投資大師查理芒格曾經(jīng)說過：世界上有兩種生意，第一種是每年可以賺12%的收益，到年底股東可以拿走所有的利潤；第二種是每年也可以賺12%，但是你不得不把賺來的錢重新投資，然后你指著所有的廠房設(shè)備對股東們說：“這就是你們的利潤”。他明確表示比較厭惡第二種生意模式。
查理芒格所說的廠房設(shè)備反映到財(cái)務(wù)報(bào)表里就是固定資產(chǎn)項(xiàng)目。那么，什么是固定資產(chǎn)呢？
一、何為固定資產(chǎn)？
固定資產(chǎn)，指的是企業(yè)為生產(chǎn)商品、提供勞務(wù)、出租或經(jīng)營管理而持有的、使用壽命超過一個(gè)會(huì)計(jì)年度的有形資產(chǎn)，它能夠?yàn)槠髽I(yè)長期提供服務(wù)、長期創(chuàng)造資源或者長期創(chuàng)造收益。
固定資產(chǎn)的價(jià)值一般相對較大，使用時(shí)間相對較長（比較硬朗），能長期地、重復(fù)地參加生產(chǎn)過程，而且其在生產(chǎn)過程中雖然會(huì)發(fā)生磨損，但是并不改變它本身的實(shí)物形態(tài)。另外，固定資產(chǎn)根據(jù)其磨損程度，逐步地將其價(jià)值轉(zhuǎn)移到所生產(chǎn)出的產(chǎn)品中去了。
固定資產(chǎn)具體包括房屋、建筑物、機(jī)器、機(jī)械、運(yùn)輸工具以及其他與生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的設(shè)備、器具、工具等。
例如，萬華化學(xué)在其所披露的2018年年度報(bào)告中，把公司的固定資產(chǎn)分為房屋及建筑物，機(jī)器設(shè)備，運(yùn)輸工具，電子設(shè)備、器具及家具等四大類別。
（數(shù)據(jù)來源：萬華化學(xué)2018年年度報(bào)告）
二、固定資產(chǎn)從何而來？
固定資產(chǎn)的取得方式有很多種，比如外購、自行建造、租入（融資租賃）、非貨幣性資產(chǎn)交換、債務(wù)重組以及其他方式等，其中外購和自行建造這兩種方式最為常見。
外購固定資產(chǎn)，很好理解，就是企業(yè)自己花錢從外部單位或者個(gè)人進(jìn)行購買，比如機(jī)器設(shè)備、運(yùn)輸工具等，這部分資產(chǎn)買來后直接計(jì)入固定資產(chǎn)進(jìn)行核算。
外購固定資產(chǎn)的成本，包括購買價(jià)款、相關(guān)稅費(fèi)、使固定資產(chǎn)達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)前所發(fā)生的可歸屬于該項(xiàng)固定資產(chǎn)的運(yùn)輸費(fèi)、裝卸費(fèi)、安裝費(fèi)和專業(yè)人員服務(wù)費(fèi)等。
外購固定資產(chǎn)按是否需要安裝，可以分為購入不需要安裝的固定資產(chǎn)和購入需要安裝的固定資產(chǎn)兩大類。如果一筆購買了多項(xiàng)沒有單獨(dú)標(biāo)價(jià)的固定資產(chǎn)，還需要按照一定的方式對相關(guān)成本進(jìn)行合理分配，來確定各項(xiàng)固定資產(chǎn)的價(jià)值。
自行建造固定資產(chǎn)，一般指的是企業(yè)自行建造辦公樓、生產(chǎn)廠房等，在建造過程中所發(fā)生的成本需要先行計(jì)入在建工程這個(gè)科目，待工程完工通過驗(yàn)收并達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)后轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)科目進(jìn)行核算。
自行建造固定資產(chǎn)的成本，包括工程用物資成本、人工成本、交納的相關(guān)稅費(fèi)、應(yīng)予資本化的借款費(fèi)用以及應(yīng)分?jǐn)偟钠渌g接費(fèi)用等。換句話說，建造的固定資產(chǎn)達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)前所發(fā)生的所有必要支出都可以算作是固定資產(chǎn)成本的一部分。
企業(yè)自行建造固定資產(chǎn)可以采用自營建造或者出包建造等方式。
企業(yè)為購置或者建造固定資產(chǎn)花了多少錢，可以從企業(yè)現(xiàn)金流量表中的“構(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金”這個(gè)項(xiàng)目為依據(jù)來進(jìn)行大致估算。
