銀行股
法國興業(yè)銀行跌15%，法國農(nóng)業(yè)信貸銀行跌12%，法國巴黎銀行跌10%。
投資者在逃離政府債券之后，又開始逃離歐洲銀行，因?yàn)殂y行持有巨量的政府債券。
《紐約時報》這張表是我們見過解釋歐債危機(jī)最好的表（點(diǎn)擊圖表查看大圖）。
簡單翻譯一下：
1、希臘、葡萄牙、愛爾蘭、意大利、西班牙，這五個國家的銀行和政府相互欠債，并同時欠英國、法國、德國很多錢。
2、西班牙失業(yè)率20%，其經(jīng)濟(jì)是歐洲最差的。
3、西班牙持有近三分之一的葡萄牙國債，兩個國家評級都遭到了下調(diào)。
4、意大利欠法國5110億美元，占法國GDP的20%。
之后，法國兩銀行動用歐洲央行緊急融資,局勢一度惡化。
穆迪之前已經(jīng)發(fā)出警告了，下調(diào)原因是他們在希臘上的風(fēng)險敞口。
穆迪將法國興業(yè)銀行債務(wù)和存款評級下調(diào)一級，從Aa2下調(diào)至Aa3。并將長期債務(wù)評級列為負(fù)面。我們看看穆迪的新聞稿，如何點(diǎn)評這次降級的：
穆迪官網(wǎng)，需要漢化：http://www.moodys.com/research/Moodys-downgrades-long-term-ratings-to-Aa2-on-Greek-exposures?lang=en&cy=global&docid=PR_225834
穆迪官網(wǎng)地址：www.moodys.com
穆迪預(yù)計銀行金融強(qiáng)度評級（BFSR）審查的影響只限于下調(diào)一級。將法國農(nóng)業(yè)信貸銀行長期債務(wù)評級和存款評級下調(diào)一級，從Aa1下調(diào)至Aa2。下調(diào)法國農(nóng)業(yè)信貸銀行BFSR一級，從C+下調(diào)至C。保持法國巴黎銀行Aa2評級，但仍將該銀行置于下調(diào)觀察之中。
穆迪下調(diào)消息傳出后，據(jù)彭博，法國央行行長諾亞(Christian Noyer)說，討論法國銀行國有化沒有任何道理，法國銀行不需要再融資。
此時，世界銀行行長佐利克同志發(fā)言了：World Bank chief says world economy in danger zone
毫無疑問，希臘是歐豬五國的領(lǐng)頭豬，是災(zāi)難的導(dǎo)火索，只要希臘一崩盤，那么歐債危機(jī)會順流直下，指導(dǎo)黃龍，那個時候，法國就算再有力量，也無力回天。而整個歐洲可能只有德國能夠獨(dú)善其身，法國其次，其他小國將遭受滅頂之災(zāi)。
為什么這么猛烈，一個主要的原由就是逼迫歐洲發(fā)行統(tǒng)一債券，深度套牢歐洲經(jīng)濟(jì)體，這是個巨大的陽謀，大家都知道的，進(jìn)去了，想在出來，就不是那么容易了。所以，德法稱“希臘的未來在歐元區(qū)”，法國將“盡其所能”拯救希臘。
【大國風(fēng)云錄】關(guān)注風(fēng)險敞口：全球銀行在歐豬五國的風(fēng)險敞口
下面是引子路透的數(shù)據(jù)：
數(shù)據(jù)來自國際清算銀行（via 路透），截至2011年3月底
1、法國 4102億美元
2、德國 1649億美元
3、英國 689億美元
4、荷蘭 490億美元
5、美國 441億美元
6、日本 410億美元
7、西班牙 358億美元
8、比利時 248億美元
1、德國 1779億美元
2、法國 1461億美元
3、英國 1008億美元
4、荷蘭 762億美元
5、美國 579億美元
6、意大利 318億美元
