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炒金術(shù)（一）

www.hexun.com  【2004.05.18 13:28】和訊理財(cái)/覃維桓 

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　　黃金一向被人們視為保值的工具，認(rèn)為它的價(jià)值最為牢固可靠，無(wú)論在什么情況下都可以保持不變。那么是否果真如此呢？如果黃金僅僅作為一種商品，讓人們自由買(mǎi)賣(mài)，那么從長(zhǎng)期來(lái)看，其價(jià)格就會(huì)和糧食、能源等基本生活用品保持較穩(wěn)定的關(guān)系。但是黃金更多的是起到一種貨幣的作用，所以當(dāng)其價(jià)格和政府發(fā)行的貨幣之間發(fā)生關(guān)系的時(shí)候就不是這樣了。而我們這里討論的是美元金價(jià)，所以自然和美國(guó)政府的黃金政策密切相關(guān)了。 　　從圖中我們可以看到，在1833-1968年間，除了1933年調(diào)整過(guò)一次之外，金價(jià)一直保持穩(wěn)定，原因就是美國(guó)政府將美元和黃金掛鉤，任何人用一定數(shù)量的美元都可以從政府那里換取1盎司黃金。所以那時(shí)并不存在金價(jià)的走勢(shì)，存在的是政府規(guī)定的美元和黃金的兌換率。直到1973年布雷森林頓體系解體后，出現(xiàn)了自由買(mǎi)賣(mài)的國(guó)際黃金市場(chǎng)，才有真正的金價(jià)走勢(shì)。

　　金價(jià)放開(kāi)后市場(chǎng)要做的第一件事就是價(jià)值回歸，也就是恢復(fù)其原來(lái)應(yīng)有的價(jià)格。在短短的不到10年間，金價(jià)上漲了20多倍，最高沖到每盎司800多美元！而此后金價(jià)就走上了下跌的漫長(zhǎng)之路，直到在1999年下跌到近20年來(lái)的最低價(jià)，接近252美元/盎司。我們從圖上就可以清楚地看出這一走勢(shì)。

　　但是從那時(shí)以來(lái)，金價(jià)逐漸恢復(fù)了元?dú)?，從低谷之中走了出?lái)，而在近兩年更是牛氣十足，出現(xiàn)了多年未見(jiàn)的上漲勢(shì)頭。到2003年底，金價(jià)已經(jīng)達(dá)到了每盎司417美元，兩年多的時(shí)間里，金價(jià)上漲了60%多！那么究竟發(fā)生了什么事情，使得黃金市場(chǎng)如此火爆呢？讓我們從頭說(shuō)起。

　　首先讓我們回顧一下金價(jià)形成和發(fā)展的歷史。

　　早在兩千多年前，中國(guó)就開(kāi)始使用金幣。世界上許多國(guó)家也都發(fā)行過(guò)金幣，黃金就是錢(qián)，就是貨幣。

　　那么，什么是錢(qián)或者說(shuō)貨幣呢？字典上這樣解釋?zhuān)哄X(qián)--一種商品，例如金子或官方發(fā)行的鑄幣或紙幣，把這種貨幣或紙幣法定為其他一切商品，如貨物和服務(wù)的等價(jià)交換物，用作市場(chǎng)交換價(jià)值的尺度。

　　由此我們可以看出，貨幣其實(shí)也是一種商品，不過(guò)是一種特殊的商品，是用作度量標(biāo)準(zhǔn)的商品。

　　那么同樣作為貨幣的黃金和紙幣有什么不同呢？最大的區(qū)別就是黃金的價(jià)值是內(nèi)在的，由于黃金難于開(kāi)采而易于保存，所以現(xiàn)在世界上地面保存的黃金都是過(guò)去勞動(dòng)積累下來(lái)的，它本身就是財(cái)富的象征。

　　黃金與其他商品不同，它不會(huì)因?yàn)闀r(shí)間的流逝而貶值。而且由于世界上黃金的生產(chǎn)能力有限，其價(jià)格主要取決于存量，而和產(chǎn)量基本無(wú)關(guān)。不像農(nóng)業(yè)收成每年不同，農(nóng)業(yè)豐收了，卻出現(xiàn)"谷賤傷農(nóng)"的現(xiàn)象，也不像石油產(chǎn)品，石油輸出組織需要通過(guò)限產(chǎn)來(lái)保證原油的價(jià)格。黃金每年的產(chǎn)量和黃金存量相比只占很小的比例，因而產(chǎn)量的大小對(duì)金價(jià)的影響也很小。

　　而紙幣則不同，它本身并不具有任何價(jià)值，人們不會(huì)為了幾張紙，就付出其勞動(dòng)的成果。人們?cè)敢馐褂眉垘?，只是因?yàn)榧垘攀菄?guó)家法定推行的。最早的時(shí)候政府許諾，可以用一定數(shù)量的紙幣換回一定數(shù)量的黃金，這就使得紙幣和一定的財(cái)富相聯(lián)系，這就是所謂的金本位制。金本位制的特點(diǎn)是用黃金作為貨幣，與政府發(fā)行的紙幣共同流通，允許黃金自由買(mǎi)賣(mài)、自由鑄造、自由進(jìn)出口，人們隨時(shí)可以用紙幣兌換黃金。

　　政府要保證其發(fā)行的貨幣正常流通，就必須保證其貨幣內(nèi)所含的財(cái)富價(jià)值和其規(guī)定價(jià)值相當(dāng)。而在過(guò)去的年代里，由于商品經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)，用黃金作為貨幣就可以滿(mǎn)足人們交換的需求，而官方發(fā)行的貨幣也能夠保持價(jià)值的穩(wěn)定。例如1717年所確定的一盎司金幣的標(biāo)準(zhǔn)售價(jià)為3英鎊17先令10.5便士，這個(gè)價(jià)格一直保持到1919年，前后長(zhǎng)達(dá)200年。