例如，萬華化學(xué)2017年構(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金為59.53億元，2018年為102.79億元，更上一層樓，表明萬華化學(xué)這家公司正在跑馬圈地上項(xiàng)目，處于產(chǎn)能的大幅擴(kuò)張期。
（數(shù)據(jù)來源：萬華化學(xué)2018年年度報(bào)告）
三、固定資產(chǎn)去向何處？
上文提到，固定資產(chǎn)在使用過程中會(huì)發(fā)生磨損，將其價(jià)值逐步轉(zhuǎn)移到生產(chǎn)的產(chǎn)品中，而這個(gè)價(jià)值轉(zhuǎn)移的過程，可以看作是固定資產(chǎn)向產(chǎn)品等存貨資產(chǎn)轉(zhuǎn)化的過程，一方面固定資產(chǎn)通過折舊的形式自身價(jià)值減少了，一方面生產(chǎn)出產(chǎn)品等存貨資產(chǎn)價(jià)值增加了。
企業(yè)通過銷售生產(chǎn)的產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入，而折舊則是實(shí)現(xiàn)收入過程中必不可少的一項(xiàng)成本支出，兩者的差額一定程度上體現(xiàn)為企業(yè)創(chuàng)造出的新價(jià)值。
也就是說，固定資產(chǎn)通過折舊這種形式實(shí)現(xiàn)了價(jià)值的轉(zhuǎn)移。
固定資產(chǎn)在使用過程中，如果發(fā)生減值跡象，就要對其計(jì)提固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備；如果企業(yè)打算業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，固定資產(chǎn)沒啥用途了，就要對其進(jìn)行變賣或者處置；如果固定資產(chǎn)在生產(chǎn)過程中發(fā)生毀損，不能再繼續(xù)使用了，就要對其進(jìn)行報(bào)廢處理。
舉個(gè)例子，王大媽花了60元買了只會(huì)下蛋的母雞，預(yù)計(jì)可以下蛋5年，每年下蛋200個(gè)，一個(gè)雞蛋可以賣1元。那么，母雞就可以看作是固定資產(chǎn)，母雞下的蛋是生產(chǎn)出來的產(chǎn)品，下蛋5年即折舊年限為5年，每年下蛋200個(gè)則為產(chǎn)能的大小。
隨著母雞下蛋時(shí)間的增加，當(dāng)初價(jià)值60元的母雞肯定不值60元了，比如過了1年，只值48元了，通過折舊的方式轉(zhuǎn)移到下的蛋價(jià)值里去了，而母雞1年產(chǎn)了200個(gè)蛋，王大媽如果全部賣出去了的話，收入200元，扣除折舊費(fèi)用12元，暫不考慮其他成本的話，一年賺了188元。
第二年，這只母雞生了一場病，元?dú)獯髠?，之后下蛋?shù)量變少了，假如一年只能下蛋50個(gè)，王大媽這時(shí)就要對其計(jì)提資產(chǎn)減值了。
第三年，王大媽嫌棄這只母雞下蛋少，把它以20元的價(jià)格賣了，這時(shí)就是對其進(jìn)行資產(chǎn)處置了。
四、固定資產(chǎn)的調(diào)節(jié)方式
固定資產(chǎn)的價(jià)值一般比較大，而且可以通過折舊、減值或者處置等方式消化掉，所以很多公司把目光瞄向了固定資產(chǎn)這個(gè)相對容易操縱的項(xiàng)目。
1、不合理費(fèi)用資本化
公司在確認(rèn)外購固定資產(chǎn)的成本時(shí)，除了直接價(jià)款和稅費(fèi)，還包含使其達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)前所發(fā)生的可歸屬于固定資產(chǎn)的運(yùn)輸費(fèi)、裝卸費(fèi)、安裝費(fèi)和專業(yè)人員服務(wù)費(fèi)等各項(xiàng)費(fèi)用，而這些費(fèi)用較為寬泛，有些公司可能把不屬于固定資產(chǎn)的費(fèi)用支出進(jìn)行資本化處理，從而虛增固定資產(chǎn)的價(jià)值。
2、套取資金，虛增收入
有些公司通過固定資產(chǎn)投資，特別是在海外建廠（難以核查）等方式，巨額資金投入，虛增固定資產(chǎn)的價(jià)值，然后套取資金后挪作他用或者用轉(zhuǎn)移出去的資金購買自家產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)資金閉環(huán)，虛增收入和利潤，提升公司估值，推升公司股價(jià)，高位套現(xiàn)離場。
