隨著12月份e租寶被查處，而宜信旗下的宜人貸順利在美國紐約交易所上市，互聯(lián)網(wǎng)金融一面是海水，一面是火焰的現(xiàn)狀更加明顯。據(jù)媒體報道，一直猶抱琵琶半遮面的網(wǎng)絡(luò)借貸監(jiān)管辦法也即將發(fā)布公開征求意見，這勢必會給現(xiàn)在的行業(yè)帶來極大的影響。但今天，我們討論的不是這部重磅法規(guī)的內(nèi)幕，而是12月份一系列看似與互聯(lián)網(wǎng)金融沒有關(guān)系的法規(guī)對于這一領(lǐng)域潛在的影響。
《私募投資基金募集行為管理辦法（試行）（征求意見稿）》
2015年12月16日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會發(fā)布了《私募投資基金募集行為管理辦法（試行）（征求意見稿）》(以下簡稱“私募管理辦法”)，其中第九條規(guī)定“任何機構(gòu)和個人不得為規(guī)避合格投資者標準募集以私募基金份額或其收益權(quán)為投資標的的產(chǎn)品，或者將私募基金份額或其收益權(quán)進行拆分轉(zhuǎn)讓，變相突破合格投資者標準。任何機構(gòu)和個人不得以非法拆分轉(zhuǎn)讓為目的購買私募基金?！?/p>
由于互聯(lián)網(wǎng)金融平臺可投資資產(chǎn)的嚴重缺乏和中國國民巨大的投資需求之間的反差，很多互聯(lián)網(wǎng)金融平臺瞄上了信托、資管計劃、私募基金等一些收益較高并相對較安全的產(chǎn)品，但由于這些產(chǎn)品皆有合格投資者的門檻要求，不適合成為互聯(lián)網(wǎng)平臺上大眾的投資標的。因此市場創(chuàng)設(shè)了收益權(quán)這個概念，指由交易雙方以合同約定為基礎(chǔ)，對某項基礎(chǔ)資產(chǎn)或基礎(chǔ)權(quán)利所附隨的經(jīng)濟性收益權(quán)利加以約定而創(chuàng)設(shè)的一項合同權(quán)利。通過收益權(quán)轉(zhuǎn)讓，而基礎(chǔ)資產(chǎn)或者基礎(chǔ)權(quán)利并不發(fā)生轉(zhuǎn)讓的方式，規(guī)避了合格投資人的相關(guān)限制，間接將信托計劃、資管計劃和私募基金份額轉(zhuǎn)讓給平臺投資人。雖然從某種角度來說，這的確是規(guī)避了相關(guān)監(jiān)管的規(guī)定，但由于并沒有相關(guān)法律法規(guī)明確限制相關(guān)收益權(quán)的轉(zhuǎn)讓，并且監(jiān)管也一直未對互聯(lián)網(wǎng)金融平臺這種做法提出異議，因此該種產(chǎn)品發(fā)展迅速。
私募管理辦法是第一份明確禁止通過收益權(quán)拆分方式規(guī)避合格投資人標準的文件，雖然有人說這份文件僅僅是行業(yè)協(xié)會的管理辦法，并沒有多少法律效力。但應(yīng)該看到在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會收編中國私募基金以后，私募基金管理公司都要按照其頒布的相關(guān)規(guī)定執(zhí)行，因此很難想象在該管理辦法正式落地后，主流的私募基金管理公司可以罔顧該條規(guī)定，繼續(xù)一意孤行。而根據(jù)其第三十五條和三十六罰則的規(guī)定，如果違反第九條，中國基金業(yè)協(xié)會可以視情節(jié)輕重對募集機構(gòu)采取行業(yè)內(nèi)譴責、加入黑名單、公開譴責、暫停受理或辦理相關(guān)業(yè)務(wù)、撤銷管理人登記等紀律處分；對相關(guān)工作人員采取行業(yè)內(nèi)譴責、加入黑名單、公開譴責、認定為不適當人選、暫?；饛臉I(yè)資格、取消基金從業(yè)資格等紀律處分，甚至移送證監(jiān)會處理。這些處罰將是基金管理公司不能承受之重。因此，可以預見未來通過收益權(quán)拆分規(guī)避私募基金合格投資者規(guī)定的產(chǎn)品基本會消亡了。
此外，雖然私募管理辦法并沒有觸及到信托計劃和資管計劃，但很多基金子公司本身也是拿了私募基金管理人牌照的，并且一些資產(chǎn)管理計劃也做了私募基金備案，因此其從合規(guī)的角度，也可能會謹慎對待收益權(quán)拆分的方式，尤其是做過私募基金備案的產(chǎn)品。因此，未來互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的該類產(chǎn)品可能將大大減少，這也回歸到監(jiān)管層將互聯(lián)網(wǎng)金融作為傳統(tǒng)金融對于實體小微經(jīng)濟發(fā)展的一種補充手段和助力，而不希望其成為一些高風險金融產(chǎn)品碎片化銷售的通道的定位。