　　到了19世紀(jì)后半期，西方各國(guó)普遍采用金本位制，形成了一個(gè)統(tǒng)一的國(guó)際金本位制貨幣體系。市場(chǎng)上除了國(guó)家發(fā)行的金幣之外，也有銀行發(fā)行的紙幣，但是紙幣可以按照一定比例自由兌換成黃金。在這個(gè)體系中，各個(gè)國(guó)家根據(jù)所持有黃金儲(chǔ)備的數(shù)量來(lái)發(fā)行貨幣，黃金則作為國(guó)際貿(mào)易結(jié)算的工具。因而黃金和貨幣的關(guān)系是固定的，紙幣是作為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上黃金流通的代用品，而黃金的貨幣作用主要體現(xiàn)在國(guó)際貿(mào)易關(guān)系上。

　　在這種制度下，黃金和貨幣保持一定的比例關(guān)系。紙幣雖然本身并沒(méi)有什么價(jià)值，但是它有一定的含金量，所以紙幣也就具有了價(jià)值。

　　在第一次世界大戰(zhàn)期間，由于戰(zhàn)爭(zhēng)需要，各國(guó)政府為滿(mǎn)足不斷增長(zhǎng)的軍費(fèi)開(kāi)支，大量增發(fā)紙幣，使得紙幣和黃金之間的固定比例關(guān)系無(wú)法再維持下去。各參戰(zhàn)國(guó)紛紛停止銀行券的兌現(xiàn)，發(fā)行不可兌現(xiàn)的紙幣，同時(shí)禁止黃金出口，國(guó)際金本位制就此崩潰。

　　1922年以后，除了美國(guó)依舊保持金本位制，英法等國(guó)家則實(shí)行金塊本位制或是和美元保持一定比例的金匯兌本位制。在金塊本位制國(guó)家，只有少數(shù)的人換得起大塊的金塊；在金匯兌本位制國(guó)家，國(guó)家把黃金和外匯存入實(shí)行金本位制的國(guó)家，人們雖然不能用手中的貨幣自由兌換成黃金，但是可以換成實(shí)行金本位制國(guó)家的貨幣，而這些國(guó)家的貨幣可以換成黃金。金塊本位制和金匯兌本位制都是變形了的金本位制。在1929年經(jīng)濟(jì)大危機(jī)后，貨幣嚴(yán)重貶值，各國(guó)又紛紛放棄了金塊本位制和金匯兌本位制，陸續(xù)對(duì)黃金實(shí)行了管制，禁止黃金的自由買(mǎi)賣(mài)和進(jìn)出口。

　　第二次世界大戰(zhàn)后，在1944年的世界貨幣金融會(huì)議上，重建了以美元為中心的國(guó)際貨幣體系，稱(chēng)為"布雷頓森林國(guó)際貨幣體系"。規(guī)定美元直接與黃金掛鉤，而其他貨幣則保持與美元基本穩(wěn)定的匯率（上下浮動(dòng)不得超過(guò)1%）。按照1盎司黃金35美元的官價(jià)，各國(guó)可以用美元向美國(guó)兌換黃金。在美國(guó)國(guó)內(nèi)則禁止私人買(mǎi)賣(mài)或持有黃金。

　　金匯兌本位制的實(shí)質(zhì)就是賦予美元以世界貨幣的優(yōu)越地位，在其他貨幣無(wú)力兌換黃金時(shí)，依然和黃金保持特殊的關(guān)系。

　　但是自20世紀(jì)60年代后期，美國(guó)受到越戰(zhàn)的拖累，國(guó)際收支惡化，無(wú)力再維持黃金的官價(jià)，1968年停止以每盎司35美元價(jià)格向市場(chǎng)供應(yīng)黃金，1971年停止對(duì)外國(guó)政府或中央銀行兌換黃金。1973年西方國(guó)家放棄對(duì)美元的固定匯率，實(shí)行浮動(dòng)匯率，至此以美元為基礎(chǔ)的布雷森林頓體系完全崩潰。1975年美國(guó)政府允許私人買(mǎi)賣(mài)和儲(chǔ)存黃金。

　　1976年1月8日，國(guó)際貨幣基金組織"國(guó)際貨幣制度臨時(shí)委員會(huì)"在牙買(mǎi)加首都金斯敦召開(kāi)會(huì)議，達(dá)成《牙買(mǎi)加協(xié)議》，主要內(nèi)容是：浮動(dòng)匯率合法化，黃金非貨幣化，規(guī)定黃金不再作為貨幣定制標(biāo)準(zhǔn)，廢除黃金官價(jià)，會(huì)員國(guó)可以在黃金市場(chǎng)按市場(chǎng)價(jià)格買(mǎi)賣(mài)黃金。黃金作為國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的地位將由特別提款權(quán)取代。從此開(kāi)始了黃金非貨幣化的進(jìn)程。 
 

 
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炒金術(shù)（三）

www.hexun.com  【2004.05.21 17:38】和訊理財(cái)/覃維桓 

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　　金價(jià)與對(duì)沖　　在很長(zhǎng)時(shí)間里美國(guó)銀行的年利率為5.75%，黃金生產(chǎn)商和投機(jī)商可以通過(guò)借入利率低的黃金，在市場(chǎng)上賣(mài)掉，把所得的資金存入銀行；在到期后再到市場(chǎng)上用資金買(mǎi)回黃金，
 
