數(shù)據(jù)顯示，醫(yī)藥板塊自2021年7月1日高點至今回調(diào)幅度已超過30%，成為市場關(guān)注焦點。
什么引發(fā)了醫(yī)藥板塊的調(diào)整？2022年是否有機遇？哪些領(lǐng)域更受到關(guān)注？借道基金布局應(yīng)該注意什么？中國基金報記者專訪了七位醫(yī)藥領(lǐng)域的投資高手，分別為：
嘉實大健康研究總監(jiān)基金經(jīng)理郝淼
博時醫(yī)療保健混合基金經(jīng)理張弘
建信基金經(jīng)理馬牧青
光大保德信基金權(quán)益投資部副總監(jiān)徐曉杰
國泰生物醫(yī)藥ETF、國泰醫(yī)療ETF基金經(jīng)理黃岳
財通基金基金投資部基金經(jīng)理張胤
創(chuàng)金合信醫(yī)療保健基金經(jīng)理皮勁松
這些基金經(jīng)理表示，從估值、基本面來看，醫(yī)藥行業(yè)供給創(chuàng)造需求，新技術(shù)不斷涌現(xiàn)，長期投資機會巨大，建議投資者通過醫(yī)藥主題基金參與，最好是采取定投形式布局。
多因素引發(fā)醫(yī)藥板塊調(diào)整
醫(yī)藥估值已調(diào)整相對充分
中國基金報記者：自去年下半年以來醫(yī)藥板塊開始明顯回調(diào)，您認為什么引發(fā)這期間醫(yī)藥股調(diào)整？目前醫(yī)藥的調(diào)整結(jié)束了嗎？
張弘：醫(yī)藥板塊受醫(yī)療政策影響較為明顯。醫(yī)療政策自2018年開始經(jīng)歷著“悲觀”到“緩和”的波動變化，2021年高耗值集采政策的具體影響開始集中顯現(xiàn)。隨著醫(yī)保政策緩慢向前推進，市場情緒在政策的螺旋推動中卻急劇變化。在市場相對悲觀時，往往會出現(xiàn)一些投資機會。
馬牧青：去年下半年以來醫(yī)藥板塊明顯回調(diào)，數(shù)據(jù)顯示，自2021年7月1日高點至今回調(diào)幅度已超過30%。我們認為去年調(diào)整的原因和今年年初以來調(diào)整的原因不盡相同。
去年下半年的調(diào)整原因是行業(yè)在高估值狀態(tài)下，因各種因素擾動存在消化估值的壓力。去年上半年醫(yī)藥行業(yè)一季報和中報業(yè)績較好，整體股價漲幅較大，估值處于相對高位，但在去年6月底后，受到一些外部因素的擾動，比如市場對于政策預期的過度悲觀、CDE(藥品評審中心)對于創(chuàng)新政策的趨嚴、美國新冠特效藥效果超預期，以及新能源順周期領(lǐng)域大行情的抽水效應(yīng)等。基于以上因素，從去年年中開始，醫(yī)藥行業(yè)一直在消化高估值。
今年以來醫(yī)藥行業(yè)股價調(diào)整的主要原因是，在美聯(lián)儲加息超預期、國際局勢動蕩等外部環(huán)境下，高估值行業(yè)整體面對的市場環(huán)境并不友好，醫(yī)藥行業(yè)屬于典型的景氣度高的高估值行業(yè)，因此年初至今調(diào)整較多。
目前這個位置，我們認為醫(yī)藥行業(yè)的估值已經(jīng)調(diào)整得相對充分、合理，向下空間較小，短期可能存在一季報帶來的行情，下半年或存在更大的機會。
徐曉杰：這一波回調(diào)主要源于估值過高。對投資者而言，高估值意味著性價比在減弱。個人認為，經(jīng)過去年的調(diào)整，今年年初時醫(yī)藥股估值已經(jīng)逐漸趨向合理化。再經(jīng)歷了近期二三月份的調(diào)整后，醫(yī)藥股的調(diào)整應(yīng)該已經(jīng)趨近尾聲。從當前醫(yī)藥股估值來看，已經(jīng)回到了合理甚至偏低的水平。從中長期來看，投資價值凸顯。
郝淼：經(jīng)過2019年、2020年及2021年上半年的大漲后CXO、消費醫(yī)療等賽道估值超過了歷史高點水平；2021年下半年以來，醫(yī)藥生物板塊的持續(xù)調(diào)整，主要來自于市場情緒對集采、醫(yī)保談判的過度反應(yīng)；關(guān)于CXO的不實傳言對投資者情緒造成了擾動；醫(yī)藥板塊下跌后投資者信心降低進行減倉。
