價值投資不是價格投資。就是說不能只看便宜，市盈率低。就像買家具，你是要買便宜的，只用兩年就散架，還是買個貴些的，能堅持至少十年？從價值角度，后者更具有價值。所以質量永遠是第一位，價格永遠是第二位。
高質量的公司股價一般都不菲。什么樣的股價才有價值投資的潛力呢？或在說，又好貨又便宜，這種好事到哪里去找？如果從長期投資的角度考慮，就會發(fā)現(xiàn)這些問題都不再是問題。長期投資是價值投資的影子，兩者不可獨立存在。千里馬只有行千里才展現(xiàn)其才能，一里地的沖刺是看不出來的。長期至少是指三五年。當你認定一個公司的業(yè)績在三年后至少會翻番，它的股價也應該相應水漲船高的時候，它現(xiàn)在的股價多20%還是少20%就不那么至關重要了。正像巴菲特說的：I'drather buy a good company at a fair price, than a fair company atgood price（我寧愿平價買優(yōu)質公司，也不愿優(yōu)惠價買平平公司）。
高質量對我來講就是行業(yè)的龍頭老大。無論是大行業(yè)還是小行業(yè)，新興行業(yè)還是成熟行業(yè)，一定要老大，不要二流貨。IT的B2B就是IBM，企業(yè)軟件就是Oracle，CPU就是英特，智能手機、Tablet就是蘋果，包包就是Coach，運動鞋就是Nike，靴子就是UGG，美式快餐就是麥當勞，墨式快餐就是Chipotle，軟飲就是可口可樂，EnergyDrink就是Monster。行業(yè)細分起來有上千個，有足夠的龍頭老大可以選擇。寧可投一個小地盤的國王，也不投一個大地盤的宰相。
要有耐心，要保守。寧可象狙擊手一樣不出手則已，一出手一個準。不要象機槍掃射，人沒看清，先一梭子打出去再說。巴菲特第一定律是“不要輸錢（Don'tLoseMoney）”，第二定律是“千萬遵守第一定律”。就是講要保守。不要片面地被成長率所迷惑。不僅要看公司盈利，還要看資產，負債，現(xiàn)金流，Capex用在什么地方，管理層報酬是否合理、可信度是否高，股票發(fā)放是否保守，等等。一切從保守的角度來看。不僅要考慮理想情況，也要考慮負面情況下，比如經濟蕭條，國際競爭激烈，原料價格攀升，公司是否仍然能保持健康地運行，仍然保持其龍頭老大的地位。這些因素，加上如果股價低于一個保守的價格估值，就真正擁有了巴菲特的老師BenjaminGraham所說的Margin Of Safety。
寧精勿爛。買十來個公司的股票，對每個公司和它們的行業(yè)了如指掌，就能受用很多年。用知識來降低風險，而不是持有公司的數(shù)量。持有公司越多，越會受到大數(shù)定理的限制，收益趨于平均。當然如果只有三五個，統(tǒng)計波動的風險也太大。寧精勿爛也是和長期投資相輔相成。投資的每家公司都應該有三五年翻數(shù)番的潛力，而不是只有三五個月成長20％、30％的潛力。試問即使你三五個月內短期炒一家股票賺個30％，你盈利的錢下一次投在哪里？頻繁地買掉一個贏家，勢必意味著要頻繁地尋找下一個贏家。還不如安心地找一個贏家，讓它長期增長，充分體現(xiàn)它的價值。
不要把輸不起的錢拿來投資。因為價值投資必定是長期的，不適于用短期的錢來作。輸不起的錢會對你產生無形的壓力，影響你的判斷。
長期堅持價值投資，不要因短期的波動而放棄。形成對股市和商業(yè)的直覺。研究表明在復雜的情況下，人腦長期形成的直覺往往比刻意論證能作出更好的決定。巴菲特為什么看個幾分鐘報表就能決定一家公司是否可買？就是因為幾十年的經驗已經轉化成了他的直覺。他已經不需要去畫一個表，把所有因素羅列出來，按權重打分，最后算個總分來看是否一家公司值得去投。天王Federer也不會在發(fā)球時去想手應該怎樣，腳應該怎樣。如果你有了一定的直覺，你就會覺得投資是一件很愉快的事情，很輕松的事情。
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