國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人近日在陜西考察時(shí)強(qiáng)調(diào)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好、長(zhǎng)期向好的基本趨勢(shì)沒(méi)有改變。要堅(jiān)定信心、保持定力，加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，把實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是制造業(yè)做實(shí)做強(qiáng)做優(yōu)，推進(jìn)5G、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等新型基建投資，加大交通、水利、能源等領(lǐng)域投資力度，補(bǔ)齊農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)短板，著力解決發(fā)展不平衡不充分問(wèn)題。要圍繞產(chǎn)業(yè)鏈部署創(chuàng)新鏈、圍繞創(chuàng)新鏈布局產(chǎn)業(yè)鏈，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展邁出更大步伐。
不出意外的話，新聞報(bào)道中提到的相關(guān)產(chǎn)業(yè)，股市中肯定又會(huì)來(lái)一波漲勢(shì)。其實(shí)5G、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等新型基建，并不是什么新詞，除了5G是這兩年的熱詞外，其他如物聯(lián)網(wǎng)和人工智能早就一直在提。筆者對(duì)照這些概念，然后看了看早前關(guān)注的新能源企業(yè)，似乎這則新聞就是為其量身打造的。
一：英威騰整體概況
這是哪一家公司呢？深圳市英威騰電氣股份有限公司。為何這些熱詞似乎就是為英威騰打造的呢？我們看看其介紹。未來(lái)十年，立足于工業(yè)自動(dòng)化和能源電力領(lǐng)域，以三大技術(shù)為基礎(chǔ)，做大做強(qiáng)工業(yè)自動(dòng)化、新能源汽車、網(wǎng)絡(luò)能源、軌道交通等核心業(yè)務(wù)，成為產(chǎn)品結(jié)構(gòu)合理、技術(shù)領(lǐng)先、管理高效、盈利能力強(qiáng)等競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，國(guó)內(nèi)領(lǐng)先、國(guó)際知名、社會(huì)責(zé)任充分承擔(dān)、發(fā)展和諧的國(guó)際專業(yè)化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。
你看看，物聯(lián)網(wǎng)、新能源、軌道交通都有涉及。似乎報(bào)道的就是這家企業(yè)呀。其實(shí)不然，現(xiàn)在很多所謂新能源上市公司，隨便拿出一家來(lái)看，似乎符合新聞報(bào)道的樣子。也就是上市公司為了贏在起跑線上，幾乎把能參與的產(chǎn)業(yè)，都要參與進(jìn)去，生怕自己輸在起跑線上。
但是我們要知道羅馬不是一天建成的，鐵杵也不是一天磨成針的。隨便一家所謂新能源上市公司，看似都要掌握著未來(lái)的命脈，但是能否在當(dāng)下掌握自己的命脈，然后活下去也是一個(gè)問(wèn)題。
那么我們就來(lái)看看英威騰的19年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)吧，根據(jù)剛發(fā)布的19年財(cái)報(bào)顯示，英威騰2019年虧損2.98億元。有人肯定會(huì)說(shuō)虧這點(diǎn)不算啥。可是我們知道這是自10年上市來(lái)，凈利潤(rùn)迎來(lái)了歷史首次虧損。
而且其老板曾在股東大會(huì)上說(shuō)過(guò)：“未來(lái)十年內(nèi)力爭(zhēng)年收入超百億”，可自英威騰10年上市，馬上要到十年了，最近三年應(yīng)收都是二十幾個(gè)億，且今年凈利潤(rùn)史上第一次為負(fù)數(shù)。
咱就看看最近三年的相關(guān)數(shù)據(jù)，19年?duì)I收同比增長(zhǎng)0.63%，18年?duì)I收同比增長(zhǎng)4.98%。
A:近三年?duì)I收
B:凈利率
