興業(yè)證券發(fā)布研究報告稱，予農(nóng)夫山泉(46.35, -2.50, -5.12%)（09633）“買入”評級，預計2021-23年營收為293/350/417億元，歸母凈利潤為69.8/82.4/98.5億元，同比增速32.3%/17.9%/19.6%，絕對估值法2022年目標價50.8港元。
興業(yè)證券主要觀點如下：
農(nóng)夫山泉以實力為基礎，蓄勢騰飛。公司持續(xù)提高產(chǎn)品的品牌力及科技力，已形成“包裝飲用水+軟飲料”雙格局發(fā)展模式。
順勢而為，乘行業(yè)東風：
1）包裝飲用水行業(yè)仍是前景可期的黃金賽道。預計2025年規(guī)模將超過3000億元，2021-2025復合增速約5%，健康化及高端化是行業(yè)成長的邏輯；2）非水類軟飲以Z世代消費為核心，潮飲正“C位”出道。預計2025年規(guī)模近4500億元，其中茶飲料、功能飲料及果汁賽道可期。年輕化及時尚化的軟飲將受到Z世代的青睞，成為各細分領域高成長的關鍵。
借勢而進，深耕包裝飲用水業(yè)務：
1）坐擁11大水源地，具備產(chǎn)能及產(chǎn)品開發(fā)基礎。其中，2個為天然礦泉水水源，1個為天然山泉水，8個為天然水水源，且均處生態(tài)環(huán)境優(yōu)越、森林覆蓋率較高、水域面積較大的地區(qū)。2）產(chǎn)品縱向裂變，歷久彌新?！凹t瓶水”25年如一日暢銷至今，具備超長的生命周期；此后推出嬰兒水、學生水、年輕人的蘇打水及中老年人的含鋰水；而后進軍天然礦泉水賽道，開啟高端化新格局，打開成長天花板。公司推出高端會議人士的玻璃瓶裝水、長白雪天然礦泉水及武夷山泡茶水。
乘勢而上，研發(fā)加持軟飲布局：
母公司養(yǎng)生堂及兄弟企業(yè)萬泰生物，是農(nóng)夫山泉的“科研軍團”。例如，公司擁有國內(nèi)首條“l(fā)og6”級別的無菌生產(chǎn)線和無菌冷灌技術，并開創(chuàng)“0糖、0脂、0卡、0香精、0防腐劑”的茶飲新標準。
造勢而起，品宣“玩”出新意：
1）潮流IP聯(lián)名驅動，娛樂明星代言+流行綜藝冠名，借助“大V”造勢。公司通過明星紅人KOL的代言加持助力，與Z世代頻密互動，提升品牌影響度及知名度。2）引領口味潮，給予Z世代新體驗。高產(chǎn)迭代新潮口味，IPO前后，公司共推出5個新品類，合計17個新口味。
風險提示：原材料價格波動、新品推廣不及預期、疫情反復等不確定因素。
責任編輯：李雙雙
聯(lián)系客服
