——訪神華期貨經(jīng)紀(jì)有限公司總經(jīng)理汪正
隨著股指期貨的即將推出，大量從未染指過(guò)期貨的證券投資者，很有可能會(huì)嘗試著運(yùn)用股指期貨產(chǎn)品進(jìn)行套利保值操作。那么，這樣的投資者需要注意些什么？在初始階段，股指期貨又將怎樣對(duì)股市產(chǎn)生影響呢？神華期貨經(jīng)紀(jì)有限公司總經(jīng)理汪正將以自己十多年來(lái)的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，為投資者進(jìn)行一次形象的啟迪。
期貨操作難度大于股市
1993年，離開(kāi)國(guó)家公務(wù)員隊(duì)伍的汪正，肩挎一個(gè)小包只身南下到深圳。就在華強(qiáng)北一家招待所的簡(jiǎn)單客房里，他在另外兩個(gè)年輕人的帶領(lǐng)下，為深圳第一家期貨經(jīng)紀(jì)公司——深圳中期期貨有限公司，鋪開(kāi)了第一張藍(lán)圖。
從此之后13年，汪正南下北上，先后在海南中期、河南中期、北京中期等多家期貨公司做管理工作，并在2003年開(kāi)始擔(dān)任神華期貨經(jīng)紀(jì)公司總經(jīng)理。在期貨行業(yè)摸爬滾打的13年，不僅使他在行業(yè)內(nèi)建立了深厚的人脈關(guān)系，而且目睹了國(guó)內(nèi)期貨行業(yè)的興衰變遷。
“在期貨市場(chǎng)上，所有人性的弱點(diǎn)，都會(huì)變成你的負(fù)債；但所有人性的優(yōu)點(diǎn)，卻不一定能夠變成你的財(cái)富。”汪正以富于哲理的語(yǔ)言，總結(jié)著自己在期貨行業(yè)內(nèi)的深切領(lǐng)悟。
期貨市場(chǎng)上的投資者最需要警惕的是“一夜暴富”的思想誤區(qū)：期貨的保證金交易方式，給了人們“一夜暴富”的賺錢(qián)夢(mèng)想。但實(shí)際上，期貨的操作難度遠(yuǎn)大于股市。
與股票投資相比，同樣是看好一只個(gè)股的長(zhǎng)線投資收益，股票的投資者只需要堅(jiān)定地長(zhǎng)線持倉(cāng)，堅(jiān)持到最后，很可能獲得豐厚的收益。但是，一個(gè)期貨的投資者如果沒(méi)有足夠大的資金實(shí)力、心理承受能力和豐富的交易經(jīng)驗(yàn)，在其間可能會(huì)被任何一次稍大的波動(dòng)造成損失。
汪正總結(jié)說(shuō)：“深入的研究、理性的操作、長(zhǎng)期從業(yè)的經(jīng)驗(yàn)、資金實(shí)力及管理水平……對(duì)期貨投資來(lái)說(shuō)缺一不可，大體來(lái)說(shuō)，期貨投資的成功率可能與資金量、從業(yè)年限成正比?！?/p>
股指期貨不會(huì)改變股市大方向
以滬深300指數(shù)為標(biāo)的指數(shù)的第一個(gè)股指期貨產(chǎn)品，它的推出將會(huì)以怎樣的方式、在怎樣的程度上對(duì)滬深兩市現(xiàn)貨市場(chǎng)產(chǎn)生影響？海外證券市場(chǎng)曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)的暴漲暴跌的故事，以及香港股市上月底股指期貨結(jié)算日前突然出現(xiàn)的一日500點(diǎn)暴跌，都使投資者對(duì)股指期貨懷著莫名的敬畏心理。
汪正認(rèn)為，從國(guó)外的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中可以看出，股指期貨在股票市場(chǎng)上漲時(shí)，交易量往往較少，只有當(dāng)經(jīng)濟(jì)泡沫破滅，股市下跌時(shí)，才會(huì)產(chǎn)生大量的做空需求，最終導(dǎo)致成交量、持倉(cāng)量上升。股指期貨的上市交易也不能從根本上改變股市運(yùn)作的大方向，在更多的情況下，可能是在股指期貨結(jié)算日臨近時(shí)的瞬間產(chǎn)生較大的影響。
而且，目前我們的股票市場(chǎng)正處于上升時(shí)期，基金公司、機(jī)構(gòu)投資者，以及中小散戶，更加可能會(huì)選擇在股指期貨市場(chǎng)和股票市場(chǎng)同時(shí)做多，以獲取最大利潤(rùn)，從而導(dǎo)致股票期貨市場(chǎng)的保值功能和價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能并不能完全顯現(xiàn)。同時(shí)，我國(guó)股票市場(chǎng)多年的做多本能和傳統(tǒng)習(xí)慣也很難吸引太多的做空力量。由于力量失衡，很可能會(huì)在短期內(nèi)導(dǎo)致成交量萎縮。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，中國(guó)的股指期貨很可能會(huì)在不遠(yuǎn)的將來(lái)成為全球股指期貨的新星。
