鄧文迪[微博]與默多克離婚后，僅獲得位于紐約曼哈頓第五大道的一套豪宅，以及中國北京的一套四合院；而相比一些上市公司大股東家庭離異造成的災(zāi)難性后果，前中國女首富龍湖地產(chǎn)掌門人的“分家”卻未給公司經(jīng)營帶來大幅波動。其間的奧秘，皆是緣于家族信托。
鄧文迪扳不倒的
信托基金
鄧文迪是個不太好惹的女人，市場有各種版本講述她“上位”的故事。老默多克出席有關(guān)竊聽事件的聽證會遭遇襲擊時，鄧文迪那一記漂亮的右勾拳，更是讓全世界看到了她的強(qiáng)悍。
這一記右勾拳，曾讓默多克的新聞集團(tuán)股價逆勢上揚(yáng)；但這一次，無論鄧文迪再使什么招數(shù)，都無法撼動默多克家族信托基金的繼承規(guī)則。
新聞集團(tuán)的決策權(quán)由A、B類股權(quán)雙重投票機(jī)制構(gòu)成，其中A類沒有投票權(quán)，只有B類擁有投票權(quán)。默多克家族持有新聞集團(tuán)近40%的B類股票，其中超過38.4%的B類股票由默多克家族信托基金持有。
在美國證券交易委員會備案的GCM信托公司(默多克家族信托基金運(yùn)營方)的文件顯示，B類股票的投票權(quán)跟鄧文迪和她的兩位千金沒有關(guān)系——默多克與前兩任妻子的4個子女(第一任妻子帕特麗夏·布克誕下的普魯?shù)撬?，第二個妻子安娜·托芙生下的伊麗莎白、詹姆斯和拉克蘭)是這個信托的監(jiān)管人，四個子女不但擁有對新聞集團(tuán)的投票權(quán)，還可以在默多克去世后，指定信托的受托人。
82歲的默多克已經(jīng)放棄對該信托的受益權(quán)，但他通過在這個信托基金中有表決權(quán)的股票，牢牢控制著新近拆分的新聞集團(tuán)和21世紀(jì)?？怂构?。
如此一來，新聞集團(tuán)的控制權(quán)，實際上是掌握在默多克和前四個子女的手中，即使鄧文迪有覬覦之心，但在信托計劃構(gòu)筑的嚴(yán)密隔離下，她沒有改變的可能。
資料顯示，默多克至少設(shè)立了三個信托，這些信托幫助他達(dá)到了兩個重要的目的——通過GCM公司運(yùn)作的信托，他把財產(chǎn)分到兩個最年幼的女兒手中，但限制她們介入公司運(yùn)營，只能享受部分收益；同時，為防止鄧文迪插手新聞集團(tuán)業(yè)務(wù)設(shè)置了防火墻。他們的離婚不會直接導(dǎo)致股權(quán)之爭，也不會影響拆分后新聞集團(tuán)的運(yùn)作。
事實上，這種設(shè)置是私人信托常見的營運(yùn)方式，繼承人可定期領(lǐng)取所安排的分紅，但沒有對信托財產(chǎn)的直接支配權(quán)利，從而對企業(yè)和家族財產(chǎn)起到保護(hù)作用。
這種家族信托的最大優(yōu)勢是，信托公司成為家族財產(chǎn)在法律上的持有人。家庭成員擁有受益權(quán)和監(jiān)督權(quán)，但沒有管理權(quán)，家庭成員的任何變故或者分立都不會直接影響到企業(yè)日常營運(yùn)管理，信托組織作為一道法律認(rèn)可的屏障隔離了所有來自家庭成員的風(fēng)險。
當(dāng)然，當(dāng)家庭成員中出現(xiàn)出類拔萃的繼承人時，按照委托人與信托組織的約定，該繼承人可優(yōu)先進(jìn)入管理團(tuán)隊，經(jīng)營管理家族信托財產(chǎn)。
鄧文迪一向精明過人，但面對默多克的信托基金，她也束手無策。(劉筱攸)
吳亞軍的
財產(chǎn)隔離利器
作為歐美舶來的財富工具，家庭信托之所以得到國內(nèi)越來越多的家族企業(yè)及高凈值人士青睞，在于它能在避稅保值的基礎(chǔ)之上，實現(xiàn)財產(chǎn)的安全隔離和靈活傳承。
