這是我的第274篇原創(chuàng)文章
11月17日，應(yīng)機械工業(yè)出版社華章分社之邀，我和出版社小野老師做了一場直播連線，分享自己讀過的10本關(guān)于投資的經(jīng)典書籍。關(guān)于這些好書的讀書筆記，我基本上都在公眾號上發(fā)過。這次直播的時候，由于時間關(guān)系，每本書大約就講了10分鐘。以下是分享文字實錄：
大家好！我是王冠亞，今天非常榮幸和小野老師連線，跟機械工業(yè)出版社的讀者朋友們一起聊聊關(guān)于投資的話題。我是一名基金經(jīng)理，出版過《巴菲特的嘉年華》《比爾·米勒投資之道》等兩本譯著。今天我跟大家分享的主題是——價值投資者必讀的10本好書。話不多說，讓我們趕快進入正題吧！
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《巴菲特致股東的信》
提到價值投資，“股神”沃倫·巴菲特是一個根本繞不過的話題。巴菲特創(chuàng)造了投資史上的很多記錄，比如說投資年限最長、積累財富最多、社會影響最大，等等。致合伙人/股東的信，巴菲特從1957年開始寫，一直寫到2022年，每年一封，從不間斷。大家想想，一件事能夠堅持做65年，極其不易。
早年間，巴菲特給合伙人/股東寫信，主要是為了向他們披露巴菲特合伙基金、伯克希爾的投資和運營信息，但是到后來，隨著巴菲特的影響力逐漸擴大，巴菲特致股東的信的閱讀群體，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了股東的層面，它已經(jīng)成為了全球數(shù)以千萬計的價值投資者的必讀書目。我們手上的這本《巴菲特致股東的信》，是由巴菲特“御用編輯”坎寧安教授整理、楊天南老師翻譯出來的精品。
巴菲特在開篇就給大家解釋說，為什么他要召開股東大會，為什么他要寫致股東的信，是因為“一對一、面對面的交流是對時間的濫用”。大家想想，巴菲特日理萬機，他不可能抽出時間和每位股東、每位投資者單獨交流，所以寫信是一種很好的交流方式，這樣既突破了人數(shù)的限制，也突破了地域的限制。就像我們今天這樣的活動，如果是線下的方式，大家都要來武漢或是北京，現(xiàn)場容納人數(shù)也有限，但我們在線上直播，來自五湖四海的上萬名朋友都可以收看。
這本《巴菲特致股東的信》總共有9章，我根據(jù)它的話題，重新分類為4個方面：一是公司治理。巴菲特不僅僅是偉大的投資家，他還是非常杰出的管理者，這部分內(nèi)容主要就是闡述他的管理思想；二是股票投資。巴菲特以“股神”而著稱，主要就是歸功于他在股票投資方面的杰出表現(xiàn)；三是股權(quán)投資。涉及到企業(yè)的兼并與收購，這也是伯克希爾帝國的重要組成部分；四是財務(wù)會計。相對于投資理念，關(guān)于財務(wù)和會計處理的闡述相對更微觀、更具體。
《巴菲特致股東的信》內(nèi)涵深刻，字字珠璣，幾乎每字每句都價值千金。其中讓我受益最深的是，巴菲特說要想做好投資，只需要學(xué)好兩門課，一門叫如何面對市場波動，一門叫如何評估企業(yè)價值。相信大多數(shù)朋友，對于這些理念，都早已爛熟于胸。就要這樣的效果，當(dāng)我們把巴菲特投資理念融入于自己的血液里，我們就在骨子里種下了價值投資的基因。
千萬不要小看信仰的力量。如果你信仰價值投資，在市場風(fēng)平浪靜的時候，你和其他投資者看不出來有什么區(qū)別；一旦到了市場疾風(fēng)驟雨的時候，你有沒有真知，有沒有信念，就會頃刻間反映得淋漓盡致。而人與人之間的區(qū)別，主要取決于如何面對“?！迸c“機”。相信什么，就會看到什么，也最終會得到什么。