對(duì)于目前公布的滬深300指數(shù)期貨的合約價(jià)值，汪正認(rèn)為參與門(mén)檻仍然較高，很難吸引到足夠多的普通投資者參與。據(jù)中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)的相關(guān)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)目前商品期貨市場(chǎng)20多萬(wàn)的投資者開(kāi)戶數(shù)量中，自然人戶占91.2%，法人戶占8.8%，不到200億元的存量資金，平均每個(gè)賬戶的保證金余額不足10萬(wàn)元，是一個(gè)中小散戶占主導(dǎo)地位的市場(chǎng)。而中國(guó)的股民當(dāng)中，十萬(wàn)以下的散戶在數(shù)量上占95%，30萬(wàn)以下的客戶占98.5%?？梢韵胍?jiàn)，十萬(wàn)以下的證券投資者參與股指期貨的套期保值與套利需求與能力幾乎為零，30萬(wàn)到10萬(wàn)的證券投資者參與的資金也將少得可憐。
他認(rèn)為，當(dāng)前許多媒體對(duì)于股指期貨的預(yù)期都過(guò)于樂(lè)觀，大多數(shù)證券投資者很可能還是抱著觀望、學(xué)習(xí)的態(tài)度，少量參與，大規(guī)模全面介入的可能性比較小?！按致杂?jì)算，全國(guó)參與股指期貨的客戶數(shù)量應(yīng)該只在50萬(wàn)以內(nèi)?！?/p>
金融期貨前景廣闊
然而，對(duì)于第一個(gè)股指期貨產(chǎn)品的謹(jǐn)慎判斷并不影響汪正對(duì)于整個(gè)金融期貨市場(chǎng)的樂(lè)觀預(yù)期。他認(rèn)為，隨著股指期貨產(chǎn)品的推出，其后期權(quán)產(chǎn)品也會(huì)很快產(chǎn)生，個(gè)股期權(quán)、外匯期貨……金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展?jié)摿o(wú)窮。從海外成熟市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)歷來(lái)看，金融期貨的交易量很可能將達(dá)到目前所有商品期貨交易量總和的數(shù)倍。
另一方面，金融期貨的出現(xiàn)將推動(dòng)期貨行業(yè)的一次大洗牌。目前，全國(guó)180多家期貨經(jīng)紀(jì)公司中，真正開(kāi)展有活躍的業(yè)務(wù)的不過(guò)100家左右，其中進(jìn)入第一集團(tuán)軍的期貨經(jīng)紀(jì)公司，保證金水平也不過(guò)在3-10億元左右。今年以來(lái)，金屬期貨及農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的活躍，使一些經(jīng)營(yíng)成功的期貨經(jīng)紀(jì)公司的成交金額成倍增長(zhǎng)。而金融期貨的出現(xiàn)，將在未來(lái)3年內(nèi)，掀起期貨行業(yè)優(yōu)勝劣汰的新高潮?！肮芍钙谪浀某霈F(xiàn)，對(duì)期貨行業(yè)的挑戰(zhàn)與機(jī)遇都是不言而喻的。”
人物素描
作為深圳中期期貨有限公司最初的籌建者之一，汪正浸潤(rùn)于期貨行業(yè)13年，是國(guó)內(nèi)期貨行業(yè)年輕的元老級(jí)人物。在他目前執(zhí)掌的神華期貨經(jīng)紀(jì)有限公司，今年頭11個(gè)月的交易量較去年同期大幅增長(zhǎng)133%?！捌谪浶袠I(yè)的快速致富效應(yīng)是其他任何行業(yè)都不能比擬的，但是期貨的操作難度也遠(yuǎn)甚于炒股?！蓖粽J(rèn)為，期貨的魅力也正在于此。
對(duì)話
記者：此前中金所公布的期貨合約征求意見(jiàn)稿中，滬深300指數(shù)期貨的合約乘數(shù)為每點(diǎn)300元。按照當(dāng)時(shí)滬深300指數(shù)的點(diǎn)位，合約面值約為43萬(wàn)元。你看這個(gè)面值水平怎樣？
汪正：從目前的投資者結(jié)構(gòu)來(lái)看，這個(gè)合約面值設(shè)計(jì)得有點(diǎn)偏大，一般的投資者做不起，參與的意愿也降低。最后真正的參與者可能還是以機(jī)構(gòu)投資者為主，像目前市場(chǎng)上持有大量股票的社?；?、證券投資基金、保險(xiǎn)公司、證券公司自營(yíng)盤(pán)等，可以利用股指期貨產(chǎn)品進(jìn)行套期保值操作。
記者：根據(jù)你的判斷，參與股指期貨的機(jī)構(gòu)投資者會(huì)多嗎？
汪正：我個(gè)人認(rèn)為，未來(lái)5-10年，中國(guó)的股市將是一個(gè)前所未有的大牛市。那么，在大牛市的思維中，大量機(jī)構(gòu)投資者的保值需求減弱，缺少足夠的做空力量。期貨市場(chǎng)上，只有投資者對(duì)市場(chǎng)的未來(lái)走向發(fā)生分歧時(shí)，才會(huì)有比較高的持倉(cāng)量或比較大的成交量。否則，股指期貨的避險(xiǎn)效用則無(wú)用武之地，套期保值的需求不會(huì)很旺盛。從香港剛剛推出股指期貨時(shí)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，在上市初期，投資者還可能以同向操作的多，以放大收益。
記者：如果中小投資者也想嘗試一下股指期貨，你有什么建議嗎？
汪正：因?yàn)楣芍钙谪浂_(kāi)始嘗試期貨投資的很可能是原來(lái)證券市場(chǎng)上的投資者，因?yàn)樯敉顿Y者的資金量有限，最好不要滿倉(cāng)操作。預(yù)計(jì)股指期貨開(kāi)始的幾個(gè)月內(nèi)，很可能會(huì)讓一些中小投資者受到一些損失。
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