即便是近三年增長(zhǎng)明顯吃力，在19年年報(bào)中，其還是提到：“公司營(yíng)業(yè)收入保持增長(zhǎng)，業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健，其中工業(yè)自動(dòng)化、電源業(yè)務(wù)構(gòu)成報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入的主要來(lái)源，海外業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)”。反正人家手上有物聯(lián)網(wǎng)、軌道交通、新能源汽車王牌在手，至于你信不信那是你的事情。
二：財(cái)報(bào)細(xì)節(jié)分析
作為財(cái)務(wù)咱們還是先看看其19年年報(bào)，試圖從數(shù)據(jù)里面找一些可信的點(diǎn)。其實(shí)通讀財(cái)報(bào)下來(lái)，個(gè)人感覺(jué)英威騰其實(shí)不必要虧這么多？或者說(shuō)虧2.9億是為了2020年，甚至之后年度做準(zhǔn)備。
在19年利潤(rùn)表中，資產(chǎn)減值損失和信用減值損失之后為356877860.07元，而18年損失（18年未單列信用減值損失）為54734801.99元。19年就減值損失這塊同比增加了將近3億元。
有人肯定會(huì)說(shuō)，雖然數(shù)據(jù)上有很大差異，但是人家19年資產(chǎn)狀況是否較去年有比較大變化呢？我們一一來(lái)分析。
1：商譽(yù)減值
關(guān)于計(jì)提了九千多萬(wàn)的商譽(yù)減值準(zhǔn)備，年報(bào)中是這么說(shuō)的：“2017年8月，公司與瀚瑞德及趙泉勇、李婉露、唐慧斌、吳素娟、羅德祥、陳健、鄒紅生、董希、唐洲卿、何建中等10名自然人簽署了《關(guān)于唐山普林億威科技有限公司100%股權(quán)之收購(gòu)協(xié)議》，經(jīng)交易各方充分協(xié)商后一致同意，唐山普林億威100%股權(quán)的總交易對(duì)價(jià)為25,000.00萬(wàn)元。合并成本與唐山普林億威科技有限公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)賬面價(jià)值的差額22,750.13萬(wàn)元確認(rèn)為商譽(yù)。2018年上半年，由于國(guó)家對(duì)于新能源汽車補(bǔ)貼政策進(jìn)一步退坡，新能源汽車行業(yè)短期面臨較大的下行壓力。公司與交易對(duì)手方基于上述收購(gòu)日已存在的政策風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步信息，友好協(xié)商調(diào)整交易價(jià)款，并基于交易價(jià)款的調(diào)整對(duì)業(yè)績(jī)承諾進(jìn)行相應(yīng)修訂，因交易對(duì)價(jià)調(diào)整后的商譽(yù)為12,750.13萬(wàn)元。2018年度因其業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，計(jì)提商譽(yù)減值3,015.82萬(wàn)元，同時(shí)因其2019年度業(yè)績(jī)?nèi)圆贿_(dá)預(yù)期，剩余部分在2019年全額計(jì)提減值準(zhǔn)備。“
在這個(gè)披露中我們知道，當(dāng)初合并時(shí)形成的商譽(yù)，在18年還進(jìn)行了調(diào)減，19年干脆一次性將商譽(yù)全部計(jì)提完。上市公司為何要這么做？這么做不是把企業(yè)往虧損上做嗎？是的很有可能人家就是要19年虧。
其實(shí)大家如果關(guān)注18-19年上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告的話，發(fā)現(xiàn)大量企業(yè)集中選擇在此時(shí)進(jìn)行商譽(yù)減值，個(gè)人認(rèn)為：一是監(jiān)管要求。《會(huì)計(jì)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)提示第8號(hào)——商譽(yù)減值》要求上市公司應(yīng)當(dāng)至少在每年年度終了對(duì)商譽(yù)進(jìn)行減值測(cè)試。并且公司應(yīng)當(dāng)在資產(chǎn)負(fù)債表日判斷是否存在可能發(fā)生資產(chǎn)減值的跡象。二則是受到商譽(yù)攤銷政策預(yù)期的影響，擔(dān)心一旦實(shí)行商譽(yù)攤銷政策，則企業(yè)連續(xù)多年的利潤(rùn)都會(huì)受到削弱，對(duì)于那些盈利能力較差的企業(yè)，更有可能面臨退市的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)槲覈?guó)A股市場(chǎng)規(guī)定上市公司連續(xù)三年虧損便會(huì)面臨強(qiáng)制退市的問(wèn)題。因此對(duì)于經(jīng)營(yíng)效益差的企業(yè)來(lái)說(shuō)，其便有動(dòng)機(jī)一次性計(jì)提大額商譽(yù)減值，寧愿一次性帶來(lái)巨額虧損，也要避免之后由于商譽(yù)攤銷而帶來(lái)的連續(xù)虧損，降低退市風(fēng)險(xiǎn)。
