黃金的存儲(chǔ)量
2006 年全球己開(kāi)采出的黃金大約有15萬(wàn)噸，每年大約以2 ％的速度增加。世界現(xiàn)查明的黃金資源量為8.9 萬(wàn)噸，儲(chǔ)量基礎(chǔ)為7.7 萬(wàn)噸，儲(chǔ)量為4.8 萬(wàn)噸。黃金儲(chǔ)量和儲(chǔ)量基礎(chǔ)的靜態(tài)保證年限分別為19 年和39 年。
南非占世界查明黃金資源量和儲(chǔ)量基礎(chǔ)的50 % ，占世界儲(chǔ)量的38 % ；美國(guó)占世界查明資源量的12 % ，占世界儲(chǔ)量基礎(chǔ)的8 % 世界儲(chǔ)量的12 ％。除南非和美國(guó)外，主要的黃金資源國(guó)俄羅斯、烏茲別克斯坦、澳大利亞、加拿大、巴西等。在世界80 多個(gè)黃金生產(chǎn)國(guó)中，美洲的產(chǎn)量占世界33 % （其中拉美12 % ，加拿大7 % ，美國(guó)14 % ) ；非洲占28 % （其中南非22 % ) ；亞太地區(qū)29 % （其中澳大利亞占13 % ，中國(guó)占7 % ）。
中國(guó)己發(fā)現(xiàn)金礦床（點(diǎn)）7148 處，己探明的1232 處，包括巖金礦床573 處、砂金礦床456 處，伴生金礦床204 處。根據(jù)中國(guó)金礦成礦地質(zhì)條件，預(yù)測(cè)潛在儲(chǔ)量1 5000 噸。全國(guó)除重慶外，各省、直轄市、自治區(qū)均有探明的資源。東部是至今探明金礦資源／儲(chǔ)量相對(duì)集中的地區(qū)。其中巖金保有儲(chǔ)量最高的是山東截止1998 年保有資源儲(chǔ)量567 噸其次是陜西（205 噸）、河南（203 噸）、貴州( 149 噸）。
黃金的產(chǎn)量
國(guó)際黃金市場(chǎng)的供應(yīng)主要有以下幾個(gè)方面：世界各產(chǎn)金國(guó)的新產(chǎn)金；前蘇聯(lián)國(guó)家向世界市場(chǎng)售出的黃金；回收的再生黃金；一些國(guó)家官方機(jī)構(gòu)，如央行黃金儲(chǔ)備、國(guó)際貨幣基金組織以及私人拋售的黃金。
1 、礦產(chǎn)金的生產(chǎn)
礦產(chǎn)金的生產(chǎn)是黃金供應(yīng)的主要來(lái)源，近十年世界礦產(chǎn)黃金的總量變化不大，基本維持在2500 噸上下，但地區(qū)的產(chǎn)量變化較大。非洲、北美洲、大洋洲黃金產(chǎn)量呈下降趨勢(shì)，而拉丁美洲、亞洲的產(chǎn)量逐漸上升。年產(chǎn)100 噸以上的國(guó)家有南非、澳大利亞、美國(guó)、中國(guó)、秘魯、俄羅斯、印度尼西亞和加拿大。
2006 年全球黃金產(chǎn)量2471.1 噸。與2005 年相比，2006 年全球金礦產(chǎn)量下降了3 % ，是10 年來(lái)的最低水平。2006 年我國(guó)黃金產(chǎn)量240.08 噸，同比增長(zhǎng)7.15 % ，成為世界第三大黃金生產(chǎn)國(guó)。
近年來(lái)，我們黃金產(chǎn)量有較大幅度的增長(zhǎng)，我國(guó)黃金的生產(chǎn)主要來(lái)自三個(gè)方面：黃金企業(yè)礦產(chǎn)金、有色金屬冶煉企業(yè)產(chǎn)金、黃金冶煉企業(yè)產(chǎn)金。
中國(guó)黃金生產(chǎn)主要集中在山東、河南、福建、遼寧和陜西等5個(gè)地區(qū)，2005年，以上地區(qū)的總產(chǎn)量占全國(guó)黃金產(chǎn)量的58.3%，產(chǎn)量最大的山東省占全國(guó)產(chǎn)量的25.18%。
2、再生金的生產(chǎn)
再生金是指通過(guò)回收舊首飾及其他含金產(chǎn)品重新提煉的金，再生金產(chǎn)量與金價(jià)高低成正相關(guān)關(guān)系。
再生金產(chǎn)量主要來(lái)自于制造用金量高的地區(qū)，如印度次大陸、北美、歐洲、亞洲，是再生金主要產(chǎn)地。2006年，全球再生金產(chǎn)量886.1噸，較2004年增長(zhǎng)1.5%，其中印度次大陸再生金產(chǎn)量下降12%，歐洲增長(zhǎng)了14%，前者原因可能在于印度消費(fèi)者對(duì)金的需求帶有一定的剛性，金價(jià)在一定范圍內(nèi)上漲，仍“惜售”舊金首飾，而后者則由于金價(jià)的上漲及首飾供應(yīng)量加大所致，2006年，全球再生金產(chǎn)量1107.6噸，與2005年相比增加了25%。
3 、官方機(jī)構(gòu)售金
各國(guó)央行出售黃金是黃金市場(chǎng)供應(yīng)的重要組成部分。中央銀行是世界上黃金的最大持有者，1 969 年官方黃金儲(chǔ)備為36458 噸，占當(dāng)時(shí)全部地表黃金存量的426 % ，而到了1 998 年官方黃金儲(chǔ)備大約為34000 噸，占己開(kāi)采的全部黃金存量的241 ％。按目前生產(chǎn)能力計(jì)算，這相當(dāng)于13 年的世界黃金礦產(chǎn)量。由于黃金的主要用途由重要儲(chǔ)備資產(chǎn)逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)樯a(chǎn)珠寶的金屬原料，或者為改善本國(guó)國(guó)際收支，或?yàn)橐种茋?guó)際金價(jià)，因此，30 年間中央銀行的黃金儲(chǔ)備無(wú)論在絕對(duì)數(shù)量上和相對(duì)數(shù)量上都有很大的下降，數(shù)量的下降主要靠在黃金市場(chǎng)上拋售庫(kù)存儲(chǔ)備黃金。例如英國(guó)央行的大規(guī)模拋售、瑞士央行和國(guó)際貨幣基金組織準(zhǔn)備減少黃金儲(chǔ)備就成為近期國(guó)際黃金市場(chǎng)金價(jià)下滑的主要原因。
2006 年官方凈售金328 噸，年同比大幅下降了51 ％。這種總體上的大幅下降，是由于CBGA ( 2004 年達(dá)成的央行售金協(xié)定）簽約國(guó)大幅減少售金數(shù)量，以及其他地區(qū)的國(guó)家轉(zhuǎn)向凈購(gòu)買(mǎi)。
黃金的生產(chǎn)成本