3、變更折舊方法，調(diào)節(jié)利潤
大部分公司采用的固定資產(chǎn)的折舊方法基本上是年限平均法，而一些特殊行業(yè)里的公司也有采用加速折舊等其他方式的。不管怎樣選擇，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則有規(guī)定，折舊方法一經(jīng)確定，不得隨意變更。
折舊是一種成本或者費(fèi)用，會(huì)影響公司的凈利潤，有些公司特別是上市公司，在行業(yè)不景氣的時(shí)候，公司的利潤有壓力，為了避免虧損或者退市，就會(huì)采用延長固定資產(chǎn)折舊年限等方式來增加公司利潤。
當(dāng)然，這些公司一般情況下都不會(huì)承認(rèn)自己是隨意變更的，與之相反，會(huì)找各方面證據(jù)論證自己的變更是合乎情理的。
五、案例分析
利用固定資產(chǎn)進(jìn)行財(cái)務(wù)操縱的上市公司，最為經(jīng)典的案例非爾康制藥莫屬。
爾康制藥是從哪里露出馬腳的呢？是因?yàn)橐粋€(gè)在柬埔寨投資建設(shè)的年產(chǎn)18萬噸藥用木薯淀粉生產(chǎn)項(xiàng)目（固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目）。
根據(jù)該項(xiàng)目的可行性研究報(bào)告，達(dá)產(chǎn)后正常年銷售收入為5.32億元，年均利潤總額0.63億元，該項(xiàng)目的投資利潤率（平均年）為31.45%，投資回收期為4.5年（含建設(shè)期1年）。
該項(xiàng)目2014年3月份投產(chǎn)，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤0.16億元；2015年突飛猛進(jìn)，實(shí)現(xiàn)凈利潤2.76億元，2016年一飛沖天，實(shí)現(xiàn)凈利潤6.15億元。實(shí)際上，該項(xiàng)目投資總共才1.44億元，1年多時(shí)間就回本了，盈利能力可以說很彪悍，秒殺A股其他醫(yī)藥上市公司。
也就是說，該項(xiàng)目儼然成為了一只會(huì)下金蛋的母雞。
然鵝，無論從外部的海關(guān)數(shù)據(jù)，還是公司公布的房產(chǎn)稅數(shù)據(jù)和招投標(biāo)信息，以及海外柬埔寨公司的人均創(chuàng)利，亦或是與同行固定資產(chǎn)投資相關(guān)的對比數(shù)據(jù)，所有數(shù)據(jù)都表明這個(gè)項(xiàng)目疑點(diǎn)重重。
證監(jiān)會(huì)對爾康制藥立案調(diào)查，并進(jìn)行了相關(guān)處罰。
爾康制藥很大可能就是利用虛增固定資產(chǎn)的方式來虛增收入和利潤，然后推升股價(jià)，大股東借機(jī)高位減持股票完成套現(xiàn)的。
六、結(jié)束語
固定資產(chǎn)投資（一般含在建工程和固定資產(chǎn)）占總資產(chǎn)的比重大小是衡量一家企業(yè)屬于輕資產(chǎn)還是重資產(chǎn)經(jīng)營的重要指標(biāo)。輕資產(chǎn)運(yùn)營模式的企業(yè)大多依靠的是自身的品牌、牌照、技術(shù)等優(yōu)勢，而重資產(chǎn)企業(yè)則靠的是固定資產(chǎn)投資規(guī)模來一決高下。
回到本文開頭，查理芒格從投資的角度來說，他認(rèn)為能夠賺取現(xiàn)金不需要再投資的公司相對更優(yōu)，是有一定道理的。
嚴(yán)格來講，固定資產(chǎn)投入的多少對于一家企業(yè)特別是重資產(chǎn)企業(yè)來說，不能簡單地認(rèn)為是好或者是壞，要區(qū)別對待。
對于技術(shù)變化快、需要不斷投入資金對固定資產(chǎn)進(jìn)行更新?lián)Q代的企業(yè)，那么，對于這樣的企業(yè)固定資產(chǎn)就是把雙刃劍。在符合市場需求時(shí)，固定資產(chǎn)投資越高的企業(yè)受益就越大，而在被市場淘汰時(shí)，固定資產(chǎn)投資越高的企業(yè)負(fù)擔(dān)就越重。
另外，對于具有壟斷優(yōu)勢的重資產(chǎn)行業(yè)，比如機(jī)場、港口、鐵路、水電站等，企業(yè)的固定資產(chǎn)投資越高，其越具有競爭優(yōu)勢。因?yàn)樵谶@些行業(yè)中，固定資產(chǎn)投資受技術(shù)更新?lián)Q代的影響相對較小，而且固定投資越大就越具有規(guī)模優(yōu)勢，盈利能力相對來說就越強(qiáng)。
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