就是因?yàn)閲?guó)家對(duì)于新能源汽車補(bǔ)貼政策進(jìn)一步退坡，新能源汽車行業(yè)短期面臨較大的下行壓力。然后將并購(gòu)子公司的商譽(yù)全部一次性計(jì)入損益？可是新聞中、日常各種報(bào)道中、群眾討論中不都是說(shuō)新能源汽車是未來(lái)的金鑰匙嗎？企業(yè)就國(guó)家補(bǔ)貼退坡就如此不看好，把商譽(yù)全部進(jìn)入損益？ 而且近期關(guān)于新能源相關(guān)政策，國(guó)家層面也出臺(tái)不少呀，怎么從上市公司會(huì)計(jì)處理上，似乎看出了不太看好的跡象呢？
看到商譽(yù)這，其實(shí)你可能也明白了19年企業(yè)虧損的門(mén)道了，企業(yè)根據(jù)2020年因?yàn)橐咔榈挠绊?，根?jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷，對(duì)盈余進(jìn)行了管理。但是為了說(shuō)明咱還要繼續(xù)說(shuō)分析年報(bào)數(shù)據(jù)。
而且根據(jù)存貨減值準(zhǔn)備數(shù)據(jù)來(lái)看，18年年末存貨6億元，計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備為600多萬(wàn)。而19年存貨為3.8億元，計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備為5800多萬(wàn)。這數(shù)據(jù)也讓人挺吃驚的。
2：減值準(zhǔn)備
如果只是分析商譽(yù)減值的問(wèn)題，似乎企業(yè)只是對(duì)未來(lái)的預(yù)期并不是那么樂(lè)觀而已，也是出于謹(jǐn)慎性的考慮。但是在查看壞賬準(zhǔn)備計(jì)提時(shí)，又發(fā)現(xiàn)了企業(yè)管理存在的問(wèn)題。
六千多萬(wàn)的壞賬準(zhǔn)備計(jì)提是怎么回事呢? 在年報(bào)中是由于預(yù)計(jì)六千多萬(wàn)的應(yīng)收賬款100%無(wú)法收回而導(dǎo)致的。
六千多萬(wàn)確定收不回？是不是單純的做虧損呢？我看不一定，因?yàn)?9年就確定了二千多萬(wàn)收不回，做了核銷。如下圖所示。
這以前的幾千萬(wàn)確定打水漂，19年又要估計(jì)幾千萬(wàn)應(yīng)收賬款，可能收不回。這是要弄啥呢？我們要思考這些企業(yè)為啥不付款？我看名單上還有不少上市公司呢。到底原因是什么呢？ 是公司產(chǎn)品存在問(wèn)題？還是公司運(yùn)氣太差都遇到了老賴？還是大家日子都不好過(guò)，壞賬就壞賬了？
就在思考為啥這么多收不回的壞賬時(shí)，在固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備中，又發(fā)現(xiàn)了一個(gè)問(wèn)題。19年年報(bào)披露：“英威騰公司由于賬上記載的新能源汽車存在減值跡象。管理層在判斷該固定資產(chǎn)存在減值跡象后，對(duì)所涉及的存在減值跡象的固定資產(chǎn)進(jìn)行了減值測(cè)試，本期確認(rèn)固定資產(chǎn)減值損失人民幣51,062,380.04元。”
剛一看我以為固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備是對(duì)企業(yè)設(shè)備計(jì)提的減值呢，但是突然增加六千萬(wàn)固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備也不合理呀。后來(lái)查到深圳市英威騰電氣股份有限公司2019年度關(guān)于計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的公告，公告中寫(xiě)到：“固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備， 2019年以車抵債?2018-2019?主要原因?yàn)閳?bào)告期公司對(duì)新能源汽車板塊業(yè)務(wù)中于換回的新能源車輛進(jìn)行了全面盤(pán)點(diǎn)清查，發(fā)現(xiàn)截止報(bào)告期末公司還有部分車輛處 于閑置狀態(tài)，該部分固定資產(chǎn)出現(xiàn)了減值跡象。因此公司在期末按賬面價(jià)值與可 收回金額孰低的原則對(duì)相關(guān)車輛進(jìn)行減值測(cè)試，對(duì)可收回金額低于賬面價(jià)值的差 萬(wàn)元固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。經(jīng)測(cè)算，擬計(jì)提 6000萬(wàn)股固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。”
