信用衍生工具是金融市場(chǎng)的一個(gè)重要產(chǎn)品類型，其出現(xiàn)和發(fā)展對(duì)金融市場(chǎng)的各項(xiàng)功能都會(huì)產(chǎn)生顯著影響。
信用衍生工具從豐富金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理工具和豐富投資者群體兩個(gè)角度強(qiáng)化了風(fēng)險(xiǎn)管理功能，并通過(guò)自身的價(jià)格信號(hào)發(fā)揮對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的直接定價(jià)和其他基礎(chǔ)類與復(fù)雜類金融工具的定價(jià)起到參考作用。
信用衍生工具是分離、轉(zhuǎn)移和對(duì)沖信用風(fēng)險(xiǎn)的各種工具的統(tǒng)稱，種類繁多，市場(chǎng)參與者類型豐富。在經(jīng)歷了本世紀(jì)前幾年的爆炸性增長(zhǎng)后，隨著美國(guó)次貸危機(jī)的爆發(fā)，信用衍生工具市場(chǎng)遭受嚴(yán)重沖擊。各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局和市場(chǎng)相關(guān)方面也對(duì)其進(jìn)行了一系列改革和調(diào)整。2010年11月，我國(guó)銀行間市場(chǎng)自律管理組織中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)組織市場(chǎng)成員推出了信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具（credit risk mitigation，簡(jiǎn)稱CRM），分為合約（CRMA）和憑證（CRMW）兩種產(chǎn)品，這是我國(guó)金融市場(chǎng)首次出現(xiàn)信用衍生工具。目前，我國(guó)信用衍生工具市場(chǎng)發(fā)展尚處于起步階段，市場(chǎng)規(guī)模比較小，參與者主要是商業(yè)銀行和極少數(shù)非銀行機(jī)構(gòu)，相關(guān)的管理制度和基礎(chǔ)設(shè)施還沒(méi)有跟上，功能還沒(méi)有完全發(fā)揮出來(lái)。
金融市場(chǎng)的主要功能可以概括為融資功能、風(fēng)險(xiǎn)管理功能、定價(jià)功能和宏觀調(diào)控功能。信用衍生工具是金融市場(chǎng)的一個(gè)重要產(chǎn)品類型，其出現(xiàn)和發(fā)展對(duì)金融市場(chǎng)的各項(xiàng)功能都會(huì)產(chǎn)生顯著影響。本文主要探討信用衍生工具對(duì)金融市場(chǎng)前三個(gè)功能的影響。
對(duì)金融市場(chǎng)融資功能的影響
融資功能是金融市場(chǎng)最基本的功能，通過(guò)金融市場(chǎng)，資金得以從盈余部門流入需求部門。信用衍生工具由于其本身與基礎(chǔ)資產(chǎn)密切相關(guān)，必然會(huì)對(duì)基礎(chǔ)性融資工具產(chǎn)生顯著影響。一般而言，根據(jù)是否涉及現(xiàn)金債券的發(fā)行，信用衍生工具可以劃分為有現(xiàn)金流信用衍生工具和無(wú)現(xiàn)金流信用衍生工具，兩類信用衍生工具對(duì)金融市場(chǎng)融資功能的影響存在一定差別。
無(wú)現(xiàn)金流信用衍生工具是指不涉及現(xiàn)金債券發(fā)行的信用衍生工具，如信用違約互換（Credit Default Swaps，簡(jiǎn)稱CDS）、總收益互換（Total Return Swap，簡(jiǎn)稱TRS）、合成CDO（synthetic Collateralized Debt Obligation）等。此類信用衍生產(chǎn)品本身不具備融資效果，并不直接影響金融市場(chǎng)的融資功能，但由于其與基礎(chǔ)債務(wù)的關(guān)系，在間接上可以起到促進(jìn)金融市場(chǎng)融資功能的作用。主要表現(xiàn)為：（1）豐富市場(chǎng)參與者群體，增加市場(chǎng)需求。信用衍生工具的出現(xiàn)，可以使保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、對(duì)沖基金、私募基金等不同類型風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者參與到市場(chǎng)中，增加不同風(fēng)險(xiǎn)水平融資工具的需求。（2）增加低信用等級(jí)債務(wù)融資工具吸引力。由于需求的存在，低信用等級(jí)融資人可以根據(jù)自身財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)成本，選擇通過(guò)金融市場(chǎng)進(jìn)行融資，從而增加市場(chǎng)供給。
有現(xiàn)金流信用衍生工具是指涉及現(xiàn)金債券發(fā)行的信用衍生工具，如信用聯(lián)接票據(jù)(Credit-linked Note,簡(jiǎn)稱CLN)、恒定比例債務(wù)債券（ Constant proportion debt obligations，簡(jiǎn)稱 CPDO）等。在這類產(chǎn)品中，絕大部分為信用衍生工具與資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的結(jié)合，也屬于結(jié)構(gòu)化信用產(chǎn)品范疇，結(jié)構(gòu)和形式較為多樣和復(fù)雜。這類產(chǎn)品通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)收益的重組、分塊，實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)的配置，并通過(guò)杠桿創(chuàng)造出適合不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。有現(xiàn)金流信用衍生工具本身就是一種融資工具，其對(duì)金融市場(chǎng)融資功能的促進(jìn)作用是直接的。由于商業(yè)銀行可以通過(guò)把按揭貸款、租賃貸款、次級(jí)房貸等各類基礎(chǔ)性債務(wù)工具作為抵押資產(chǎn)發(fā)行有現(xiàn)金流信用衍生工具，基礎(chǔ)債務(wù)工具市場(chǎng)也相應(yīng)得到了顯著的促進(jìn)。
