以合理的價(jià)格購買一家優(yōu)秀的企業(yè)，比以便宜的價(jià)格購買一家普通的企業(yè)要?jiǎng)澦愕枚唷?/p>
與以便宜的價(jià)格購買一家普通的企業(yè)相比，以合理的價(jià)格購買一家優(yōu)秀的企業(yè)的結(jié)果要更好。查理·芒格是當(dāng)代投資大師巴菲特的合作伙伴，他是伯克希爾哈撒韋公司的第二號(hào)人物，也是巴菲特投資風(fēng)格從格雷厄姆式的價(jià)值股投資轉(zhuǎn)向費(fèi)雪式的成長股投資的關(guān)鍵人物。
巴菲特曾表示，芒格為今天的伯克希爾哈撒韋設(shè)計(jì)了重要的投資理念，即用合理的價(jià)格購買一家優(yōu)秀的企業(yè)，比以便宜的價(jià)格購買一家普通的企業(yè)的結(jié)果要好得多。芒格曾說：“我們最初是格雷厄姆的信徒，也取得了不錯(cuò)的成績(jī)，但慢慢地我們培養(yǎng)起了更好的眼光?！?/p>
查理·芒格在年輕時(shí)就展現(xiàn)出非凡的天賦，他曾在三所不同的大學(xué)學(xué)習(xí)不同的專業(yè)，包括數(shù)學(xué)、物理學(xué)、自然和工程學(xué)、熱力學(xué)和氣象學(xué)，這為他對(duì)股票的多學(xué)科認(rèn)知提供了基礎(chǔ)。
芒格的投資理念認(rèn)為，股票的價(jià)格總是同時(shí)包含理性價(jià)格和非理性溢價(jià)兩種因素。在理性價(jià)格中，股票類似于債券，其估值是基于未來現(xiàn)金流折現(xiàn)的大致合理的預(yù)測(cè)；而非理性溢價(jià)則類似于藝術(shù)品投資，對(duì)其升值的預(yù)期決定了其估值并主導(dǎo)了大多數(shù)的購買行為。在股市中，投資者應(yīng)該尋找錯(cuò)誤定價(jià)的機(jī)會(huì)，這就是價(jià)值投資的本質(zhì)。投資者必須具備足夠的知識(shí)，才能判斷一場(chǎng)賭局是否定價(jià)錯(cuò)誤。這就是價(jià)值投資的核心。
在股票上漲時(shí)，投資的勝率開始遠(yuǎn)離投資者；而當(dāng)股票下跌時(shí)，勝率則偏向投資者。前提是投資者投資的是那些長期基本面良好的公司。但當(dāng)機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)，投資者往往會(huì)因?yàn)楹ε露桓彝顿Y。
芒格將股票視為企業(yè)的所有權(quán)，并判斷這家企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是否具有可持續(xù)性。如果投資者想擁有一家公司的一部分，即使現(xiàn)在的靜態(tài)價(jià)格較高，但如果能判斷它具有持久的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，其長期價(jià)值將遠(yuǎn)高于現(xiàn)在的價(jià)值，芒格就會(huì)愿意買入并長期持有投資于成長股。投資者應(yīng)該尋找那些具有長期賺錢前景的領(lǐng)域進(jìn)行投資。
釣魚的第一條規(guī)則是在有魚的地方釣魚。釣魚的第二條規(guī)則是記住第一條規(guī)則，我們很多人去了鱈魚已經(jīng)被釣光了的地方還想釣上鱈魚來。
芒格認(rèn)為，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的行業(yè)中，即使再努力也沒有用。在每個(gè)投資領(lǐng)域，即使是很小的機(jī)會(huì)，也有人在跟蹤。投資者應(yīng)該尋找那些具有優(yōu)秀成長前景的成長股，因?yàn)檫@些領(lǐng)域可以長時(shí)間地為投資者帶來回報(bào)。大多數(shù)企業(yè)都會(huì)發(fā)生變化，有些企業(yè)難免會(huì)被淘汰。投資的秘訣在于尋找具有持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、能夠自主提高產(chǎn)品價(jià)格的好公司。芒格說：以劃算的價(jià)格投資一家優(yōu)秀企業(yè)，比以便宜的價(jià)格投資一家普通企業(yè)，其結(jié)果要好得多，這構(gòu)成了芒格投資思想的核心。消費(fèi)者壟斷型公司，產(chǎn)品價(jià)格可以與通貨膨脹保持同步甚至更有勝出，喜詩糖果就是其中之一。芒格和巴菲特最終發(fā)現(xiàn)了投資的'圣杯'，一家潛在價(jià)值持續(xù)增長的公司，喜詩糖果就是其中之一。