真相大白了，這個(gè)六千多萬(wàn)的固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，是之前客戶欠了錢不還，然后拿新能源汽車來(lái)抵債的，現(xiàn)在干脆對(duì)這些汽車進(jìn)行減值。現(xiàn)在我們終于看出了點(diǎn)什么，雖然19年年報(bào)顯示經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流為正3.568億元。但是通過(guò)以上應(yīng)收賬款大量收不回，或者以車抵債來(lái)看，現(xiàn)金流其實(shí)并不是那么好，而且企業(yè)管理也存在一些問(wèn)題。
3：研發(fā)費(fèi)用
作為一個(gè)新能源科技型企業(yè)，研發(fā)費(fèi)用分析肯定是不能少的。我們先看下19年研發(fā)費(fèi)用整體情況。
整體來(lái)看研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入13%，在上市科技型公司算是不錯(cuò)的，而且同比增加了13%。但是我們要分析具體研發(fā)費(fèi)用怎么變化的。
19年研發(fā)費(fèi)用：
18年研發(fā)費(fèi)用：
通過(guò)對(duì)比18年和19年研發(fā)費(fèi)用明細(xì)項(xiàng)目我們發(fā)現(xiàn)以下幾個(gè)問(wèn)題。
A：19年年報(bào)研發(fā)構(gòu)成項(xiàng)目，沒(méi)有委托外部研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用，而在18年委托外部研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用二千九百萬(wàn)，這一項(xiàng)在研發(fā)費(fèi)用總額中占很大比例。
B：19年研發(fā)費(fèi)用構(gòu)成中，最后一項(xiàng)其他較之于18年，增加很多。是不是把18年列入委托外部研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用，劃歸到此處呢？企業(yè)可能會(huì)這么做，因?yàn)槿绻粋€(gè)所謂科技型企業(yè)，如果委托外部研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用占很大一部分，是否意味自身研發(fā)不足？或者直白點(diǎn)全部購(gòu)買研發(fā)服務(wù)呢？
C：19年研發(fā)費(fèi)用中，專家咨詢費(fèi)較之于18年增加很多，還是上面的問(wèn)題，是將委托網(wǎng)外部研發(fā)費(fèi)用計(jì)入，還是這個(gè)專家咨詢服務(wù)費(fèi)增加這么多是什么原因？
三：看未來(lái)
我們知道財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)一出來(lái)其實(shí)就已經(jīng)“死去”，看企業(yè)都要看未來(lái)。但是從本文第二部分的財(cái)報(bào)細(xì)節(jié)分析中，我們也知道，英威騰可能存在主動(dòng)將19年虧損做大，為了2020年業(yè)績(jī)，甚至為了接下來(lái)的幾年業(yè)績(jī)做一些鋪墊。當(dāng)然我們也發(fā)現(xiàn)在應(yīng)收賬款減值中，發(fā)現(xiàn)企業(yè)管理存在問(wèn)題，大量的應(yīng)收賬款無(wú)法收回，甚至存在客戶用資產(chǎn)抵債的問(wèn)題。我們也發(fā)現(xiàn)企業(yè)自身研發(fā)能力是否足夠，當(dāng)然不是說(shuō)購(gòu)買外部研發(fā)服務(wù)有什么問(wèn)題，只是說(shuō)對(duì)于新能源上市公司，在眾多的新能源上市公司，掌握打開(kāi)未來(lái)鑰匙的秘籍還是在研發(fā)。