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《巴菲特之道》
《巴菲特之道》是將巴菲特思想引進中國的第一本書，也是楊天南老師翻譯的第一本書。初讀《巴菲特之道》時，讓我印象最為深刻的是楊天南老師譯者序里對這本書的介紹：
“這種股市中渾渾噩噩的摸索直到1995年，一本有關(guān)巴菲特投資思想的書首次出現(xiàn)在我的生命中，如同黑屋中忽然射進一道燦爛日光，又如茫茫暗夜中的航船發(fā)現(xiàn)了指路明燈，令我懂得了投資的真正意義。”
若干年后，當(dāng)我讀到楊天南老師的這段文字時，一如當(dāng)年楊天南老師讀到這本書的感受，內(nèi)心充滿了拍案叫絕的震撼感。這正是文字的力量——穿越時光，跨過山海，讓志同道合者最終心神相交。
巴菲特不僅僅是滿腹經(jīng)綸的投資理論家，更是舉世無雙的投資實踐家。《巴菲特之道》選取了9個案例，盡管絕大多數(shù)案例都集中體現(xiàn)了前文所述的12項選股準(zhǔn)則，但我認(rèn)為具體到每個案例，還是各有千秋，以下試舉三例：
（一）華盛頓郵報公司（關(guān)鍵詞：長期主義）
1973年是美股熊市，道瓊斯指數(shù)連創(chuàng)歷史新低。而此時華盛頓郵報自身也負(fù)面纏身：與白宮的關(guān)系日益惡化，電視臺經(jīng)營許可證申領(lǐng)懸而未決，工會發(fā)起大罷工……在市場和個股都表現(xiàn)慘淡的情況下，巴菲特開始買入華盛頓郵報公司的股票。
巴菲特并不具備所謂“精準(zhǔn)抄底”的能力。他一邊買入，股價一邊下跌，整個買入過程持續(xù)了近一年之久。巴菲特完成建倉之后，持倉市值最低縮水至800萬美元左右，浮虧30%。一直到1976年，他在華盛頓郵報上的投入才開始盈利。長期主義的報償就是，巴菲特在華盛頓郵報上的最終投資回報累計超過百倍。
（二）蓋可保險公司（關(guān)鍵詞：獨立思考）
1951年，巴菲特首次買入蓋可保險時，當(dāng)時保險業(yè)界專家普遍認(rèn)為這家公司存在估值過高、市場份額較低、銷售隊伍薄弱等一系列問題。1976-1980年，巴菲特再次介入蓋可保險時，當(dāng)時公司因為放松承保政策和降低保單價格等原因，已經(jīng)連續(xù)多年經(jīng)營不善，導(dǎo)致股價暴跌，一時人心惶惶。
巴菲特兩次入手蓋可保險時，都與當(dāng)時主流和權(quán)威意見相左。但巴菲特始終堅持獨立思考，始終牢記老師格雷厄姆告訴他的一條原則：你既不會因為大眾同意你而正確，也不會因為大眾反對你而錯誤。一切以事實為依據(jù)，而不是大眾的看法。
（三）可口可樂公司（關(guān)鍵詞：一擊必中）
巴菲特曾以棒球運動來比喻投資：“等待完美的拋球，等待完美一擊的機會，將意味著步入名人堂的旅途。而不分青紅皂白地?fù)]棒亂擊，將意味著失去成功的入場券?！币谎砸员沃谕顿Y目標(biāo)落入理想價格區(qū)域之前，不輕易揮棒，不降格以求。
巴菲特從孩提時代就與可口可樂結(jié)下不解之緣，他喜歡喝可樂，也做過販賣可樂的小生意，可以說對可口可樂非常熟悉。但在巴菲特正式投資之前，他甚至研究了可口可樂100多年以來的經(jīng)營歷史。1988年巴菲特開始買入可口可樂時，他已經(jīng)關(guān)注這家公司超過半個世紀(jì)了，才終于找到一擊必中的機會。
還有美國運通、富國銀行、IBM、亨氏食品等經(jīng)典投資案例，雖各具特色，但始終貫穿著一個理念：持有企業(yè)好過持有現(xiàn)金。人們常說的“落袋為安”其實是錯誤的，因為這相當(dāng)于把可以盈利的股權(quán)資產(chǎn)換成了無法生息的現(xiàn)金資產(chǎn)。
