時(shí)至今日，我估計(jì)大家對(duì)安信基金的混合資產(chǎn)投資名將張翼飛都已不再陌生，畢竟其代表作安信穩(wěn)健增值這只基金，早已憑借多年來(lái)穩(wěn)健的業(yè)績(jī)聞名業(yè)內(nèi)。
事實(shí)上，關(guān)注我較早的小伙伴多半也都知道，早在安信穩(wěn)健增值只有幾個(gè)億規(guī)模的時(shí)候，就已經(jīng)是我個(gè)人構(gòu)建穩(wěn)健組合的唯二兩只理財(cái)增強(qiáng)策略基金之一了。
當(dāng)然，發(fā)展至今，張翼飛目前管理的產(chǎn)品已經(jīng)不僅僅限于安信穩(wěn)健增值，從混合資產(chǎn)投資的角度來(lái)講覆蓋了多類不同產(chǎn)品線的品種，甚至他今年在個(gè)別產(chǎn)品上的卸任，目的也是和“黃金搭檔”李君一起對(duì)產(chǎn)品線管理的優(yōu)化。
回到正題，其實(shí)無(wú)論市場(chǎng)如何漲漲跌跌，就我個(gè)人而言，我始終愿意長(zhǎng)期持有張翼飛的產(chǎn)品（至于具體是哪些，這里先賣個(gè)關(guān)子，看完文章大家就能找到答案了
上表展示了安信基金混合資產(chǎn)投資團(tuán)隊(duì)管理的成立滿一年的代表產(chǎn)品，其中絕大部分產(chǎn)品都由張翼飛參與共同管理或者單獨(dú)管理。
這些產(chǎn)品不僅定位清晰，而且各具細(xì)分特色，最為重要的是，上述所有產(chǎn)品不僅在成立以來(lái)都取得了穩(wěn)健的長(zhǎng)期正回報(bào)，更是在近一年的跌宕起伏中全部都取得了正回報(bào)，并且均排名同類產(chǎn)品前列，彰顯了團(tuán)隊(duì)整體的投研實(shí)力。
其中，由張翼飛、李君合作管理的安信穩(wěn)健增值、安信穩(wěn)健增利，均為申贖靈活的開放式基金，是團(tuán)隊(duì)的旗艦產(chǎn)品，在市場(chǎng)上有很高的知名度。安信穩(wěn)健增利彈性比安信穩(wěn)健增值高一些，并且可投港股，成立以來(lái)年化回報(bào)在7%以上。如果對(duì)資金流動(dòng)性要求較高的話，這兩只旗艦產(chǎn)品依然是較好的選擇。
另外，如文章開頭所述，兩人今年采取同類型產(chǎn)品“雙線優(yōu)化”的模式，在債券層面聚焦高等級(jí)品種不變的基礎(chǔ)上，在股票層面，張翼飛繼續(xù)保持原汁原味的低估值藍(lán)籌股策略（比如安信民安回報(bào)），而李君則側(cè)重股票組合大、中、小盤優(yōu)質(zhì)公司均衡持有，以此分散組合與降低波動(dòng)（比如安信穩(wěn)健匯利）。
這樣一來(lái)，團(tuán)隊(duì)的產(chǎn)品線就更有細(xì)分特色，對(duì)我們普通投資者而言也有更為豐富的投資選擇。
理由二：追求基金資產(chǎn)長(zhǎng)期穩(wěn)健增值為目標(biāo)，產(chǎn)品配置聚焦于債券、股票、轉(zhuǎn)債三大部分
在共同的投資理念和投資目標(biāo)之下，這部分我們來(lái)更具體地看下張翼飛在管的不同產(chǎn)品是如何配置各類資產(chǎn)的。
限于篇幅，這里我僅以安信穩(wěn)健增值、安信民安回報(bào)和安信民穩(wěn)增長(zhǎng)為例加以說(shuō)明。
上圖分別展示了三只產(chǎn)品近兩個(gè)季度（2022年3季度和4季度）的大類資產(chǎn)配置情況。
總體來(lái)看，基于以追求基金資產(chǎn)長(zhǎng)期穩(wěn)健增值為目標(biāo)的管理策略，三只產(chǎn)品的配置基本上就是債券、股票和轉(zhuǎn)債三大部分，這就使得研究和管理更加聚焦。
具體來(lái)看：
在債券部分的配置上，張翼飛一方面戰(zhàn)術(shù)規(guī)避信用風(fēng)險(xiǎn)，致力于獲得穩(wěn)定、可預(yù)期的產(chǎn)品安全墊，持倉(cāng)以中短期的利率債（政策性金融債）和類利率債（高等級(jí)金融債）為主，以期為基金提供相對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)、高確定性的合理收益；
另一方面他將安全性和流動(dòng)性作為債券投資中的主要考慮因素，更傾向于配置高流動(dòng)性的債券，把精力聚焦在宏觀利率的研究上，通過(guò)利率波段來(lái)增強(qiáng)純債端的收益。
在股票的選擇上，張翼飛秉承價(jià)值投資理念，以公司整體投研實(shí)力為基礎(chǔ)，自下而上選擇相對(duì)低估的價(jià)值股為主，同時(shí)對(duì)于質(zhì)地優(yōu)秀、估值合理的成長(zhǎng)股也會(huì)考慮參與配置。
上圖展示了三只產(chǎn)品權(quán)益部分的行業(yè)配置情況（基于2022年中報(bào)全部持股數(shù)據(jù)和2022年4季報(bào)十大重倉(cāng)數(shù)據(jù)）。
從上圖中可以看出，三只產(chǎn)品的權(quán)益部分在行業(yè)配置結(jié)構(gòu)上較為類似，基本上都以金融地產(chǎn)、上游資源（煤炭、石油石化）等“低估值、高股息”的優(yōu)質(zhì)大盤藍(lán)籌股為主。