龍湖地產(chǎn)吳亞軍的離婚案，就是一個漂亮范本，將家族信托的財產(chǎn)安全隔離功能演繹到極致。
2009年龍湖地產(chǎn)上市前，吳亞軍夫婦通過境外英屬維爾京群島成立注冊公司(BVI)和兩個分別由二人擔(dān)任成立人的家族信托間接持有公司約90%的股權(quán)。
具體流程是這樣的：2007年11月，二人在開曼群島注冊了純屬空殼的龍湖地產(chǎn)，而這個殼由兩家BVI公司——Charm Talent和Precious Full共同持有。
2008年1月，二人設(shè)立一家名為Longfor Investment的BVI，并由龍湖地產(chǎn)持有100%股權(quán)。
2008年6月21日，Longfor Investment收購嘉遜發(fā)展(二人在內(nèi)陸的資產(chǎn))的全部已發(fā)行股本，并將這些股本分別按面值19.2億港元和
12.8億港元轉(zhuǎn)讓予Charm Talent及Precious Full。
與此同時，二人將Charm Talent及Precious Full分別持有龍湖地產(chǎn)的股份以零代價分別向另外兩家BVI——Silver Sea及Silverland轉(zhuǎn)讓，并分別結(jié)算為吳氏家族信托及蔡氏家族信托，均由HSBC International Trustee(匯豐信托)托管。
這便是整個信托架構(gòu)的流程。它最后達(dá)到的效果是：Silver Sea全部股本由匯豐信托以吳亞軍家族信托的受托人身份全資擁有；而Silverland全部股本由匯豐信托以蔡氏家族信托的受托人身份全資擁有。
兩個信托都是全權(quán)信托，吳氏家族信托的受益對象為若干吳氏家族成員以及一個名為Fitall的信托，這個信托的受益對象為龍湖地產(chǎn)的員工及管理層，旨在進(jìn)行股權(quán)激勵。蔡奎也被視作擁有Fitall部分股權(quán)的權(quán)益；蔡氏家族信托的受益對象為若干蔡氏家族成員以及Fitall，當(dāng)然，F(xiàn)itall部分股權(quán)的權(quán)益吳亞軍也可以享受。
吳亞軍夫婦用上述架構(gòu)將二人在龍湖地產(chǎn)中的資產(chǎn)做出了妥善安排。這一架構(gòu)下，無論吳蔡兩人的身份性質(zhì)發(fā)生了何種變化，公司股權(quán)最終都需要通過家族信托基金匯于一體才能產(chǎn)生效力，在一定程度上保障了兩大股東行動的一致性。
一名不愿具名的信托公司人士分析稱，龍湖地產(chǎn)設(shè)立的幾個信托計劃大體上可以認(rèn)為是事務(wù)管理類信托計劃。
民事事務(wù)管理類型信托即通過設(shè)立動產(chǎn)信托、不動產(chǎn)信托、股權(quán)代持信托、家族信托、遺囑信托等產(chǎn)品，幫助其解決稅務(wù)籌劃、事務(wù)管理等問題。這種類型信托的好處是，產(chǎn)品可以完全按照委托人的意愿行事以實現(xiàn)約定的條款傳承和運(yùn)作信托資產(chǎn)。與現(xiàn)行的集合信托相比，信托機(jī)構(gòu)也參與主動管理，需要投入精力開發(fā)與銷售，具有一定的管理成本，信托公司需提取一定的管理費用。
而比起土豆網(wǎng)的王微[微博]、真功夫的蔡達(dá)標(biāo)、日照鋼鐵的杜雙華、趕集網(wǎng)[微博]的楊浩然等企業(yè)大股東因財產(chǎn)隔離不利而讓離婚威脅到企業(yè)的運(yùn)營，吳亞軍無疑為中國企業(yè)家們樹立了一個頗具有前瞻性和借鑒意義的財產(chǎn)分割范本。(劉筱攸)
境內(nèi)家族信托
PK境外信托
“我們的優(yōu)勢在于有上百年的管理歷史和實戰(zhàn)經(jīng)驗，我們?yōu)樵S多家族的幾代人打理過家族財富?！比疸y證券財富管理部投資產(chǎn)品服務(wù)總監(jiān)張瓊對此充滿了自信。
