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茅臺200塊和2500塊時，它都是好公司。但分別以這兩個價格入股茅臺的短期投資回報率，卻差的很遠。
格雷厄姆早期的投資方法是撿煙蒂，其實就是買那些沒人看的上的“差”公司。當這個“差”公司值0.8元，而當下以五毛錢在交易時，這筆投資就是有價值的，回報率有60%。
通常來說，一個受到普遍認可的“好”公司，股價都是很高的，導致短期回報率很低。人們之所以愿意追捧，其邏輯是：一個可持續(xù)高增長的公司，其業(yè)績不斷增長，當下貴，過幾年就不貴了。
也就是說，即使是可持續(xù)增長的好公司，買的太貴，短期幾年內(nèi)也會經(jīng)歷反復被套、坐電梯，甚至在高位站崗經(jīng)歷，這都是必然的，也沒什么可大驚小怪的。但隨著時間的推移，隨著公司的不斷發(fā)展，你的持股體驗會逐步好轉(zhuǎn)，投資回報率會逐步提高，這就是所謂的“買貴”。
但大多數(shù)公司，當初怎么看都可持續(xù)高速發(fā)展，但隨著技術(shù)迭代、市場后續(xù)進入者的不斷瓜分，它們其實是無法保持持續(xù)高增長的，甚至開始衰落，那就是“買錯”。
價投這套東西，與你在哪個市場？什么時間點？都沒什么太大關(guān)系。