1月28日，特斯拉發(fā)布了2020年第四季度和全年財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，特斯拉已經(jīng)連續(xù)6個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利，盈利額創(chuàng)單季度新高。2020年也是特斯拉第一個(gè)盈利整年。此外，特斯拉還公布了2021年上海產(chǎn)能、1月上市的新款Model S、Model X情況。財(cái)報(bào)公布前的1月27日，特斯拉股價(jià)下跌2.14%。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)并沒有超出市場(chǎng)預(yù)期，甚至低于預(yù)期。馬斯克特意在財(cái)報(bào)公布當(dāng)日，發(fā)布了新款的Model S、Model X，來(lái)對(duì)沖可能帶來(lái)的利空，但并沒有起到作用。在特斯拉的年報(bào)中，有三個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)：第一個(gè)是盈利來(lái)自于哪里？第二個(gè)是產(chǎn)能達(dá)到多少？第三個(gè)是明年預(yù)期銷量目標(biāo)是多少？01．
靠什么盈利
去年最后一個(gè)季度，特斯拉汽車業(yè)務(wù)的季度營(yíng)收為93.14億美元，同比增幅為46%；汽車業(yè)務(wù)的毛利潤(rùn)為22.44億美元，同比漲幅為56%；毛利率為24.1%。其中，出售監(jiān)管積分（regulatory credits）為特斯拉帶來(lái)了4.01億美元的營(yíng)業(yè)收入，高于前一季度的3.97億美元，同比漲幅高達(dá)202%。2020年全年，特斯拉營(yíng)收達(dá)315.36億美元，與前一年上漲29%；毛利潤(rùn)為66.3億美元，同比漲幅為63%；調(diào)整后息稅前利潤(rùn)為58.17億美元，同比漲幅為95%；歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為7.21億美元，前一年為虧損8.62億美元；歸屬于普通股東的每股收益為0.64美元，前一年為虧損0.98美元；自由現(xiàn)金流為27.86億美元，同比上漲158%。特斯拉汽車業(yè)務(wù)的全年?duì)I收為272.36億美元，同比增幅為31%；汽車業(yè)務(wù)的毛利潤(rùn)為69.77億美元，同比漲幅為58%；毛利率為25.6%。其中，出售監(jiān)管積分為特斯拉帶來(lái)了15.8億美元的營(yíng)業(yè)收入，同比漲幅高達(dá)166%。特斯拉在2020年的凈利潤(rùn)為7.21億美元，折合人民幣大約為43.26億元。不過，特斯拉出售積分就有15.8億美元的收入。這意味著特斯拉的凈利潤(rùn)低于賣積分賺的錢，也就是說(shuō)，特斯拉賣車并不賺錢。之所以將這組數(shù)據(jù)提出來(lái)，是為了和傳統(tǒng)車企對(duì)比。傳統(tǒng)車企不但沒有積分可賣，還要購(gòu)買積分。因此，可以判斷，特斯拉的汽車本身盈利水平并不高，至少還沒有高過傳統(tǒng)燃油車。02.
產(chǎn)能擴(kuò)充遠(yuǎn)高于銷量
2020年第四季度，特斯拉總交付量為180,667輛，其中 Model S&X 18,966 輛，Model 3&Y 161,701 輛。2020年總交付量為499,647輛，接近全年50萬(wàn)輛的交付目標(biāo)。特斯拉的產(chǎn)能目前已經(jīng)遠(yuǎn)高于銷量。特斯拉弗里蒙特工廠生產(chǎn)Model S/X 的年產(chǎn)量是10萬(wàn)臺(tái)，Model 3/Y是50萬(wàn)臺(tái)，上海超級(jí)工廠生產(chǎn)Model 3/Y的年產(chǎn)能是45萬(wàn)臺(tái)。特斯拉總產(chǎn)能飆上105萬(wàn)輛。在2021年，特斯拉柏林工廠和得克薩斯新工廠2021年將開始交付車輛；2021年也開始交付特斯拉Semi, 而Cybertruck的量產(chǎn)工作將在2022年開始。特斯拉柏林工廠的規(guī)劃產(chǎn)能50萬(wàn)輛，美國(guó)德州奧斯丁工廠規(guī)劃產(chǎn)能也是50萬(wàn)輛。也就是說(shuō)，特斯拉最遲在2022年形成200萬(wàn)輛的產(chǎn)能。03.
缺芯問題很嚴(yán)重
特斯拉并沒有明確公布2021年的銷量和業(yè)績(jī)，并且表達(dá)得模糊不清。特斯拉在聲明中指出，考慮到目前多項(xiàng)重大項(xiàng)目正在進(jìn)行中，所以特斯拉對(duì)2021的預(yù)期僅進(jìn)行“簡(jiǎn)單說(shuō)明”，以讓團(tuán)隊(duì)集中精力實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期目標(biāo)。特斯拉預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率將繼續(xù)增長(zhǎng)，并且在產(chǎn)能擴(kuò)充和本土化計(jì)劃順利進(jìn)行的情況下，將達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水平。此外，特斯拉稱有足夠現(xiàn)金支持產(chǎn)品規(guī)劃、長(zhǎng)期產(chǎn)能擴(kuò)充計(jì)劃和其它開支。去年第三季度財(cái)報(bào)電話會(huì)上，有分析師問馬斯克，特斯拉是否打算根據(jù)工廠目前的最大產(chǎn)能，將2021年交付量提升84萬(wàn)至100萬(wàn)輛汽車。馬斯克表示，這個(gè)目標(biāo)“很近”，而另一位特斯拉高管當(dāng)時(shí)表示，該公司將在下一季度提供交付量預(yù)期。但這位高管食言了。真正的問題可能是芯片短缺。目前困擾汽車行業(yè)的問題，特斯拉也沒能幸免。特斯拉首席財(cái)務(wù)官Zachary Kirkhorn表示，該公司正在“非常努力地應(yīng)對(duì)芯片短缺”，但沒有詳細(xì)說(shuō)明。如果2021年全球芯片供應(yīng)不能緩解，特斯拉可能面臨比傳統(tǒng)車企更緊迫的停產(chǎn)難題。
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