2013-04-22
來源:糧油市場報(bào) 作者:沈國成
【主要觀點(diǎn)】由于終端買盤信心較為脆弱，導(dǎo)致棕櫚油去庫存化進(jìn)度屢屢受阻，加之期貨市場向下拓展空間，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨市場仍顯得“烏云壓頂”，現(xiàn)貨均價(jià)極有可能向下傾瀉至5500元/噸附近。
承接一季度的“嚴(yán)寒”，4月份以來國內(nèi)棕櫚油市場仍難見暖意。
雖然24度現(xiàn)貨均價(jià)跌破6000元/噸大關(guān)之后跌勢有所緩和，但搖搖欲墜的基本面令價(jià)格重心不斷下移。
庫存延續(xù)抬頭之勢
寶城期貨監(jiān)測顯示，3月中旬以來，伴隨著港口庫存的不斷上升，國內(nèi)24度棕櫚油均價(jià)由6000元/噸上方一路退守至5750元/噸左右，跌幅約為4.2%。由于高庫存對(duì)價(jià)格的沖擊在弱勢環(huán)境中存在放大效應(yīng)，現(xiàn)貨貿(mào)易持續(xù)遭遇“寒流”。
目前，國內(nèi)主要港口棕櫚油庫存數(shù)量已攀升至154.7萬噸，較4月初和年初的數(shù)據(jù)分別增長9.3%和34.2%，導(dǎo)致去庫存化預(yù)期被庫存重建的事實(shí)所取代，引發(fā)了現(xiàn)貨商的大肆拋售行為。雖然港口中轉(zhuǎn)庫存幾近爆滿、二季度預(yù)期進(jìn)口趨減，但當(dāng)前的庫存水平足以保證國內(nèi)棕櫚油3個(gè)月左右的消費(fèi)需求。
據(jù)了解，在各大港口中，張家港、廣州港和天津港棕櫚油庫存最多，依次為44.8萬噸、44.1萬噸和35.3萬噸，價(jià)格也基本呈現(xiàn)階梯排列，報(bào)價(jià)在5650～5850元/噸之間不等，成交均可議價(jià)?？紤]到這3大港口庫存在總體庫存中占比接近80.3%，筆者認(rèn)為，只要庫存數(shù)據(jù)不出現(xiàn)明顯下滑，購銷氛圍清淡，價(jià)格就將難有起色。
替代需求未見暖意
盡管部分交易商疾呼“棕櫚油存在較大的價(jià)格優(yōu)勢”，但在整體環(huán)境偏空的形勢下，棕櫚油終端需求尚未有效復(fù)蘇，替代效應(yīng)也顯得過于“玄乎”，偏低的價(jià)格水平下，終端接貨意愿明顯不足，市場整體心態(tài)再度陷入“冰點(diǎn)”。
據(jù)了解，2月份國內(nèi)棕櫚油表觀消費(fèi)量為29萬噸，環(huán)比下滑約10%，由于港口出貨力度異常疲軟，預(yù)計(jì)3、4月份表觀消費(fèi)將在30萬～35萬噸之間徘徊，這令終端需求空間繼續(xù)遭遇擠壓。
與此同時(shí)，市場預(yù)計(jì)4、5月份國內(nèi)棕櫚油進(jìn)口量將會(huì)下滑至35萬～40萬噸，達(dá)不到往年45萬～50萬噸的正常水平，中國買家對(duì)國際棕櫚油采購步伐的減速，不僅反映了國內(nèi)市場普遍脹庫的現(xiàn)狀，也說明需求端口明顯不濟(jì)的事實(shí)。而且由于馬來西亞4月1日～15日棕櫚油出口較上月同期減少4%～7.2%，暗示內(nèi)外聯(lián)袂主導(dǎo)的需求疲軟現(xiàn)象有望令期現(xiàn)價(jià)格繼續(xù)承壓。
值得注意的是，當(dāng)前國內(nèi)豆油、棕櫚油期現(xiàn)價(jià)差均出現(xiàn)收斂勢頭，現(xiàn)貨價(jià)差已降至1750～1800元/噸，較月初的2050～2100元/噸回落300元/噸左右，期貨9月合約價(jià)差則收窄至1500元/噸附近。這種在下跌趨勢中的回歸現(xiàn)象，只能說明豆油價(jià)格被相對(duì)高估，并不能暗示棕櫚油市場已出現(xiàn)買點(diǎn)。其實(shí)，由于價(jià)差大幅走低，棕櫚油價(jià)格優(yōu)勢將隨之喪失，現(xiàn)貨市場更會(huì)傾向于一蹶不振。
外圍環(huán)境“烏云密布”
受貴金屬市場大肆拋售情緒傳染，油脂期價(jià)難以幸免，而與棕櫚油密切相關(guān)的原油期貨大幅跳水，則令棕櫚油市場遭受“厄運(yùn)”。
由于美國4月份密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)和美國零售銷售月率不及預(yù)期，國際原油應(yīng)聲大跌，并導(dǎo)致國內(nèi)豆油、棕櫚油期價(jià)接連破位下行創(chuàng)出新低。
期貨市場的弱勢結(jié)構(gòu)勢必令棕櫚油現(xiàn)貨市場更加低迷，而悲觀情緒逐漸蔓延或?qū)е卢F(xiàn)貨報(bào)價(jià)繼續(xù)下調(diào)，預(yù)計(jì)國內(nèi)24度棕櫚油最低報(bào)價(jià)可能降至5500元/噸左右，建議貿(mào)易商多看少動(dòng)，避免盲目接盤。
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