長期看，醫(yī)藥行業(yè)是條長坡厚雪的賽道，是長期向上的產(chǎn)業(yè)。在中國老齡化加速、消費升級等背景因素下，需求端驅(qū)動力會越來越強。當前醫(yī)藥板塊經(jīng)過大幅回調(diào)，申萬一級醫(yī)藥生物指數(shù)估值已經(jīng)低于歷史平均值，已落入中長期的買點。
皮勁松：前期調(diào)整主要是估值偏高，高估值對季度財報數(shù)據(jù)會比較苛刻，而2021年三四季度部分龍頭公司業(yè)績放緩，造成板塊估值調(diào)整；另外去年下半年以來，安徽體外診斷試劑、全國人工關(guān)節(jié)、全國胰島素、廣東聯(lián)盟等集采降價政策對市場情緒有較大影響。從醫(yī)藥基本面來看，醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)保支出都保持穩(wěn)定增長，部分高景氣板塊持續(xù)高增長，經(jīng)過較長時間調(diào)整，目前板塊性價比較高。
張胤：本輪醫(yī)藥板塊回調(diào)最核心的原因是：板塊經(jīng)歷兩年上漲行情之后，整體估值及溢價率相對處于歷史高位，疊加自2021年底以來陸續(xù)出臺的集采政策和醫(yī)保政策引發(fā)市場擔憂。與此同時，橫向比較來看，部分非醫(yī)藥行業(yè)大多經(jīng)過前期較為充分的調(diào)整，在當時具備了相較醫(yī)藥板塊更好的投資性價比，從而引發(fā)了本輪醫(yī)藥板塊整體性、較大幅度的調(diào)整。
黃岳：自去年7月開始，醫(yī)藥板塊就陷入了漫長而劇烈的調(diào)整，這主要是由于去年下半年各類集采、指導意見接二連三地出爐，密集的政策給醫(yī)藥領(lǐng)域的投資情緒造成了沖擊。如今胰島素集采和人工關(guān)節(jié)集采先后落地。市場一直擔心集采和醫(yī)保談判對價格段的壓制，會改變醫(yī)藥行業(yè)的成長屬性，但在需求確定和支付端能力提升的情況下，醫(yī)藥行業(yè)長期平穩(wěn)增長的邏輯不變。近期部分醫(yī)藥上市公司披露的1-2月業(yè)績，也驗證了行業(yè)的高景氣度。后續(xù)低估值和需求確定性可能是本輪反彈中醫(yī)藥行業(yè)相對優(yōu)勢所在。
新冠相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈帶來機遇
醫(yī)藥領(lǐng)域具備長期投資價值
中國基金報記者：國內(nèi)疫情開始反復，對醫(yī)藥板塊有哪些影響？
馬牧青：國內(nèi)疫情反復，主要關(guān)注新冠疫苗的序貫接種和新冠口服藥的研發(fā)進展及其產(chǎn)業(yè)鏈。新冠疫苗的序貫接種更傾向于采用異種疫苗，關(guān)注重組蛋白疫苗、mRNA疫苗等。國內(nèi)新冠口服藥也是重點關(guān)注的方向，中國人口基數(shù)大，新冠口服藥存在較大的市場空間，帶來對整個新冠口服藥產(chǎn)業(yè)鏈的較大需求。
張弘：關(guān)于醫(yī)藥板塊的利好因素，我們看到醫(yī)藥板塊的發(fā)展前景。隨著人均GDP超越1萬美元，醫(yī)療衛(wèi)生支出占比穩(wěn)步提升。假設(shè)中國未來5年人均GDP復合增速是5%，參照波蘭的歷史經(jīng)驗，未來5年(2025年)，中國人均GDP達到13500美元，人均醫(yī)療支出達到6.5%左右，行業(yè)復合增速8%。醫(yī)藥行業(yè)在未來也都能跑贏GDP增速，這也與十四五規(guī)劃相印證。
黃岳：近期，國家衛(wèi)生健康委員會發(fā)布通知，表示決定在核酸檢測基礎(chǔ)上，增加抗原檢測作為補充，并組織制定了《新冠病毒抗原檢測應(yīng)用方案(試行)》。周末，國家藥監(jiān)局發(fā)布通告，批準五家公司的新冠抗原產(chǎn)品自測應(yīng)用申請變更，自此五款新冠抗原自測產(chǎn)品正式上市。