黃金的生產(chǎn)成本影響黃金的供應(yīng)量。在黃金價(jià)格不變的情況下，黃金生產(chǎn)成本的上升，會(huì)減少生產(chǎn)企業(yè)的盈利。如果成本上升過(guò)快，企業(yè)無(wú)法轉(zhuǎn)移成本，導(dǎo)致企業(yè)虧損，企業(yè)則會(huì)減少黃金的產(chǎn)出。
在所有重要的產(chǎn)金國(guó)，按美元計(jì)算的現(xiàn)金成本都在增長(zhǎng)。2006 年，全球年平均現(xiàn)金成本每盎司比上年增長(zhǎng)了45 美元，同比增長(zhǎng)了17 % ，達(dá)到317 美元／盎司，總成本（包括折舊）大幅上漲至401 美元／盎司。折舊費(fèi)每盎司增長(zhǎng)了16 美元，漲至84 美元／盎司。北美生產(chǎn)成本增長(zhǎng)最多，美國(guó)現(xiàn)金成本暴漲了80 美元／盎司，而加拿大增長(zhǎng)了66 美元／盎司。成本膨脹更多地發(fā)生在南非，年同比平均增長(zhǎng)了19 美元／盎司。
| 倫敦黃金定盤(pán)價(jià)是怎么形成的？ |
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1919年，倫敦黃金市場(chǎng)開(kāi)始實(shí)行日定價(jià)制度，每日兩次，該價(jià)格是世界上最主要的黃金價(jià)格，一直影響到紐約以及香港黃金市場(chǎng)的交易，許多國(guó)家和地區(qū)的黃金市場(chǎng)價(jià)格均以倫敦金價(jià)為標(biāo)準(zhǔn)，再根據(jù)各自的供需情況而上下波動(dòng)。同時(shí)倫敦金價(jià)亦是許多涉及黃金交易和約的基準(zhǔn)價(jià)格。 倫敦的黃金定價(jià)是在"黃金屋"（Gold Room）--一間位于英國(guó)倫敦市中心的洛希爾公司總部的辦公室里進(jìn)行的。從1919年9月12日，倫敦五大金行的代表首次聚會(huì)"黃金屋"，開(kāi)始制定倫敦黃金市場(chǎng)每天的黃金價(jià)格，這種制度一直延續(xù)到了今天。五大金行每天制定兩次金價(jià)，分別為上午10時(shí)30分和下午3時(shí)。由洛希爾公司作為定價(jià)主持人，一般在定價(jià)之前，市場(chǎng)交易停止片刻。此時(shí)各金商先暫停報(bào)價(jià)，由洛希爾公司的首席代表根據(jù)前一天晚上的倫敦市場(chǎng)收盤(pán)之后的紐約黃金市場(chǎng)價(jià)格以及當(dāng)天早上的香港黃金市場(chǎng)價(jià)格定出一個(gè)適當(dāng)?shù)拈_(kāi)盤(pán)價(jià)。其余四家公司代表則分坐在"黃金屋"的四周，立即將開(kāi)盤(pán)價(jià)報(bào)給各自公司的交易室，各個(gè)公司的交易室則馬上按照這個(gè)價(jià)格進(jìn)行交易，把最新的黃金價(jià)格用電話或電傳轉(zhuǎn)告給其客戶(hù)，并通過(guò)路透社把價(jià)格呈現(xiàn)在各自交易室的電腦系統(tǒng)終端。各個(gè)代表在收到訂購(gòu)業(yè)務(wù)時(shí)，會(huì)將所有的交易單加在一起，看是買(mǎi)多還是賣(mài)多，或是買(mǎi)賣(mài)相抵，隨后將數(shù)據(jù)信息以簡(jiǎn)單的行話告訴給洛希爾公司的首席代表以調(diào)整價(jià)格。如果開(kāi)盤(pán)價(jià)過(guò)高，市場(chǎng)上沒(méi)有出現(xiàn)買(mǎi)方，首席代表將會(huì)降低黃金價(jià)格；而如果開(kāi)盤(pán)價(jià)過(guò)低，則會(huì)將黃金價(jià)格抬高，直到出現(xiàn)賣(mài)家。定價(jià)交易就是在這樣的供求關(guān)系上定出新價(jià)格的。同時(shí)，在"黃金屋"中，每個(gè)公司代表的桌上都有一面英國(guó)小旗，一開(kāi)始都是豎著的。在黃金定價(jià)過(guò)程中，只要還有一個(gè)公司的旗幟豎在桌上，就意味著市場(chǎng)上還有新的黃金交易訂購(gòu)，洛希爾公司的首席代表就不能結(jié)束定價(jià)。只有等到"黃金屋"內(nèi)的五面小旗一起放倒，表示市場(chǎng)上已經(jīng)沒(méi)有了新的買(mǎi)方和賣(mài)方，訂購(gòu)業(yè)務(wù)完成，才會(huì)由洛希爾公司的代表宣布交易結(jié)束，定價(jià)的最后價(jià)格就是成交價(jià)格。定價(jià)的時(shí)間長(zhǎng)短要看市場(chǎng)的供求情況，短則1分鐘，長(zhǎng)可達(dá)1小時(shí)左右。之后，新價(jià)格就很快會(huì)傳遞到世界各地的交易者。 倫敦金價(jià)所以重要，與倫敦黃金市場(chǎng)在世界黃金交易中的核心地位密不可分。倫敦壟斷了世界最大產(chǎn)全國(guó)--南非的全部黃金銷(xiāo)售，使得世界黃金市場(chǎng)的大部分黃金供給均通過(guò)倫敦金市進(jìn)行交易。而且倫敦黃金市場(chǎng)上的五大金商在國(guó)際上也是聲譽(yù)顯著，與世界上許多金礦、金商等擁有廣泛的聯(lián)系；五大金商有許多的下屬公司，下屬公司又與許多商店和黃金顧客聯(lián)系，這個(gè)范圍不僅涉及倫敦黃金市場(chǎng)，而且擴(kuò)展到整個(gè)世界，加上在定價(jià)過(guò)程中，金商提供給客戶(hù)的是單一交易價(jià)，沒(méi)有買(mǎi)賣(mài)差價(jià)，價(jià)格比較合理，所以許多人喜歡在定價(jià)時(shí)進(jìn)行交易。因此，在"黃金屋"里，由五大金商代表幾乎全世界的黃金交易者，包括黃金的供給者、黃金的需求者和投機(jī)者們，決定出一個(gè)在市場(chǎng)上對(duì)買(mǎi)賣(mài)雙方最為合理的價(jià)格，而且整個(gè)定價(jià)過(guò)程是完全公開(kāi)的。由此，在定價(jià)時(shí)進(jìn)行交易的客戶(hù)可以肯定地知道這個(gè)成交價(jià)是合理的。正因?yàn)閭惗亟饍r(jià)有以上的特點(diǎn)，倫敦黃金市場(chǎng)價(jià)格成為世界上最重要的黃金價(jià)格。 當(dāng)前，倫敦黃金市場(chǎng)上的五大定價(jià)金行分別為：加拿大豐業(yè)銀行（Bank of Nova Scotia－Scotia Mocatta）；巴克萊銀行（Barclays Bank Plc）；德意志銀行（Deutsche Bank）；美國(guó)匯豐銀行（HSBC USA）和興業(yè)銀行（Société Générale）。這五大銀行輪流擔(dān)任定盤(pán)價(jià)主持人，每年輪換一次。 |