巴菲特說他“喜歡的持有期限是永遠(yuǎn)”，如果優(yōu)秀企業(yè)的盈利能力可以一直保持，且股價沒有極度高估，又有什么理由賣出呢？同樣的道理，我認(rèn)為一份好的工作，也是無須退休的。喜歡并熱愛著手頭上的事業(yè)，并且可以一直做下去，這才是最好的人生狀態(tài)。
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《巴芒演義》
《巴芒演義》是知名投資人、著名財經(jīng)作家唐朝老師的第四本投資專著。唐朝老師在自序里提到《巴芒演義》的三重價值，概括起來就是：還原歷史、樹立標(biāo)桿、易于閱讀。竊以為，唐朝老師的自我評價，還是有意無意地充滿自謙之辭。唐朝老師博覽群書，僅文后列明的參考文獻就有72本，其真實閱讀量還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止于此。在我看來，《巴芒演義》既是一本融會貫通、采百家之長凝練出來的心血之作，也是一本集價值投資之大成的傳世之作。
顧名思義，《巴芒演義》的主角是巴菲特和芒格。市面上關(guān)于巴菲特和芒格的書籍不下百本，其中不乏濫竽充數(shù)、千篇一律之作。《巴芒演義》的特色在于，她從就事論事的狹小空間里跳脫出來，以更廣袤的視野、更系統(tǒng)的思維、更宏偉的格局，對價值投資誕生、發(fā)展、裂變、分化、演進的整體歷程，進行了脈絡(luò)清晰的全景式描寫。
唐朝老師這本書以《巴芒演義》為名，很容易就讓人聯(lián)想到中國古典小說名著《三國演義》《封神演義》。眾所周知，一代有一代之文學(xué)，先秦散文、漢賦、六朝志怪小說、唐詩、宋詞、元曲、明清章回小說，都是代表著當(dāng)時文學(xué)的巔峰之作?！栋兔⒀萘x》別出心裁，演義與投資交相融匯、互為表里，以這樣的形式來呈現(xiàn)，在投資類書籍當(dāng)中堪稱首創(chuàng)。
《三國演義》作為小說，七分事實，三分虛構(gòu)?！栋兔⒀萘x》雖名為“演義”，但所有內(nèi)容、數(shù)據(jù)均有權(quán)威出處，“正史”的成分遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于“戲說”。從某種意義上說，《巴芒演義》可以被視為一部“披著小說外衣、富有投資內(nèi)涵、深藏智慧底蘊”的長篇紀(jì)實文學(xué)。同時，這種寫法又與民間評書相類，與四川人喜歡擺龍門陣的氣質(zhì)相得益彰。
演義類小說通常以“且說”開篇，以“欲知后事如何，且聽下回分解”收尾。細(xì)心的讀者會發(fā)現(xiàn)，《巴芒演義》也采取類似的手法，娓娓道來，環(huán)環(huán)相扣，并在每一回的結(jié)尾，都留下一個精彩的懸念，讓人欲罷不能。事實上，我已經(jīng)聽到不少讀者反映，都是“一口氣讀完這本書的”。
魯迅先生曾評價《紅樓夢》說，單是命意，就因讀者的眼光而有種種：經(jīng)學(xué)家看見《易》，道學(xué)家看見淫，才子看見纏綿，革命家看見排滿，流言家看見宮闈秘事......《紅樓夢》滿足了不同時空、不同層次、不同類型讀者的閱讀需求，這可能也是她能夠流傳百世的原因之一吧！
在我看來，《巴芒演義》也是一本非?？简炞x者眼光的皇皇巨著。這本書有著百科全書般的包羅萬象，從中你可以讀到巴菲特的投資思想，也可以窺見芒格的人格魅力；可以學(xué)到投資的真本事，也可以看到格雷厄姆、凱恩斯等一代宗師的狗血八卦；可以體會到巴菲特等人堅持價值投資的光明正道，也可以領(lǐng)略到蔡至勇等人各顯才華的精彩旁門......
