如果我們把股市當(dāng)賭場(chǎng)，股市就會(huì)把我們當(dāng)賭徒，而賭徒十賭九輸。所以，沒(méi)有自己投研邏輯的人，市場(chǎng)底部的時(shí)候是最煎熬的。
進(jìn)入股市的目的是改善生活，絕大部分人不可能在股市一夜暴富，除了妖股之外也很少有股票連續(xù)漲停，所以我們要有耐心，找到好公司并做時(shí)間的朋友。
如何尋找確定性高的好公司呢？
我認(rèn)為，好公司一般具有三個(gè)特征：高分紅低融資、業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)、有護(hù)城河被卻被低估。
1、慷慨分紅，可以考慮當(dāng)養(yǎng)老股的一些公司
分紅來(lái)自公司的凈利潤(rùn)，能夠拿出錢(qián)分紅的企業(yè)有兩點(diǎn)好處：一是確實(shí)能賺到錢(qián)，一是舍得與股東共享利益。
按照歷史分紅總額從高到低排名，分紅金額最高的前20名消費(fèi)企業(yè)如下圖。下圖總共14家企業(yè)，因?yàn)槲遗懦讼M(fèi)電子、服裝和廣告?zhèn)髅狡髽I(yè)，另外加了中藥企業(yè)片仔癀。
累計(jì)分紅金額要和歷史融資金額比較來(lái)看，分紅越多、融資越少的企業(yè)對(duì)股東的回報(bào)越大。雙匯發(fā)展歷史分紅總額523億元，分紅率高達(dá)84%，但是它的歷史融資金額（借股東的錢(qián)）高達(dá)717億元，歷史分紅融資比為0.73，賺錢(qián)能力一般。
所以，我把雙匯發(fā)展排除了，最終還剩13家企業(yè)。
2、股價(jià)暴跌，但業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的企業(yè)
從2021年最高點(diǎn)到7月底，大盤(pán)跌了500多點(diǎn)，跌幅達(dá)到14%，很多有業(yè)績(jī)的龍頭股價(jià)腰斬，慘不忍睹。
以上13家企業(yè)中，從2021年初股價(jià)最高點(diǎn)到7月底，除養(yǎng)元飲品外，其他12家股價(jià)均是整體下跌。
其中海天味業(yè)和中國(guó)中免跌幅超過(guò)60%，股價(jià)跌幅在-60%到-40%之間的有五糧液、洋河股份、伊利股份、美的集團(tuán)。
就連貴州茅臺(tái)這樣公認(rèn)的大牛股也跌了近30%，期間股價(jià)最低低于1300元。
龍頭股大跌或者超跌，意味著一旦大環(huán)境好轉(zhuǎn)或者板塊輪動(dòng)，可能首先上漲的就是它們。且如果這些大跌的龍頭有穩(wěn)定增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)支撐，更有可能迎來(lái)業(yè)績(jī)和估值的戴維斯雙擊。
我統(tǒng)計(jì)了2018年到2023年一季度，13家企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入增速和凈利潤(rùn)增速，具體如上圖。
其中格力電器業(yè)績(jī)不穩(wěn)定，且近三年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率整體下滑；養(yǎng)元飲品凈利潤(rùn)增速時(shí)正時(shí)負(fù)，猶如過(guò)山車；所以這兩家被排除在外，還剩11家。
有業(yè)績(jī)的好公司，市場(chǎng)會(huì)給予正確的反饋。
如下圖所示，11家企業(yè)中，目前公布上半年業(yè)績(jī)預(yù)告的只有貴州茅臺(tái)、山西汾酒、片仔癀，業(yè)績(jī)預(yù)告公布以來(lái)，這三家公司股價(jià)整體都是上漲的。
另外，上周指數(shù)大漲，好公司的股價(jià)直接拉升，貴州茅臺(tái)股價(jià)漲幅超過(guò)3%，最高突破1900元，創(chuàng)下近一年內(nèi)新高。
剩下的企業(yè)，需要繼續(xù)關(guān)注上半年業(yè)績(jī)，半年報(bào)8月底之前全部會(huì)披露。如果業(yè)績(jī)超預(yù)期，大概率上漲；不及預(yù)期自然會(huì)受到打壓。短期震蕩不可避免，好公司也不可能一直漲，所以目光要更長(zhǎng)遠(yuǎn)一點(diǎn)。
中國(guó)中免和海天味業(yè)是兩個(gè)偏特殊的企業(yè)。首先，它們是股價(jià)跌幅最大的兩家，中國(guó)中免跌幅70%、海天味業(yè)跌幅64%；其次，11家企業(yè)中一季度凈利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)的也只有中免和海天。
中國(guó)中免2020、2021年因海南離島免稅政策和機(jī)場(chǎng)租金減免，凈利潤(rùn)高速增長(zhǎng)、奠定了高基數(shù)；加上2022年yq、開(kāi)放牌照等不利因素，業(yè)績(jī)下滑。
海天味業(yè)因?yàn)獒u油中含有有毒添加劑被爆出，股價(jià)大跌、業(yè)績(jī)負(fù)增長(zhǎng)，似乎到現(xiàn)在都沒(méi)喘過(guò)氣來(lái)。