| 紐約黃金市場(chǎng)黃金價(jià)格怎么形成？ |
| 目前，紐約黃金市場(chǎng)是世界上最大的黃金期貨集散地。紐約商品交易所（COMEX）本身并不參加期貨的買(mǎi)賣(mài)，僅僅是提供一個(gè)場(chǎng)所和設(shè)施，并制定一些法規(guī)，保證交易雙方在公開(kāi)、公平的原則下進(jìn)行交易。在紐約交易的所有黃金都必須在紐約交易所里通過(guò)公開(kāi)喊價(jià)的方式進(jìn)行成交；任何買(mǎi)賣(mài)者都有機(jī)會(huì)以最佳的價(jià)格成交，而且像其他期貨交易所一樣，紐約商品交易所對(duì)現(xiàn)貨和期貨的合約都有極為復(fù)雜的規(guī)定。其期貨合約的單位規(guī)定為100金盎司，最小價(jià)格變動(dòng)為10美分/盎司。 |
| 蘇黎士黃金市場(chǎng)金價(jià)怎么形成的？ |
| 蘇黎士黃金市場(chǎng)沒(méi)有金價(jià)定盤(pán)制度，銀行的個(gè)別頭寸是不公開(kāi)，而由聯(lián)合清算系統(tǒng)對(duì)銀行的不記名頭寸進(jìn)行加總，并每天接這些頭寸的變動(dòng)，在每個(gè)交易日的任一特定時(shí)間，結(jié)合供需狀況確定當(dāng)日交易金價(jià)，此價(jià)格即為蘇黎士黃金市場(chǎng)的黃金官價(jià)，全日金價(jià)在該價(jià)格的基礎(chǔ)上自由波動(dòng)，而無(wú)漲停板的限制。蘇黎士黃金官價(jià)對(duì)蘇黎士黃金總庫(kù)成員有約束力，并對(duì)世界上其他銀行起到指導(dǎo)作用。 |
| 香港金銀業(yè)貿(mào)易場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制與其他市場(chǎng)有何不同？ |
| 香港金銀業(yè)貿(mào)易場(chǎng)成立于1910年，是一個(gè)由華資金商占優(yōu)勢(shì)地位的市場(chǎng)。開(kāi)業(yè)90多年來(lái)，一直保持著與眾不同的黃金交易方式，會(huì)員可以在場(chǎng)內(nèi)以公開(kāi)喊價(jià)的方式進(jìn)行交易，如果莊家開(kāi)價(jià)，一口價(jià)可以成交2000司馬兩（香港金銀業(yè)貿(mào)易場(chǎng)的黃金交易規(guī)格為5個(gè)司馬兩為一條的99標(biāo)準(zhǔn)金條），既"公開(kāi)減價(jià)+莊家制"，所有交易都以口頭拍板的形式?jīng)Q定，無(wú)須簽訂合約。 |
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美元對(duì)黃金市場(chǎng)的影響主要有兩個(gè)方面,一是美元是國(guó)際黃金市場(chǎng)上的標(biāo)價(jià)貨幣,因而與金價(jià)呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)。假設(shè)金價(jià)本身價(jià)值未有變動(dòng),美元下跌,那金價(jià)在價(jià)格上就表現(xiàn)為上漲。另一個(gè)方面是黃金作為美元資產(chǎn)的替代投資工具。實(shí)際上在2005年之前的幾年，金價(jià)的不斷上漲，一個(gè)主要因素就是美元連續(xù)三年的大幅下跌。 |
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美元與黃金相關(guān)性  美元指數(shù)與紐約黃金期價(jià)走勢(shì)  |
隨著商品市場(chǎng)的不斷完善和繁榮，在商品即期交易的基礎(chǔ)上衍生出了遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)等衍生品市場(chǎng)。在金融高度發(fā)展的現(xiàn)代社會(huì)，生產(chǎn)企業(yè)、消費(fèi)企業(yè)甚至普通的投資大眾對(duì)衍生品市場(chǎng)的參與都日益深入，衍生品市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的影響也日漸明顯。衍生品市場(chǎng)的交易部位可以分為套期保值頭寸和投機(jī)頭寸兩種。套期保值頭寸是指以回避現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)為目的的衍生品市場(chǎng)頭寸，而投機(jī)頭寸是指以在衍生品市場(chǎng)獲取收益為目的的頭寸?？v觀黃金市場(chǎng)非貨幣化的30年歷程，黃金價(jià)格變化從源頭上來(lái)看，無(wú)外乎是保值頭寸和投機(jī)頭寸兩者之間的博弈。生產(chǎn)企業(yè)在20世紀(jì)80年代至90年代的過(guò)度保值壓制了黃金價(jià)格，在很大程度上成為導(dǎo)演黃金熊市的幕后之手，而在近幾年黃金價(jià)格上漲過(guò)程中，其對(duì)黃金價(jià)格的作用也可用推波助瀾來(lái)形容。作為市場(chǎng)主體之一，生產(chǎn)企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的參與也深刻地影響著黃金的價(jià)格，而對(duì)其頭寸的分析也變得尤為重要。
生產(chǎn)企業(yè)的保值頭寸狀況