新冠檢測主要有三種方式，分別為核酸檢測、抗原檢測、抗體檢測，三種方法的檢測機制、檢測成本以及檢測靈敏度各有不同。核酸檢測靈敏度最高，但檢測要求高，成本也較高，檢測耗時較長；抗原檢測操作簡單方便，不需要專用儀器，最快15分鐘出結(jié)果，缺點在于靈敏度不及核酸檢測；抗體檢測在操作、時間方面與抗原檢測類似，但無法檢測處于感染窗口期的患者。
目前國內(nèi)主要以核酸檢測為主，而海外的新冠檢測則以抗原檢測為主。隨著抗原檢測產(chǎn)品逐漸成熟，靈敏度可以達到90%以上，可以替代核酸試劑使用。而且抗原檢測適用于居家自查，能有效降低接觸暴露風險，減少對醫(yī)院、三方實驗室的資源占用，通常用于居民大范圍的普篩自查，可以對核酸檢測有效補充?？梢灶A見的是，市場對抗原檢測試劑的需求量將大增。
徐曉杰：是的，會帶來利好。隨著疫情反復，會使得人們重新去審視醫(yī)藥行業(yè)，防疫也會需要更多醫(yī)療設(shè)施、基礎(chǔ)建設(shè)等，醫(yī)療資源需求的增加也會隨之拉動醫(yī)藥行業(yè)；還包括一些新的防疫手段，也會對行業(yè)產(chǎn)生新的需求。
郝淼：未來疫情將趨向于流感化，疫情對于醫(yī)藥板塊投資的影響逐漸趨弱。醫(yī)藥板塊的投資主要基于醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展邏輯而不是疫情。
皮勁松：疫情反復會帶動涉及新冠疫苗、藥物及相關(guān)供應(yīng)商、檢測試劑等公司業(yè)績增長，同時我們要注意以上公司的常規(guī)業(yè)務(wù)也會受到疫情拖累，要具體分析業(yè)務(wù)板塊的影響。
張胤：此次疫情帶來的改變可能是持續(xù)和深遠的。中國國內(nèi)總體上對疫情管控明顯優(yōu)于海外，可靠和及時的供貨響應(yīng)可能帶來部分產(chǎn)業(yè)鏈向國內(nèi)轉(zhuǎn)移。我們同時注意到看近期奧密克戎毒株在國內(nèi)部分省市有傳播，說明新冠抗疫是一場長期的戰(zhàn)役，容不得些許放松，我們認為終極的解決方案還是在于輕癥小分子特效藥。
因此，我們在現(xiàn)階段更看好在輕癥小分子特效藥產(chǎn)業(yè)鏈中具備傳統(tǒng)生產(chǎn)和研發(fā)優(yōu)勢的CDMO龍頭企業(yè)；中藥在此次預防疫情傳播過程中起到了重要的作用，預計國家后續(xù)還會繼續(xù)出臺相關(guān)支持政策，利好國內(nèi)龍頭中藥企業(yè)；此外，我們也需要注意到，此次疫情將會極大提升居民對疫苗接種的重視度，并推動疫苗行業(yè)進一步加大研發(fā)投入，從而將促進疫苗產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
樂觀看好2022年醫(yī)藥板塊
低估值疊加基本面變化去布局
中國基金報記者：您如何看待醫(yī)藥板塊2022年的投資機遇？如何看目前估值水平？
馬牧青：經(jīng)過大半年時間的調(diào)整，醫(yī)藥板塊估值已經(jīng)消化得相對比較充分，估值在一個相對合理甚至偏低的水平，而醫(yī)藥公司的業(yè)績增長普遍仍處于高景氣的狀態(tài)，我們對醫(yī)藥板塊之后的投資機會保持相對樂觀。
張弘：2022年的情況很可能類似于2016年，雖然沒有明確的主題，但由于醫(yī)藥行業(yè)在未來很長時間段里能跑贏GDP增速，所以市場肯定正在孕育新的醫(yī)藥投資機會。剛剛過去的2021年呈現(xiàn)“賽道投資”特點，除了專精特新(上游設(shè)備耗材等)、CXO、中藥等個別子行業(yè)，別的版塊很難找到全年正貢獻標的。總體而言，認為市場風格很難預測，需堅持從行業(yè)公司的成長周期出發(fā)，結(jié)合估值和預期來選擇標的。
