醫(yī)美是消費行業(yè)中的黃金賽道，疫情后醫(yī)美市場明顯復(fù)蘇。
近年來，醫(yī)美行業(yè)合規(guī)發(fā)展不斷進(jìn)階。醫(yī)美產(chǎn)品、機(jī)構(gòu)、營銷宣傳渠道等全方位整頓、多部門聯(lián)合打擊醫(yī)美亂象、嚴(yán)格規(guī)范醫(yī)美營銷渠道、嚴(yán)厲打擊非合規(guī)產(chǎn)品。
監(jiān)管規(guī)范化的標(biāo)準(zhǔn)、健康有序、信息透明的醫(yī)美市場有望推動行業(yè)實現(xiàn)長期良性擴(kuò)容。
嚴(yán)監(jiān)管將加速行業(yè)供給端出清和集中度提升，推動非正規(guī)產(chǎn)品向正規(guī)產(chǎn)品轉(zhuǎn)移，利好存量大型合規(guī)機(jī)構(gòu)。
從市場規(guī)模來看，全球醫(yī)美市場經(jīng)過多年發(fā)展，規(guī)模增速仍保持約10%的較高水平，行業(yè)長期空間廣闊。我國醫(yī)美市場規(guī)模有望以15-20%的更高增速擴(kuò)容，是全球增速最快的市場之一。
弗若斯特沙利文預(yù)計2030年我國醫(yī)美市場將達(dá)到人民幣6535億元，CAGR10達(dá)到15.5%。對標(biāo)美國滲透率約為中國的10倍之多，國內(nèi)醫(yī)美市場未來至少還有5倍增長空間。#醫(yī)美#
行行查 | 行業(yè)研究數(shù)據(jù)庫 資料顯示，醫(yī)療美容產(chǎn)業(yè)鏈可以分為三個部分：上游-原料生產(chǎn)商、產(chǎn)品/設(shè)備制造商、中游-醫(yī)美機(jī)構(gòu)、下游醫(yī)美機(jī)構(gòu)和消費者。
醫(yī)美產(chǎn)品的經(jīng)典傳遞鏈路是廠商→醫(yī)美機(jī)構(gòu)→消費者（B2B2C），因此醫(yī)美產(chǎn)品的核心競爭力在符合監(jiān)管方（G）合規(guī)要求的基礎(chǔ)上，同時滿足機(jī)構(gòu)方（B）和消費者（C）的需求。
上游醫(yī)療美容用品及原材料的供應(yīng)商和制造商。負(fù)責(zé)研發(fā)并生產(chǎn)醫(yī)美用品，按生產(chǎn)產(chǎn)品類別可進(jìn)一步細(xì)分為醫(yī)療器械和藥物供應(yīng)與制造商。
上游環(huán)節(jié)由于醫(yī)藥行業(yè)的特殊監(jiān)管政策且研發(fā)投入較大，進(jìn)入門檻相對較高，壁壘較為穩(wěn)固。
縱觀整個醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈，上游原料生產(chǎn)、耗材和器械商企業(yè)相對集中，是整個產(chǎn)業(yè)鏈中最具投資價值的環(huán)節(jié)。
上游產(chǎn)業(yè)同免稅行業(yè)類似-具備一定“牌照”屬性。其中三類器械從立項準(zhǔn)備到審批結(jié)束需大約5年的時間，因此上游的參與者相對較少，高昂的時間成本讓后來者望而卻步。
上游原料代表性廠商有華熙生物、愛美客、昊海生科等。
華熙生物建立了從原料到醫(yī)療終端產(chǎn)品、功能性護(hù)膚品及功能性食品的全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)體系，覆蓋產(chǎn)業(yè)鏈上中游。
愛美客已在國內(nèi)注冊了50項專利，其中28項為發(fā)明專利。逸美、寶尼達(dá)、愛芙萊及嗨體分別被北京市科學(xué)技術(shù)委員會認(rèn)定為北京新技術(shù)新產(chǎn)品。
昊海生科依托醫(yī)用透明質(zhì)酸鈉和醫(yī)用幾丁糖等可吸收生物醫(yī)用材料，在眼科、整形美容與創(chuàng)面護(hù)理、骨科和防粘連及止血四個領(lǐng)域均有布局。