全球黃金企業(yè)的保值主要是利用遠(yuǎn)期市場(chǎng)工具、期貨市場(chǎng)的期貨和期權(quán)工具來(lái)實(shí)現(xiàn)的。黃金生產(chǎn)企業(yè)在遠(yuǎn)期市場(chǎng)主要是與商業(yè)銀行簽訂遠(yuǎn)期合約，而在期貨市場(chǎng)則是按照保證金來(lái)進(jìn)行交易。比較近兩年來(lái)的保值頭寸狀況，我們可以看到全球黃金保值頭寸是一個(gè)逐步遞減的趨勢(shì)，其中期貨市場(chǎng)工具特別是組合期權(quán)減少幅度是最大的，到2006年第二季度為止，全球黃金保值頭寸中已經(jīng)基本上沒(méi)有組合期權(quán)頭寸。
我們可以看到黃金遠(yuǎn)期市場(chǎng)工具也是一個(gè)逐步下降的趨勢(shì)，同時(shí)從價(jià)值上來(lái)看，黃金價(jià)格上漲使得保值頭寸的價(jià)值并沒(méi)有發(fā)生多大變化。從黃金保值的具體工具上來(lái)看，自黃金價(jià)格上漲以來(lái)，生產(chǎn)企業(yè)在結(jié)束原有保值頭寸或新建保值頭寸時(shí)一般都采用了遠(yuǎn)期市場(chǎng)工具，遠(yuǎn)期工具重新受到黃金生產(chǎn)企業(yè)的青睞，這也是近年來(lái)黃金保值頭寸出現(xiàn)的一個(gè)新趨勢(shì)。從直接原因來(lái)看，全球保值頭寸的減少主要是由于黃金生產(chǎn)企業(yè)買(mǎi)回原有空頭、重建保值頭寸和履行保值頭寸所造成的。例如，在2004年第二季度，紐克萊斯特（NEWCREST）就對(duì)沖了其所有期權(quán)頭寸，總計(jì)為500萬(wàn)盎司；紐蒙特（NEWMONT）公司和安格魯（ANGLO GOLD）的重組也都促成了保值頭寸的重建。
從黃金借貸市場(chǎng)來(lái)看，雖然《華盛頓協(xié)議》規(guī)范了中央銀行特別是歐洲各主要央行的拋售行為，加強(qiáng)了黃金價(jià)格與黃金借貸利率之間的聯(lián)系，規(guī)定的上限限制了官方黃金供應(yīng)量，但是在近幾年黃金價(jià)格的上漲過(guò)程中，貸金利率一直處于低位，這主要是由黃金保值需求下降所引起的，不景氣的黃金借貸市場(chǎng)也反映了全球黃金生產(chǎn)企業(yè)保值需求下降的事實(shí)。
黃金保值頭寸分析
全球黃金生產(chǎn)企業(yè)保值頭寸減少的趨勢(shì)及其減少期貨市場(chǎng)工具、重新采用遠(yuǎn)期市場(chǎng)工具這一現(xiàn)狀，主要可以從以下幾個(gè)方面來(lái)進(jìn)行分析。
1.保值工具自身的差別 黃金遠(yuǎn)期工具和期貨市場(chǎng)工具存在明顯的不同：黃金遠(yuǎn)期合約是買(mǎi)賣(mài)雙方根據(jù)自己意愿和需要而簽定的合同。合約的內(nèi)容、交割等級(jí)和期限等都不盡相同。而黃金期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化合同，其合約內(nèi)容由交易所同意設(shè)定。黃金遠(yuǎn)期交易為場(chǎng)外交易，到期一般以實(shí)物交割的形式來(lái)履行合約。而黃金期貨交易則在交易所內(nèi)進(jìn)行，在到期日之前可以做反向交易，軋平原有頭寸。由于缺乏標(biāo)準(zhǔn)化的、透明的合約項(xiàng)目，黃金遠(yuǎn)期合約缺乏流動(dòng)性，同時(shí)也容易面臨信用風(fēng)險(xiǎn)，而黃金期貨合約則可在交易所內(nèi)自由交易。雖然黃金遠(yuǎn)期市場(chǎng)存在信用風(fēng)險(xiǎn)與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，但是由于國(guó)際黃金遠(yuǎn)期市場(chǎng)相對(duì)較為成熟，對(duì)具體交易而言風(fēng)險(xiǎn)較小，同時(shí)浮動(dòng)貸金利率遠(yuǎn)期合約、浮動(dòng)遠(yuǎn)期合約和浮動(dòng)利率延期合約等合約的靈活性給予了交易雙方適應(yīng)市場(chǎng)變化的更大空間，與期貨市場(chǎng)的多空交易相比具有一定的優(yōu)越性，使得遠(yuǎn)期工具重新盛行。
2.歷史原因，原有虧損保值頭寸壓制了新興保值需求 黃金保值是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程。目前保值頭寸相對(duì)應(yīng)的保值產(chǎn)量可能是3年或5年，甚至是更長(zhǎng)時(shí)間周期的黃金產(chǎn)量。在2001年黃金價(jià)格上漲之前，特別是1999年之前，黃金的貸金利率較低同時(shí)美元利率偏高，這也促使很多黃金生產(chǎn)企業(yè)從商業(yè)銀行借入黃金的同時(shí)，在現(xiàn)貨市場(chǎng)交割或出售黃金現(xiàn)貨以獲得貨幣市場(chǎng)利率收益。然而隨著黃金價(jià)格的上漲，黃金保值頭寸特別是低位買(mǎi)入的看跌期權(quán)和賣(mài)出的看漲期權(quán)的損失也逐漸加大，黃金生產(chǎn)企業(yè)不得不買(mǎi)回或?qū)嵭性诘蛢r(jià)簽署的遠(yuǎn)期合約、低位買(mǎi)入的看跌期權(quán)或賣(mài)出的看漲期權(quán)。
3.風(fēng)險(xiǎn)管理的因素 期貨市場(chǎng)工具有嚴(yán)格的保證金制度和風(fēng)險(xiǎn)管理制度。這要求生產(chǎn)企業(yè)在保值頭寸和產(chǎn)量之間要有合理的比例，較好的資金準(zhǔn)備。生產(chǎn)企業(yè)要得到良好的保值效果，必須對(duì)黃金價(jià)格走勢(shì)有較為精確的預(yù)期，盲目的、機(jī)械的套期保值計(jì)劃必將失敗。黃金生產(chǎn)企業(yè)必須控制好產(chǎn)出和保值頭寸之間存在的時(shí)間差，對(duì)此過(guò)程中的企業(yè)資金流要有宏觀與合理的準(zhǔn)備。但是近年來(lái)黃金市場(chǎng)的牛市力量使得價(jià)格上漲的速度和幅度為很多企業(yè)所忽視，價(jià)格的上漲使企業(yè)保值頭寸的保證金和信用問(wèn)題已經(jīng)提上了商業(yè)銀行的議事日程，特別是在黃金價(jià)格大幅提高之后，為了控制遠(yuǎn)期工具的風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行不得不重新對(duì)企業(yè)的資信狀況進(jìn)行評(píng)估。而評(píng)估的結(jié)果往往是保證金的提高，這就造成了保值過(guò)程中資金鏈的斷裂，因而企業(yè)不得不軋平期貨市場(chǎng)的空頭頭寸。