芒格論述了伯克希爾的投資失誤，他說錯(cuò)誤有兩種：第一種是什么都不做，沃倫稱為'舔大拇指'，第二種是沒有足額購買應(yīng)該大量購買的東西。伯克希爾因?yàn)殄e(cuò)失的機(jī)會(huì)成本高達(dá)幾十億美元，例如因?yàn)楣蓛r(jià)大漲錯(cuò)失了沃爾瑪。這是一個(gè)價(jià)值上百億美元的失誤，而格柵思維模型可以幫助投資者減少這種失誤。
芒格對(duì)于投資和研究的理念集中體現(xiàn)在他的'格柵思維模型'中，他認(rèn)為投資沒有單一的準(zhǔn)則，并不存在通過投資致富的單一準(zhǔn)則。你需要了解很多關(guān)于商業(yè)人性以及數(shù)字的知識(shí)，別指望有一個(gè)神奇的系統(tǒng)可以為你完成這些工作。在重要的學(xué)科領(lǐng)域掌握有價(jià)值的想法并經(jīng)常加以使用，記住要綜合起來使用，而不是僅僅利用其中的某一部分。
芒格用了一個(gè)十分形象的比喻--格柵模型，來說明不同學(xué)科思維方式是如何相互作用的。你的頭腦中已經(jīng)有了許多思維方式，你得按自己直接和間接的經(jīng)驗(yàn)將其安置在格柵模型中，通過整合不同學(xué)科的思維模型而建立起格柵思維框架是汲取超額投資回報(bào)的強(qiáng)有力的途徑。如果從不同學(xué)科的角度能得出同樣的結(jié)論，那樣做出的投資決策會(huì)更正確。
芒格特別強(qiáng)調(diào)多學(xué)科思維模型。
格柵思維的重要性在于克服單一模式的限制。以經(jīng)濟(jì)學(xué)為例，大多數(shù)人都接受了單一模式的訓(xùn)練，試圖采用一種方法來解決所有問題。
有一句話說：對(duì)拿著錘子的人來說看什么都像是釘子。這種解決問題的方法是愚蠢的。芒格說的這個(gè)多學(xué)科模型看起來非常復(fù)雜，例如他認(rèn)為至少有100種思維模型，包括重要的如：工程學(xué)的亢余系統(tǒng)模型、物理學(xué)的斷裂點(diǎn)/顛覆力矩模型、生物學(xué)的現(xiàn)代達(dá)爾文合論模型、心理學(xué)的認(rèn)知誤判模型等。
芒格認(rèn)為必須全面的觀察和研究與公司相關(guān)的所有因素：產(chǎn)品、勞動(dòng)力狀態(tài)供應(yīng)商與客戶關(guān)系、技術(shù)變革的沖擊、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)、定價(jià)能力、環(huán)境問題、庫存和現(xiàn)金、資本開支、無形資產(chǎn)狀態(tài)(包括商譽(yù)、分銷渠道、社會(huì)責(zé)任感等等)以及這些因素的可持續(xù)性。
歸根到底，芒格認(rèn)為投資就是尋找業(yè)績(jī)持續(xù)高增長的成長型公司，而基于格柵思維模型的研究就是從各個(gè)角度去尋找企業(yè)的'護(hù)城河'，投資需要膽識(shí)。
對(duì)于所有的投資策略來說，最成功的策略之一就是稱為逆向投資者。在其他人紛紛拋售時(shí)，你應(yīng)勇敢地買入。而在眾人急于交易時(shí)，你應(yīng)保持耐心。即使在所有人都急于交易的時(shí)候，你也要冷靜分析。
芒格曾說：有一段時(shí)間，市場(chǎng)無人問津，但我們卻堅(jiān)定地投資，這種感覺并不好受。芒格反對(duì)過度分散投資，他認(rèn)為這種做法可以讓理財(cái)顧問和股票經(jīng)紀(jì)人不至于太差，但同時(shí)也無法讓他們表現(xiàn)得太好。好的投資機(jī)會(huì)是難得的，只有在勝率較大的情況下才應(yīng)下重注。芒格認(rèn)為，干蠢事的真正含義是錯(cuò)過眼前的機(jī)會(huì)。例如，如果你看好某項(xiàng)投資，但沒有付諸行動(dòng)或購買過少，這就是一種錯(cuò)誤。然而，避免這種錯(cuò)誤比人們想象的要困難得多。大多數(shù)投資者目光短淺，且容易受到恐慌情緒的影響。相比之下，專業(yè)投資者則更善于長期投資，他們知道自己在尋找什么。芒格說：我之所以成功，不是因?yàn)槲业闹巧谈?，而是因?yàn)槲业男愿瘛?/p>
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