近期股指期貨在眾人眼中成了市場暴力跌的“元兇”，好多博友問筆者A股和股指期貨的關(guān)系，就借這個(gè)機(jī)會(huì)給大家普及下股指期貨的基本概念和基本內(nèi)容吧！
一、股指期貨的基本概念
期貨是與現(xiàn)貨相對(duì)應(yīng)的，是一種由交易所統(tǒng)一制定的、在將來某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量產(chǎn)品或金融資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化合約。期貨包括商品期貨和金融期貨，股指期貨是金融期貨的重要品種之一。
股指期貨是股票價(jià)格指數(shù)期貨的簡稱，是指以股票價(jià)格指數(shù)為標(biāo)的物的期貨。雙方約定在未來的某個(gè)特定日期，可以按照事先確定的股價(jià)指數(shù)的大小，進(jìn)行標(biāo)的指數(shù)的買賣，到期后通過現(xiàn)金結(jié)算差價(jià)來進(jìn)行交割。比如滬深300股指期貨，就是以滬深300指數(shù)為標(biāo)的進(jìn)行指數(shù)交易的期貨品種。投資者根據(jù)自己對(duì)股市的走向預(yù)期，報(bào)出不同的價(jià)格指數(shù)進(jìn)行交易，如果認(rèn)為指數(shù)會(huì)漲，便買進(jìn)股指期貨，反之則賣出。
二、股指期貨的基本作用
股指期貨主要發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、分散和轉(zhuǎn)移作用。這是通過套期保值來實(shí)現(xiàn)的，投資者可以通過在股票市場和股指期貨市場兩個(gè)市場反向操作達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的，有利于幫助投資者規(guī)避股票現(xiàn)貨市場的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)整個(gè)市場而言，股指期貨有利于化解股票市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，即發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，各種股票的市場價(jià)格會(huì)朝著同一方向變動(dòng)，單憑股票市場的分散投資顯然無法規(guī)避價(jià)格整體變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。股指期貨具有賣空機(jī)制，擔(dān)心股票市場會(huì)下跌的投資者可以通過賣出股指期貨合約來減輕集體性拋售對(duì)股票市場造成的負(fù)面影響，有效對(duì)沖股票市場整體下跌的系統(tǒng)性價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。
另外，股指期貨由于采用保證金交易制度，交易成本很低，因此被機(jī)構(gòu)投資者廣泛用來作為一種提高資金配置效率的手段。機(jī)構(gòu)可以利用很少的資金買入股指期貨，從而可以獲得股市上漲的平均收益，提高資金總體的配置效率。
三、股指期貨的基本制度：
(一)保證金制度
期貨合約的買賣不需要付合約價(jià)值的全部金額，只要交納合約價(jià)值的一定比例，作為履約的保證。這一制度確保了期貨市場的高度流動(dòng)性，可以在化解風(fēng)險(xiǎn)方面提供更高的效率。2010年4月17日滬深300股指期貨上市時(shí)，中金所將保證金標(biāo)準(zhǔn)定為18%。考慮市場實(shí)際需求，經(jīng)過幾次調(diào)整，2014年9月1日起，保證金標(biāo)準(zhǔn)再次下調(diào)為10%，且設(shè)立最低保證金標(biāo)準(zhǔn)為8%，2015年4月新上市的上證50和中證500股指期貨同樣采用了這一標(biāo)準(zhǔn)。
(二)漲跌停板制度
中金所對(duì)股指期貨產(chǎn)品實(shí)行漲跌停板制度，上證50、中證500和滬深300股指期貨合約的漲跌停板幅度均為上一交易日各股指期貨結(jié)算價(jià)的±10%。我國股票現(xiàn)貨市場目前設(shè)置了每日±10%的漲跌停板，因此各股指期貨產(chǎn)品均設(shè)置了與現(xiàn)貨市場相同的±10%的漲跌停板幅度。
(三)持倉限額制度
持倉限額是指交易所規(guī)定會(huì)員或者客戶對(duì)某一合約單邊持倉的最大數(shù)量，通過設(shè)置持倉限額制度，交易所可以分散單個(gè)合約的持倉集中度，防范某些客戶利用持倉優(yōu)勢(shì)操縱市場價(jià)格。
(四)大戶報(bào)告制度