《貨幣市場基金監(jiān)督管理辦法》
2015年12月18日，中國證監(jiān)會與中國人民銀行聯(lián)合發(fā)布《貨幣市場基金監(jiān)督管理辦法》（以下簡稱“貨基管理辦法”），自2016年2月1日起施行。貨基管理辦法第四章(宣傳推介與信息披露)中的相關(guān)規(guī)定將對互聯(lián)網(wǎng)金融平臺銷售貨幣基金以及嫁接各種貨幣基金的“**寶”類產(chǎn)品產(chǎn)生深遠影響。
條款 | 主要內(nèi)容 | 影響 |
第十九條 | 除基金管理人、基金銷售機構(gòu)外，其他機構(gòu)或者個人不得擅自制作或者發(fā)放與貨幣市場基金相關(guān)的宣傳推介材料;登載貨幣市場基金宣傳推介材料的，不得片面引用或者修改其內(nèi)容。 | 對于目前未拿到基金代銷牌照的互聯(lián)網(wǎng)機構(gòu)而言，如果和基金管理人或基金銷售機構(gòu)合作銷售貨幣基金，則互聯(lián)網(wǎng)機構(gòu)只能扮演一個展示平臺，并且應(yīng)向投資人明確真正的銷售方及展示相關(guān)貨幣基金完整的宣傳資料不得做再次包裝或簡化宣傳，另外在實際銷售時資金應(yīng)當不能進入到互聯(lián)網(wǎng)平臺賬戶再轉(zhuǎn)給真正的銷售方，否則有無牌直接從事貨幣基金銷售違規(guī)嫌疑。 |
第二十條 | 基金銷售支付結(jié)算機構(gòu)等相關(guān)機構(gòu)開展與貨幣市場基金相關(guān)的業(yè)務(wù)推廣活動，應(yīng)當事先征得合作基金管理人或者基金銷售機構(gòu)的同意，嚴格遵守相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，不得混同、比較貨幣市場基金與銀行存款及其他產(chǎn)品的投資收益，不得以宣傳理財賬戶或者服務(wù)平臺等名義變相從事貨幣市場基金的宣傳推介活動。 | 這意味著一些基金銷售支付結(jié)算機構(gòu)不得擅自開展基金銷售業(yè)務(wù)，必須事先取得對應(yīng)貨幣基金的基金管理人或基金銷售機構(gòu)的同意，同時在宣傳時不得僅宣傳其實質(zhì)對接貨幣基金的理財賬戶，而不披露貨幣基金的相關(guān)情況，這代表目前很多支付平臺的“**寶”類產(chǎn)品的目前宣傳可能要做很大調(diào)整。 |
第二十一條 | 基金管理人、基金銷售機構(gòu)獨立或者與互聯(lián)網(wǎng)機構(gòu)等其他機構(gòu)合作開展貨幣市場基金互聯(lián)網(wǎng)銷售業(yè)務(wù)時，應(yīng)當采取顯著方式向投資人揭示提供基金銷售服務(wù)的主體、投資風險以及銷售的貨幣市場基金名稱，不得以理財賬戶或者服務(wù)平臺的名義代替基金名稱，并對合作業(yè)務(wù)范圍、法律關(guān)系界定、信息安全保障、客戶信息保密、合規(guī)經(jīng)營義務(wù)、應(yīng)急處置機制、防范非法證券活動、合作終止時的業(yè)務(wù)處理方案、違約責任承擔和投資人權(quán)益保護等進行明確約定。 | 這意味著進行貨幣基金銷售時在名稱上必須直接顯示該貨幣基金名稱，而不能再以某些花名來替代貨幣基金名稱，按照該等規(guī)則，可能未來各種以“**寶”名稱命名的貨幣基金營銷宣傳手法要徹底消亡了。 |
第二十三條 | 基金管理人、基金銷售機構(gòu)、基金銷售支付結(jié)算機構(gòu)以及互聯(lián)網(wǎng)機構(gòu)在從事或者參與貨幣市場基金銷售過程中，向投資人提供快速贖回等增值服務(wù)的，應(yīng)當充分揭示增值服務(wù)的業(yè)務(wù)規(guī)則，并采取有效方式披露增值服務(wù)的內(nèi)容、范圍、權(quán)利義務(wù)、費用及限制條件等信息，不得片面強調(diào)增值服務(wù)便利性，不得使用夸大或者虛假用語宣傳增值服務(wù)。 從事基金銷售支付結(jié)算業(yè)務(wù)的非銀行支付機構(gòu)應(yīng)當嚴格按照《支付機構(gòu)客戶備付金存管辦法》有關(guān)要求存放、使用、劃轉(zhuǎn)客戶備付金，不得將客戶備付金用于基金贖回墊支。 | 貨幣基金理論上贖回都要經(jīng)過一定的工作日，目前市場上當日快速贖回實際上是為了提高用戶體驗，通過相關(guān)機構(gòu)提前墊資來實現(xiàn)的，但銷售機構(gòu)一般并不會向投資人披露該等快速贖回背后的真實安排。