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近日，公募基金二季報披露完畢，全市場存續(xù)公募基金產(chǎn)品規(guī)模達26.98萬億元，較一季度末環(huán)比上漲6.64%。從資產(chǎn)凈值來看，基金規(guī)模最大的為貨幣市場型基金，資產(chǎn)凈值10.65萬億元，占比39.50%；其次為債券型基金，資產(chǎn)凈值7.76萬億元，占比28.77%。

2022年Q2公募基金各類型基金占比情況

數(shù)據(jù)來源：Choice數(shù)據(jù)

其中，債券型基金因其相較于股票型基金或混合型基金波動小，風險低的特點，成為保險公司、養(yǎng)老基金、財務(wù)公司、大型企業(yè)及投資公司重要的投資工具，二季度規(guī)模增加值達6977.59億元，居各類基金規(guī)模增加值的榜首。

債券型基金資產(chǎn)凈值變化情況

數(shù)據(jù)來源：Choice數(shù)據(jù)

截止日：2022年6月30日

本文將從發(fā)展歷程、風險收益、資產(chǎn)配置等方面淺談債券型基金近年來的發(fā)展變化及2022年最新的市場表現(xiàn)。

債券型基金作為我國公募基金市場的重要組成部分，大體可分為純債券型基金、混合債券型基金和債券指數(shù)型基金三類。其中，純債型基金可根據(jù)運作方式分為主動純債基金和被動純債基金；混合債券型基金可投資于股票；債券指數(shù)型基金中的同業(yè)存單指數(shù)基金是近期發(fā)行火熱的產(chǎn)品之一。

從發(fā)展歷程來看，自2002年9月南方基金管理公司推出第一只二級債基—南方寶元債券A到2014年底，債券型基金一直處于萌芽初期，12年間發(fā)行規(guī)模僅達到4500億元。

債券型基金市場規(guī)模歷史走勢

數(shù)據(jù)來源：Choice數(shù)據(jù)

2015年后，在央行寬松貨幣政策對債市融資的推動作用及股市慘淡、投資者避險情緒增加的背景下，債券型基金規(guī)模實現(xiàn)了質(zhì)的飛躍，2年時間市場規(guī)模擴充超4倍。2018年資產(chǎn)新規(guī)落地后，攤余成本定開純債基金迎來了發(fā)行井噴期，且逐漸代替中長期純債成為債券型基金的主力品種。

今年，受權(quán)益市場震蕩影響，理財產(chǎn)品凈值波動較大，同業(yè)存單指數(shù)基金成為了債券型基金的“新寵”。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，自2021年12月首只同業(yè)存單指數(shù)基金成立至今，市場共有存續(xù)同業(yè)存單指數(shù)基金31只，總規(guī)模達1770.49億元。

同業(yè)存單指數(shù)基金概況

數(shù)據(jù)來源：Choice數(shù)據(jù)

02

債券型基金風險收益

雖然債券型基金大部分資產(chǎn)投資于固收類產(chǎn)品，是波動、回撤較小的穩(wěn)健投資品種，但其仍需面臨持有債券的利率風險、信用風險、流動性風險和杠桿風險等。

久期是衡量利率風險的重要指標，體現(xiàn)了債券對利率的敏感程度，久期越短，債券對利率的敏感度越低，風險也就越低。通常情況下我們將組合久期低于1年的定義為短久期，超過3年的劃分為長久期。

從2022年披露的最新數(shù)據(jù)來看，目前市場存續(xù)的債券型基金以1-2年的中短久期為主，占比37.97%，其次為小于1年的短久期債券型基金，占比26.81%。長久期風格產(chǎn)品占比較少也在一定程度上反應了市場對于未來債券市場的悲觀預期。

債券型基金久期分布占比情況

數(shù)據(jù)來源：Choice數(shù)據(jù)

加杠桿操作是純債型基金提高資金使用效率的重要方法，從杠桿風格分布來看，2022年二季度中低杠桿率（杠桿率<130%）的債券型基金較多，占比近80%。

債券型基金杠桿率分布占比情況

數(shù)據(jù)來源：Choice數(shù)據(jù)整理

債券型基金的收益主要來源于三部分：利息、債券投資的資本利得和股票投資的資本利得。通常情況下，票息收入貢獻占據(jù)主要地位且較為穩(wěn)定，波段交易收益貢獻則隨著債券市場整體水平容易有較為明顯的波動，部分年份貢獻甚至可能為負值。

從最新披露的2022年二季報累計收益均值來看，債券型基金中可轉(zhuǎn)換債券型基金平均收益最高，為7.68%，短期純債型基金平均收益最低，僅為0.85%。

各類型債基2022Q2平均收益率情況

數(shù)據(jù)來源：Choice數(shù)據(jù)整理

03

債券型基金資產(chǎn)配置

對于無法配置股票的短期純債基金和中長期純債基金來說，其債券配置比例通常在80%以上。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2022年二季度，債券型基金總體配置債券占總值比為94.94%，配置股票占總值比為1.94%。

券種組合則多以利率債和信用債為主。2022年二季度，債券型基金持有利率債市值為3.53萬億元，占債券投資市值比40.82%；持有信用債市值為45.16萬億元，占凈值比52.14%。各類券種中，市值增長率前三分別為同業(yè)存單、中期票據(jù)和國債，分別為12.80%、11.56%和10.36%。

債基各券種持有市值及增長率情況