對(duì)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理功能的影響
金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理功能是指投資人可以利用市場(chǎng)上多樣化的風(fēng)險(xiǎn)管理工具與風(fēng)險(xiǎn)偏好類型豐富的市場(chǎng)參與者，選擇合適的工具與交易對(duì)手，實(shí)現(xiàn)自身資產(chǎn)的多樣化與風(fēng)險(xiǎn)的分散化。信用衍生工具對(duì)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理功能的影響，可以從風(fēng)險(xiǎn)管理工具與市場(chǎng)參與者兩個(gè)角度進(jìn)行分析。
對(duì)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理工具的影響
信用衍生工具產(chǎn)生之初，就作為一種風(fēng)險(xiǎn)管理工具被銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、投資基金等廣泛應(yīng)用。信用保護(hù)的買方利用信用衍生工具將信用風(fēng)險(xiǎn)從其他風(fēng)險(xiǎn)中剝離，之后轉(zhuǎn)移給其他投資人，從而降低自身的信用風(fēng)險(xiǎn)。在這一新型風(fēng)險(xiǎn)管理工具誕生之前，信用風(fēng)險(xiǎn)高度集中于銀行業(yè)，商業(yè)銀行只能通過(guò)提取壞賬準(zhǔn)備金、進(jìn)行投資組合管理、要求抵押擔(dān)保等傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理方式來(lái)進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)防范與管理。這些傳統(tǒng)工具只能被動(dòng)地對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，一旦發(fā)生信用事件，銀行往往必須自己承擔(dān)全部損失，并未真正實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移與分散分擔(dān)。
信用衍生工具的誕生，使市場(chǎng)上的信用風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者獲得了一個(gè)實(shí)際可行的信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移工具，從而可以有效分散信用風(fēng)險(xiǎn)，并向能夠且愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的投資者轉(zhuǎn)移，實(shí)現(xiàn)金融市場(chǎng)整體的帕累托改進(jìn)。市場(chǎng)參與者可以根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好與資產(chǎn)管理要求，將自身累積的信用風(fēng)險(xiǎn)剝離后以一定的代價(jià)轉(zhuǎn)移給其他投資者，或者以承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)的方式獲取收入，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的主動(dòng)管理。在這樣的市場(chǎng)上，銀行可以憑借自身完備的基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)放貸后對(duì)外賣出信用風(fēng)險(xiǎn)，提高資金運(yùn)用效率，降低營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)沖基金可以通過(guò)信用衍生工具的買賣套利，改善市場(chǎng)流動(dòng)性與信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制；養(yǎng)老基金與保險(xiǎn)公司等長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者可以通過(guò)長(zhǎng)期持有信用風(fēng)險(xiǎn)，獲得收益的同時(shí)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債的匹配。
信用衍生工具一經(jīng)出現(xiàn)便引發(fā)了市場(chǎng)的巨大需求，市場(chǎng)規(guī)模飛速增長(zhǎng)。根據(jù)英國(guó)銀行家協(xié)會(huì)(British Bank Association，簡(jiǎn)稱BBA)發(fā)布的2001年—2002年全球信用衍生產(chǎn)品調(diào)查報(bào)告，1997年年底全球各類信用衍生產(chǎn)品交易名義額僅為1890 億歐元，到2001 年年底則達(dá)1.189 萬(wàn)億歐元。盡管2002年后信用衍生品市場(chǎng)投機(jī)需求開始超越投資需求，復(fù)雜的結(jié)構(gòu)性衍生工具紛紛涌現(xiàn)而成為推動(dòng)市場(chǎng)膨脹的主要力量，并最終在2008年金融危機(jī)中給世界金融體系帶來(lái)了重創(chuàng)，但滿足基本的信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移管理需求的產(chǎn)品如CDS等仍具有不可動(dòng)搖的市場(chǎng)地位。
國(guó)際互換和衍生品協(xié)會(huì)（International Swaps and Derivatives Association，簡(jiǎn)稱ISDA）對(duì)場(chǎng)外市場(chǎng)的統(tǒng)計(jì)顯示，伴隨著信用衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的整體增長(zhǎng)，CDS的市場(chǎng)規(guī)模從2004年下半年的1334.83億美元猛增至2008年下半年的5.12萬(wàn)億美元。此后市場(chǎng)規(guī)模雖大幅下降，但截至2010年下半年仍保持在1.35萬(wàn)億美元的水平?？梢娨訡DS為代表的基礎(chǔ)性信用衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移與管理作用受到了市場(chǎng)參與者的廣泛認(rèn)可。