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《價值投資實戰(zhàn)手冊2》
巴菲特曾說：“學(xué)習(xí)投資的學(xué)生，只需要學(xué)好兩門功課就足夠了——如何評估一家公司的價值，以及如何對待市場價格?！弊鳛榘头铺睾蛢r值投資的忠實踐行者，《價值投資實戰(zhàn)手冊》（第二輯）沒有太多寒暄，而是直奔主題。
縱覽全書，其結(jié)構(gòu)非常清晰，定位極其明確，多一分太肥，減一分則太瘦。其主要內(nèi)容就是聚焦三大主線，討論三大話題：一、如何面對股價波動？二、如何估算內(nèi)在價值？三、如何開展實戰(zhàn)分析？其中，最精華的部分就是企業(yè)分析。這里做個聲明，我們只是探討企業(yè)，并不薦股。
如何理解騰訊的業(yè)務(wù)？唐朝老師一針見血地指出，騰訊是這樣一家企業(yè)，它以QQ和微信形成的消費者黏性為土壤，支撐著社交、游戲、廣告、金融、支付、云等業(yè)務(wù)的運營；
同時，它利用自身信用優(yōu)勢，以極低的成本獲取資金，然后投資有潛力的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，堪稱互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的伯克希爾。在我看來，只要微信等社交產(chǎn)品仍然是我們的高頻需求，騰訊的“護城河”就依然清晰可見，這可以說是投資騰訊的核心因素。
最近這一兩年，受經(jīng)濟下行壓力增大、互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管收緊、大股東巨額減持等多種因素的影響，騰訊從高點下跌已經(jīng)超過50%。2022年3月15日，騰訊甚至跌破300港元/股。但如果我們仔細(xì)分析騰訊的主營業(yè)務(wù)，目前受沖擊的主要是游戲和廣告，這些利空的影響都是短期的。不是土壤的鹽堿化，而是遇到了“收成不好的年份”。
唐朝老師投資茅臺的經(jīng)歷，是一段激動人心的財富故事。貴州茅臺的市值，從2014年年初的1330億元，增長至2021年年初的近3萬億元，7年間的漲幅約22倍。哪怕最近十年只有這一筆投資，我認(rèn)為都可以稱得上是絕對的成功。
真正的高手，比如巴菲特，從2016年才開始買入蘋果公司，而這筆投資給他創(chuàng)造了超過1000億美元的投資收益，成為人類歷史上最大的單筆浮盈。吐槽大神靠單筆投資賺大錢的那些言論，只能說是淺薄又無知。
賺錢固然開心，但知道自己賺的是什么錢更重要。茅臺7年22倍的股價增長，如果拆解來看，凈利潤增長3.5倍，市盈率從低估到合理增長3.5倍，從合理到高估增長1.8倍。如果按照性質(zhì)劃分，企業(yè)增長貢獻了3.5倍，估值抬升貢獻了6.3倍。
兩者相乘，就是讓投資者夢寐以求的“戴維斯雙擊”。在我看來，價值投資者也是會賺估值的錢的，只不過他們賺的是從低估到高估的這一段，而不是高估到極度高估的那一段。
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《巴菲特的嘉年華》
《巴菲特的嘉年華》是我的第一本譯著。2019年5月初，我飛赴美國奧馬哈參加了當(dāng)年的巴菲特股東大會。為了能占到內(nèi)場比較靠近舞臺的位置，我和朋友頂著凜冽的寒風(fēng)，深夜兩點就起床排隊。到了凌晨四五點，門口已經(jīng)排起了長龍，前來的人群絡(luò)繹不絕。到年會正式開幕時，偌大的一個體育館，全場座無虛席。據(jù)統(tǒng)計，來自全球各地的“粉絲”已經(jīng)超過4萬人。為什么巴菲特和他的股東大會，會產(chǎn)生如此強大的向心力？我認(rèn)為核心原因有三。
第一，推心置腹的坦誠。這種對投資者掏心掏肺的坦誠，集中體現(xiàn)在兩個方面。一是將投資心法傾囊相授。無論是在股東大會上回答投資者的提問，還是每年撰寫致股東的信，巴菲特從不吝于傳授自己的投資秘訣，毫無保留、和盤托出。知無不言，言無不盡。二是對投資失誤毫不掩飾。盡管被外界奉為“股神”，巴菲特卻從不諱言自己在投資上所犯過的錯誤：德克斯特鞋業(yè)、美國航空、康菲石油、愛爾蘭銀行、特易購……巴菲特并不是從不犯錯，而是直面、總結(jié)、反思所犯的錯誤，確保“不貳過”。
