jù),截至2022年7月， Boss直聘的MAU（平均月活躍用戶數(shù)）已經(jīng)近前程無憂的2倍，獵聘的7倍。
具體來看，BOSS直聘2022年一季度的MUA達到2520萬，同比增長1.20%；第二季度MAU為2650萬，同比減少12.83%；第三季度MAU為3240萬，同比增長12.50%；第四季度MAU為3090萬，同比增長26.6%。
BOSS直聘2023年一季度的MUA達到3970萬，同比增長57.5%。若按MAU統(tǒng)計，BOSS直聘已經(jīng)成為中國最大的在線招聘平臺。
但是，MAU并不意味著用戶留存。由于BOSS直聘的業(yè)務收入主要來自于B端用戶，雖然燒錢換來了C端用戶，但后者并不能產(chǎn)生直接的商業(yè)價值。
BOSS直聘在招股書中表示，上市后所融資金的近35%將用于下一個階段的市場營銷活動。這意味著BOSS直聘還將進行大規(guī)模的市場投放，以換取用戶數(shù)據(jù)的高速增長。
營銷的巨大投入，也在侵蝕BOSS直聘的凈利率；互聯(lián)網(wǎng)招聘下半場，如何跳出燒錢營銷換增長的困局，BOSS直聘的路還很長。
2023年3月28日，國家市場監(jiān)督管理總局公布的數(shù)據(jù)顯示，我國的市場主體數(shù)量已從2012年的5500萬戶快速增加到1.69億戶。
其中，據(jù)國家統(tǒng)計局2020年1月公布數(shù)據(jù)顯示，目前我國中小企業(yè)和非公有制企業(yè)的數(shù)量已經(jīng)超過4800萬戶，占全國企業(yè)總數(shù)的99.8%。
「不二研究」認為，中小企業(yè)招聘是招聘行業(yè)的長尾市場。雖然單家企業(yè)招聘總?cè)藬?shù)不多，但加總起來將形成超越頭部的規(guī)模。
▲圖源：pexels
與許多長期聚焦頭部企業(yè)的招聘軟件不同，BOSS直聘一開始就鎖定了中小企業(yè)。
其招股書顯示，截至2022年6月30日，BOSS直聘認證企業(yè)端用戶數(shù)達1720萬，同比增長15.82%；累計認證企業(yè)數(shù)為890萬，同比增長23.44%。
從企業(yè)類型來看，招股書及數(shù)據(jù)顯示，BOSS直聘服務的企業(yè)中，中小企業(yè)占65.7%。
付費企業(yè)客戶數(shù)量也正在高速增長中。2019-2022年及2023年一季度，BOSS直聘的付費企業(yè)客戶數(shù)為124萬、223萬、400萬、360萬和400萬；其中，去年三季度MAU環(huán)比凈增590萬。
一位前互聯(lián)網(wǎng)招聘從業(yè)者向「不二研究」表示，傳統(tǒng)招聘網(wǎng)站依靠搜索模式，將流量更多分配給了大型企業(yè)和高級求職者，充實高級人才簡歷庫。
其認為，BOSS直聘“移動+智能匹配+直聊”的模式雖然效率很高，但主動投遞簡歷的方式天然排除了行業(yè)牛人；這部分用戶恰是大公司愿意付高成本招聘的高端企業(yè)人才。
“與傳統(tǒng)招聘巨頭相比，BOSS直聘缺乏高端企業(yè)人才，這可能是它的招聘模式短板所在。”上述人士稱。
盡管中小企業(yè)的付費意愿及付費能力，暫不及大型、中型企業(yè)客戶，但BOSS直聘明顯有向下深挖的意圖。
在BOSS直聘繼續(xù)下沉的路上，雙向的智能匹配技術(shù)或是其核心競爭力。
為此，BOSS直聘也付出了高額成本，2019-2022年研發(fā)支出分別為3.26億元、5.13億元、8.22億元、11.83億元；同期的研發(fā)費用占比分別為32.6%、26.4%、19.3%、26.2%。
2023年一季度的研發(fā)費用達3.33億元，同比增長14.6%，其研發(fā)費用占比為26.1%。增速與數(shù)額均創(chuàng)下歷史新高，不但遠遠高于主流互聯(lián)網(wǎng)招聘平臺，也顯著高于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的平均水平。
「不二研究」發(fā)現(xiàn)，2019-2022年及2023年一季度，其營銷費用分別是研發(fā)費用的2.81倍、2.63倍、2.36倍、1.69倍和1.89倍。
如何平衡研發(fā)投入與產(chǎn)出，也是BOSS直聘面臨的一大考驗。
互聯(lián)網(wǎng)招聘下半場，產(chǎn)品趨于同質(zhì)化，競爭更加無邊界，且營銷戰(zhàn)、價格戰(zhàn)等內(nèi)卷。持續(xù)的競爭投入，將考驗競爭者的造血盈利能力。
著眼于下沉市場的初衷雖好，但問題在于：BOSS直聘向下深挖中小企業(yè)付費能力的商業(yè)模式，能否邏輯自洽。在此之前，其亟需解決營銷困局，打造核心護城河。
誕生于群雄逐鹿的移動互聯(lián)網(wǎng)招聘時代，BOSS直聘雖然少了些門戶網(wǎng)站的積淀，但也更適應互聯(lián)網(wǎng)的新玩法。
在互聯(lián)網(wǎng)招聘上半場，營銷與流量廣告或是其基礎(chǔ)配置，BOSS直聘踩中移動互聯(lián)網(wǎng)紅利迅速崛起。
當移動互聯(lián)網(wǎng)紅利失效，在互聯(lián)網(wǎng)招聘下半場，有關(guān)核心護城河的比拼才剛剛開始。
若僅以營銷與流量取勝，市場很可能出現(xiàn)下一個BOSS直聘的“平替”——畢竟在下半場意味著新的開局，格局隨時可能出現(xiàn)變化。
BOSS直聘能否跳出營銷困局？留給它破局的時間已經(jīng)不多了。
本文部分參考資料：
1.《BOSS直聘虧損上市，智聯(lián)招聘等“前輩”黯然離場》，風口財經(jīng)
2.《深度剖析BOSS直聘招股書：為何增長？變局在哪？》，美股研究社
3.《開始賺錢的BOSS直聘，如何續(xù)寫互聯(lián)網(wǎng)招聘新故事？》，鞭牛士
4.《BOSS 直聘：“行業(yè) BOSS” 地位依舊，靜等風來》，海豚投研
作者 | 藝馨 祿存
排版 | Cathy
監(jiān)制 | Yoda
出品 | 不二研究
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