對(duì)金融市場(chǎng)參與者的影響
信用衍生工具通過(guò)將新的參與者引入信用風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)，降低了信用風(fēng)險(xiǎn)的集中度，從而實(shí)現(xiàn)了金融市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)承受能力的增強(qiáng)。以往信貸市場(chǎng)上僅有銀行為主要參與者，產(chǎn)生的信用風(fēng)險(xiǎn)也集中在銀行體系內(nèi)部，造成了大量的準(zhǔn)備金占用與過(guò)度的信用風(fēng)險(xiǎn)集中。
信用衍生工具則使信用風(fēng)險(xiǎn)可以轉(zhuǎn)由保險(xiǎn)公司、共同基金等非銀行金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)，擴(kuò)大了信用風(fēng)險(xiǎn)分散分擔(dān)范圍。以法國(guó)市場(chǎng)為例，商業(yè)銀行始終是主要的信用保護(hù)買方，占買方市場(chǎng)的50%左右，而信用保護(hù)賣方中非銀行金融機(jī)構(gòu)的比例則從1999年年末的53%上升到2001年年末的61%，其中保險(xiǎn)類公司更是占據(jù)30%以上的市場(chǎng)份額。信用風(fēng)險(xiǎn)集中度的降低，使得信用事件發(fā)生導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)倒閉的可能性大為減小。2001年資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)500億美元的安然公司破產(chǎn)案、2002年資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)1000億美元的世通公司案之所以沒(méi)有引起美國(guó)銀行系統(tǒng)的動(dòng)蕩甚至倒閉風(fēng)潮，很大程度上是由于這些銀行均不同程度地使用了信用衍生工具進(jìn)行了信用風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移。由此可見，信用衍生工具的發(fā)展對(duì)于提高金融市場(chǎng)整體的風(fēng)險(xiǎn)承受能力與金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理水平都有著非常重要的意義。
對(duì)金融市場(chǎng)定價(jià)功能的影響
金融市場(chǎng)的定價(jià)功能是指金融市場(chǎng)中的可交易要素都能夠通過(guò)金融市場(chǎng)得到一個(gè)價(jià)格，從而為其流動(dòng)提供價(jià)格尺度。作為金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的一個(gè)重要方面，信用風(fēng)險(xiǎn)是眾多市場(chǎng)參與者必須面對(duì)的主要風(fēng)險(xiǎn)，為降低單個(gè)參與者的風(fēng)險(xiǎn)集中度，信用風(fēng)險(xiǎn)需要得到有效分散和分擔(dān)，前提在于信用風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)格必須要得到市場(chǎng)參與者的認(rèn)可和接受。信用衍生品作為以信用風(fēng)險(xiǎn)為基礎(chǔ)的金融衍生工具，其風(fēng)險(xiǎn)源和作為其基礎(chǔ)的信用風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)源相同，所以信用衍生品的價(jià)格變化必然和信用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格之間有一個(gè)特定的依存關(guān)系。通過(guò)對(duì)信用衍生品的定價(jià)，可以發(fā)現(xiàn)特定信用風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)價(jià)格。
信用衍生產(chǎn)品能夠完善金融市場(chǎng)的定價(jià)功能。這種完善包括兩個(gè)方面：一是信用衍生產(chǎn)品作為以信用風(fēng)險(xiǎn)為基礎(chǔ)產(chǎn)品的金融衍生品， 其價(jià)格確定的過(guò)程就是對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格確定的過(guò)程；二是通過(guò)信用衍生品的價(jià)格，可以推定出市場(chǎng)中其他要素的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格。
信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)
信用類金融產(chǎn)品作為金融市場(chǎng)規(guī)模最大的活躍產(chǎn)品，是信用風(fēng)險(xiǎn)積聚的最重要來(lái)源。隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，將積聚的信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去成為市場(chǎng)參與者最迫切的目標(biāo)，信用衍生品應(yīng)運(yùn)而生。信用衍生品作為金融市場(chǎng)的一個(gè)組成部分，自身的價(jià)格確定就體現(xiàn)了金融市場(chǎng)的定價(jià)功能。一般情況下，信用衍生工具定價(jià)采用風(fēng)險(xiǎn)中性的無(wú)套利定價(jià)法。通過(guò)測(cè)度轉(zhuǎn)換在風(fēng)險(xiǎn)中性的前提下估計(jì)信用事件發(fā)生的概率和損失率，結(jié)合無(wú)套利原則，確定當(dāng)期信用衍生品的理論價(jià)格。信用衍生品在市場(chǎng)參與者的廣泛認(rèn)知下，將形成對(duì)于特定信用風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)格認(rèn)知。通過(guò)信用衍生品交易市場(chǎng)的形成，促進(jìn)信用風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移與分擔(dān)機(jī)制的形成。這個(gè)過(guò)程包括三個(gè)階段：一是信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的需求，二是對(duì)于信用衍生品理論價(jià)格的確定，三是信用衍生品市場(chǎng)價(jià)格的確定。