4.黃金生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量下降和生產(chǎn)成本增加 對(duì)比GFMS保值數(shù)據(jù)和世界黃金協(xié)會(huì)公布的每個(gè)季度的黃金產(chǎn)量，我們可以發(fā)現(xiàn)黃金保值頭寸的減少還有更深層次的原因。由于1990年以后世界黃金勘探支出減少，原有礦井廢棄和生產(chǎn)成本增加，生產(chǎn)黃金的老牌大國(guó)——南非、美國(guó)、加拿大、澳大利亞的產(chǎn)量普遍下降，世界黃金總產(chǎn)量從2004年以來(lái)有逐步下滑的趨勢(shì)。雖然隨著黃金價(jià)格的飛漲，新興國(guó)家，如中國(guó)、南美、俄羅斯的產(chǎn)量也穩(wěn)步提高，中國(guó)2005年礦產(chǎn)金量就增長(zhǎng)了6%，但是由于黃金生產(chǎn)受黃金生產(chǎn)自身勘探、開(kāi)采等生產(chǎn)周期的影響，新興國(guó)家的黃金產(chǎn)出不足以彌補(bǔ)原來(lái)黃金生產(chǎn)大國(guó)的黃金產(chǎn)量的減少，黃金產(chǎn)量下降的趨勢(shì)也難以得到改變。黃金產(chǎn)量的減少是黃金保值縮減的最根本原因，同時(shí)由于前期勘探投入減少也相應(yīng)地降低了企業(yè)對(duì)黃金產(chǎn)量的預(yù)期，這也導(dǎo)致了生產(chǎn)企業(yè)減少其保值量。同時(shí)，近年來(lái)黃金價(jià)格的大幅上漲也降低了黃金生產(chǎn)企業(yè)的保值效果，因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)的套期保值是一種較為理性的經(jīng)濟(jì)行為，追求的是黃金期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)的利益均衡，通過(guò)期現(xiàn)價(jià)格的一致性來(lái)實(shí)現(xiàn)保值目的。但是黃金價(jià)格的上漲導(dǎo)致了期貨賬戶(hù)的損失，減弱了黃金衍生品工具對(duì)生產(chǎn)企業(yè)保值需求的吸引力。
生產(chǎn)企業(yè)的商業(yè)空頭從2001年開(kāi)始增加，在2004年3月達(dá)到峰值。而目前的最低黃金價(jià)格仍比該區(qū)間的價(jià)格每盎司高至少100美元，保值賬戶(hù)的損失由此可見(jiàn)一斑。同時(shí)，對(duì)不做保值的企業(yè)而言，其機(jī)會(huì)利潤(rùn)大幅度減少，從而也直接導(dǎo)致其保值興趣的減弱，對(duì)沖原有保值頭寸增加和新建保值頭寸減少。
從黃金生產(chǎn)企業(yè)的成本角度考慮，其成本包括開(kāi)采成本和發(fā)展成本。前期黃金價(jià)格的低迷促使生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)發(fā)品位高、開(kāi)采條件簡(jiǎn)單的富礦，比如澳大利亞的砂金，而勘探投入的減少，使得目前的黃金生產(chǎn)企業(yè)不得不開(kāi)采成本較高的金礦或是一些富礦的殘礦。從人力成本上來(lái)看，近幾年來(lái)，金礦企業(yè)的勞資糾紛一直不斷，2005年南非金礦工人大罷工就是很好的一個(gè)例子。從1999年黃金生產(chǎn)企業(yè)的保值狀況來(lái)看，北美和澳大利亞企業(yè)的成本已經(jīng)不能通過(guò)保值來(lái)抵消，當(dāng)其生產(chǎn)成本不能通過(guò)保值來(lái)沖消時(shí)，黃金的保值頭寸也必將下降。雖然近年來(lái)黃金價(jià)格的上漲可能在一定程度上緩解這一現(xiàn)象，但這仍是黃金生產(chǎn)企業(yè)減少保值頭寸的一個(gè)重要原因。
保值頭寸對(duì)黃金價(jià)格的影響
不管生產(chǎn)企業(yè)的保值是利用遠(yuǎn)期市場(chǎng)工具還是期貨市場(chǎng)工具進(jìn)行，從理論上來(lái)講，生產(chǎn)企業(yè)的保值頭寸把一些黃金的庫(kù)存和預(yù)期的黃金產(chǎn)出轉(zhuǎn)換到了黃金現(xiàn)貨流通領(lǐng)域，這也必然使得黃金市場(chǎng)的短期供應(yīng)量增加，在不考慮其他因素的情況下，這將直接打壓黃金價(jià)格?！度A盛頓協(xié)議》簽署之前，生產(chǎn)企業(yè)盲目甚至是泛濫的保值扭曲了黃金實(shí)際的供需規(guī)律，壓制了黃金價(jià)格。而近年來(lái)，在黃金保值和投資需求的推動(dòng)下，黃金價(jià)格上漲造成全球保值頭寸呈現(xiàn)逐步下降趨勢(shì)，這也成為支撐并推動(dòng)價(jià)格上漲的一個(gè)主要因素。
雖然從目前來(lái)看，全球黃金保值賬戶(hù)仍然處于下降趨勢(shì)之中，但是隨著黃金價(jià)格的繼續(xù)上漲，筆者認(rèn)為這一趨勢(shì)不會(huì)維持很久。牛市良好的金價(jià)帶來(lái)的盈利、新礦的探明和投入開(kāi)采及黃金市場(chǎng)價(jià)格的巨大變化都將促使黃金生產(chǎn)企業(yè)重新對(duì)其產(chǎn)出進(jìn)行保值。生產(chǎn)企業(yè)重新進(jìn)入遠(yuǎn)期或期貨市場(chǎng)將對(duì)黃金價(jià)格造成何種影響？20世紀(jì)90年代生產(chǎn)企業(yè)保值頭寸長(zhǎng)期對(duì)金價(jià)打壓的歷史會(huì)否重演？筆者認(rèn)為本次價(jià)格的上漲不會(huì)導(dǎo)致歷史的重復(fù)，這可以從以下兩方面來(lái)分析。
