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今年的醫(yī)療行業(yè)，冰火兩重天，部分板塊受益于疫情，熱火朝天，另一部分板塊卻比消費(fèi)還寒冷。

漲的多的，主要是中藥、核酸檢測(cè)、新冠特效藥等個(gè)股；

這類板塊需要細(xì)分：

1）像中藥、核酸檢測(cè)，隨著疫情最嚴(yán)重階段的過去，后面的機(jī)會(huì)應(yīng)該不多了；

2）像新冠特效藥，雖然炒預(yù)期的前半程已經(jīng)過去，但隨著量產(chǎn)落地，炒業(yè)績的下半場(chǎng)還在等著，機(jī)會(huì)還有。

跌的多的，主要是兩類：

1）高景氣度的CXO、生命科學(xué)上游，主要是被停工停產(chǎn)所攔腰斬?cái)嗟木皻舛取?/span>

那么，隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)，也將是最快復(fù)蘇的板塊。

這類行業(yè)的投資，邏輯類似于新能源車。

2）低景氣度的消費(fèi)醫(yī)療、創(chuàng)新藥、創(chuàng)新醫(yī)療器械，則是受到了政策和疫情的雙重暴擊。

那么恢復(fù)，也就需要更長的時(shí)間。

這類行業(yè)的投資，邏輯類似于大消費(fèi)和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)。

下半場(chǎng)業(yè)績落地明確的新冠特效藥

目前國內(nèi)的新冠特效藥已處于上市前的靜默期，各項(xiàng)量產(chǎn)工作都已經(jīng)在有條不紊的展開，就等著最終的審批結(jié)果出爐了。

真實(shí)生物的阿茲夫定進(jìn)度最快，該藥早期作為抗 HIV 藥物于國內(nèi)獲批上市，后來發(fā)現(xiàn)其能夠通過阻斷病毒 RNA 復(fù)制來抑制新冠病毒。

由于藥物研發(fā)時(shí)間早，安全性沒有問題，只要能夠驗(yàn)證對(duì)新冠病毒的療效性，就能獲得審批上市，這使其節(jié)約了大量的臨床試驗(yàn)時(shí)間，因此能領(lǐng)跑同行。

在II期臨床中，新冠患者口服阿茲夫定在3-4天便可以快速達(dá)到核酸轉(zhuǎn)陰，平均用藥時(shí)間為6-7天，平均出院時(shí)間為9天。重癥與輕癥治療效果類似，且安全性良好。

詳細(xì)可回顧5月份的文章《國產(chǎn)新冠特效藥最新進(jìn)展！》。

君實(shí)生物的VV116進(jìn)度排名第二， 已在5月底完成三期臨床試驗(yàn)。

開拓藥業(yè)的普克魯胺排名第三，目前還在三期臨床試驗(yàn)中，預(yù)計(jì)也將在三季度完成試驗(yàn)過程。

三家公司的相關(guān)概念股在過去的兩個(gè)多月，股價(jià)暴漲暴跌，主要是高預(yù)期下的提心吊膽：

1）可以肯定的是，這三款藥，至少有一款會(huì)在未來的兩三個(gè)月內(nèi)獲批上市；

2）首先獲批上市的，將是業(yè)績?cè)鲩L的最大贏家，必然會(huì)誕生一些十倍股，具體可參考過去兩年的疫苗和核酸檢測(cè)龍頭；

3）申請(qǐng)被駁回的，則將塵歸塵、土歸土，因此任何療效不佳的傳言都將引發(fā)股價(jià)的暴跌。

高景氣度的CXO、生命科學(xué)上游

CXO截至目前仍是醫(yī)療行業(yè)景氣度最高的板塊，以一季度的扣非凈利增速來看：

藥明康德同比+106.52%、康龍化成+30.83%、泰格醫(yī)藥+65.31%、凱萊英+275.76%、昭衍新藥+66.65%、美迪西+71.82%、陽光諾和+54.97%。