7、葡萄牙 274億美元
8、日本 249億美元
1、法國 569億美元
2、德國 238億美元
3、英國 147億美元
4、葡萄牙 102億美元
5、美國 87億美元
6、荷蘭 52億美元
7、意大利 45億美元
8、奧地利 33億美元
1、西班牙 885億美元
2、德國 389億美元
3、法國 283億美元
4、英國 266億美元
5、荷蘭 66億美元
6、美國 56億美元
7、意大利 43億美元
8、比利時 36億美元
1、英國 1366億美元
2、德國 1165億美元
3、美國 589億美元
4、法國 301億美元
5、比利時 260億美元
6、日本 213億美元
7、荷蘭 188億美元
8、瑞士 138億美元
大家可能還沒有搞清楚什么是風(fēng)險敞口，我們鏈接一段文字：
風(fēng)險敞口：是指因債務(wù)人違約行為導(dǎo)致的可能承受風(fēng)險的信貸余額，指實(shí)際所承擔(dān)的風(fēng)險，一般與特定風(fēng)險相連。就是risk exposure，指未加保護(hù)的風(fēng)險。比如你的收入是日元，但你有一筆美元的借款要還，是沒有做任何對沖的交易(比如遠(yuǎn)期外匯買賣或外匯掉期什么的)，你因此就有了一個日元對美元的匯率風(fēng)險敞口。或者你買了一個公司的債券，由于公司債有信用風(fēng)險，而且你沒有做任何對沖的交易(比如信用調(diào)期什么的)，你因此有一個信用風(fēng)險敞口。你如果買了一個固定利率的債券，而且沒有做對沖交易(比如利率調(diào)期)，你要承擔(dān)利率風(fēng)險，因此有一個利率風(fēng)險敞口。等等。
風(fēng)險敞口是指因債務(wù)人的違約行為所導(dǎo)致的可能承受風(fēng)險的信貸業(yè)務(wù)余額?？蛻麸L(fēng)險權(quán)重一般是由外部評級機(jī)構(gòu)根據(jù)客戶的資料信息加以評定的,分為0%、10%、20%、50%、100%和150%六級。
在標(biāo)準(zhǔn)法下，信用風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)=信用風(fēng)險敞口(EAD)×客戶風(fēng)險權(quán)重。
從這一點(diǎn)可以看出，歐洲地區(qū)和歐元國家，本身在建立統(tǒng)一貨幣體系的時候，就漏洞百出，這對于歐盟這樣一個巨大的經(jīng)濟(jì)體來說是個巨大的威脅，至于這個威脅是定時炸彈還是人為錯失，我們無法一語而概。
據(jù)悉。希臘最遲10月17日資金耗盡，這個時候阿根廷的前央行行長就出來說話了：
希臘應(yīng)該以“大違約”解決債務(wù)問題
其實(shí)這個時候大違約可能是自我療傷的一種辦法，是一種以退為進(jìn)的好方法，大違約之后，歐洲各國立即啟動盤活機(jī)制，共同救助希臘，這個比現(xiàn)在直接救助可能要好的多，但是，如果一旦違約，我相信評級機(jī)構(gòu)會行動更加迅速，所以這里面就存在很多時間和空間的博弈問題，不是那么簡單的。
事情發(fā)展至此，索羅斯同志出來發(fā)話了：歐元還有未來么？
這個問題，問的好啊，羅斯同志也給出了解答，我們一切來剖析一下：
