股指期貨推出后門檻較高，大部分中小投資者很難參與。可以做個(gè)簡(jiǎn)單測(cè)算，按照滬深300指數(shù)處于5000點(diǎn)的水平，乘數(shù)確定為300，交易所和期貨公司保證金比率合計(jì)12%計(jì)算，一手合約需要保證金5000*300*12%=18萬(wàn)。也就是說(shuō)擁有50萬(wàn)資金的投資者只能滿倉(cāng)操作2手，資金量100萬(wàn)的投資者滿倉(cāng)操作也只能做5手。而且所有資金只操作股指期貨就不能做股票了。所以大多數(shù)中小投資者在股指期貨推出后一段時(shí)間很難參與。
既然不能參與，一些中小投資者對(duì)股指期貨關(guān)注的積極性就大為減弱。覺(jué)得反正也參與不了，關(guān)注指數(shù)期貨也沒(méi)有太大意義。這種觀點(diǎn)有待商討。要知道盡管當(dāng)前股指期貨門檻較高，但以后會(huì)陸續(xù)推出一些門檻比較低的小型合約。這個(gè)時(shí)候不積極學(xué)習(xí)，那么以后當(dāng)合適的品種推出之后，再想?yún)⑴c就落后了。此外，還有一點(diǎn)很重要，就是股指期貨上市之后，即使參與不了，只要積極關(guān)注并加以總結(jié)，對(duì)股票投資大有幫助。
結(jié)合中金所進(jìn)行的股指期貨仿真交易和股票現(xiàn)貨市場(chǎng)走勢(shì)看，兩者之間的連動(dòng)性越來(lái)越強(qiáng)。突出表現(xiàn)在上半年股市幾次大幅調(diào)整時(shí), 股指期貨仿真交易往往在股市暴跌前一天出現(xiàn)和現(xiàn)貨大幅背離的走勢(shì)。比如2007年4月19日，上證綜合指數(shù)開始站上3000點(diǎn)以后的第一次“大跳水”。當(dāng)日下跌163點(diǎn)，跌幅達(dá)4.5%。而仿真交易在4月18日已經(jīng)提前發(fā)出了“預(yù)警”信號(hào)，當(dāng)天滬深300指數(shù)上漲20.96點(diǎn)，但四個(gè)仿真交易合約卻均以陰線報(bào)收，其中0705合約收盤大跌3.4%。最令投資者印象深刻的是在5月30日，盡管這是因?yàn)橥话l(fā)政策出現(xiàn)的一次“措手不及”的跳水。但仿真交易0707、0709、0712等三個(gè)遠(yuǎn)月合約已經(jīng)提前一天下跌。5月29日，上證綜指盤中創(chuàng)下新的歷史高點(diǎn)4335.96點(diǎn)，滬深300指數(shù)當(dāng)天也創(chuàng)出4168.53點(diǎn)的歷史新高。但仿真交易表現(xiàn)卻明顯弱于大盤，近月合約0706收?qǐng)?bào)4289點(diǎn)，比上一交易日僅高出51點(diǎn)，漲幅為現(xiàn)貨指數(shù)的一半；同時(shí)，0707合約當(dāng)天下跌153點(diǎn)、0709和0712合約均下挫111點(diǎn)。
盡管這只是仿真交易提供的經(jīng)驗(yàn)，有待未來(lái)股指期貨真正上市之后總結(jié)。但股指期貨確實(shí)具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，往往領(lǐng)先現(xiàn)貨上漲或下跌。所以中小投資者未來(lái)操作股票時(shí)，不僅要繼續(xù)觀察證券市場(chǎng)的現(xiàn)貨指數(shù)，還要高度關(guān)注股指期貨主力合約走勢(shì)。將股指期貨和股票指數(shù)結(jié)合起來(lái)，能有兩點(diǎn)妙用。一個(gè)用處是印證大盤的走勢(shì)信息。比如大盤在未來(lái)一段時(shí)間的整體走勢(shì)或者大盤在下一個(gè)交易日或者下一個(gè)交易時(shí)段的走勢(shì)。當(dāng)股指期貨和股票指數(shù)同步大幅度下跌，或者出現(xiàn)明顯背離時(shí)，此時(shí)要結(jié)合其他指標(biāo)積極賣出股票減倉(cāng)。另一個(gè)用處就是如果股指期貨和股票指數(shù)都出現(xiàn)大幅上揚(yáng)的走勢(shì)，表明行情趨勢(shì)明確。此時(shí)不參與股指期貨交易，也可以買入滬深300成份股票中的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)股票和表現(xiàn)突出成份股，從而獲得短線收益。
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