龍頭們的業(yè)績數(shù)據(jù)都相當(dāng)能打。

生命科學(xué)上游主要是為醫(yī)療行業(yè)和CXO們提供試劑和耗材服務(wù)的，屬于一榮俱榮的關(guān)系。

比如下面幾個(gè)：

納微科技：同比+176.56%，提供色譜填料產(chǎn)品；

百普賽斯：同比+33.58%，提供重組蛋白試劑；

藥康生物：同比+36.79%，提供實(shí)驗(yàn)動(dòng)物小鼠；

泰坦科技：同比32.29%，試劑電商平臺(tái)；

阿拉?。和?47.54%，試劑電商平臺(tái)。

這類公司的股價(jià)下跌，主要是受到停工停產(chǎn)的影響，屬于輕傷。

因此一旦復(fù)工復(fù)產(chǎn)，景氣度很快就將恢復(fù)，股價(jià)將最先迎來反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。

冬去春來的消費(fèi)醫(yī)療、創(chuàng)新藥和器械

消費(fèi)醫(yī)療、創(chuàng)新藥和器械在過去的一年多時(shí)間里，受到集采政策和疫情的雙重暴擊，經(jīng)歷了漫長的寒冬，股價(jià)普遍在3-5折以下。

1）藥店和醫(yī)療服務(wù)

21 年零售藥店處于低增速狀態(tài)，全行業(yè)營收增速只有2%，比全社會(huì)的零售行業(yè)平均增速還低。

主要原因有兩個(gè)：

第一是，2020年，疫情第一年很多人大量買藥囤貨，需求被透支了，基數(shù)也被抬高了；

第二是，疫情后期，很多人擔(dān)心被傳染，不愿意去線下買藥，需求進(jìn)一步被壓縮。

其它消費(fèi)醫(yī)療服務(wù)行業(yè)也是類似。

比如眼科的屈光、視光，牙科的正畸、種植、美白，還有整容的、打生長激素的，需求都在下滑。

主要原因是，它們的時(shí)效性不強(qiáng)，人際接觸有傳染風(fēng)險(xiǎn)，所以能不做就暫時(shí)不做了。

其次，由于公立醫(yī)院進(jìn)行了大規(guī)模集采，耗材價(jià)格大降，那么民營醫(yī)院的生意必然也會(huì)遭到客戶分流。

如果說，藥店的屬性類似必需消費(fèi)品，那么消費(fèi)醫(yī)療服務(wù)行業(yè)就類似可選消費(fèi)品。

但無論是必需的，還是可選的，在疫情之下，都是失意者。

2）創(chuàng)新藥和器械

集采政策對(duì)創(chuàng)新藥和器械的打擊是巨大的，但今年的打擊，不僅僅是集采。

疫情影響同樣巨大，由于大量的醫(yī)院資源被轉(zhuǎn)移去提供新冠防控的工作，造成很多非緊迫性的手術(shù)和疾病治療被拖延。

這對(duì)相關(guān)上游藥物、器械板塊的打擊，不亞于餐飲行業(yè)的封控。

舉幾個(gè)例子——

心臟病瓣膜器材：佰仁醫(yī)療、樂普醫(yī)療、啟明醫(yī)療、沛嘉醫(yī)療、心通醫(yī)療，后面幾家股價(jià)都跌去了80-90%。

骨科器械和機(jī)器人：威高醫(yī)療、大博醫(yī)療、春立醫(yī)療、愛康醫(yī)療、微創(chuàng)機(jī)器人、天智航，后面幾家股價(jià)都跌去了80-90%。

腫瘤藥：恒瑞醫(yī)藥、百濟(jì)神州、信達(dá)生物、康方生物、榮昌生物，后面幾家股價(jià)都跌去了80-90%。

以上三個(gè)板塊，是過去一年里受打擊最大的，全行業(yè)死傷慘重。

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整體來看，無論是消費(fèi)醫(yī)療還是重病藥械，目前普遍都處于估值底部，短線邏輯主要還是復(fù)商復(fù)市帶來的消費(fèi)回暖。

長期而言，則要看集采常態(tài)化之后，消費(fèi)升級(jí)的增長。