前一段時間，二馬受邀去伊利參與了伊利的2022年投資者開放日活動，并且和大家分享了中國乳制品行業(yè)的市場空間及伊利產(chǎn)品、戰(zhàn)略及發(fā)展情況。有小伙伴邀請二馬對于伊利和蒙牛做一個對比。我覺得這個建議不錯，中國乳制品市場是雙強(qiáng)并立，前兩名的市場份額明顯超過其他玩家。要分析中國乳制品行業(yè)的競爭格局就離不得伊利和蒙牛的對比。今天二馬從幾個主要的點上做一個乳制品雙強(qiáng)對比。2021年，伊利市場份額為25.8%，名列第一；蒙牛以22.8%緊隨其后。兩者的銷售收入都突破了1000億規(guī)模。備注：對于浦銀國際提供的收入數(shù)據(jù)，這里二馬有一個小疑問。伊利的數(shù)據(jù)非常接近其報表營業(yè)收入數(shù)據(jù)。但是蒙牛的報表的營業(yè)收入數(shù)據(jù)只有880億，對比這個數(shù)據(jù)還是有些差距。對于具體的數(shù)據(jù)，我們這里存疑。但是基本上我們可以給出這樣的結(jié)論，伊利和蒙牛的市場占有率遙遙領(lǐng)先于第三名。
通過數(shù)據(jù)對比，我們可以看出，在主打產(chǎn)品白奶方面，伊利稍微領(lǐng)先蒙牛一點。但是兩者的體量相當(dāng)。其中高端白奶方面，蒙牛的特侖蘇領(lǐng)先伊利金典一籌。酸奶方面各有千秋，其中常溫酸奶方面，伊利領(lǐng)先蒙牛27%，這方面伊利具有絕對優(yōu)勢。低溫酸奶方面蒙牛領(lǐng)先伊利6%?？傮w上看，酸奶方面伊利領(lǐng)先優(yōu)勢明顯。奶粉方面伊利領(lǐng)先蒙牛11%，蒙牛在奶粉方面的市場份額基本可以忽略。伊利的奶粉份額考慮了收購澳優(yōu)的因素。目前伊利的奶粉市場占比全國排名第二。冰淇淋方面伊利排名全國第一，領(lǐng)先蒙牛7%；奶酪方面：蒙牛因為收購第一品牌妙可藍(lán)多，目前市場排名遙遙領(lǐng)先。對比伊利和蒙牛的產(chǎn)品隊列，我們發(fā)現(xiàn)在最主要的白奶方面，伊利、蒙牛旗鼓相當(dāng)，伊利小幅領(lǐng)先。但是伊利的產(chǎn)品隊列更為均衡，其他產(chǎn)品的總體發(fā)展都不錯。蒙牛的產(chǎn)品隊列偏單薄。中國是奶源資源較為稀缺的國家。2021 年，中國人均原奶產(chǎn)量 26.2 千克，遠(yuǎn)低于新西蘭的人均 4.4 噸。中國所有大型牧場（奶牛存欄量 580 萬頭）的原奶產(chǎn)量總和不足中國下游總需求的 50%。而伊利和蒙牛通過控股及參股的方式控制了大部分大規(guī)模養(yǎng)殖牧場。伊利通過控股優(yōu)然牧業(yè)（中國第一大奶牛養(yǎng)殖企業(yè)）、中地乳業(yè)、新西蘭Westland diary等牧場，2021年實現(xiàn)330萬噸的自產(chǎn)原奶供應(yīng)。蒙牛通過控股現(xiàn)代牧業(yè)（中國第二大奶牛養(yǎng)殖企業(yè)）、中國圣牧、原生態(tài)牧業(yè)等牧業(yè)公司，2021年自產(chǎn)原奶265萬噸。總體上看，伊利和蒙牛的自產(chǎn)原奶規(guī)模相當(dāng)，伊利領(lǐng)先一籌。通過對于優(yōu)質(zhì)奶源的控制基本上奠定了中國乳制品行業(yè)雙強(qiáng)并立的局面。第三名很難對他們構(gòu)成沖擊。我們知道銷售費用投入對于快消品的銷售至關(guān)重要。2021年伊利銷售費用193億，銷售費用/營業(yè)收入 = 17.4%；蒙牛銷售費用為235億，銷售費用/營業(yè)收入 = 26.7%。第三名光明乳業(yè)的銷售費用為36.5億，銷售費用/營業(yè)收入 = 12.5%。我們可以看出無論是銷售費用的絕對規(guī)模，還是銷售費用/營業(yè)收入占比，CR2都明顯領(lǐng)先于第三名，加大了第三名的追趕難度。銷售費用投入方面，蒙牛比伊利多。這是有歷史原因的。2006年開始，伊利實施“織網(wǎng)行動”，積極開展渠道下沉。截至2021年，伊利有 1.5 萬余個一級分銷商，500 萬個分銷網(wǎng)點以及 1.8 萬個銷售人員。伊利的這種深度分銷模式雖然前期投入大，但一旦建成，將為公司帶來強(qiáng)大的渠道與終端掌控能力， 大幅提升分銷效率。而對比伊利，蒙牛一開始實施大商模式，這個模式的好處在于一開始鋪貨快，投入小。但是長期看，運營效率低，渠道控制力差。自2018年開始，蒙牛啟動“村鎮(zhèn)通”計劃。加大渠道投入。蒙牛這幾年的高速發(fā)展和其渠道改革關(guān)系很大。渠道方面，伊利領(lǐng)先；但是站在投資者角度。我們可以期待蒙牛完成渠道建設(shè)后，如果可以減少渠道費用投入，那么蒙牛存在利潤釋放空間。蒙牛2021年銷售費用/凈利潤 = 468%。這里面存在很大的利潤釋放空間。伊利的股權(quán)非常分散，沒有實控人。管理層持股8.01%，呼和浩特投資有限公持股8.41%，剩下的股份為公眾持有。某種意義上，我們可以理解伊利為管理層控制的公司。近20年，伊利的管理層沒有大的變動。管理層利益和公司利益一致性高。和小微股東利益一致性也非常高。分紅派息慷慨，分紅率約70%。2009年，中糧入主蒙牛，持有蒙牛23%的股權(quán)。蒙牛的管理層持股非常少，可以理解為是職業(yè)經(jīng)理人。蒙牛分紅一般，分紅率只有不到30%。考慮到蒙牛和伊利的品牌影響，牧場資源、銷售投入、產(chǎn)品隊列，二馬傾向認(rèn)為中國乳制品行業(yè)雙強(qiáng)并立的局面還將在較長時間為維持。目前看不到有第三名沖擊他們的可能。-----------------------------8月7號讀書1小時，行走10200步，50個俯臥撐，50個開合跳。 ------------------------------
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