第二，無與倫比的專注。巴菲特曾引用菲利普·費雪的觀點，來描述公司和股東之間的關(guān)系：“一家公司吸引股東的方式，就如同餐廳招攬潛在的顧客。一家具有特色口味的餐廳，可以輕易吸引到相應(yīng)的顧客。但如果餐廳時常變換其固有的特色，必將導(dǎo)致顧客不停地變化并最終都將帶著困惑與不滿離去。”巴菲特非常清楚自己想要什么樣的公司，想要什么樣的股東，所以他幾十年如一日，專注于注重企業(yè)長期經(jīng)營成果的價值投資，從不因外界評價或市場波動而改弦更張，保持了常人難以企及的思想定力。
第三，一視同仁的平等。在這本書里，有一個細(xì)節(jié)讓人動容：在有一年的股東大會上，一位女士站起來怯生生地問巴菲特，我只持有伯克希爾的B股，請問我可以提問嗎？巴菲特報以一笑，欣然應(yīng)允。事實上，無論A股還是B股投資者，無論是持有1股還是1000股，在巴菲特眼里，都是伯克希爾的股東，都應(yīng)當(dāng)被平等對待。股東利益至上，這也是巴菲特一貫奉行的價值觀。巴菲特通常會換位思考，設(shè)想自己處在股東的位置，希望得到什么樣的信息。這種“將心比心、推己及人”的同理心，同樣難能可貴。
坦誠對話、專注做事、平等待人，讓巴菲特和他的伯克希爾獲得了股東們的長期信賴和支持。股東們也用實際行動給予了巴菲特充分的回應(yīng)：很多股東將自己的大部分身家，都放在了伯克希爾的股票上；在美國市場的大型上市公司中，伯克希爾的長期股東所占比例名列第一。伯克希爾吸引了越來越多三觀一致的長期股東，而長期股東又反過來影響著伯克希爾的企業(yè)文化，兩者相得益彰，形成了共榮共生的良性循環(huán)。
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《比爾·米勒投資之道》
《巴菲特的嘉年華》是我的第二本譯著。與“股神”沃倫·巴菲特相比，比爾·米勒似乎并不為普羅大眾所熟知。但在投資界，提起比爾·米勒的大名，卻是無人不知、無人不曉。比爾·米勒曾經(jīng)創(chuàng)造了投資界一項空前絕后的“神話”——連續(xù)15年跑贏標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)。
1991-2005年，比爾·米勒管理的美盛價值信托基金，取得了980.45%的總回報，年均復(fù)合收益率約16.44%，且任意一年投資收益均高于同期標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)。在此期間，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲513.59%，年均復(fù)合收益率約11.53%。
在此之前，戰(zhàn)勝指數(shù)的最高記錄是由彼得·林奇創(chuàng)造的，他曾經(jīng)保持了連續(xù)8年戰(zhàn)勝標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的輝煌戰(zhàn)績。而比爾·米勒連勝指數(shù)的年限幾乎是彼得·林奇的兩倍。正是由于比爾·米勒的出色表現(xiàn)，他所管理的美盛價值信托基金，其管理規(guī)模從1990年的7.5億美元一路增長至2006年的200億美元。
2008年金融危機期間，米勒逆勢押注，基金凈值遭遇腰斬。本以為他會就此退出江湖，但他很快東山再起，創(chuàng)辦了自己的基金，憑借對金融市場及創(chuàng)新商業(yè)模式的超前研判，近年來他的基金再次位列前1%的位置，近一年更斬獲超過200%的回報。
天才的背后，是無以倫比的寂寞。能取得如此驕人的投資戰(zhàn)績，背后是米勒付出了超乎常人想象的努力。米勒是個不折不扣的工作狂，他每周工作7天，心無旁騖，專注投資。除了讀書和工作之外，米勒幾乎沒有什么其他興趣。有時甚至在觀看體育賽事的中場休息時段，他還在閱讀企業(yè)的研究報告。專注、勤奮、聰明，澆鑄了米勒輝煌的投資成就，也讓他躋身美國共同基金“三劍客”之列。