醫(yī)美設(shè)備制造以外資為主，并以光電類設(shè)備為主流。
光電醫(yī)美是指將激光、射頻、超聲等能量作用于皮膚達(dá)到美容效果的設(shè)備。
按照光電原理不同，光電類醫(yī)美可分為光子類、激光類、射頻類、超聲波類，目前國內(nèi)激光、脈沖光占據(jù)主要市場，以進(jìn)口品牌為主。
國內(nèi)醫(yī)美設(shè)備制造、代理的廠家不下百家。但是約8萬家的非法醫(yī)美機(jī)構(gòu)難以通過正規(guī)渠道買入設(shè)備，根據(jù)艾瑞咨詢調(diào)研，非法醫(yī)美機(jī)構(gòu)中“假貨設(shè)備”占比達(dá)到90%，另外“水貨設(shè)備”占比10%。
國內(nèi)醫(yī)美設(shè)備制造起步較晚，中國醫(yī)美設(shè)備企業(yè)正在通過參購并購（復(fù)星醫(yī)藥、華東醫(yī)藥）及自主研發(fā)進(jìn)軍醫(yī)美設(shè)備市場。
目前，第一梯隊優(yōu)勢企業(yè)占據(jù)約80%的市場份額，定位中高端，主要目標(biāo)客戶包括公立醫(yī)院、大型民營醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)，市場格局較為集中。
以色列公司飛頓占據(jù)較大市場份額，國內(nèi)企業(yè)奇致激光、半島醫(yī)療市占率靠前。
隨著醫(yī)美消費下沉，自主品牌替代進(jìn)口空間廣闊。
醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈中游為醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)，包括公立醫(yī)院的整形美容課室、醫(yī)療美容專科醫(yī)院；民營機(jī)構(gòu)如醫(yī)療美容醫(yī)院、門診和診所等。
中游醫(yī)美服務(wù)機(jī)構(gòu)監(jiān)管較為混亂，正規(guī)醫(yī)療機(jī)構(gòu)和非正規(guī)醫(yī)療機(jī)構(gòu)數(shù)量眾多，超過13000家，致使實際上企業(yè)能夠分得“一杯羹”的體量較小。
服務(wù)市場分散，單體獲利能力參差不齊，成本構(gòu)成中營銷獲客成本居高難下，極大地壓縮了醫(yī)美機(jī)構(gòu)的利潤空間。
隨著行業(yè)逐漸發(fā)展成熟步入下一發(fā)展階段，產(chǎn)業(yè)鏈價值分配可能會出現(xiàn)變化：
一方面醫(yī)美產(chǎn)品端競爭將更加充分，屆時生產(chǎn)商可能需要通過讓渡部分價值給下游機(jī)構(gòu)，以換取/維持自身產(chǎn)品的市場地位。
另一方面不規(guī)范機(jī)構(gòu)持續(xù)出清也將帶來行業(yè)集中度提升，機(jī)構(gòu)端競爭格局有望優(yōu)化，大型優(yōu)質(zhì)連鎖機(jī)構(gòu)通過大體量、強(qiáng)品牌效應(yīng)逐步搶占產(chǎn)業(yè)鏈話語權(quán)，并進(jìn)一步謀求更低的采購成本以實現(xiàn)更高的盈利水平。
中游具有代表性的公立醫(yī)院為上海九院、北京八大處整形醫(yī)院，四川華西等。
?？漆t(yī)療頭部美容機(jī)構(gòu)代表有美萊、藝星、伊美爾、朗姿、麗都整形、華韓整形、瑞麗醫(yī)美、朗姿股份、奧園美谷、醫(yī)思健康等。
醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈下游為線上和線下的各類醫(yī)美獲客平臺。
醫(yī)美平臺的崛起將線下醫(yī)美服務(wù)與線上信息服務(wù)融為一體，能有效解決信息不對稱的問題，為商家提供了精準(zhǔn)有效的獲客渠道，垂直類醫(yī)美平臺已經(jīng)成為中小型醫(yī)美機(jī)構(gòu)廣告投放的重點。