討論醫(yī)藥板塊的整體估值缺乏意義，故選取有代表價值的150個醫(yī)藥企業(yè)進行研究。研究結(jié)果表明，2021年預估整體業(yè)績增速為29%，對應(yīng)平均估值49x；2022年預估整體業(yè)績增速為25%，對應(yīng)平均估值37x.我們選取低估值醫(yī)藥板塊中48家處于低估值水平(10x-20x)公司作為樣本進行研究，發(fā)現(xiàn)漲幅最高的前四家公司都有明確的基本面變化，例如業(yè)績加速、推出股權(quán)激勵以及產(chǎn)品提價。
所以便宜并不是買入一個公司的理由，低估值情疊加基本面變化才是去買入一個公司的理由。
張胤：醫(yī)藥板塊經(jīng)過大半年的調(diào)整，從目前來看，除去疫情相關(guān)炒作的部分品種以外，大部分標的目前估值已經(jīng)消化得比較充分，具備了上漲的基礎(chǔ)。但目前行業(yè)短期大概率沒有全面的利好催化，因此預判未來主要還是以分化的結(jié)構(gòu)性行情為主。
黃岳：醫(yī)藥醫(yī)療板塊的長期投資邏輯沒有發(fā)生任何變化。由于老齡化加劇剛需醫(yī)藥擴容、健康消費升級加劇消費醫(yī)藥滲透率提升，醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)將是少有的邏輯周期夠長并且確定性夠強的行業(yè)之一，中長期投資價值較高。今年股市調(diào)整使得大量醫(yī)療績優(yōu)股股價連續(xù)下跌，估值已近歷史低位，醫(yī)藥板塊具備較高安全邊際。
徐曉杰：個人認為22年醫(yī)藥的投資機會主要是把握一些優(yōu)質(zhì)公司的超跌機會，還有一些穩(wěn)增長的公司，在這一輪下跌中跌幅也比較大，這些公司后繼會經(jīng)歷估值修復的過程。上述這兩類可能是今年比較主要的機會，也是相對容易去跟蹤和把握的。第三類，主要是受疫情影響會對某些公司帶來正面影響的企業(yè)，即通常所說的疫情概念股，這些標的隨著業(yè)績表現(xiàn)亮麗也會逐漸受到市場關(guān)注。
目前估值水平處在合理偏低的水平。從歷史上來看，目前醫(yī)藥行業(yè)的估值，在歷史分位10%以下，是一個非常低的位置。我們站在當前的位置，沒必要對醫(yī)藥板塊悲觀。
皮勁松：我對今年醫(yī)藥板塊比較樂觀，投資機會比2021年更好。醫(yī)藥行業(yè)運行穩(wěn)健，可集采的大品種已不多，集采邊際影響減弱。醫(yī)藥板塊動態(tài)估值低于30倍，結(jié)合公司成長性和估值，整體估值有吸引力。
創(chuàng)新藥、醫(yī)療消費等被看好
中國基金報記者：在醫(yī)藥領(lǐng)域，您2022年更看好哪些細分板塊？
馬牧青：2022年主要看好四個方面，一是創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈，尤其是CDMO，在新冠口服藥的帶動下業(yè)績持續(xù)高增長，新冠口服藥需求量或超預期；二是高端消費，以高端疫苗為代表；三是中藥板塊，基于政策鼓勵，看好業(yè)績高增長、估值合理的中藥標的；四是自主可控方向。
張弘：總體而言看好三個方向，一是醫(yī)療消費，包括中藥消費品和個人護理等。中藥板塊應(yīng)該以消費邏輯去看，雖然目前估值相對較低，但低估值不是買入的理由。一季報里業(yè)績加速的公司存在投資機會。在CXO板塊，藥明生物被美國商務(wù)部制裁的原因可能是其設(shè)備涉及科技，中美之間現(xiàn)在的問題更多還是在科技戰(zhàn)層面。小分子領(lǐng)域、CDMO市場不會受到美國進一步的制裁，因此相對樂觀。CDMO市場方面，中國企業(yè)2021年收入市場份額約為25%，訂單金額份額約為31%，未來中國的訂單金額份額可以達到40%-50%。長期而言，需要去尋找第二邏輯的CXO公司，比如向細胞基因治療升級、向原料藥和制劑代工轉(zhuǎn)型升級的公司。