根據(jù)多個(gè)股指期貨產(chǎn)品的情況，中金所對(duì)大戶報(bào)告制度進(jìn)行了適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，通過采用分產(chǎn)品、多產(chǎn)品合并等不同形式的報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)，細(xì)化報(bào)告要求，及時(shí)了解投資者在所有股指期貨產(chǎn)品總體持倉的情況，做好風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)研預(yù)判，切實(shí)防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。
(五)強(qiáng)行平倉制度
強(qiáng)行平倉制度是交易所在監(jiān)測(cè)到會(huì)員或客戶已經(jīng)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)時(shí)采取的措施，強(qiáng)行平去會(huì)員、客戶持有的股指期貨頭寸，以避免因市場波動(dòng)而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大，防范出現(xiàn)股指期貨嚴(yán)重違約事件，將不穩(wěn)定因素消滅在初始階段。
(六)強(qiáng)制減倉制度
強(qiáng)制減倉是當(dāng)市場出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)，如連續(xù)兩個(gè)及兩個(gè)以上交易日的同方向漲跌停等情況時(shí)，中金所為迅速、有效化解市場風(fēng)險(xiǎn)，防止會(huì)員大量違約而采取的措施。
四、股指期貨的發(fā)展歷史：
從國際成熟資本市場發(fā)展歷程來看，股指期貨是金融期貨中歷史最短、發(fā)展最快的品種之一。1982年全球首個(gè)股指期貨在美國上市。經(jīng)過30多年的發(fā)展，股指期貨成為國際上成熟的金融期貨產(chǎn)品，全球已有股指期貨產(chǎn)品400多個(gè)，這已經(jīng)成為現(xiàn)代資本市場結(jié)構(gòu)的基本特征。各個(gè)國家都將發(fā)展金融期貨等金融衍生品市場，作為國家金融戰(zhàn)略來考慮，通過占領(lǐng)金融領(lǐng)域的“制高點(diǎn)”，維護(hù)本國金融安全。
我國在2010年4月16日上市了滬深300股指期貨，在2015年4月16日上市了上證50、中證500股指期貨。
五、中國為何需要股指期貨
(一)加強(qiáng)基礎(chǔ)制度和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，健全股票市場內(nèi)在穩(wěn)定機(jī)制，抑制單邊市場。在一個(gè)缺乏對(duì)沖工具的市場，投資者只能通過單邊做多才能盈利，市場無法在多空雙方的平等博弈中實(shí)現(xiàn)平衡制約。股指期貨提供的雙向交易和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制，有助于平抑股市頻繁、大幅波動(dòng)，是市場基礎(chǔ)制度和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)之必需。
(二)提供避險(xiǎn)保值工具，抑制財(cái)富劇烈波動(dòng)，有效保護(hù)各類投資者利益。股指期貨具有流動(dòng)性好、交易便捷和沖擊成本低的特點(diǎn)，面對(duì)市場風(fēng)險(xiǎn)，投資者能夠靈活運(yùn)用避險(xiǎn)策略，采取套期保值操作。推出股指期貨，提供市場避險(xiǎn)工具，成為保護(hù)投資者利益最好的制度性措施。
(三)推動(dòng)長線資金入市，積極推動(dòng)機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展。有了股指期貨這一避險(xiǎn)工具，機(jī)構(gòu)投資者采取套期保值操作，穩(wěn)定經(jīng)營業(yè)績，從而吸引更多長線資金進(jìn)入。
(四)倡導(dǎo)理性投資、長期投資理念，培育先進(jìn)市場文化。通過股指期貨進(jìn)行避險(xiǎn)，有助于改變市場上的過度投機(jī)氛圍，改變熱衷炒作題材股、重組股的習(xí)慣，營造避險(xiǎn)文化，讓投資者深刻領(lǐng)會(huì)到“上漲也有風(fēng)險(xiǎn)、下跌也是機(jī)會(huì)”，形成長期投資、價(jià)值投資、理性投資理念，培育股市先進(jìn)文化。
來源：王秀梅
聯(lián)系客服