醫(yī)美APP等線上平臺，能降低醫(yī)美機(jī)構(gòu)獲客成本，形成機(jī)構(gòu)和消費者之間的紐帶。新氧、更美等線上服務(wù)平臺，在一定程度上提升信息透明度，構(gòu)成了行業(yè)發(fā)展重要推動力。
玻尿酸發(fā)展初期主要從雞冠、牛眼中提取，1985年資生堂率先采用微生物發(fā)酵法制備玻尿酸，目前，從動物組織提取膠原為醫(yī)用膠原材料的主流生產(chǎn)手段，提取來源大多為豬膠原、牛膠原。
代表品牌包括嗨體、潤百顏、海魅、喬雅登等。
國內(nèi)產(chǎn)品銷量市占率高，均價低。2021年，愛美客、華熙生物、昊海生科按銷量占據(jù)中國61.3%的市場，但銷售額僅占32.8%；美國艾爾建憑借旗下喬雅登系列5%的市場銷量占據(jù)了23.8%的銷售額市占率。
資料來源：民生證券
肉毒素產(chǎn)品審批嚴(yán)格，行業(yè)進(jìn)入門檻高、格局穩(wěn)固。
當(dāng)前由低端-高端雙寡頭格局走向四足鼎立。
包括艾爾建保妥適、蘭州衡力、高德美吉適、四環(huán)醫(yī)藥樂提葆。
在原有艾爾建旗下Botox和蘭州衡力兩家肉毒毒素的基礎(chǔ)上，2020年11月，有“皇家肉毒”之稱的Ipsen旗下Dysport吉適在中國市場上市；2021年2月，四環(huán)醫(yī)藥代理的Letybo樂提葆上市。兩款新品上市帶動了銷量的增長和均價的小幅上行。
當(dāng)前已進(jìn)入中國NMPA臨床階段或處于研發(fā)階段的肉毒素產(chǎn)品：
資料來原：NMPA、中信證券
透明質(zhì)酸填充劑未來的趨勢來看，從產(chǎn)品力的角度，一是看交聯(lián)技術(shù)創(chuàng)新，二是看生物材料的創(chuàng)新。
中國透明質(zhì)酸填充劑產(chǎn)品矩陣：24家公司、53張注冊證。
2022年初至今，新增6家公司的6款產(chǎn)品，新增“鼻部”適應(yīng)癥對應(yīng)部位。
截至2022年10月，NMPA共批準(zhǔn)了24家公司的53張三類醫(yī)療器械注冊證，適應(yīng)癥包括7個，即為鼻唇溝皺紋、面頰部、額部、頸部、手背部、唇部（21H1獲批的艾爾建喬雅登質(zhì)顏）和鼻部（22H1獲批的艾爾建喬雅登豐顏）。
反過來，從各身體部位看，鼻唇溝皺紋對應(yīng)的注冊證有47張、額部有45張、面頰部有2家、頸部1 家、手背部1 張、唇部1張、鼻部1張。
從公司角度看，艾爾建擁有7張透明質(zhì)酸填充劑注冊證居首，Q-Med、華熙生物和愛美客分別有6張，LG有4張、昊海有3張，Humedix、CG Bio、杭州協(xié)合各有2 張，瑞萊思、CROMA、科妍生物、和康生物等16家公司各持有1 張注冊證。
玻尿酸產(chǎn)品通過物理填充起到支撐作用，而再生類產(chǎn)品可以實現(xiàn)更自然的填充效果。
再生類產(chǎn)品泛指一類添加了可降解刺激物（常見為聚左旋乳酸、聚己內(nèi)酯），能持續(xù)刺激人體膠原蛋白再生的產(chǎn)品。
再生材料將成為醫(yī)美填充劑領(lǐng)域的重要新生力量。
從醫(yī)美生物材料品牌端來看，新進(jìn)入者需要避開競爭已處紅海階段的透明質(zhì)酸和全球廠商數(shù)量有限、注冊證獲批時間長而不確定性大的肉毒毒素，再生尚處藍(lán)海市場。
國外常見再生類產(chǎn)品包括Sculptra（舒顏萃）、DermaVeil（德美顏）、Aesthefill（愛塑美）等。
目前國內(nèi)僅三款合規(guī)產(chǎn)品：濡白天使、伊妍仕、艾維嵐。
其中濡白天使、艾維嵐均為我國自主研發(fā)。濡白天使無需復(fù)配且有即刻填充效果，艾維嵐則通過把微球做得更均勻?qū)崿F(xiàn)了更好的安全性。
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