藉以從兩者的利差中間獲得收益。而在黃金價(jià)格下跌趨勢(shì)形成的情況下，黃金生產(chǎn)商為了使自己生產(chǎn)出來(lái)的產(chǎn)品得到一個(gè)有保障的價(jià)格，也愿意用自己未來(lái)生產(chǎn)出來(lái)的黃金作抵押借入黃金提前銷(xiāo)售，出借黃金的則主要是各國(guó)的央行。這樣做的結(jié)果是央行原來(lái)沒(méi)有效益的黃金儲(chǔ)備可以增加一部分收益，商業(yè)銀行可以獲取兩種利率的利差，而生產(chǎn)商和投機(jī)商在套期保值和做空套利中受益。唯一的惡果是市場(chǎng)上的黃金供應(yīng)增加了，出現(xiàn)供大于求的局面，反過(guò)來(lái)又促使金價(jià)進(jìn)一步下跌。其結(jié)果是造成了一個(gè)惡性循環(huán)，金價(jià)越跌，生產(chǎn)商就越多的做對(duì)沖；而對(duì)沖越多，金價(jià)就越跌。在1999年金價(jià)跌到底部之前，有的生產(chǎn)商已經(jīng)把自己幾年甚至十幾年后才能生產(chǎn)出來(lái)的黃金都拿到市場(chǎng)上提前銷(xiāo)售出去了。

　　這種金價(jià)不斷下跌的惡性循環(huán)局面早已有人看到，認(rèn)為應(yīng)當(dāng)解決，但是卻解決不了。而對(duì)礦山來(lái)說(shuō)，做對(duì)沖使他們能夠保持盈利，可以為開(kāi)發(fā)融資，自然樂(lè)于做對(duì)沖?？墒菑拈L(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說(shuō)，金價(jià)下跌對(duì)礦山是不利的。

　　為了制止這種下跌的趨勢(shì)，走出惡性循環(huán)的怪圈，1999年9月歐洲15個(gè)國(guó)家的中央銀行在華盛頓舉行會(huì)議商討解決的辦法，其結(jié)果就是簽署了著名的華盛頓協(xié)議。

　　1999年5月，當(dāng)時(shí)連續(xù)發(fā)生了瑞士打算售金，經(jīng)過(guò)全民投票表決同意出售一半黃金儲(chǔ)備--1300噸黃金；國(guó)際貨幣基金組織打算售金，以幫助最窮的國(guó)家償還債務(wù)；而英國(guó)已經(jīng)開(kāi)始公開(kāi)拍賣(mài)黃金儲(chǔ)備--計(jì)劃把黃金儲(chǔ)備從700噸減少到315噸，每次拍賣(mài)25噸黃金等事件。在這種氣氛下使金價(jià)步步下跌，最低下跌到252美元，已經(jīng)接近有的南非金礦的生產(chǎn)成本。如果金價(jià)繼續(xù)下跌就可能導(dǎo)致這些礦井關(guān)閉，引發(fā)一系列問(wèn)題。為此南非工人到英國(guó)示威，反對(duì)銀行出售黃金。而在另一方面，銀行售金對(duì)其持有的黃金儲(chǔ)備也構(gòu)成了威脅，因?yàn)檫@會(huì)使黃金儲(chǔ)備的價(jià)值下跌。由此產(chǎn)生了華盛頓協(xié)議，也就是歐洲央行15個(gè)國(guó)家簽署了關(guān)于限制售金和貸金的協(xié)議。隨后金價(jià)最高沖到了340美元/盎司，但是并未能持續(xù)，下跌仍在繼續(xù)，金價(jià)再次向著250美元/盎司跌去。

　　2001年的4月初，金價(jià)再次下跌到了255.95美元/盎司。這次并沒(méi)有采取任何行動(dòng)和措施，但是金價(jià)卻回升了。為什么？因?yàn)榻饍r(jià)已經(jīng)真正到達(dá)底部了。

　　第二次觸底顯示金價(jià)確實(shí)無(wú)法繼續(xù)下跌，原因在于這次是美國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況發(fā)生了變化，美國(guó)的利率下調(diào)。由于美國(guó)的利率在一年時(shí)間里下調(diào)了10次，一個(gè)月黃金期貨的溢價(jià)從一年前的6%下跌到了不到2%，這就使得慣于做空的投機(jī)者無(wú)利可圖。過(guò)去黃金生產(chǎn)商在市場(chǎng)上套期保值，為的是避免金價(jià)下跌帶來(lái)的不利影響，進(jìn)而可以在做空的時(shí)候增加盈利。但是現(xiàn)在銀行利率已經(jīng)和貸金利率相近，所以他們做空很難獲利了。美國(guó)的利率下跌到幾十年來(lái)沒(méi)有過(guò)的低點(diǎn)，這使得職業(yè)炒家以及礦產(chǎn)商們不得不紛紛改變了做空的做法。而金價(jià)上漲對(duì)黃金生產(chǎn)者是有好處的，所以在一段時(shí)間內(nèi)產(chǎn)金商紛紛減少對(duì)沖，從黃金的出售者變成了黃金的買(mǎi)入者。這就帶動(dòng)了金價(jià)上漲。

 
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炒金術(shù)（五）

www.hexun.com  【2004.05.26 15:56】和訊理財(cái)/覃維桓 

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　　未來(lái)黃金走勢(shì)　　在目前，我們可以看到在世界黃金市場(chǎng)上發(fā)生了下列動(dòng)向：

　　1． 金生產(chǎn)商已經(jīng)從做空、套期保值為主轉(zhuǎn)變到促進(jìn)金價(jià)上漲為主。例如巴利克公司已經(jīng)宣布在10
 
年內(nèi)不做對(duì)沖，顯然公司看好未來(lái)黃金走勢(shì)。

　　2． 金市場(chǎng)的投機(jī)商已經(jīng)從短期獲利為主轉(zhuǎn)變?yōu)殚L(zhǎng)線(xiàn)為主，紐約商品交易所的多頭持倉(cāng)已經(jīng)達(dá)到歷史最高水平，但是多頭絲毫沒(méi)有退出的跡象，而是繼續(xù)做多。而且顯然不斷有新資金加入，使得多頭持倉(cāng)位持續(xù)增加。

　　3． 元跌勢(shì)不止，而且不論美國(guó)經(jīng)濟(jì)是好是壞，仍在不斷創(chuàng)出新低。對(duì)金價(jià)構(gòu)成強(qiáng)有力支撐。

