自2013年第一季度以來，中國證券市場的投資風格出現(xiàn)了很大的變化，這種變化使得在2010年到2012年三年熊市中收益豐碩的很多價值投資者感到明顯的不適應，以最近某大基金經(jīng)理離職可見一斑。持續(xù)幾年熊市中給客戶取得巨大收益，而一年收益率跑輸市場就會被否定，這就是中國證券市場短視的一面。
其實影響股價的主要是兩個方面，一方面是企業(yè)的內在價值，另一方面是資金的流動性，前者是決定股價長期走勢的關鍵，而后者對股價的影響只是暫時的。
2013年上半年，市場資金的流向從大盤藍籌股流向了中盤藍籌股，以歌爾聲學，伊利股份，云南白藥為代表的科技，飲料，醫(yī)藥龍頭股表現(xiàn)杰出，而同期，業(yè)績大幅增長，股價卻持續(xù)下跌如貴州茅臺和萬科等上千億市值的大藍籌，這其中一方面是市場對其基本面是否出現(xiàn)拐點的擔心，另一方面其實還是流動性開始緊張造成的。
隨著流動性越來越緊張，市場先生已經(jīng)不看企業(yè)基本面，而只看企業(yè)的總市值了，從2013年第四季度開始，中盤藍籌股股價也開始持續(xù)下跌，資金開始集中追捧小市值有想象力的個股，而無論大盤藍籌股如何靚麗，股價依然不斷下跌，而此時中盤藍籌股也成為市場資金只出不進的板塊，資金集中進入的小盤股，市場中出現(xiàn)了一批市盈率上百倍的仙股。
睡在夢中市夢率個股已經(jīng)成為了當前市場中最大的風險，而行業(yè)龍頭，某些低估值高增長的龍頭股則是未來最大的機會。
其實去年圍繞著新經(jīng)濟的投機與投資始終爭論不休，有人說新經(jīng)濟是過度投機，有人說傳統(tǒng)經(jīng)濟已經(jīng)完蛋，但是我認為要辯證的看待這個關系。目前市場上新老經(jīng)濟代表性的板塊表現(xiàn)和估值差距太大，以至于兩者的差距可能必須得縮小。如果“新經(jīng)濟”能夠兌現(xiàn)市場已經(jīng)隱含的樂觀預期，那么老經(jīng)濟很可能沒有目前市場估值隱含的那么差；今天中小板創(chuàng)業(yè)板的某些市夢率個股已經(jīng)開始跳水，而這種跳水必將延續(xù)，而在近期指數(shù)不斷下跌，尤其是深圳指數(shù)不斷創(chuàng)新低的環(huán)境下，行業(yè)龍頭已經(jīng)顯示明顯的抗跌性。
筆者長期看好醫(yī)藥板塊中的行業(yè)龍頭和估值已經(jīng)嚴重被擠壓的地產(chǎn)龍頭，前者看業(yè)績持續(xù)增長，后者看估值的修復。
投資者切勿被市場的漲跌養(yǎng)成了慣性思維，唯有關注企業(yè)內在的核心競爭力及價值才是投資的王道。
2000點下前期高估值的牛股會變臉為熊股，而前期低估值的熊谷也會變?yōu)榕９伞?/p> 資金永不眠，在高估值風險越來越大的環(huán)境下，從高估值退出的資金一定會進入低估值龍頭防御。
包楊
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