二是看好醫(yī)藥傳統(tǒng)制造業(yè)，可以比照2016年。
三是科技依然是大方向，不限于CXO，包括細胞基因治療產(chǎn)業(yè)鏈、新冠疫情相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈等。細胞基因治療產(chǎn)業(yè)鏈方面，中國正處在導入期階段，因此不太看重估值，更看重訂單金額和收入增速。接下來一些好企業(yè)會相繼上市，也會存在著投資機會。創(chuàng)新供應(yīng)鏈方面，龐大的國內(nèi)科研市場將孕育出新的商業(yè)模式和產(chǎn)品公司；配套產(chǎn)業(yè)鏈將會逐漸完成國產(chǎn)化替代。
黃岳：生物醫(yī)藥：生物醫(yī)藥板塊的長期投資邏輯沒有發(fā)生任何變化，受疫情影響，生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的長期戰(zhàn)略價值得到各方重新認識，行業(yè)長遠發(fā)展確定性有望提升。
近幾年，政府強有力的醫(yī)療監(jiān)管改革，對創(chuàng)新藥和生物醫(yī)藥的政策支持，以及產(chǎn)業(yè)基金或者是PE基金對生物醫(yī)藥行業(yè)的投資力度前所未有；我國多年來培養(yǎng)了大批的生物醫(yī)藥專業(yè)相關(guān)人才，人才的跨國流動也為技術(shù)的交流和溝通搭建了良好的平臺；生物醫(yī)藥作為國家重點支持領(lǐng)域，也是科創(chuàng)板重點支持的幾大板塊之一，目前A股中生物醫(yī)藥和信息科技公司的占比仍舊很低；醫(yī)藥行業(yè)的股價經(jīng)歷了帶量采購政策的多次壓價打擊之后，藥企開始意識到，仿制藥已經(jīng)沒有了議價的空間，自主創(chuàng)新才是藥企長期發(fā)展和擁有定價權(quán)的關(guān)鍵。對比國際，生物藥、創(chuàng)新藥也是國際大藥企主要的收入來源。
醫(yī)療：醫(yī)療器械和醫(yī)療服務(wù)發(fā)展是近年來發(fā)展最快的醫(yī)藥子行業(yè)之一。疫情以來，受益于醫(yī)療器械和醫(yī)療服務(wù)需求的大幅增長，醫(yī)療器械和醫(yī)療服務(wù)迎來高速發(fā)展期。對于醫(yī)療器械行業(yè)，目前由于疫苗分發(fā)帶來的醫(yī)療器械需求大幅爆發(fā)，加之醫(yī)療新基建的提出，醫(yī)療器械板塊有望持續(xù)景氣。對于醫(yī)療服務(wù)行業(yè)，由于人口老齡化和消費升級帶來的醫(yī)療服務(wù)需求的增加，醫(yī)療服務(wù)板塊的業(yè)績有望超預期。
徐曉杰：其一，比較看好和全球新冠藥連接比較緊密的一些CDMO/CMO企業(yè)，這些企業(yè)在新一輪新冠藥物的生產(chǎn)過程中受益，業(yè)績確定性相對較高。
其二，比較看好中藥板塊，這一塊目前受政策壓力較小，估值也偏低；
其三，比較看好醫(yī)藥、新基建帶來的一些相關(guān)標的，包含醫(yī)學服務(wù)的一些上游標的。這一塊未來幾年正在進逐漸行進口替代的過程，已經(jīng)慢慢走向全球產(chǎn)業(yè)鏈。
郝淼：醫(yī)藥板塊估值及溢價率已處于歷史中位偏下，往后看不悲觀。
醫(yī)保控費壓力持續(xù)，結(jié)構(gòu)性行情為主，重點看好科研服務(wù)、CXO賽道的beta機會，以及創(chuàng)新藥、消費醫(yī)療、器械的alpha機會。
不過，創(chuàng)新藥領(lǐng)域技術(shù)迭代升級較快，而且賽道眾多，包括針對細胞外和細胞膜蛋白發(fā)揮作用的抗體技術(shù)、通過細胞膜蛋白的介導發(fā)揮作用的CAR-T技術(shù)等。在這些不同技術(shù)驅(qū)動的細分賽道領(lǐng)域中，從長期角度，我們更看好核酸藥物、基因治療和PROTAC三大領(lǐng)域。如果著眼長期布局，也建議重點關(guān)注在以上領(lǐng)域已有研發(fā)儲備與臨床應(yīng)用的企業(yè)。