當(dāng)然有人肯定說(shuō)：”分析新能源企業(yè)一定要朝前看，要認(rèn)識(shí)到大趨勢(shì)，看到新能源整體的方向“。我們當(dāng)然知道新能源的未來(lái)，肯定一片大好前途，我們也知道，這么多上市公司誰(shuí)家還沒(méi)和新能源有千絲萬(wàn)屢的關(guān)系呢。至于是誰(shuí)能在未來(lái)占有一席之地，這個(gè)就需要企業(yè)管理者思考的。是乘著新能源這個(gè)概念，套現(xiàn)走人，還是加強(qiáng)研發(fā)、扎實(shí)管理，成為新能源企業(yè)的未來(lái)引領(lǐng)者。
英威騰19年主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成：工業(yè)自動(dòng)化、網(wǎng)絡(luò)能源、軌道交通占比在30-40%，新能源汽車占比10%。當(dāng)然我們可以看到營(yíng)收增長(zhǎng)點(diǎn)更多了，但是新能源汽車一直都是占比10%左右。目前是多點(diǎn)創(chuàng)收，齊頭并進(jìn)，但是對(duì)于新能源未有實(shí)質(zhì)的增長(zhǎng)和突破。
很多人看到這可能在問(wèn)，筆者為什么標(biāo)題寫(xiě)新能源上市公司分析，為什么不具體寫(xiě)英威騰呢？其實(shí)筆者只是想借英威騰19年年報(bào)，分析新能源汽車上市公司普遍存在的問(wèn)題。因?yàn)槟壳安还苁钦呱?，還是路邊社，還是股民，大家對(duì)于新能源是非?？春?，只要有這個(gè)熱點(diǎn)，于是進(jìn)行跟進(jìn)。很多所謂新能源上市公司，都會(huì)主動(dòng)蹭新能源汽車這個(gè)點(diǎn)，把業(yè)務(wù)拓展到充電樁、充電模塊等相關(guān)產(chǎn)業(yè)。類似的如本文分析的英威騰，還有易事特等等上市公司，他們都可以做充電樁、充電模塊。但是在營(yíng)業(yè)收入占比中，目前還是占比還是很小的。
拿英威騰19年年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，對(duì)于新能源營(yíng)收業(yè)績(jī)來(lái)看，目前還是虧損為主，而且在主要控股公司業(yè)績(jī)來(lái)看，只要是涉及新能源汽車的子公司，都是虧損的。具體見(jiàn)下圖。
A: 英威騰各產(chǎn)業(yè)損益情況
B: 英威騰主要控股公司損益情況
其實(shí)大家都知道，新能源汽車這些年來(lái)發(fā)展還算良好主要是政策在推動(dòng)。比如深圳的公交車全部采用電動(dòng)的。而且政策是持續(xù)強(qiáng)推，比如最近新聞報(bào)道：“4月14日上午，國(guó)家電網(wǎng)召開(kāi)2020年全面建設(shè)新能源汽車充電設(shè)施項(xiàng)目集中聯(lián)動(dòng)開(kāi)工視頻會(huì)議，宣布今年計(jì)劃安排充電樁建設(shè)投資27億元，新增充電樁7.8萬(wàn)個(gè)，新增規(guī)模約為去年10倍。項(xiàng)目分布在北京、天津、河北、上海、江蘇、湖南、青海等24個(gè)省(市)，涵蓋公共、專用、物流、環(huán)衛(wèi)、社區(qū)以及港口岸電等多種類型。其中居住區(qū)充電樁5.3萬(wàn)個(gè)，公共充電樁1.8萬(wàn)個(gè)，專用充電樁0.7萬(wàn)個(gè)，電設(shè)施150個(gè)?！?/span>
但是企業(yè)能否吃下這個(gè)蛋糕，還真不是那么容易的事情，一則上市公司做新能源汽車相關(guān)產(chǎn)業(yè)的真不少，大家多多少少都要和新能源沾一些邊，也可能新能源技術(shù)還在研發(fā)和探索中，技術(shù)壁壘并沒(méi)有實(shí)現(xiàn)，二則如英威騰上市公司一樣，實(shí)際上占比10%的新能源業(yè)務(wù)，不算少了，但這部分都是虧損的，且嚴(yán)重依賴當(dāng)?shù)匦履茉凑?，以及相關(guān)補(bǔ)貼。
新能源汽車未來(lái)肯定是大勢(shì)所趨，但是短期一兩年內(nèi)，要想突破性發(fā)展那是不可能的。筆者曾了解某非上市新能源企業(yè)，專門(mén)做充電樁的，其公司不管是管理層還是研發(fā)人員，抑或者基礎(chǔ)員工沒(méi)有人在購(gòu)置新車時(shí)選擇新能源汽車，哪怕所在地新能源車,包括混動(dòng)車只要條件符合,都能直接申領(lǐng)車牌，員工寧愿排隊(duì)等搖號(hào)購(gòu)置非新能源汽車。這個(gè)個(gè)例當(dāng)然不能說(shuō)明什么問(wèn)題，但是至少可以看出，新能源汽車在發(fā)展的過(guò)程中，還有很多問(wèn)題需要面對(duì)。正所謂前途是光明的，道路是曲折的。
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