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A股之后再沖刺港股的愛美客，為什么能夠成為“女人的茅臺”？

2022.07.03 陜西

文/醫(yī)美新頻道

6月27日，靠著玻尿酸發(fā)家的愛美客正式提交香港上市申請，而這也是愛美客二次提交港股上市的申請。早在今年2月，愛美客赴港上市申請材料曾“失效”，如今，公司重新遞交材料，欲再次嘗試登陸港股市場。

值得一提的是，愛美客于2020年登陸A股，此后股價一騎絕塵，市值沖破千億，甚至被譽為“女人的茅臺”。較發(fā)行價118.27元/股暴漲10倍，最高觸及1331.02元/股，市值達(dá)2880億元。若此次愛美客再次在香港上市成功，愛美客將成為同時在A股、H股上市的醫(yī)美公司。

那么，愛美客究竟有什么“魔力”？又為什么能夠成為“女人的茅臺”？

首先，想知道愛美客憑什么，就要看看愛美客的“家底”，那就是玻尿酸。成立于2004年的愛美客，是目前為止中國最大的玻尿酸皮膚填充劑供應(yīng)商。

玻尿酸，大家應(yīng)該都不陌生。玻尿酸又叫透明質(zhì)酸，而透明質(zhì)酸分子能夠最大吸收其重量1000倍的水分，因此可作為一種優(yōu)質(zhì)的保濕成分，尤其是在醫(yī)療美容的應(yīng)用上。要知道，隨著年齡增長和機體老化，人體玻尿酸逐漸開始流失，會讓皮膚變差。如果把20歲時人體玻尿酸含量看作100%，那么，30、50、60歲時就分別只有65%、45%、25%。

玻尿酸除了保濕之外，更因為其分子量的不同，而起到塑性的獨特作用，比如墊鼻。當(dāng)然，能夠起到塑形作用的玻尿酸，體積更大、彈性更強，由很多個玻尿酸分子“交聯(lián)”而來。而所謂交聯(lián)，是指玻尿酸與交聯(lián)劑發(fā)生分子間的交聯(lián)反應(yīng)，得到不同交聯(lián)度的分子網(wǎng)狀結(jié)構(gòu)，從而使玻尿酸分子鏈增長、平均分子質(zhì)量增大、黏彈性增強、水溶性相對減弱、機械強度提高。

玻尿酸的保濕性和可“填充”讓玻尿酸理所應(yīng)當(dāng)成為醫(yī)美行業(yè)的明星產(chǎn)品，受到了消費者的熱捧。根據(jù)弗若斯特沙利文報告顯示，2018年全球透明質(zhì)酸原料市場銷量達(dá)到500噸，14-18年復(fù)合增長率為22.8%，預(yù)計2023年全球市場銷量能達(dá)到1150噸。

長期以來，我國玻尿酸市場都是國際品牌占據(jù)主導(dǎo)，超過六成份額的玻尿酸產(chǎn)品都來自于進口，韓國LG化學(xué)和美國艾爾建兩家公司合計占比就超過了40%。不過，近幾年，本土品牌日漸崛起，愛美客，就是本土品牌中的典型代表。如今，愛美客已經(jīng)實現(xiàn)了玻尿酸填充劑及面部埋植線的產(chǎn)業(yè)化，在業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位。

其次，不同于其他的產(chǎn)品，玻尿酸非常特殊，具有三點特性。一是超高的毛利率，玻尿酸之貴幾乎是眾所周知，畢竟，從出廠開始，玻尿酸就被披上了一層又一層的光環(huán)，最后注射到顧客臉上時，一針玻尿酸的身家已經(jīng)高達(dá)上千或上萬元，毛利率甚至超過“股市硬通貨”的茅臺。近三年，愛美客的毛利率始終維持在92%以上，凈利率更是從53%提升至69%。

二是極高的復(fù)購率，注射玻尿酸雖然可以提高顏值，但是效果通常只能維持幾個月時間，如果后面不再次注射，那么皮膚就會回到原樣，于是，疊加越來越多的客群源源不斷地復(fù)購玻尿酸，也推動愛美客一路向上。

三是較高的準(zhǔn)入門檻，根據(jù)國家藥監(jiān)部門提示，用于醫(yī)療美容的玻尿酸注射劑在我國被認(rèn)定為三類醫(yī)療器械，這類醫(yī)療器械需要取得相關(guān)部門頒布的《醫(yī)療器械注冊證》《醫(yī)療器械生產(chǎn)許可證》和《醫(yī)療器械經(jīng)營許可證》，產(chǎn)品獲批耗時長，費用大，準(zhǔn)入門檻極高。

最后，雖然愛美客如今坐擁著玻尿酸的市場，但也并非高枕無憂。究其原因，愛美客當(dāng)前主要收入來源幾乎都是玻尿酸系列產(chǎn)品，雖然具備極高的毛利率，但相對單一的收入結(jié)構(gòu)，難免會導(dǎo)致公司的抗風(fēng)險能力不強。而如今，隨著醫(yī)美行業(yè)監(jiān)管警鐘逐漸敲響，針對醫(yī)美服務(wù)機構(gòu)的整治也在持續(xù)進行，未來，整個醫(yī)美板塊也將經(jīng)受考驗，去泡沫、降虛火，愛美客能否具備豐富的產(chǎn)品管線和強定價能力還未可知。

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