數(shù)據(jù)顯示，截至今年上半年，瑞銀財富管理亞太區(qū)管理的投資資產(chǎn)為2100億瑞郎，客戶顧問超過1000個。
與之相比，中國境內(nèi)的家族信托可謂處于蹣跚學(xué)步階段。盡管如此，但所有接受記者采訪的十幾位國內(nèi)信托業(yè)人士表示，家族信托的市場潛力超過人們的想象，眼下最緊迫的是讓中國富豪了解并接受這種來自西方的財富傳承概念。
據(jù)張瓊介紹，海外的家族信托大多選擇在離岸島嶼開設(shè)子公司，針對委托人的海外資產(chǎn)設(shè)立，并且由委托人指定受托管理人。在委托人在世時，信托的受托人可以是委托人本人，也可以是其他人或機(jī)構(gòu)；委托人過世后，則會由其指定的顧問或者由信托公司聘用第三方投資顧問繼續(xù)管理投資，從而實現(xiàn)信托資產(chǎn)的保值增值。信托公司只對信托受益部分，按照委托人的意愿進(jìn)行處置。
張瓊告訴記者，“瑞銀財富管理的家族信托是在境外完成的，針對的也是客戶的海外資產(chǎn)。比如有的中國企業(yè)在海外上市，通過早期的制度安排，用家族信托來構(gòu)筑股東管理架構(gòu)?！睂嶋H上，很多中國富豪均擁有境外資產(chǎn)，他們的資產(chǎn)配置也是全球化的。
如果你的大部分資產(chǎn)已經(jīng)在海外，或者你的企業(yè)計劃未來在境外上市，那么境外離岸信托將是一個好的選擇，通過提前安排信托計劃實現(xiàn)對家族企業(yè)的控股，或用此來安排家族財富的傳承。
而更為普遍的情況是，中國高凈值人群的財富傳承不僅需要國外傳承，也會在國內(nèi)安排相應(yīng)的傳承。因為中國不少高價值人群子女的成長、生活、就學(xué)和事業(yè)生涯，有國內(nèi)也有國外，因此，財富的傳承將不會受國境線影響。另一方面，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)充滿活力，發(fā)展增速也高于國外，投資國內(nèi)也有人脈和文化方面的優(yōu)勢。
一位長期研究家族信托的律師告訴記者，我國《信托法》是基于英美法律體系而構(gòu)建的，對于國內(nèi)家族信托而言，其法理層面與海外信托沒有太大差別，對于信托財產(chǎn)隔離的法律支撐也是成立的。
按照《信托法》規(guī)定，在委托人不是信托唯一受益人的情況時，委托人死亡、撤銷或破產(chǎn)，家族信托可以存續(xù)，信托財產(chǎn)不作為其遺產(chǎn)或者清算財產(chǎn)。
“國內(nèi)信托公司作為金融機(jī)構(gòu)的實體信托，同時具備信托財產(chǎn)隔離和資產(chǎn)管理功能，這也比較適合以財富傳承為目的的家族信托的投資保值增值管理?！薄耙Y產(chǎn)轉(zhuǎn)移到境外存在風(fēng)險和成本，如果國內(nèi)能提供相同的服務(wù)，許多家族何必舍近求遠(yuǎn)？”張瓊坦言。 (劉雁)
中國版家族信托
兩大懸念待解
萬事俱備，只欠東風(fēng)——這句話用來形容中國版家族信托的現(xiàn)狀頗為貼切。
有人將今年稱之為家族信托元年。因為今年中國版的家族信托開始面世，并以較快的速度繁殖。但在巨大的市場需求面前，這個信托領(lǐng)域仍然有諸多法律和制度上的障礙，中國的富人階層對財富用這種西式的傳承模式也充滿了顧慮。
信托登記制度缺失
《信托法》規(guī)定，需要交付信托管理的財產(chǎn)必須先辦理“信托登記”，以此確保信托資產(chǎn)的法律安全。但我國目前尚未建立信托登記制度，所以，家族信托如果以股權(quán)和不動產(chǎn)為資產(chǎn)就無法受到法律的保護(hù)，這也成為阻礙家族信托業(yè)務(wù)發(fā)展的主要障礙。
