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一、先看一張盈利預(yù)測表（2022年、2023年預(yù)估）

1、2022年前三季度營收2.45萬億，預(yù)估全年3.37萬億，增長率22.86%；后面兩年增長率趨于平穩(wěn)，預(yù)計4%以內(nèi)的增長。

2、增收不增利，凈利率常年保持在3%左右，營收增長，利潤反而可能下降，后面會詳細(xì)講講原因。

預(yù)測

二、2021年全年財務(wù)指標(biāo)解讀

中石化當(dāng)前最新股價 4.40元，總股本 1210.17億，對應(yīng)總市值 5022.29億，對應(yīng)市凈率 0.68，市盈率 7.85；

1、利潤率及資產(chǎn)負(fù)債解讀

凈資產(chǎn)收益率9.28%，毛利率19.13%有點(diǎn)低，凈利率3.10%太低了，企業(yè)看起來是否不怎么靠譜？其實(shí)不然，中國石化本身就是靠走量的。都說本大利小利不小，就是這個道理。

利潤率及負(fù)債率

（1）毛利率常年小于20%

當(dāng)然這也是煉油行業(yè)的通病。8家相關(guān)上市公司，除了中國石油，其余均沒超過20%。中國石油是另類，本身從事勘探與生產(chǎn)，且占比較大，在原油價格上漲的時候，成本可控。

毛利率排名

（2）凈利率常年維持在3%以下，我們來看看細(xì)節(jié)。

利潤表

a.營業(yè)成本占比80.87%，這個是硬性成本，無法降低。

b.營業(yè)稅及附加9.45%，這個也是硬性成本；

c.三費(fèi)占比5.14%，與中石油、中海油對比，相差不大；

這三個地方成本加起來已經(jīng)超過營業(yè)收入95%，再去掉所得稅和資產(chǎn)減值，3%左右的凈利率很正常。而且后期增長的空間很小。

三費(fèi)占比對比

（3）資產(chǎn)負(fù)債率超過50%

占比較大的是經(jīng)營性負(fù)債，應(yīng)付的賬款沒付，預(yù)收的賬款提前收，這些都是沒有利息的免費(fèi)資本，有便宜不占嗎？有息負(fù)債占比15%，后面會進(jìn)一步解讀。

負(fù)債端各項(xiàng)占比

負(fù)債端細(xì)節(jié)

2、再看看款好不好收，貨好不好賣

賣貨很快，看起來不愁銷路，30天內(nèi),貨能走完。

回款很快，賬期很短6天內(nèi)就回款。

基本不用愁銷路和回款，還有大把預(yù)付款拿。

運(yùn)營周期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期

營業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/（期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款）÷2

存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本/（期初存貨+期末存貨）÷2

3、再來看看利潤來源

長期投資收益和主營業(yè)務(wù)收益占比超過90%，偶然利潤占比小于10%，經(jīng)營穩(wěn)定。

4、再看看分紅

該股自上市以來累計分紅 30 次，累計分紅金額為 6282.01 億元 ，其中A股分紅5557.81 億元， 港股分紅724.20 億元。