　　我們可以得出以下結(jié)論：1、金價(jià)已經(jīng)在1999年和2001年兩次觸底后確立反轉(zhuǎn)趨勢(shì)，牛市是未來(lái)5-10年甚至20-30年內(nèi)的主調(diào)。世界政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不發(fā)生大的變化，沒(méi)有其他因素影響，這個(gè)趨勢(shì)不會(huì)改變。

　　2、與此同步的是美元下跌，在未來(lái)30年內(nèi)美元將從世界主導(dǎo)貨幣逐步退縮為世界若干主要貨幣之一，主要在有限地區(qū)內(nèi)使用。

　　3、國(guó)際上各國(guó)央行的黃金儲(chǔ)備對(duì)金價(jià)的影響將逐步減小，部分央行售金將被另一部分央行和民間吸納，并且在經(jīng)過(guò)若干年，這個(gè)吸納過(guò)程基本完成之后，黃金將出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面。

　　4、黃金將依然是世界的主要貨幣之一，而且有可能電子化。黃金依然是人工貨幣的最終度量，是在人工貨幣發(fā)生危機(jī)時(shí)的最終解決途徑。

　　5、技術(shù)上美元金價(jià)在完成第一浪上升和二浪回調(diào)之后，現(xiàn)在正處于三浪上升過(guò)程之中，其最高點(diǎn)必將超過(guò)一浪的最高點(diǎn)，而在完成這個(gè)上漲之前不會(huì)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。

　　在技術(shù)上，從長(zhǎng)期的走勢(shì)圖上看，金價(jià)自1980年下跌以來(lái)，已經(jīng)走出了一個(gè)雙底，現(xiàn)在開(kāi)始步入上升的大牛市之中。

　　我們?cè)賮?lái)看鈀、鉑的走勢(shì)圖，可以看到鈀已經(jīng)完成了一個(gè)從上漲到下跌到回升的周期，剛剛從底部爬起來(lái)。鉑金在2003年底炒到了每盎司800美元，已經(jīng)達(dá)到了輝煌的地步，那么離頂峰也就不太遠(yuǎn)了。而黃金則是如一輪初升的紅日，火熱的時(shí)光還在后面。

　　對(duì)大資金來(lái)說(shuō)，黃金也是市場(chǎng)炒作的一個(gè)籌碼。打個(gè)比喻說(shuō)，鈀金、鉑金就像股市里的小盤(pán)股，很容易就炒作起來(lái)；而黃金和白銀則像是大盤(pán)股，炒作需要比較雄厚的實(shí)力。其實(shí)和國(guó)際市場(chǎng)上存在的上萬(wàn)億美元流動(dòng)資金來(lái)說(shuō)，黃金市場(chǎng)算不上什么?，F(xiàn)在各個(gè)國(guó)家央行持有黃金的總和還不到3萬(wàn)噸，價(jià)值也不過(guò)3000億美元。只是炒作需要有個(gè)借口。只有在環(huán)境合適的時(shí)候大資金才會(huì)參與進(jìn)來(lái)。像1980年巴菲特一次就購(gòu)買(mǎi)了上億盎司的白銀，占當(dāng)時(shí)世界一年白銀產(chǎn)量的1/4，使銀價(jià)上漲到每盎司50美元。到適當(dāng)時(shí)機(jī)，大資金自然也會(huì)參與黃金市場(chǎng)。

　　關(guān)鍵是美元危機(jī)什么時(shí)候發(fā)生？目前的美元貶值只是剛開(kāi)始，如果美國(guó)政府的政策得當(dāng)，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)得好，大危機(jī)有可能再延遲一段時(shí)間發(fā)生。搞得不好，則會(huì)一發(fā)而不可收拾。想當(dāng)初，前蘇聯(lián)也曾經(jīng)在世界上作為二號(hào)超級(jí)大國(guó)耀武揚(yáng)威，但是在很短的時(shí)間里就煙消云散了。美國(guó)也是一樣，盡管美元仍舊不可一世，下跌起來(lái)也會(huì)和英鎊一樣，很快退出世界霸主的地位。

　　而在美元發(fā)生危機(jī)的這個(gè)過(guò)程中，對(duì)黃金必定是重大的利好，金價(jià)會(huì)一再上漲，可能突破1000美元/盎司。

　　不過(guò)我們?cè)诳唇饍r(jià)時(shí)要注意，當(dāng)美元走上下坡路時(shí)，美元金價(jià)會(huì)大幅上升，而其他貨幣的金價(jià)并不一定同步上漲。只有把金價(jià)在各種貨幣中的表現(xiàn)綜合起來(lái)才是黃金的真正價(jià)值。
 
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　　穩(wěn)健黃金投資　　穩(wěn)健投資就是上面所說(shuō)的適合擁有少量資金的個(gè)人投資者，風(fēng)險(xiǎn)不大，不需要經(jīng)常照料的黃金投資方式。因?yàn)槟壳敖饍r(jià)總的趨勢(shì)仍在上漲之中，所以買(mǎi)入黃金的人都可以受益，而且從長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)應(yīng)當(dāng)比儲(chǔ)蓄等投資方式回報(bào)要高，只不過(guò)心態(tài)要穩(wěn)，不要在短暫的下跌之中喪失信心。如果希望收益高，那么可以在金價(jià)上漲趨勢(shì)反轉(zhuǎn)之后賣(mài)掉。如果愿意更多地作為保值手段，長(zhǎng)期持有也沒(méi)有壞處。

　　穩(wěn)健投資的方式可以選擇實(shí)金投資（金條、金幣）、黃金賬號(hào)、黃金證券、黃金基金、黃金存折、黃金管理賬戶(hù)等。不過(guò)目前后面幾種投資方式國(guó)內(nèi)還沒(méi)有開(kāi)放，這里只做一個(gè)介紹。