瑞銀證券財富管理部投資產(chǎn)品服務(wù)總監(jiān)張瓊表示，“海外很多國家和地區(qū)都實行信托登記制度，所有需要被信托的家族資產(chǎn)必須先到專門的機(jī)構(gòu)登記和公示，過戶流程清晰，涉及的稅費等也很明確。而國內(nèi)目前實行的信托登記制度，尚無對信托財產(chǎn)(如不動產(chǎn))的過戶、稅費征收等方面的規(guī)則，諸多涉及財產(chǎn)具體登記的問題都不明確?！?/p>
按照國內(nèi)現(xiàn)有的規(guī)定，若將房產(chǎn)物業(yè)裝入家族信托中，需先交納高昂的稅費，將房產(chǎn)過戶到信托公司名下，而在海外的家族信托資產(chǎn)，這類非交易性過戶是被免除稅費的。
交易性過戶涉及較高的稅費，很多客戶不愿意將不動產(chǎn)裝進(jìn)家族信托計劃，因此，目前中國版的家族信托資產(chǎn)僅包含現(xiàn)金和理財類產(chǎn)品，而沒有大部分家族最值錢的資產(chǎn)——股權(quán)和不動產(chǎn)。
外貿(mào)信托公司有關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為“中國已經(jīng)進(jìn)入財富傳承的時代，為避免財富在傳承中流失和損失，我們應(yīng)該盡快確立民事信托項下的不動產(chǎn)、股權(quán)等財產(chǎn)的非交易性過戶登記制度，明確相應(yīng)減免稅收、及征稅方式?！?/p>
“中國有錢人不喜歡張揚(yáng)，尤其是在處置家族財產(chǎn)時會格外低調(diào)。因此，我們在參照國際慣例時，應(yīng)充分考慮國情，在財產(chǎn)轉(zhuǎn)移需要公示和保密性之間建立大家可以接受的合理制度?！?/p>
今年年中，受人大財經(jīng)委委托，信托業(yè)協(xié)會牽頭組織了一系列《信托法》修訂的調(diào)研工作。盡快建立信托登記制度，已成為各方面的共識。
業(yè)界人士認(rèn)為，目前的《信托法》已經(jīng)阻礙了家族信托業(yè)務(wù)的發(fā)展。如果能夠盡快修改完善，國內(nèi)家族信托業(yè)務(wù)規(guī)模將會大規(guī)模增長。
遺產(chǎn)稅靴子遲未落地
遺產(chǎn)稅也是阻礙家族信托業(yè)務(wù)的攔路虎。家族信托往往具有強(qiáng)烈的避稅動機(jī)，主要合法規(guī)避遺產(chǎn)稅。目前國際上有多個國家實行遺產(chǎn)稅，但都有比較高的免稅額度，而且征集的范圍僅占全國人口的少數(shù)，目前美國僅有2%的人需要交納遺產(chǎn)稅。
我國曾在2004年公布過《中華人民共和國遺產(chǎn)稅暫行條例》(草案)，但遺產(chǎn)稅的靴子遲遲沒有落地，甚至市場關(guān)注的十八屆三中全會文件也未談及遺產(chǎn)稅問題，但市場一直對此稅的征收頗為敏感。
多位受訪的財富管理人士表示，中國存在開征遺產(chǎn)稅的可能。但遺產(chǎn)稅的立法涉及道德和社會倫理層面諸多問題，具體時間表以及操作方式都不甚明確。開征遺產(chǎn)稅在一定程度上會造成資本和財富外流，也會引發(fā)文化觀念沖突和各種社會矛盾，因此，政府和民間對此稅種都非常謹(jǐn)慎。
外貿(mào)信托的法務(wù)經(jīng)理認(rèn)為，我國《信托法》明確規(guī)定“當(dāng)委托人不是唯一受益人時，信托的存續(xù)、信托財產(chǎn)將不作為其遺產(chǎn)或者清算財產(chǎn)”，遺產(chǎn)稅會對信托財產(chǎn)的處置予以特殊考慮。 (劉雁)
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