不僅如此，張翼飛還會(huì)結(jié)合行業(yè)基本面和市場(chǎng)估值背后的隱含收益率做逆向投資，低估時(shí)買入，高估時(shí)賣出，持有中注意躲避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，不參與市場(chǎng)泡沫，進(jìn)一步提升了產(chǎn)品的安全邊際。
在轉(zhuǎn)債的選擇上，張翼飛同樣注重估值和安全邊際，他認(rèn)為可轉(zhuǎn)債的定價(jià)是第一位的，因此產(chǎn)品配置的大部分都是偏債型的轉(zhuǎn)債，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率一般較高，股性較弱。
此外，張翼飛還會(huì)根據(jù)轉(zhuǎn)債組合與股票市場(chǎng)的相關(guān)性進(jìn)行倉(cāng)位折算，并與股票資產(chǎn)共同計(jì)算權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)暴露，以控制產(chǎn)品的凈值回撤風(fēng)險(xiǎn)。
以上總結(jié)來(lái)說(shuō)，張翼飛管理的產(chǎn)品都以追求基金資產(chǎn)長(zhǎng)期穩(wěn)健增值為目標(biāo)，產(chǎn)品的配置則都聚焦于債券、股票、轉(zhuǎn)債三大部分，各部分的投資策略也都一以貫之基本類似，區(qū)別只在于各部分基于產(chǎn)品的不同定位而不同的配置比例上。
理由三：安信民安回報(bào)一年持有混合的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)
在這里，我以我個(gè)人持有的安信民安回報(bào)一年持有混合為例來(lái)說(shuō)明這一點(diǎn)。
安信民安回報(bào)的第一個(gè)特點(diǎn)：股票倉(cāng)位更高，可以投資港股。
這一點(diǎn)其實(shí)我們從前面的大類資產(chǎn)配置圖中就能看出來(lái)：安信穩(wěn)健增值定位于理財(cái)增強(qiáng)產(chǎn)品，最新的2022年四季報(bào)的股票倉(cāng)位為18.28%；而安信民安回報(bào)則定位于安信穩(wěn)健增值的增強(qiáng)版本，最新的2022年四季報(bào)的股票倉(cāng)位為25.63%。
所以同樣是張翼飛管理的產(chǎn)品，我沒有選擇安信穩(wěn)健增值并不是因?yàn)樗缓?，而是因?yàn)閺拇箢愘Y產(chǎn)配置的角度來(lái)看，安信民安回報(bào)更符合我個(gè)人構(gòu)建的以“股2債8”為基準(zhǔn)的穩(wěn)健組合的條件。
另外，安信民安回報(bào)可以通過(guò)港股通投資港股的特點(diǎn)對(duì)于具有港股投資能力圈的張翼飛來(lái)說(shuō)，自然也是一個(gè)加分項(xiàng)。
安信民安回報(bào)的第二個(gè)特點(diǎn)：一年持有期設(shè)計(jì)。
“持有期”是個(gè)老生常談的問題，我在以前文章中也談過(guò)很多次了，這里就不再贅述了。
就我個(gè)人而言，持有期能幫人“管住手”這個(gè)優(yōu)點(diǎn)還不是我首要考慮的（我本來(lái)就能管住手），我選擇持有期產(chǎn)品是因?yàn)槲冶旧砭褪情L(zhǎng)期投資（至少會(huì)持有一年以上且不考慮中間贖回那種），那么對(duì)基金經(jīng)理日常的運(yùn)作管理影響更小的持有期產(chǎn)品無(wú)疑更有可能獲得較高的長(zhǎng)期收益，這才是我真正的出發(fā)點(diǎn)。
當(dāng)然，這里的一個(gè)重要前提是要對(duì)基金經(jīng)理的投資理念和投資風(fēng)格有足夠的認(rèn)知和高度的認(rèn)可。
事實(shí)上，正是基于這個(gè)前提，我在穩(wěn)健組合中甚至還配置了部分權(quán)益?zhèn)}位更高的安信民穩(wěn)增長(zhǎng)以進(jìn)一步提升整體組合的收益。
這里有兩個(gè)題外話：
其一，我所關(guān)注的這三只產(chǎn)品（安信穩(wěn)健增值、安信民安回報(bào)和安信民穩(wěn)增長(zhǎng)）有個(gè)共性的特點(diǎn)：托管行都是民生銀行（終于明白后兩只產(chǎn)品為啥帶個(gè)“民”字了
最后簡(jiǎn)單做個(gè)總結(jié)結(jié)束本文：
作為懂投資、懂產(chǎn)品、更懂客戶的基金經(jīng)理，張翼飛領(lǐng)銜的安信基金混合資產(chǎn)投資團(tuán)隊(duì)，管理的產(chǎn)品數(shù)量不少，但每只產(chǎn)品的定位（包括股票中樞、投資范圍等）都非常明確，疊加其一以貫之的追求高質(zhì)量收益的投資理念，以及穩(wěn)健的投資業(yè)績(jī)，對(duì)于我們普通基金投資者來(lái)說(shuō)就非常友好了：總有一款產(chǎn)品適合你，無(wú)非就是一個(gè)和自己投資偏好做個(gè)匹配的問題。
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