山倍有人才出，一代新人勝舊人”。從90年代到21世紀(jì)，多位華爾街著名交易員和基金經(jīng)理的投資歷史回報(bào)紀(jì)錄也足以使他們可以當(dāng)之無愧地被稱為“神”，有些股神的回報(bào)紀(jì)錄連大名鼎鼎的Warren Buffet都只能望其脊背。
對(duì)沖基金Reindeer Capital的創(chuàng)始人、基金經(jīng)理Stuart Walton在從1992年到1999年的8年里的投資年平均回報(bào)率為令人咋舌的115%（8年里翻了456倍），其中最低的年回報(bào)為63%，最高的為274%！這位仁兄在1999年因?yàn)楹推拮郁[離婚，覺得不能集中100%的精力做投資，就把他的基金管理的1億5千萬美元都退還給了投資人，飄然離開了股市。Mr. Walton有兩件事讓人印象非常深刻。一個(gè)是他創(chuàng)立的基金只有兩個(gè)人：
他和一個(gè)工作半天的秘書。
二是，他的投資算是無師自通。他有MBA的學(xué)位，但他卻只做過債劵交易員和股票經(jīng)紀(jì)人。在他做股票經(jīng)紀(jì)人的時(shí)間里，他需要把公司的股票研究報(bào)告給客戶，和客戶討論市場(chǎng)，以促使他的客戶會(huì)通過他的公司交易。在他工作前8個(gè)月，他的業(yè)績(jī)是讓人尷尬的0。他迫不得已，只好另尋出路，開始給他的客戶推薦他自己認(rèn)為值得投資的股票。從那以后，他的業(yè)績(jī)才實(shí)現(xiàn)了“零的突破”。直到有一天，他的一位客戶給了他一筆錢管理，他離開了那家經(jīng)紀(jì)公司，成為一名基金經(jīng)理。
Walton把他交易策略的決定因素等分為4份：
1）股票基本面，2）股票技術(shù)面，3）大盤走向預(yù)測(cè)，和4）股價(jià)對(duì)各種信息（宏觀經(jīng)濟(jì)和公司消息等）的歷史反應(yīng)。其中4）我覺得也很有價(jià)值。雖然Mr. Walton并未詳細(xì)說明，我想他的第四個(gè)因素應(yīng)該指的是股價(jià)對(duì)消息的不對(duì)稱反應(yīng)，比如壞消息來時(shí)股價(jià)不跌，或者跌了很快就反彈。好消息來時(shí)，股價(jià)就狂奔而上，很難回調(diào)。這種股就屬于好股了。
Walton的電腦上寫著這些交易規(guī)則：
1）
耐心等待機(jī)會(huì)
2）按你自己的風(fēng)格和想法交易
3）不要做沖動(dòng)的交易
4）不要在一個(gè)公司或著一個(gè)事件上押寶太多
5）
集中注意力，特別是市場(chǎng)大動(dòng)的時(shí)侯
6）學(xué)會(huì)預(yù)期和等待，而非消息出來了才反應(yīng)
7）
尊重市場(chǎng)
8）買股之前認(rèn)真思考各種可能性，包括賣價(jià)。
9）如果你對(duì)一只已買的股票感覺不好或不確定，就賣了它
10）
強(qiáng)迫自己做逆著大眾想法的交易
11）使用圖象識(shí)別進(jìn)行交易
12）不要只看明天，要看6個(gè)月和一年的前景
13）股價(jià)先行于公司的基本面
14）如果市場(chǎng)對(duì)消息有不按常理的反應(yīng)，這是個(gè)強(qiáng)列的信號(hào)
15）
學(xué)會(huì)認(rèn)錯(cuò)
16）我們會(huì)常常犯錯(cuò)，要快速識(shí)別winner和loser
17）每一天要從昨天的收盤價(jià)起算，而非你的買點(diǎn)
18）跌了買更多很容易做，但常常是錯(cuò)的
19）強(qiáng)迫自己在勢(shì)頭極弱時(shí)買，勢(shì)頭極強(qiáng)時(shí)賣
20）要避免一切分心的事
21）保持信心 --- 機(jī)會(huì)總會(huì)來的。
Mr. Walton的交易規(guī)則雖然多了些，它們應(yīng)該都是他用“血的教訓(xùn)”換來的。我想任何一個(gè)認(rèn)真對(duì)待投資的人看了以后都有會(huì)有所體會(huì)。關(guān)于第一條交易規(guī)則“耐心等待機(jī)會(huì)”，華爾街著名交易員江平談他的投資經(jīng)驗(yàn)時(shí)，也講過“武林高手十年磨一劍”?！澳托摹痹谕顿Y里的重要性可見一斑。
Walton講到“Sometimes the opportunities are so obvious that almost can’t lose when they come around; the only problem is that they don’t come around that often. The key is not to lose money in the times in between”。意思是講“有時(shí)好機(jī)會(huì)來時(shí)可以幾乎保證你的交易不丟錢。問題是它們并不常來，重要的是，在這些好時(shí)機(jī)來之前，你不要丟錢”。
我的經(jīng)歷里也有幾個(gè)例子能說明耐心可以等到好機(jī)會(huì)。在2000年美國科技技股泡沫的時(shí)侯，微軟的市值是6千億美元，為營業(yè)額的20倍。注意是營業(yè)額，不是贏利。這樣的市值幾乎肯定說明微軟被高估了。當(dāng)然，賣空股票時(shí)，時(shí)機(jī)和設(shè)置止損點(diǎn)很重要。當(dāng)《華爾街日?qǐng)?bào)》在2000年3月左右發(fā)表了一篇文章說“網(wǎng)路公司季度報(bào)表的會(huì)計(jì)規(guī)則不合乎標(biāo)準(zhǔn)”后，科技股價(jià)便一瀉千里了。
另一個(gè)例子2004年下半年時(shí)中國股市的估值。中國公司的利潤在2004年的下半年開始大幅上升，上證指數(shù)的利潤回報(bào)率達(dá)到10.4%，比2004年上半年的4.7%高了一倍都不止。中國證府在2004年的下半年開始加息，5年定期存款利率從2.8%上升到3.6%。雖然2004年不能稱之為中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇期，但對(duì)于新興市場(chǎng)而言，股市回報(bào)率為10%(對(duì)應(yīng)于市贏率為10)是不可思議的便宜，是買股的絕佳時(shí)機(jī)。從那以后，上證指數(shù)就從2004年底的1266上升到現(xiàn)在的5230。 有一點(diǎn)需要指出的是，上證指數(shù)從2004年底的1266繼續(xù)下跌倒了2005年6月的1081。不過大家都知道新興市場(chǎng)的股票價(jià)格震蕩幅度大。我們也要看到上證股指從2005年中期到現(xiàn)在一漲就是4.8倍。這在成熟市場(chǎng)決對(duì)不可能。所謂風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期回報(bào)率共存。不要太貪心，控制好你的風(fēng)險(xiǎn)和調(diào)整你持股數(shù)目的大小吧。我們既然做長(zhǎng)期投資，就把持股數(shù)目放在一個(gè)我們的心臟不會(huì)整天砰砰跳的地方。
投資的訣竅之一：耐心的投資人是最好的投資人。
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