　　2.1 金條金條是黃金市場(chǎng)上最普遍通行的交易品種。通常各個(gè)交易所都會(huì)要求交易商按照規(guī)定的成色、規(guī)格、重量和形狀提供標(biāo)準(zhǔn)化的金錠。標(biāo)準(zhǔn)金錠上由精煉廠打印成色、重量、廠名、編號(hào)等標(biāo)記，并密封包裝加以鉛封。投資者購(gòu)買(mǎi)時(shí)可以根據(jù)封存的完好性和證明書(shū)的準(zhǔn)確性來(lái)確定金條的真實(shí)性。

　　國(guó)際上的通用做法是400盎司（12.5公斤）的標(biāo)準(zhǔn)金條按市場(chǎng)金價(jià)交易，小規(guī)格的金條則要在市場(chǎng)金價(jià)的基礎(chǔ)上加收一定的費(fèi)用。

　　上海黃金交易所的金條規(guī)格為50克、100克、1千克、3千克、12.5千克，成色為99.95%和99.99%兩種。市場(chǎng)上的零售金條則有從10克到1000克等各種規(guī)格。

　　例如農(nóng)行推出的"傳世之寶"金條呈長(zhǎng)條形，為正反兩面，正面上書(shū)"傳世之寶"四字，書(shū)體分別取自中國(guó)歷史上西漢、東漢時(shí)期的史晨碑、馬王堆、石門(mén)頌、夏承碑的碑文篆刻，寓意中華民族五千年文明的文化傳承，由中國(guó)著名書(shū)畫(huà)家韓美林先生書(shū)寫(xiě)而成；反面自上而下明晰地鑄出農(nóng)行的行徽、行名、重量、黃金標(biāo)記、純度、防偽標(biāo)志、順序編碼及國(guó)際免檢標(biāo)志。其外觀比例協(xié)調(diào)悅目，給人一種美感，適當(dāng)?shù)拈L(zhǎng)寬厚有利于收藏存放；而以"傳世之寶"命名，也是取材于黃金的稀少、特殊和珍貴，以及它所具有的收藏、保值和增值的功能，符合老百姓的傳世心理。

　　購(gòu)買(mǎi)金條時(shí)最好要購(gòu)買(mǎi)認(rèn)證企業(yè)的金條，并妥善保管，保證金條的外觀、包括包裝材料和金條本身不受損壞，并有全部購(gòu)買(mǎi)時(shí)的單據(jù)和證明，以便將來(lái)出手時(shí)遇到麻煩。

　　自2000年元旦前市場(chǎng)上發(fā)行"千禧金條"以來(lái)，各地首飾店已經(jīng)多次發(fā)行過(guò)首飾型的金條，其價(jià)格大都和首飾金價(jià)差不多，金條上也附有證明書(shū)等，有的也已開(kāi)始回購(gòu)業(yè)務(wù)。由于這種金條價(jià)格較高，所以更接近于首飾，而和投資性的金條差距較大。

　　真正作為金條投資的金條應(yīng)當(dāng)是通過(guò)交易所、銀行、經(jīng)紀(jì)人等出售的按照規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)制作的金條，其價(jià)格和交易所金價(jià)直接掛鉤，只收取少量的手續(xù)費(fèi)。而且有適當(dāng)?shù)幕刭?gòu)措施。使購(gòu)買(mǎi)者能夠容易地變現(xiàn)。

　　例如招商銀行成都分行推出的金條有2、5和10盎司3種，純度為99.99%，報(bào)價(jià)以交易時(shí)的國(guó)際金價(jià)為基準(zhǔn)，隨時(shí)進(jìn)行調(diào)整。投資者可以隨時(shí)進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)。在買(mǎi)入金條時(shí)要加收109元的加工費(fèi)，賣(mài)出時(shí)返還62元，這樣買(mǎi)賣(mài)的價(jià)差在每克1.5元左右。

　　2.2 金幣金幣主要是指由各國(guó)政府作保證，以黃金為基材，按照規(guī)定的成色和重量，澆鑄成一定的形狀，并標(biāo)明其貨幣價(jià)值的鑄金幣。金幣一般有政府出具的證明，以保證其成色與重量的可靠性，出售者大都會(huì)承諾按照市場(chǎng)價(jià)格回購(gòu)。

　　金幣的幣值只是一種象征意義，而其價(jià)格則取決于金幣所含黃金的重量和當(dāng)時(shí)的金價(jià)，再加上適當(dāng)?shù)囊鐑r(jià)。金幣分為普幣和紀(jì)念幣，普幣發(fā)行數(shù)量大，一般為不限量發(fā)行，主要供投資者購(gòu)買(mǎi)，作為投資用。紀(jì)念幣則限量發(fā)行較小的數(shù)量，供愛(ài)好者收藏。紀(jì)念金幣的價(jià)格一般要高于普通金幣。國(guó)際上著名的普通金幣有美國(guó)的鷹揚(yáng)金幣、加拿大的楓葉金幣、我國(guó)的熊貓金幣、澳大利亞的袋鼠金幣、南非的福格林金幣、墨西哥的自由金幣、新加坡的獅子金幣等。

　　2.2.1 普通金幣投資金幣指的是買(mǎi)賣(mài)普制金幣，由于這種金幣的價(jià)格緊跟市場(chǎng)金價(jià)上下浮動(dòng)，金幣又有各種規(guī)格，買(mǎi)賣(mài)都很方便，所以受到投資人的青睞，國(guó)外有很多人愿意投資金幣。我國(guó)發(fā)行的熊貓金幣雖然在國(guó)際上發(fā)行量很大，但是在國(guó)內(nèi)還沒(méi)有建立起完善的收售系統(tǒng)，所以投資還受到限制。隨著收售系統(tǒng)的逐步完善，投資金幣也一定會(huì)受到大家的喜愛(ài)。

　　我國(guó)發(fā)行的普通金幣只有一種，就是由中國(guó)人民銀行負(fù)責(zé)發(fā)行的熊貓金幣，自1982年開(kāi)始鑄造，每年發(fā)行一次，有5種規(guī)格。