比爾·米勒的十大投資原則包括：
·隨著環(huán)境的變化，不斷調(diào)整投資策略，但始終堅持價值導(dǎo)向；
·對于業(yè)績比較基準(zhǔn)——標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)，取其精華，去其糟粕；
·觀察經(jīng)濟和股市，但不要預(yù)測；
·尋找商業(yè)模式優(yōu)越、資本回報率高的公司；
·利用心理驅(qū)動的思維錯誤，而不是成為其受害者；
·以相對于企業(yè)內(nèi)在價值大打折扣的價格買入企業(yè)；
·以最低的平均成本取勝；
·構(gòu)建一個包含15-50家企業(yè)的投資組合；
·最大化投資組合的預(yù)期收益，而不是選股的正確率。
·賣出股票的三種情況：1）公司股價達(dá)到合理估值水平（但估值會隨時間而變化）；2）找到了更便宜的投資對象；3）投資的基本邏輯發(fā)生變化。
米勒被譽為“新經(jīng)濟價值投資的核心人物”，他和巴菲特的相同之處在于，他們都是價值投資者，他們的思想都閃耀著理性和智慧的光芒。其不同之處在于，巴菲特投資的大多是吉列、可口可樂、華盛頓郵報等傳統(tǒng)行業(yè)的公司，其投資回報的特點是“高概率+低賠率”；而米勒投資的大多是微軟、亞馬遜、戴爾等代表新經(jīng)濟的科技公司，其投資回報的特點是“低概率+高賠率”。
比爾·米勒給我的啟示，或者說值得我學(xué)習(xí)的地方，我歸納為“三種心態(tài)”：一是永遠(yuǎn)保持好奇心。不要自我設(shè)限，在堅守能力圈的同時，嘗試去拓展能力邊界，探求未知事物的真理；二是永遠(yuǎn)保持敬畏心。在人生巔峰的時刻，要頭腦清醒。在投資失利的時刻，要勇敢面對，讓自己變得更強大；三是永遠(yuǎn)保持上進心。比爾·米勒沒有像彼得·林奇那樣，在人生的高光時刻急流勇退而是選擇了一戰(zhàn)到底，這種對投資的執(zhí)著精神是非常值得我們學(xué)習(xí)的 。
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《手把手教你讀財報》
學(xué)會看上市公司財務(wù)報告，是作為一名合格投資者的基本功。市面上有很多講財務(wù)的書，這類書的特點是比較專業(yè)，術(shù)語很多，但對普通投資者而言，讀起來可能會有點費力。唐朝老師的《手把手教你讀財報》，定位是“投資者寫給投資者的排雷秘籍”、“自學(xué)者寫給自學(xué)者的財報入門”，非常耐讀。
這本書以貴州茅臺2013年年報為藍(lán)本，按照資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表的順序，給大家介紹了財報的閱讀方法。其中，有很多原創(chuàng)性的知識點。比如說，“以攤余成本計量的金融資產(chǎn)”、“以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)”、“以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產(chǎn)”讀起來就有點佶屈聱牙，唐朝老師把它們簡稱為“癱子”、、“筍子”、“粽子”，既風(fēng)趣幽默，又易于理解。
會計是商業(yè)語言，是投資思考的起點；但是，財務(wù)分析必須要和業(yè)務(wù)分析相結(jié)合，才能形成真正的商業(yè)思考。比如2018年5月小米集團披露招股說明書，因公允價值變動導(dǎo)致賬面產(chǎn)生超過570億元的巨額“損失”，但這實際上只是因為小米集團的公允價值上升，導(dǎo)致“可贖回可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股公允價值變動”所造成的，并不是真正的虧損。