而根據(jù)該條規(guī)定，意味以后任何機構(gòu)如果提供貨幣基金的快速贖回服務(wù)，則應(yīng)當向投資者詳細披露相關(guān)快速贖回的業(yè)務(wù)規(guī)則安排。 而第二款規(guī)定更是對當下某些支付平臺的貨幣基金理財產(chǎn)品快速贖回的模式造成了巨大的挑戰(zhàn)，因為該款中提出的禁止行為正是目前很多支付機構(gòu)該類產(chǎn)品能夠?qū)崿F(xiàn)快速贖回的原因，未來支付機構(gòu)如果不能就此想出應(yīng)對之法，無法實現(xiàn)快速贖回勢必對支付機構(gòu)的貨幣基金理財產(chǎn)品帶來巨大沖擊。 |
《中國人民銀行關(guān)于改進個人銀行賬戶服務(wù)加強賬戶管理的通知》
2015年12月25日，中國人民銀行下發(fā)了《中國人民銀行關(guān)于改進個人銀行賬戶服務(wù)加強賬戶管理的通知》（以下簡稱“個人賬戶管理通知”），該通知旨在改進個人人民幣銀行結(jié)算賬戶（以下簡稱“個人銀行賬戶”）服務(wù)，便利存款人開立和使用個人銀行賬戶，加強銀行內(nèi)部管理，切實落實銀行賬戶實名制。其中有一些規(guī)定我理解其實質(zhì)指向互聯(lián)網(wǎng)金融，為未來互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的發(fā)展指明方向或提供助力。
明確銀行可通過遠程視頻柜員機和智能柜員機等自助機具、網(wǎng)上銀行和手機銀行等電子渠道為開戶申請人開立個人銀行賬戶，這實際再次強調(diào)了遠程開戶的勢在必行，這也是目前制約互聯(lián)網(wǎng)銀行發(fā)展的很大一個壁壘。
在現(xiàn)有個人銀行賬戶基礎(chǔ)上，增加銀行賬戶種類，將個人銀行賬戶分為Ⅰ類銀行賬戶、Ⅱ類銀行賬戶和Ⅲ類銀行賬戶（以下分別簡稱“Ⅰ類戶”、“Ⅱ類戶”和“Ⅲ類戶”）。Ⅰ類戶即使我們目前每個人的銀行賬戶，可提供所有綜合性服務(wù)。銀行可通過Ⅱ類戶為存款人提供存款、購買投資理財產(chǎn)品等金融產(chǎn)品、限定金額的消費和繳費支付等服務(wù)。銀行可通過Ⅲ類戶為存款人提供限定金額的消費和繳費支付服務(wù)。銀行不得通過Ⅱ類戶和Ⅲ類戶為存款人提供存取現(xiàn)金服務(wù)，不得為Ⅱ類戶和Ⅲ類戶發(fā)放實體介質(zhì)。其中通過網(wǎng)上銀行和手機銀行等電子渠道受理銀行賬戶開戶申請的，銀行可為開戶申請人開立Ⅱ類戶或Ⅲ類戶。這也意味著未來個人在互聯(lián)網(wǎng)銀行開立的賬戶只能是II類賬戶和III類賬戶，沒有實體銀行卡，只通過虛擬賬號進行存款，購買投資理財產(chǎn)品和限定金額的消費和繳費支付等服務(wù)。
銀行應(yīng)針對不同的業(yè)務(wù)處理渠道，制定差異化的收費策略，為存款人提供低成本或免費的支付結(jié)算服務(wù)。銀行可自行確定或調(diào)整免費轉(zhuǎn)賬限額，并向社會公告。鼓勵銀行對存款人通過網(wǎng)上銀行、手機銀行辦理的一定金額以下的轉(zhuǎn)賬匯款業(yè)務(wù)免收手續(xù)費。實行部分或全部免收費的銀行須將具體方案報送人民銀行。自2016年4月1日起，對于未報告的銀行和未實行免收費的業(yè)務(wù)，人民銀行將不再對其通過網(wǎng)上支付跨行清算系統(tǒng)辦理的相應(yīng)業(yè)務(wù)免費。目前已經(jīng)有一些商業(yè)銀行已經(jīng)開始實行個人銀行轉(zhuǎn)賬免費，但更多的銀行尚未開始實行。雖然個人賬戶管理通知中用的是“鼓勵”而非“強制要求”銀行對于個人轉(zhuǎn)賬實行部分或全部免收費，但從措辭中已經(jīng)很明顯反映了監(jiān)管部門的立場和傾向，相信領(lǐng)會政策精神后各大銀行很快即會有政策落地。而銀行免費轉(zhuǎn)賬政策的實施則意味著之前對于《非銀行支付機構(gòu)網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)管理辦法(征求意見稿)》中對于第三方支付機構(gòu)一些支付金額限制將使得個人轉(zhuǎn)賬交易成本提高的抱怨不復存在，為減少互聯(lián)網(wǎng)金融平臺未來通過銀行托管實現(xiàn)個人向個人賬戶轉(zhuǎn)賬的交易成本做好政策鋪墊。
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