1.《華盛頓協(xié)議》對(duì)黃金遠(yuǎn)期和借貸市場(chǎng)的影響
1999年歐洲15國(guó)簽署的《華盛頓協(xié)議》是繼《牙買(mǎi)加協(xié)定》之后黃金市場(chǎng)又一個(gè)重要的國(guó)際協(xié)議，是國(guó)際黃金市場(chǎng)歷史發(fā)展過(guò)程中一個(gè)里程碑式的協(xié)議，對(duì)黃金市場(chǎng)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。該協(xié)議以及其后的一系列相關(guān)協(xié)議規(guī)范了世界各國(guó)央行在國(guó)際黃金市場(chǎng)的售金行為，把中央銀行的售金行為量化，有利于更為理性地分析市場(chǎng)。
2.新興生產(chǎn)國(guó)缺乏保值條件或意識(shí)
從黃金生產(chǎn)國(guó)來(lái)看，新興的生產(chǎn)大國(guó)，如中國(guó)、俄羅斯等國(guó)缺乏黃金保值的工具。以中國(guó)為例，黃金生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)出一般是產(chǎn)出-銷(xiāo)售的模式，缺乏進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理和對(duì)其產(chǎn)出進(jìn)行保值的意識(shí)。同時(shí)我國(guó)也缺乏相應(yīng)的保值工具，沒(méi)有成熟的遠(yuǎn)期市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)。目前上海黃金交易所的交易也只有一個(gè)準(zhǔn)期貨性質(zhì)的黃金延期交割A(yù)u（T+D）交易，不能從根本上滿足黃金生產(chǎn)企業(yè)的需求。俄羅斯、印度尼西亞等國(guó)的形勢(shì)大致與我國(guó)相仿。保值頭寸最大的企業(yè)都是外國(guó)企業(yè)，這與國(guó)外發(fā)達(dá)的衍生品工具和較強(qiáng)的生產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)有很大的關(guān)系，也正是黃金保值工具的缺失限制了新興國(guó)家保值的需求。
黃金主要來(lái)自哪幾個(gè)方面？
（1）金礦開(kāi)采
全世界近幾年每年金礦開(kāi)采量約2500噸左右,每年產(chǎn)量變動(dòng)平穩(wěn)。全球已探明未開(kāi)采的黃金儲(chǔ)量約7萬(wàn)噸，只可供開(kāi)采25年。南非,美國(guó)等主要產(chǎn)金國(guó)產(chǎn)量下降，勘探大型金礦可能小。開(kāi)采一大型金礦正常程序一般需要7-10年時(shí)間。1980年后長(zhǎng)期跌勢(shì)中,開(kāi)采投入支出不斷減少。
對(duì)黃金價(jià)格的影響：金礦開(kāi)采受本身行業(yè)特性限制，對(duì)價(jià)格的敏感度低，價(jià)格的大幅上漲需要較長(zhǎng)時(shí)間才能反映到產(chǎn)量增加。例如：1979-1980年金價(jià)爆漲,最高曾至850美元,但金礦開(kāi)采量直到1981年都無(wú)重大改變,到了1983年才有較大幅度的增長(zhǎng)。
（2）央行售金
對(duì)黃金價(jià)格的影響：央行售金對(duì)金價(jià)的影響最大最直接,是1980以后金價(jià)大熊市一大原因。例如：在蘇聯(lián)解體前的十多年中，作為世界第二大黃金出產(chǎn)國(guó)的“蘇聯(lián)賣(mài)金”傳聞，對(duì)下降的金價(jià)發(fā)揮了巨大作用,而前蘇聯(lián)也經(jīng)常在農(nóng)業(yè)收成不佳的年度中,拋售黃金換取外匯。
各國(guó)中央銀行在市場(chǎng)上拋售黃金是黃金的供給來(lái)源之一。盡管各國(guó)央行儲(chǔ)備黃金總量巨大，但除了CBGA簽約國(guó)，其他央行每年售金量極少。CBGA售金量透明、有計(jì)劃，成為黃金市場(chǎng)穩(wěn)定的供應(yīng)源。
央行售金協(xié)定(CentralBankGoldAgreement，CBGA)是1999年9月27日歐洲11個(gè)國(guó)家央行加上歐盟央行聯(lián)合簽署的一個(gè)協(xié)定。當(dāng)時(shí)由于金價(jià)處于歷史低谷，而各個(gè)歐洲央行為了解決財(cái)政赤字紛紛拋售庫(kù)存的黃金，為了避免無(wú)節(jié)制的拋售將金價(jià)徹底打垮，這個(gè)協(xié)議規(guī)定在此后的5年中，簽約國(guó)每年只允許拋售400噸黃金。
5年后的2004年的9月27日，央行售金協(xié)定第二期(CBGA2)被續(xù)簽，又有兩個(gè)歐洲國(guó)家加入?yún)f(xié)議，而且考慮到當(dāng)時(shí)金價(jià)復(fù)蘇，因此每年限售數(shù)量被提高為500噸。從協(xié)議簽署后各國(guó)央行售金的實(shí)際情況來(lái)看，如下圖，央行們基本上完成并略微超過(guò)售金限額。但2006年卻大為不同，歐洲央行在06年售金量?jī)H為393噸，遠(yuǎn)低于500噸的限額。究其原因，是自2005年第四季度以來(lái)金價(jià)大幅飚升，黃金儲(chǔ)備的價(jià)值日漸受到央行的關(guān)注。
（3）再生金
再生金變動(dòng)平穩(wěn),有平抑金價(jià)波動(dòng)之作用，2005年僅增加1.5%,為861噸，投資者對(duì)金價(jià)漲跌的預(yù)期對(duì)再生金的影響較大。
對(duì)黃金價(jià)格的影響：再生金與金價(jià)漲跌成正相關(guān)關(guān)系。例如：1980年金價(jià)升至歷史高位850美元,當(dāng)年再生金量也為1980年前的歷史最高記錄482噸,而當(dāng)年全球的總產(chǎn)量?jī)H為1340噸。再例如：韓國(guó)政府在1997-1998的東南亞金融危機(jī)中,鼓勵(lì)國(guó)民以黃金換取國(guó)債,吸納了300噸的黃金用以維持該國(guó)貨幣的穩(wěn)定.