以單一名稱的信用違約互換為例，當(dāng)債券持有者面臨較高的信用風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，需要進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖或者轉(zhuǎn)移。此時(shí)，以單一的債券為標(biāo)的的信用違約互換可以實(shí)現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖。債券持有者對(duì)這種信用違約互換進(jìn)行理論估價(jià)。通過(guò)對(duì)標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)中性下的違約概率及回收率的估計(jì)，得到損失的期望值的現(xiàn)值，作為信用保護(hù)買入的最高價(jià)格。而后債券持有者到市場(chǎng)上找到交易對(duì)手，并對(duì)產(chǎn)品的價(jià)格進(jìn)行談判，最后的成交價(jià)格就是衍生產(chǎn)品的價(jià)格，也就是債券主體的信用風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)格。同種產(chǎn)品市場(chǎng)不斷擴(kuò)大，最終形成特定信用風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)價(jià)格。
通過(guò)價(jià)格買賣的形式，市場(chǎng)參與者根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的比較優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)了對(duì)于整個(gè)系統(tǒng)信用風(fēng)險(xiǎn)的分散，降低了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能。通過(guò)這種功能，信用衍生品促進(jìn)了金融市場(chǎng)定價(jià)功能（尤其是信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)功能）的完善，為風(fēng)險(xiǎn)管理提供了產(chǎn)品和價(jià)格基礎(chǔ)，從而更加有效地促進(jìn)金融市場(chǎng)的健康發(fā)展。
其他要素的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格確定
金融市場(chǎng)上流通的金融產(chǎn)品具有的價(jià)格是對(duì)于其基礎(chǔ)資產(chǎn)所有風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償之和。通過(guò)對(duì)不同金融產(chǎn)品的分析，將其所具有的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分解，根據(jù)已定價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格可以推定未定價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)所應(yīng)有的價(jià)格。例如，一種金融產(chǎn)品具有信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)以及與某特定經(jīng)濟(jì)指標(biāo)相關(guān)的相關(guān)性風(fēng)險(xiǎn)。目前市場(chǎng)上存在關(guān)于某特定信用風(fēng)險(xiǎn)的信用衍生產(chǎn)品，有同級(jí)別的流動(dòng)性產(chǎn)品。該產(chǎn)品持有人具有承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的比較優(yōu)勢(shì)，其需要管理的是與某特定經(jīng)濟(jì)指標(biāo)相關(guān)的相關(guān)性風(fēng)險(xiǎn)。此時(shí)，持有人可以根據(jù)該產(chǎn)品的價(jià)格、信用風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)格和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)格來(lái)推出相關(guān)性風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)格。因?yàn)槭袌?chǎng)上不具有以這種相關(guān)性風(fēng)險(xiǎn)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的衍生品，這就需要持有人去場(chǎng)外市場(chǎng)尋找交易對(duì)手，而其計(jì)算出來(lái)的相關(guān)性風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格就是為了對(duì)沖相關(guān)性風(fēng)險(xiǎn)所愿意支出的最高價(jià)格。當(dāng)找到交易對(duì)手后，就形成了此種相關(guān)性風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)價(jià)格。