皮勁松：主要看好疫苗、醫(yī)療器械、創(chuàng)新藥及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，看好疫苗主要是重點疫苗公司都處在大品種放量階段，利潤快速釋放；看好醫(yī)療器械是國內(nèi)醫(yī)療器械研發(fā)制造能力顯著提升，在市場擴容和進口替代的雙重推動下，器械企業(yè)快速發(fā)展；而國內(nèi)創(chuàng)新藥占比偏低，扶持政策偏多，創(chuàng)新藥相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈主要是相關(guān)供應(yīng)商及研發(fā)外包服務(wù)等。
往后看一年機會大于風險
借道基金布局注意波動
中國基金報記者：如果基金投資者布局醫(yī)藥主題基金，應(yīng)該注意哪些風險？應(yīng)該如何選擇？
馬牧青：醫(yī)藥行業(yè)長期表現(xiàn)好，但專業(yè)門檻高，因此建議投資者通過醫(yī)藥基金布局醫(yī)藥行業(yè)。經(jīng)過大半年的調(diào)整，風險已經(jīng)釋放得相對充分，從目前位置往后看一年，機會大于風險，但醫(yī)藥行業(yè)受政策影響大，短期可能出現(xiàn)較大波動，建議投資者更加著眼于基金長期業(yè)績，避免短期擇時帶來的損失。
黃岳：關(guān)注醫(yī)藥板塊的投資者可以通過布局相關(guān)主題基金或行業(yè)指數(shù)基金參與其中，建議投資者采用分批布局或定投的方式參與投資。
徐曉杰：目前布局醫(yī)藥主題基金有幾個建議：一、當前位置從中長期來看，是值得投資的。其二，大家要有一個合理的收益預期。對于醫(yī)藥行業(yè)來說，要像過去一樣每年有個50%甚至翻倍的收益，這是比較難的。除了醫(yī)藥投資，整體投資其實也一樣。希望大家選擇基金產(chǎn)品時，能夠根據(jù)自身風險偏好去選擇。
郝淼：醫(yī)藥行業(yè)同時具有消費、制造和科技的屬性，之所以能夠成為主賽道，有多個驅(qū)動因素：老齡化、消費升級、技術(shù)進步帶來新產(chǎn)品的迭代出新，人們對健康的不懈追求等。
技術(shù)壁壘和準入門檻是醫(yī)藥行業(yè)非常重要的護城河，所以醫(yī)藥行業(yè)被稱之為永遠的朝陽產(chǎn)業(yè)。隨著目前行業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的穩(wěn)步成長以及新型公司陸續(xù)上市，我們認為整個醫(yī)藥板塊的市值將逐漸逼近20萬億，投資可容納的空間非常之大。
挑選優(yōu)質(zhì)的醫(yī)藥主題基金，一個是看長期的業(yè)績表現(xiàn)是否優(yōu)異，第二個是看基金經(jīng)理個人的背景(醫(yī)藥細分領(lǐng)域很多、門檻高，要看基金經(jīng)理的教育背景是否生物醫(yī)藥相關(guān))、投資理念，另外一個是持倉變動。給基民的建議是，長期持有，避免追漲殺跌。
皮勁松：醫(yī)藥主題基金投資范圍窄，加上醫(yī)藥板塊易受政策影響，凈值波動較全市場基金大，但醫(yī)藥行業(yè)具有長期投資價值，長周期持有效果會更好，如果波動承受能力一般，建議采用定投方法。
張胤：如果基金投資者選擇此時布局醫(yī)藥主題基金，還是建議多關(guān)注該基金經(jīng)理過去業(yè)績表現(xiàn)和重倉風格。我們判斷，2022年對于醫(yī)藥板塊而言可能更多是個股機會帶來的結(jié)構(gòu)性行情，因此不同風格的基金經(jīng)理的業(yè)績表現(xiàn)可能會有比較大的分化。
（文章來源：中國基金報）
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