股市有一些欺詐行為，其大致路徑是：美化財報→提升股價→增發(fā)或配股→現(xiàn)金到手→信用等級上升→獲得更多貸款→繼續(xù)美化財報……但我們知道，這種“自欺欺人”的行徑不會“無限續(xù)杯”，是泡沫就終有破滅的那一天。這本書介紹了一些常見的財報操縱手法，對于投資者而言，如果用心學(xué)習(xí)到了，可以少交很多“學(xué)費”。
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《肖星的財務(wù)思維課》
肖星老師是清華大學(xué)會計系主任，在財務(wù)會計方面是典型的“學(xué)院派”專家。肖星老師的這本書，沒有去談會計的記賬規(guī)則，而是著重從“財務(wù)思維”入手，告訴大家如何打通財務(wù)和業(yè)務(wù)之間的關(guān)系，并用財務(wù)的邏輯思考業(yè)務(wù)問題。這一點，對于投資者和企業(yè)家而言，尤其有用。
每一家企業(yè)都有各種各樣的經(jīng)濟活動，但歸根結(jié)底就是三件事：經(jīng)營、投資和融資。從現(xiàn)金流的角度看企業(yè)經(jīng)營，實際上就是不斷在重復(fù)“從現(xiàn)金到現(xiàn)金”的循環(huán)過程。公司開業(yè)，首先要股東或者債權(quán)人投入資金，這屬于融資活動；公司拿著這筆錢去蓋廠房、買設(shè)備，這屬于投資活動；緊接著，公司生產(chǎn)和銷售商品，又拿回了錢，這屬于經(jīng)營活動。
財報里有很多指標(biāo)，都可以為衡量一家企業(yè)的經(jīng)營狀況提供參考。比如說，資產(chǎn)負(fù)債表中的應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、預(yù)付賬款，能夠反映一家企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈上下游中的地位；再比如說，利潤表中的毛利率、三項費用、凈利潤，能夠反映一家企業(yè)是否具有競爭力，以及日常運營效率。培養(yǎng)財務(wù)思維，是財商教育中非常重要的一環(huán)。
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《蘇世民：我的經(jīng)驗與教訓(xùn)》
1985年，蘇世民與彼得·彼得森以40萬美元起家，創(chuàng)立黑石集團。截至目前，黑石集團已經(jīng)發(fā)展成為全球最大的私募股權(quán)投資機構(gòu)，管理規(guī)模超過5500億美元。蘇世民白手起家，一路披荊斬棘，歷經(jīng)千辛萬苦，終成大業(yè)，其人生成長與事業(yè)發(fā)展歷程非常值得學(xué)習(xí)借鑒。在我看來，《蘇世民：我的經(jīng)驗與教訓(xùn)》是一本關(guān)于金融與創(chuàng)業(yè)的經(jīng)典教材。
蘇世民分享了他成功人生的十大信條，其中讓我感觸最深的一句是：人生有無限可能，你可以成為你想成為的任何人，做成你想做的任何事。無限可能、任何人、任何事，對我來說都是極具沖擊力的字眼?？梢灶A(yù)見的是，在我以后的職業(yè)生涯里，但凡想取得一番成績，就不可避免地會遇到各種壓力和挫折。真到那時，我該如何自處？我想，答案就在蘇世民的這段話里。
蘇世民在結(jié)語中告誡年輕人：在人的一生中，會難以避免地出現(xiàn)諸多困難和艱辛。面臨挫折時，你必須要想方設(shè)法繼續(xù)前進。能夠定義你個人品質(zhì)的，永遠(yuǎn)是你在逆境中展現(xiàn)的百折不回的精神和永不言棄的態(tài)度，而不是逆境本身。
以我有限的人生經(jīng)歷來看，讀書稱得上是最有效率的進階之道。如果沒有讀書，我斷然不會接觸到巴菲特、蘇世民等頂級投資家的人生智慧，也無緣窺見他們對事業(yè)、投資和生活的真知與洞見。如果沒有樹立自己的偶像和目標(biāo)，成長自然也就無從談起。