　　例如2003年熊貓金幣共有5個(gè)重量不同的品種規(guī)格，分別為1盎司、1／2盎司、1／4盎司、1／10盎司、1／20盎司及套裝6個(gè)品種，價(jià)格從226元到3328元不等，套裝金幣的銷(xiāo)售價(jià)格為6000多元。金幣每日?qǐng)?bào)價(jià)，價(jià)格參考上海黃金交易所當(dāng)日開(kāi)盤(pán)、收盤(pán)價(jià)格及國(guó)際金價(jià)的開(kāi)市收市價(jià)格，在與上海金幣投資有限公司聯(lián)網(wǎng)的"金幣交易系統(tǒng)"內(nèi)實(shí)行報(bào)價(jià)。

　　上海黃金交易所即將推出熊貓金幣的交易，各個(gè)銀行也將開(kāi)展熊貓金幣的發(fā)售和回購(gòu)業(yè)務(wù)。逐步實(shí)現(xiàn)價(jià)格與國(guó)際國(guó)內(nèi)市場(chǎng)接軌，隨行就市，一日一價(jià)。對(duì)金幣掛牌銷(xiāo)售和回收是國(guó)際通行做法，在歐美國(guó)家，由于其變現(xiàn)容易，吸引了眾多投資者，購(gòu)買(mǎi)普制金幣作為黃金投資產(chǎn)品的理念深入人心。

　　熊貓普制金幣因?yàn)樗怀龅奶攸c(diǎn)而具有良好的投資價(jià)值。其特點(diǎn)有：一、價(jià)格與國(guó)際金價(jià)掛鉤

　　最近兩年發(fā)行的熊貓普制金幣，其市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)基本與國(guó)際市場(chǎng)上黃金的價(jià)格接軌了，以０２版一盎司的熊貓普制金幣為例，其最新的市場(chǎng)價(jià)格為２７１０元，比目前國(guó)際市場(chǎng)上黃金的價(jià)格僅高出一點(diǎn)點(diǎn)。比金店所出售的金首飾或紀(jì)念金條相比升水率少得多。也正因?yàn)檫@個(gè)原因，發(fā)行時(shí)間不長(zhǎng)的熊貓普制金幣的市場(chǎng)價(jià)格一般情況下并不與郵幣卡市場(chǎng)中的彩金銀幣的價(jià)格漲跌掛鉤，而主要是與國(guó)際市場(chǎng)黃金價(jià)格的漲跌掛鉤。

　　二、品種規(guī)格齊全

　　除了１９８２年熊貓普制金幣發(fā)行的第一年是1/10盎司、1/4盎司、1/2盎司和1盎司四種規(guī)格外，后來(lái)每年發(fā)行的熊貓普制金幣還增加了1/20盎司這個(gè)規(guī)格。由于有不同盎司的熊貓普制金幣，投資者不管資金多少都可以隨時(shí)隨地進(jìn)行投資，以０２版1/20盎司熊貓普制金幣為例，目前的市場(chǎng)價(jià)格為１７５元，價(jià)格可以被大多數(shù)人承受。

　　三、原料要求高

　　與制作金條金塊和金首飾不同，制作熊貓普制金幣對(duì)黃金原材料的要求相當(dāng)高，提煉純度非常高，并且在制造過(guò)程中由于種種原因要報(bào)廢少部分成品或半成品，制造成本也相應(yīng)地比較高。

　　四、制造精細(xì)

　　熊貓是我國(guó)的國(guó)寶，為了讓熊貓的形象很好地在普制金幣上得到表現(xiàn)，我國(guó)的金銀幣設(shè)計(jì)制造專(zhuān)家群策群力、不斷攻克難關(guān)，在熊貓普制金幣的制造過(guò)程中，使用了反噴砂造型工藝、凹刻法線(xiàn)條鏡面結(jié)合造型工藝等，并利用黃金本身的折光效果，使制造出的熊貓普制金幣憨態(tài)可掬、栩栩如生。另外，除了２００２年和２００１年的熊貓普制金幣的畫(huà)面相同外，其余年份所發(fā)行的熊貓普制金幣的畫(huà)面都不相同，因此具有很高的藝術(shù)鑒賞價(jià)值。

　　五、國(guó)家法定貨幣

　　根據(jù)《中華人民共和國(guó)銀行法》的規(guī)定，金幣是限量發(fā)行的、具有明確主題的國(guó)家貨幣，由中國(guó)人民銀行公告發(fā)行，由中國(guó)金幣總公司總經(jīng)銷(xiāo)。除了1982年版的熊貓普制金幣沒(méi)有面額外，1983年版及以后所發(fā)行的熊貓普制金幣均設(shè)有面額，2001年中國(guó)人民銀行還根據(jù)實(shí)際情況調(diào)高了金幣的面額。調(diào)整后的金幣面額基本上是調(diào)整前的4倍。這樣，1/20、1/10、1/4、1/2、1、5、10盎司和1、5、10公斤金幣的面額依次分別為20元、50元、100元、200元、500元、2000元、5000元和1、5、10萬(wàn)元。

　　六、掛牌收購(gòu)