在我看來(lái)，在業(yè)績(jī)扭虧為盈的前提下，這兩家跌得最慘的公司上漲的確定性比其他企業(yè)更高，值得我們跟蹤。
3、估值，好公司也需要買在合適的位置
參考券商一致預(yù)期和公司的業(yè)績(jī)指引，目前11家公司的估值都不算很高。
白酒企業(yè)估值處于近5年合理區(qū)間下限上下，估值處于低估區(qū)間的有4家企業(yè)，分別是山西汾酒、伊利股份、海天味業(yè)、中國(guó)中免。
下面結(jié)合公司的基本面和護(hù)城河情況，簡(jiǎn)單介紹一下這些公司。
山西汾酒：公司的毛利率略有提升，在費(fèi)用率下滑的帶動(dòng)下，凈利率從2017年17%提升至2022年31%，盈利能力明顯增強(qiáng)。另外公司的凈利潤(rùn)增速高于營(yíng)收增速，營(yíng)收質(zhì)量比較高。
白酒企業(yè)的護(hù)城河是品牌，公司的護(hù)城河不如茅臺(tái)那樣又寬又厚，但在區(qū)域酒企中也不差。
貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖，這三家是高端白酒的代表，目前估值比較合理。
貴州茅臺(tái)：業(yè)績(jī)一直很穩(wěn)，股價(jià)相對(duì)也較穩(wěn)，護(hù)城河也最寬；財(cái)務(wù)上毛利率和凈利率均是行業(yè)第一。
五糧液：近5年?duì)I收增速和凈利潤(rùn)增速有下滑趨勢(shì)，但仍然是正增長(zhǎng)；毛利率和凈利率整體是提升的。
瀘州老窖：業(yè)績(jī)比五糧液穩(wěn)定，2016年開(kāi)始凈利潤(rùn)增速基本都在30%以上，毛利率和凈利率提升幅度較大。
洋河股份：區(qū)域白酒龍頭，估值處于低估區(qū)間；相比上面4家白酒企業(yè)，洋河的業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，且由于費(fèi)用率提升，凈利率略有下滑，區(qū)域白酒競(jìng)爭(zhēng)壓力略大。
海爾智家：冰箱洗衣機(jī)的絕對(duì)龍頭，國(guó)外收入增速很快，業(yè)績(jī)穩(wěn)定。且隨著費(fèi)用率優(yōu)化，凈利率有所提升，基本面改善。目前估值處于合理區(qū)間的下限，高端化和國(guó)際市場(chǎng)是公司未來(lái)的看點(diǎn)。
詳細(xì)分析文章《A股公認(rèn)超級(jí)大白馬，ROE連續(xù)十年大于15%，估值縮水70%明顯被低估！》
美的集團(tuán)：一家分紅多、業(yè)績(jī)穩(wěn)定且連續(xù)十年ROE大于20%，現(xiàn)金流狀況好的白色家電企業(yè)；第二增長(zhǎng)曲線或?yàn)楣I(yè)機(jī)器人、新能源汽車零部件，未來(lái)想象空間大。品牌、渠道和專利技術(shù)都是公司的護(hù)城河。
詳細(xì)分析文章《ROE連續(xù)10年超過(guò)20%，豪橫分紅867億，A股最優(yōu)秀大白馬之一！》
片仔癀：國(guó)家絕密配方是其獨(dú)特的護(hù)城河，且憑借稀缺性產(chǎn)品可以多次提價(jià)，帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。2022年由于核心板塊肝病用藥營(yíng)收負(fù)增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)下滑。公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要靠提價(jià)和銷量增長(zhǎng)，基于2022年低基數(shù)，這家企業(yè)還是值得期待的。
伊利股份：乳制品行業(yè)的絕對(duì)龍頭，在我看來(lái)是適合當(dāng)養(yǎng)老股的企業(yè)（長(zhǎng)期持有），護(hù)城河是品牌和渠道。估值20倍以下都是比較合理的。
具體文章《張坤重倉(cāng)藍(lán)籌股，分紅比茅臺(tái)還豪氣，估值又到了歷史新低！》
中國(guó)中免、海天味業(yè)：這兩家企業(yè)特別依賴業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)，雖然估值處于低估區(qū)間，最好是看到業(yè)績(jī)扭虧為盈再考慮。
因此，綜合分紅情況、業(yè)績(jī)及股價(jià)漲跌程度、值三方面考慮，11家企業(yè)中我更看好貴州茅臺(tái)（穩(wěn)定性）、伊利股份（低估）、山西汾酒（成長(zhǎng)性）、片仔癀（絕密配方+業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)）。
以上文章分析僅代表飛鯨個(gè)人觀點(diǎn)，不構(gòu)成具體投資建議。股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。
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