再生金，黃金的還原重用，相比新產(chǎn)天然黃金增長(zhǎng)的有限性和央行售金的政策性，再生金的供應(yīng)更具有彈性。
通常人們認(rèn)為，金價(jià)對(duì)再生金的供應(yīng)量起著決定性的作用，當(dāng)金價(jià)顯著波蕩時(shí)，供應(yīng)量會(huì)大起大落。金價(jià)確實(shí)是影響再生金供應(yīng)量的重要因素，但是，單純的價(jià)格因素并不足以引發(fā)再生金的變化，因?yàn)樵偕鹬饕獊?lái)自舊首飾、報(bào)廢的電腦零件與電子設(shè)備、假牙以及其它各式各樣的黃金制品，沒(méi)有緊急需要人們不必將這些有實(shí)用價(jià)值的黃金變現(xiàn)。再生金的供應(yīng)量往往受金價(jià)和其它因素共同影響，其中對(duì)金價(jià)變動(dòng)的預(yù)期對(duì)再生金供給意義重大，當(dāng)人們預(yù)期金價(jià)仍會(huì)繼續(xù)上漲時(shí)，即使金價(jià)已經(jīng)處于相當(dāng)高的位置，人們也不會(huì)立刻拋售再生金，而是希望在更好的價(jià)位拋售。而如果人們預(yù)期金價(jià)將會(huì)下跌，則會(huì)選擇立即拋售。
另一個(gè)影響因素是經(jīng)濟(jì)周期，在經(jīng)濟(jì)衰退的時(shí)候，再生金市場(chǎng)供求增加。這時(shí)，最先受到經(jīng)濟(jì)衰退影響，現(xiàn)金流出現(xiàn)問(wèn)題的個(gè)人和機(jī)構(gòu)會(huì)套現(xiàn)存有的、不能作為直接支付手段的黃金，形成再生金的供給。與此同時(shí)，對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)前景不確定的理性預(yù)期，使人們不會(huì)繼續(xù)在股票等風(fēng)險(xiǎn)較大的證券上投入資金而投資風(fēng)險(xiǎn)小的產(chǎn)品。另外，政府為了刺激經(jīng)濟(jì)會(huì)調(diào)低利率，這時(shí)將資金存入銀行或購(gòu)買(mǎi)債券的低風(fēng)險(xiǎn)投資策略只是為保值而已，如果遇到通貨膨脹，實(shí)際價(jià)值還會(huì)下降。相比之下，黃金的內(nèi)在穩(wěn)定性，它不像紙幣本身不具有價(jià)值，受發(fā)行該紙幣政府的信用和償付能力的影響，是最可靠的保值手段，這使有剩余資金的人更愿意持有黃金。而在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)階段，一方面，人們不需要急著將手中的再生金套現(xiàn)；另一方面，黃金和其它投資工具相比，既不會(huì)生息也不會(huì)分紅，人們對(duì)黃金投資的熱情就會(huì)降低，這使再生金的供給減少。
美國(guó)股市與商品價(jià)格已多次演繹“蹺蹺板”的關(guān)系，20世紀(jì)已經(jīng)發(fā)生了三個(gè)商品大牛市（1906-1923年、1933-1953年、1968-1982年），平均每個(gè)牛市持續(xù)17年多一點(diǎn)。在這個(gè)三個(gè)商品大牛市期間，對(duì)應(yīng)的情況是美國(guó)股市的長(zhǎng)期熊市和通貨膨脹的長(zhǎng)期上升。
這輪以原油、金屬和部分農(nóng)產(chǎn)品為代表的全球性商品大牛市起自2000年左右，持續(xù)了6年多。美國(guó)股市由于高科技泡沫破滅，自2000年最后一次創(chuàng)出歷史新高后開(kāi)始處于調(diào)整下跌過(guò)程中，特別是納斯達(dá)克指數(shù)，僅為歷史高點(diǎn)的1/2。
作為股票的替代投資手段，黃金價(jià)格與美國(guó)股市也曾較高的負(fù)相關(guān)關(guān)系，下圖為道瓊斯指數(shù)與金價(jià)的在1987-2001年間的對(duì)比圖，在美國(guó)的股票市場(chǎng)的歷史性大牛市時(shí)，金價(jià)正走在長(zhǎng)達(dá)20年的漫漫熊途之上。
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作為這個(gè)世界上唯一的非信用貨幣，黃金與紙幣，存款等貨幣形式不同，其自身具有非常高的價(jià)值，而不像其他貨幣只是價(jià)值的代表，而其本身的價(jià)值微乎其微。在極端情況下，貨幣會(huì)等同于紙，但黃金在任何時(shí)候都不會(huì)失去其作為貴金屬的價(jià)值。因此，可以說(shuō)黃金可以作為價(jià)值永恒的代表。這一意義最明顯的體現(xiàn)即是黃金在通貨膨脹時(shí)代的投資價(jià)值——紙幣等會(huì)因通脹而貶值，而黃金確不會(huì)。以英國(guó)著名的裁縫街的西裝為例，數(shù)百年來(lái)的價(jià)格都是五、六盎司黃金的水準(zhǔn)，這是黃金購(gòu)買(mǎi)力歷久不變的明證。而數(shù)百年前幾十英鎊可以買(mǎi)套西裝，但現(xiàn)在只能買(mǎi)只袖子了。因此，在貨幣流動(dòng)性泛濫，通脹橫行的年代，黃金就會(huì)因其對(duì)抗通脹的特性而備受投資者青睞。 |
黃金價(jià)格與實(shí)際利率走勢(shì)對(duì)比 |