信用衍生品在確定其他風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格的過(guò)程中起到了橋梁作用，對(duì)豐富和完善金融市場(chǎng)的定價(jià)功能意義重大。在未來(lái)金融市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)程中，信用類證券的比重肯定越來(lái)越大，管理信用風(fēng)險(xiǎn)的需求也將越來(lái)越大，這就促進(jìn)了信用衍生品市場(chǎng)的發(fā)展和信用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格的形成。當(dāng)信用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格形成機(jī)制隨著市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大而更加成熟之后，將對(duì)與信用風(fēng)險(xiǎn)共同存在的其他風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)提供更多的參考，也對(duì)量化市場(chǎng)中存在的各種風(fēng)險(xiǎn)要素起到更大的推動(dòng)作用。
綜合上述兩個(gè)方面，信用衍生品在自身價(jià)格形成和發(fā)現(xiàn)其他風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格的過(guò)程中，體現(xiàn)并促進(jìn)了金融市場(chǎng)定價(jià)功能的實(shí)現(xiàn)，為金融市場(chǎng)的形成和發(fā)展以及市場(chǎng)參與者的風(fēng)險(xiǎn)管理提供了價(jià)格依據(jù)，為交易提供了便利。
我國(guó)的具體做法
積極發(fā)展信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具市場(chǎng)
從以上分析可以看出，信用衍生工具對(duì)于促進(jìn)金融市場(chǎng)融資功能、風(fēng)險(xiǎn)管理功能以及定價(jià)功能的發(fā)揮具有積極作用。目前，國(guó)內(nèi)銀行間市場(chǎng)已經(jīng)推出了信用衍生工具，即信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具（CRM）。從產(chǎn)品性質(zhì)看，這就是簡(jiǎn)單、透明、相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化的信用衍生工具，有必要大力發(fā)展這類產(chǎn)品，進(jìn)而促進(jìn)金融市場(chǎng)的健康發(fā)展。巴塞爾新資本協(xié)議已經(jīng)認(rèn)可了CDS和TRS的信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋作用，在信用風(fēng)險(xiǎn)大規(guī)模集中于商業(yè)銀行的情況下，監(jiān)管部門有必要制定合理的監(jiān)管指引，明確信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具對(duì)商業(yè)銀行資本的緩釋效果，鼓勵(lì)商業(yè)銀行使用信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具轉(zhuǎn)移和緩釋信用風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于銀行業(yè)來(lái)說(shuō)，鼓勵(lì)商業(yè)銀行積極參與信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具市場(chǎng)，不僅有助于降低信用風(fēng)險(xiǎn)在銀行體系的大規(guī)模集中，也有助于改變商業(yè)銀行過(guò)度依賴存貸款利差經(jīng)營(yíng)的局面，拓展盈利模式，增強(qiáng)銀行體系的穩(wěn)定性。
豐富金融市場(chǎng)參與者群體
信用衍生工具的發(fā)展需要廣泛的市場(chǎng)參與者群體，尤其是目前國(guó)內(nèi)債務(wù)工具市場(chǎng)中低風(fēng)險(xiǎn)偏好的銀行類機(jī)構(gòu)占絕對(duì)比重的情況下，有必要引導(dǎo)證券公司、基金公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、私募基金等不同風(fēng)險(xiǎn)偏好類型的機(jī)構(gòu)參與到市場(chǎng)中來(lái)，增加高風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者在市場(chǎng)中的比重，提高信用衍生工具的市場(chǎng)需求，促進(jìn)其轉(zhuǎn)移和分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的積極性。同時(shí)，要加強(qiáng)監(jiān)管或自律管理規(guī)則的制定，規(guī)范各類市場(chǎng)參與者的交易行為，引導(dǎo)其建立健全風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制，樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。
推動(dòng)金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)
信用衍生工具市場(chǎng)的發(fā)展，對(duì)會(huì)計(jì)、稅收和法律制度都提出了一定的挑戰(zhàn)，尤其是使用信用衍生工具進(jìn)行套期保值時(shí)，相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的認(rèn)定都是影響市場(chǎng)主體參與市場(chǎng)積極性的重要因素。因此，包括信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具在內(nèi)的各類金融衍生產(chǎn)品的會(huì)計(jì)、稅收和法律制度的進(jìn)一步出臺(tái)，能夠?yàn)樾庞醚苌ぞ呤袌?chǎng)的發(fā)展提供良好的外部環(huán)境，從而提高市場(chǎng)運(yùn)行效率。
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