歐元危機(jī)是2008年那場沖擊的直接后果。當(dāng)時雷曼兄弟破產(chǎn)，整個金融體系開始崩潰，必須接受人工的保命急救。使用的形式是用政府主權(quán)信用代替銀行和其他破產(chǎn)的信用。在2008年11月具有紀(jì)念意義的歐洲財長會議上，他們保證不會再允許其他對金融系統(tǒng)意義重大的金融機(jī)構(gòu)倒閉，美國隨后也效仿了歐洲。默克爾當(dāng)時宣布保證應(yīng)該由歐洲各個獨(dú)立的國家履行，而不是由歐盟或者歐元區(qū)來整體執(zhí)行。這播下了歐元危機(jī)的種子，因?yàn)檫@表明并激活了歐元結(jié)構(gòu)的一個隱藏的弱點(diǎn)：缺失一個統(tǒng)一的財政。危機(jī)在一年多之后的2010年爆發(fā)。
不幸的是歐元區(qū)危機(jī)更為棘手。2008年美國有一個應(yīng)對危機(jī)必須要有的財政當(dāng)局；目前在歐元區(qū)，類似的政府機(jī)構(gòu)，一個統(tǒng)一的財政尚未誕生。而它的誕生需要涉及大量主權(quán)國家的政治進(jìn)程。而這就是令問題變得如此嚴(yán)重的原因。從一開始就缺少創(chuàng)造統(tǒng)一歐洲財政需要的政治共識；從歐元創(chuàng)立的那個時刻開始，歐盟的政治凝聚力已經(jīng)大幅削弱。這導(dǎo)致目前沒有一個可見的歐元危機(jī)解決方案。在方案缺失的背景下，歐洲當(dāng)局一直在做的只是爭取時間。
在一場普通的金融危機(jī)下，這一個策略奏效：隨時間推移，恐懼消退，信心回歸。但是這一次時間在和管理當(dāng)局作對。由于政治意愿缺失，問題持續(xù)嚴(yán)重，與此同時政治變得越來越有毒害。
危機(jī)能讓不可能的政治變成可能。在一場金融危機(jī)的壓力下，當(dāng)局將采取一切必要的措施穩(wěn)定系統(tǒng)，但他們只能做到最小的程度，而金融市場很快意識到這還不夠。這就是一個危機(jī)如何導(dǎo)致另一場危機(jī)的機(jī)制。
當(dāng)前我們處在這個進(jìn)程的什么地方？對缺失的粘合物的概述，從名字上講是一個統(tǒng)一的財政，正在浮現(xiàn)的階段。這些概述會在歐洲金融穩(wěn)定工具（EFSF）——?dú)W盟27國在2010年同意——，以及它在2013年之后的接替物，歐洲穩(wěn)定機(jī)制（ESM）中找到。但是EFSF資本不夠，其功能沒有完備定義。理想的方式是為歐元區(qū)整體提供一個安全網(wǎng)，但在實(shí)踐中EFSF被設(shè)計成向那些小國（希臘、葡萄牙和愛爾蘭）救助計劃的融資工具；它不夠大到能支持像西班牙或者意大利這樣的國家。它也沒能從一開始就設(shè)計成能脫困銀行系統(tǒng)，盡管它的范圍隨后被擴(kuò)展到銀行和主權(quán)國家。EFSF最大的短板是它純粹是一個融資機(jī)制；花錢的權(quán)力部門被留在了各個成員國之內(nèi)。這使得EFSF應(yīng)對危機(jī)毫無用處；它必須等待成員國的指令。
德國憲法法庭最近的決定進(jìn)一步惡化的情況。盡管法庭認(rèn)為EFSF符合憲法，但它禁止沒有經(jīng)過德國聯(lián)邦議院預(yù)算委員會批準(zhǔn)的任何幫助其他國家的擔(dān)保。這會大大限制德國政府應(yīng)對未來危機(jī)的自主決定權(quán)。