　　與普通的金條、金塊不同，熊貓普制金幣在不遠(yuǎn)的將來(lái)，可以實(shí)現(xiàn)被發(fā)售機(jī)構(gòu)在指定的銀行網(wǎng)點(diǎn)或經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)點(diǎn)回購(gòu)的便捷。當(dāng)然，掛牌收購(gòu)的價(jià)格是有原則的：一是定價(jià)公式：賣(mài)出價(jià)等于基礎(chǔ)金價(jià)乘以（１加升水率）；買(mǎi)入價(jià)等于基礎(chǔ)金價(jià)乘以（１減手續(xù)費(fèi)率）。二是基礎(chǔ)金價(jià)：參考當(dāng)天國(guó)際、國(guó)內(nèi)以及投資金幣的市場(chǎng)供求關(guān)系制定。三是升水率：投資金幣在銷(xiāo)售時(shí)，它的本金部分按照基礎(chǔ)金價(jià)確定，而加工費(fèi)和利潤(rùn)部分則被稱(chēng)為升水，包括鑄造成本、儲(chǔ)運(yùn)成本、宣傳推廣費(fèi)用、對(duì)沖成本、營(yíng)運(yùn)成本和一定的手續(xù)費(fèi)。四是手續(xù)費(fèi)率：由于回收方應(yīng)承擔(dān)相應(yīng)的回收成本和費(fèi)用，因而在向客戶(hù)回收投資金幣的同時(shí)，在基礎(chǔ)金價(jià)的基數(shù)上制定適當(dāng)?shù)氖掷m(xù)費(fèi)率，收取相應(yīng)的手續(xù)費(fèi)。

　　那么在金條和金幣之間，存在哪些區(qū)別，投資時(shí)應(yīng)當(dāng)如何做選擇呢？首先是成色不同。愿意儲(chǔ)存黃金的人會(huì)覺(jué)得金條的純度更高，更像正經(jīng)的黃金，符合人們懷舊的感覺(jué)。因?yàn)樯虾｜S金交易所的金條成色為99.99%和99.95%，而金幣的純度大都為99.9%。

　　其次是重量不同。以"羊年賀歲金條"為例，分別為50克、100克、200克、500克4種規(guī)格，而金幣常有1/20盎司、1/10盎司、1/4盎司、1/2盎司、1盎司、5盎司等規(guī)格，大多要輕于金條。

　　第三是成本不同。金條的價(jià)值基本上取決于其純金的含量，加工費(fèi)和流通費(fèi)等所占的比例很小，因而其價(jià)格和國(guó)際金價(jià)最為接近。金幣則由于其加工成本較高，稅收、利潤(rùn)等也都較高，所以同等黃金含量的金幣要比金條來(lái)得貴一些。例如目前熊貓金幣要比同等重量的金條價(jià)格高出4-8%。

　　第四是變現(xiàn)難易程度不同。金幣的最小規(guī)格比金條小，市場(chǎng)上容易脫手。加上銀行或出售的商店可以回購(gòu)，因而比較方便，變現(xiàn)容易。而金條由于成色、重量等要經(jīng)過(guò)鑒定才能交易，十分麻煩。而且大的金條所需資金多，難于找到買(mǎi)主。

　　第五是金幣除了投資價(jià)值之外還可以作為藝術(shù)品收藏、欣賞。而且隨著時(shí)間的發(fā)展，金幣特別是紀(jì)念金幣可以不斷地增值。而金條的價(jià)值則主要看其金屬含量，即使是作為收藏型發(fā)行的金條，其附加價(jià)值也比較有限。

　　2.2.2 紀(jì)念金幣紀(jì)念金幣雖然不屬于黃金投資的范圍，而主要是作為收藏品，和郵票、錢(qián)幣等屬于另一個(gè)投資領(lǐng)域。但是作為一種黃金產(chǎn)品，這里也簡(jiǎn)單地做一些介紹。

　　由于金幣不僅有貴金屬屬性而且具有文化、科技附加值，加上金幣發(fā)行量的限制，使其具有良好的保值、增值的投資屬性。

　　自1979年以來(lái)，中國(guó)現(xiàn)代貴金屬紀(jì)念幣已向海內(nèi)外發(fā)行了10大系列、近1500個(gè)品種，這些紀(jì)念幣題材豐富、設(shè)計(jì)新穎、鑄造精良，具有濃郁的民族特色和獨(dú)特的藝術(shù)風(fēng)格，成為世界錢(qián)幣之精品，倍受錢(qián)幣愛(ài)好者和收藏家的青睞。中國(guó)現(xiàn)代貴金屬紀(jì)念幣曾多次獲得國(guó)內(nèi)外大獎(jiǎng)，熊貓普制金幣成為國(guó)際錢(qián)幣市場(chǎng)上享有盛譽(yù)的幣種之一，中國(guó)已成為世界貴金屬紀(jì)念幣的主要出口國(guó)之一。我國(guó)紀(jì)念金幣從立項(xiàng)到設(shè)計(jì)制造都汲取了中華文化精華，具有極高的審美價(jià)值、藝術(shù)價(jià)值和觀賞價(jià)值。金幣設(shè)計(jì)寓意深刻，選題考究，既有重大政治意義和歷史意義的歷史事件，如香港和澳門(mén)回歸紀(jì)念幣、中華人民共和國(guó)建國(guó)５０周年紀(jì)念幣，有歷史名人紀(jì)念幣，如毛澤東、周恩來(lái)誕辰１００周年紀(jì)念幣，又有珍稀動(dòng)物如熊貓幣、華南虎和金絲猴紀(jì)念幣，還有生肖紀(jì)念幣、體育題材的紀(jì)念幣等。

　　金幣工藝精湛，圖案精美,使其成為了收藏領(lǐng)域不可多得的上佳選擇。尤其從防偽的角度看，由于其原料要求高，制造工藝極其復(fù)雜，仿造幾乎不可能，使其更勝過(guò)郵票、書(shū)畫(huà)、古玩等多種收藏品。