黃金歷史上就是避險(xiǎn)的最佳手段，所謂“大炮一響，黃金萬(wàn)兩”，即是對(duì)黃金避險(xiǎn)價(jià)值的完美詮釋。任何一次的戰(zhàn)爭(zhēng)或政治局勢(shì)的動(dòng)蕩往往都會(huì)促漲金價(jià)，而突發(fā)性的時(shí)間往往會(huì)讓金價(jià)短期內(nèi)大幅飚升。1980年的元月21日金價(jià)達(dá)到歷史高點(diǎn)，每盎司850美元。其中一個(gè)重要因素之一是當(dāng)時(shí)世界局勢(shì)動(dòng)亂——1979年11月發(fā)生了伊朗挾持美國(guó)人質(zhì)事件，12月蘇聯(lián)入侵阿富汗，從而使得金價(jià)每日以30-50美元速度飆升。
例如：
今年以來(lái)黃金價(jià)格出現(xiàn)了大幅下跌，與2011年9月份創(chuàng)出的前期歷史高點(diǎn)1923.20美元/盎司比起來(lái)，黃金價(jià)格最大跌幅已經(jīng)接近50%。以下為匯集整理的過(guò)去50年黃金價(jià)格走勢(shì)與相關(guān)大事記，僅供參考：
過(guò)去50年黃金價(jià)格走勢(shì)概覽圖
1968年-1980年黃金價(jià)格走勢(shì)圖
1980-1990年黃金價(jià)格走勢(shì)圖
1991年-2000年黃金價(jià)格走勢(shì)圖
2001年-2010年黃金價(jià)格走勢(shì)圖
2005年-2012年黃金價(jià)格走勢(shì)圖
（以上價(jià)格數(shù)據(jù)均為倫敦金每個(gè)交易日定盤(pán)價(jià)，單位為美元/盎司）
黃金大事記：
1967年11月18日，英鎊在戰(zhàn)后第二次貶值；1968年3月17日，“黃金總匯”解體。
1971年8月15日，美國(guó)總統(tǒng)尼克松發(fā)表電視講話，關(guān)閉黃金窗口，停止各國(guó)政府或中央銀行持有美元前來(lái)兌換黃金。美元掙脫黃金的牢獄，自由浮動(dòng)于外匯市場(chǎng)。
1972年一年，倫敦市場(chǎng)的金價(jià)從1盎司46美元漲到64美元。
1973年，金價(jià)沖破100美元。
1974年到1977年，金價(jià)在130美元到180美元之間波動(dòng)。
1978年，原油飆漲達(dá)一桶30美元，金價(jià)漲到244美元。
1979年，金價(jià)漲到500美元。10月，美國(guó)通脹率沖破12%。
1980年元月的頭兩個(gè)交易日，金價(jià)達(dá)到634美元，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)米勒宣布財(cái)政部不再出售黃金，之后不到30分鐘金價(jià)大漲30美元達(dá)715美元，元月21日創(chuàng)850美元新高。美國(guó)總統(tǒng)卡特不得不出來(lái)打壓金市，表示一定會(huì)不惜任何代價(jià)來(lái)維護(hù)美國(guó)在世界上的地位，當(dāng)天收盤(pán)時(shí)金價(jià)下跌了50美元。
1980年2月22日，金價(jià)重挫145美元。當(dāng)代首次黃金大牛市宣告結(jié)束，時(shí)間長(zhǎng)達(dá)12年。金價(jià)從1968年的35美元漲到1980年的850美元的12年間，每年有30%的獲利率。
1981年，金價(jià)每盎司的盤(pán)勢(shì)峰頂是599美元。到了1985年，盤(pán)勢(shì)降到 300美元左右。1987年，美國(guó)股市崩盤(pán)后，黃金價(jià)格觸及486美元的峰頂后便一路下滑。
1989年2月1日：金價(jià)從1980年1月20日的歷史高位850美元計(jì)，到 1988年年底，美元金價(jià)已跌去52%。在這十年內(nèi)，美國(guó)的通脹率升幅共達(dá)90%，以低通脹率見(jiàn)稱(chēng)的日本也在20%的水平。
1989年11月15日：金價(jià)從9月中旬的350美元回升至11月14日的391.5美元收市，兩個(gè)月升幅達(dá)11%。
1989年12月9日：金價(jià)在11月27日見(jiàn)427美元之后，市上傳出蘇聯(lián)大量拋售黃金的消息，令市場(chǎng)價(jià)格大幅波動(dòng)。
1990年5月24日：市場(chǎng)出現(xiàn)18.7噸(每噸為二萬(wàn)七千盎司)黃金的沽盤(pán)，是美國(guó)清盤(pán)官將最近申請(qǐng)破產(chǎn)的儲(chǔ)貸銀行及財(cái)務(wù)公司所持黃金集中推出套現(xiàn)，金價(jià)大跌，推低至360美元。
1990年9月5日：伊拉克入侵科威特，金價(jià)從370美元反彈至417美元，又往下打回383美元。
1996年2月5：金價(jià)一度升至418.5美元，打破了1993年創(chuàng)出的前期高點(diǎn)409美元。
從2005年底起，黃金價(jià)格出現(xiàn)歷史性大幅上漲，從原來(lái)的400-500美元/盎司的水平一路飆升到1923.20的歷史最高點(diǎn)，隨后開(kāi)始逐漸回落。以下是最近兩年的黃金價(jià)格走勢(shì)圖：
過(guò)去兩年黃金價(jià)格走勢(shì)圖
2013年以來(lái)黃金價(jià)格走勢(shì)圖
（注：以上價(jià)格數(shù)據(jù)均為紐約商交所黃金期貨每個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)，單位：美元/盎司）
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