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稻盛和夫生于1932年，在2022年以90歲的高齡謝世。稻盛和夫的一生充滿坎坷而又波瀾壯闊，他曾于1959年創(chuàng)辦京都陶瓷，又于1984年創(chuàng)辦第二電電，這兩家企業(yè)都曾經(jīng)進入過世界500強之列。2010年，稻盛和夫又以78歲的高齡出任日本航空株式會社社長，僅一年時間就使處于破產(chǎn)邊緣的日本航空扭虧為盈，起死回生。
稻盛和夫不但是極其卓越的企業(yè)家，而且還樂于提攜后進，將自己多年的企業(yè)經(jīng)營和投資心法傾囊相授，形成了獨樹一幟的“稻盛哲學(xué)”。稻盛和夫一生著述頗豐，其中這本《干法》主要就是講述了他對工作的認(rèn)知和理解。
本書的譯者曹岫云先生，多年來潛心研究稻盛和夫經(jīng)營之道，是稻盛哲學(xué)在中國的“傳燈人”。讀完這本書后，我被稻盛和夫百折不撓的精神所深深感動。我想，無論從事什么工作，如果能夠按照《干法》去干，大概率會做得不錯。
為什么要寫《干法》這本書？稻盛和夫說，這是基于對日本社會現(xiàn)狀的憂慮。二戰(zhàn)以后，日本從廢墟中崛起，經(jīng)濟快速增長，很快成為世界第二經(jīng)濟大國。隨著繁榮的到來，日本的年輕人卻逐漸喪失了最重要的價值觀，也就是對工作的基本觀念。在日本，很多年輕人不想認(rèn)真干活，厭惡甚至逃避工作的現(xiàn)象非常普遍，甚至還有很多年輕人妄圖一夜暴富。
稻盛和夫認(rèn)為，正是曾經(jīng)對待工作一絲不茍的態(tài)度，支撐了日本經(jīng)濟的發(fā)展。如今日本的年輕人對待工作的熱情下降，勞動力人口急劇減少，長此以往，必然會帶來災(zāi)難性的后果。所以，有必要寫一本書，來對勞動、對工作從根本上重新審視。稻盛和夫作為老一代的企業(yè)家，看得出來他對國家、對后輩的使命感。
稻盛和夫還特別提到，不僅僅日本如此，近年來取得巨大經(jīng)濟成就的中國，也面臨著類似的問題。如果中國這一代的年輕人，不能夠像他們的祖輩、父輩那樣，保持著對勞動、對工作的熱情，那也將是非常危險的。誠如稻盛和夫所言，中國目前已經(jīng)進入了80后、90后為主力軍的時代，這代人從小生活條件較好，能不能繼續(xù)保持艱苦奮斗，很大程度上決定著中國的未來。
把工作看成是不得不做的“必要之惡”，懷著“上班如上墳”的心情去工作，只注重個人享受，這在富裕環(huán)境下成長的年輕人群體中是非常普遍的。稻盛和夫說，很多人已經(jīng)喪失了對工作的正確認(rèn)知，如果只是追求個人享樂，這樣的人生真的有價值么？稻盛和夫認(rèn)為，只有理解工作的意義，全身心投入工作，你才可能擁有幸福的人生。
我們的人生是由種種苦難構(gòu)成的。苦難既不是我們所希望的，也不是我們招惹來的，但意想不到的苦難就是會接踵而至。面對苦難，如果無動于衷或者逆來順受，很容易讓自己心生怨恨或灰心喪氣，甚至被擊垮。而工作卻隱藏著一種偉大的能量，能夠幫助我們戰(zhàn)勝命運中的種種苦難，堪稱是應(yīng)對萬病萬難的“靈丹妙藥”。
回顧稻盛和夫的人生歷程，他并不是天賦異稟，也不是天生貴胄，作為普通人家的普通孩子，他依靠著持續(xù)的努力和頑強的毅力，打造出了屬于自己的企業(yè)帝國，也成就了他作為日本“經(jīng)營之圣”的美名。稻盛和夫和曾國藩、郭靖、阿甘本質(zhì)上都是一類人，大智如愚，大巧若拙，最終成就大業(yè)。
冠亞說
11月15日晚，我做“冠亞講書”第11期——《底層邏輯2》直播的時候，聽從@云天 美女的建議，第一次嘗試使用福袋功能。由于沒有經(jīng)驗，我一次性發(fā)了10個福袋。
為此，我手寫了10張書簽，作為福袋禮物。福袋中獎的朋友，會收到微信視頻號系統(tǒng)提示。截至目前，還有以下5位觀眾沒有跟我取得聯(lián)系：
@王世隆7099、@風(fēng)清海、@金融戰(zhàn)士、@唐國磊、@鄒雪，請這5位觀眾看到消息后，盡快回信提供收貨信息，謝謝！
因為有事錯過直播的朋友，可以在我的視頻號“直播回放”欄目查看歷次直播節(jié)目?！肮趤喼v書”第6期之后的節(jié)目，都可以找得到。謝謝大家的支持！
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