權(quán)力機(jī)構(gòu)應(yīng)對上一次危機(jī)的方法早已經(jīng)播下了下一場危機(jī)的種子。他們接受的原則是，接受支持的國家不應(yīng)當(dāng)必須支付懲罰性的利息，并且他們建立了EFSF作為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的融資機(jī)制。假如這個原則沒有在一開始就被接受，那么希臘危機(jī)不會演變的至如此嚴(yán)重。而事實(shí)上，腐化——以更加無力償付主權(quán)或其它債務(wù)的形式——傳染到了西班牙和意大利，但這些國家無法按照希臘享受的那種妥協(xié)的低利率借款。這已經(jīng)上述國家制定了一條軌道，它們最終將落入與希臘相同的困境。在希臘的例子中，債務(wù)壓力陷入已經(jīng)變得無法承擔(dān)，債券持有人已經(jīng)在“自愿”重組，他們將獲得最低的利率，或者接受延遲或者縮減的還款；但是歐元區(qū)至今尚未形成一個對可能的違約或者其它“脫離”行為的應(yīng)對。
這兩個弊端——沒有對意大利或者西班牙的優(yōu)惠利率，沒有對一個希臘可能的違約和脫離歐元區(qū)的準(zhǔn)備——已經(jīng)對其他赤字國家的政府債券，和歐元區(qū)銀行業(yè)系統(tǒng)投下了一個巨大的陰影，這個系統(tǒng)承載著這些主權(quán)債。作為權(quán)宜之計，歐洲央行介入市場購入西班牙和意大利債券。但這不是一個長久的解決。ECB在希臘上做過相同的事情，但是這無法阻止希臘債務(wù)問題變得不可持續(xù)。如果意大利，這個GDP對債務(wù)比達(dá)到108%，增長小于1%的國家，必須支付3%或者以上的風(fēng)險溢價借款，那么它的債務(wù)也將變得不可持續(xù)。
歐洲央行早期決定購買希臘債券充滿爭議。歐洲央行德國委員Axel Weber以抗議的形式辭職。這種干預(yù)讓貨幣和財政政策的界限變模糊，但是央行應(yīng)該采取一切必要措施保護(hù)金融系統(tǒng)。在缺少財政官方機(jī)構(gòu)時，更應(yīng)該如此。爭議最后讓歐洲央行強(qiáng)力反對希臘債務(wù)重組，重組意味著償還債務(wù)的時間延長。歐洲央行的反對讓它從一個系統(tǒng)的拯救者變成了阻力。歐洲央行勝利了，EFSF從歐洲央行手肘接手了可能會破產(chǎn)的希臘債券。
這一爭端解決后，歐洲央行開始執(zhí)行目前的任務(wù)就變得更加容易了，即購買意大利和西班牙國債。意大利和西班牙和希臘不同，這兩個國家不會違約。但歐洲央行這一次的決定再次遭到相同的內(nèi)部反對。之前德國曾反對購買希臘債券。這一次，歐洲央行的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jürgen Stark在9月9日辭職。在任何情況下，目前的干預(yù)必須受到限制，因?yàn)樵诰戎ＥD、葡萄牙、愛爾蘭之后，EFSF的救助能力本質(zhì)上已經(jīng)耗盡。（待續(xù)）
從上文可以看出，歐洲的核心問題在歐洲沒有統(tǒng)一的財政政策，但這個還不是問題的關(guān)鍵，關(guān)鍵是歐盟沒有真正的實(shí)現(xiàn)政治經(jīng)濟(jì)大集合，目前來看還是一個機(jī)制上的聯(lián)盟，既然是機(jī)制上的聯(lián)盟，那么在這個機(jī)制內(nèi)部，各個國家還是相對獨(dú)立的，那么矛盾就不可避免，同樣應(yīng)對危機(jī)的統(tǒng)一財政政策就不可能順利實(shí)施，這樣危機(jī)就無法規(guī)避，這個才是問題的根本性要義所在，至于希臘危機(jī)和這波可能深度發(fā)展的歐盟危機(jī)，我們給予的一個重要提示就是，決心破局，不破不立，主動破比被動攻擊的破要來的好的多，至少主動權(quán)在手，這段時間，這幾天是關(guān)鍵時期，我們強(qiáng)度關(guān)注，歐洲，這個即將深度波動的腹地。
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