　　在國(guó)內(nèi)，由于過(guò)去黃金市場(chǎng)未開(kāi)放，加上投入較大，故長(zhǎng)期以來(lái)，少數(shù)收藏愛(ài)好者僅能在國(guó)營(yíng)金店得到有限藏品，投資價(jià)值難于體現(xiàn)。而隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、人民收入的不斷提高，金幣的保值功能會(huì)逐漸地體現(xiàn)出來(lái)，其風(fēng)險(xiǎn)之小是其他各種郵幣卡板塊所無(wú)法比擬的。目前，金幣市場(chǎng)在我們國(guó)家還處在"初級(jí)階段"，如同股市上的原始股票，市場(chǎng)價(jià)格定位偏低，因此極具升值潛力。如１９９８年發(fā)行的生肖系列的虎年彩色金銀紀(jì)念幣，發(fā)行數(shù)量３萬(wàn)套，剛上市時(shí)國(guó)家指導(dǎo)價(jià)僅幾百元，在3年的時(shí)間里，市場(chǎng)價(jià)格已超過(guò)４０００元。而2003年發(fā)行的佛指舍利金質(zhì)紀(jì)念幣，發(fā)行時(shí)市場(chǎng)價(jià)格為３４００元，一周后立即上漲到６５００元。投資與收藏市場(chǎng)有一條亙古不變的原則，即物以稀、精為貴。目前紀(jì)念金幣市價(jià)的攀升，使早期涉入的投資者和收藏者得到物質(zhì)與精神的"雙豐收"，也說(shuō)明它被收藏者認(rèn)同的程度高，其知名度也就會(huì)越來(lái)越大，會(huì)被更多的人認(rèn)識(shí)和了解。

　　隨著我國(guó)加入世貿(mào)組織，國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)也在悄然發(fā)生著變化。隨著開(kāi)放黃金市場(chǎng)，也將使紀(jì)念金幣成為真正意義上的投資貨幣。從去年開(kāi)始，由于黃金價(jià)格緩步走高，金幣市場(chǎng)也出現(xiàn)了一波蔚為壯觀的上揚(yáng)行情，成為市場(chǎng)上投資者關(guān)注的主要目標(biāo)之一。

　　紀(jì)念金幣的價(jià)格構(gòu)成除了純金幣的各項(xiàng)價(jià)格要素以外，主要由稀有程度、鑄造年代、工藝造型和金幣品相等四個(gè)要素所決定。 而考慮紀(jì)念金幣的歷史價(jià)值、藝術(shù)價(jià)值、教育價(jià)值和收藏價(jià)值，它的價(jià)格要遠(yuǎn)比純金幣高。

　　金幣投資是一個(gè)細(xì)水長(zhǎng)流的長(zhǎng)線(xiàn)投資行為。投資金幣要注意以下幾點(diǎn)：一要選好題材，二要選發(fā)行量小的，三可多關(guān)注近年來(lái)價(jià)格相對(duì)較低的。另外，就是不能指望朝買(mǎi)夕賣(mài)，要有平常心，才會(huì)在將來(lái)得到豐厚的回報(bào)。

　　金銀紀(jì)念幣由中國(guó)金幣總公司總經(jīng)銷(xiāo)，中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)的中國(guó)金銀紀(jì)念幣零售企業(yè)或國(guó)外錢(qián)幣經(jīng)銷(xiāo)商分銷(xiāo)，目前全國(guó)共有70多個(gè)分銷(xiāo)網(wǎng)點(diǎn)。投資者也可以通過(guò)英特網(wǎng)直接郵購(gòu)，網(wǎng)址：中國(guó)金幣網(wǎng)www.chinagoldcoin.com和上海金幣網(wǎng)www.shjb.com 。

　　可以預(yù)見(jiàn)，隨著中國(guó)金幣收藏隊(duì)伍的不斷擴(kuò)大，收藏品種也會(huì)日趨多元化，金幣作為一個(gè)重要的收藏品種，將會(huì)受到越來(lái)越多的重視。金幣系列即將步入一個(gè)全新的投資和收藏時(shí)期。

　　除了金條和金幣之外，金飾品也有一定的投資價(jià)值。

　　金飾品具有廣義和狹義之分。廣義的金飾品泛指含有黃金成分的裝飾品，如金杯，獎(jiǎng)牌等紀(jì)念品或工藝品。狹義的金飾品是專(zhuān)指以成色不低于5890的黃金材料制成的裝飾物。 從投資理財(cái)?shù)慕嵌瓤矗痫椘返膶?shí)用價(jià)值應(yīng)大于投資價(jià)值，從嚴(yán)格意義上來(lái)講，只是一種保值手段。

　　2.3 實(shí)金投資替代方式對(duì)于穩(wěn)健型投資者來(lái)說(shuō)，選擇黃金賬戶(hù)是購(gòu)買(mǎi)實(shí)金的一種很好替代，因?yàn)樗粻可鎸?shí)物，也就可以避免驗(yàn)證、運(yùn)輸、保管、買(mǎi)賣(mài)等帶來(lái)的麻煩。而且變現(xiàn)容易，可以隨時(shí)根據(jù)需要把黃金變賣(mài)成現(xiàn)金。只是沒(méi)有拿到實(shí)物時(shí)那種美好的感覺(jué)。目前國(guó)內(nèi)已經(jīng)由中國(guó)銀行上海分行試行推出，外地人只要在上海開(kāi)戶(hù)也可購(gòu)買(mǎi)。

　　此外，還有一些黃金投資產(chǎn)品是類(lèi)似儲(chǔ)蓄或者代客理財(cái)性質(zhì)，也很適合穩(wěn)健黃金投資。下面就分別做一些介紹。

　　黃金賬戶(hù)是商業(yè)銀行為黃金投資者提供的一種黃金投資工具，投資者通過(guò)商業(yè)銀行進(jìn)行黃金買(mǎi)賣(mài)交易時(shí)，須在銀行開(kāi)立資金賬戶(hù)和黃金賬戶(hù)，在資金賬戶(hù)上收付資金款項(xiàng)，在黃金賬戶(hù)上做買(mǎi)賣(mài)紀(jì)錄，而無(wú)需黃金實(shí)物的提取交收。銀行提供黃金買(mǎi)賣(mài)雙向報(bào)價(jià)，金價(jià)根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行浮動(dòng)，銀行不收取手續(xù)費(fèi)。

　　例如2003年11月中國(guó)銀行上海分行推出的"黃金寶"賬戶(hù)，以克為交易單位，每次買(mǎi)賣(mài)限額為最低10克（純金）。銀行提供黃金買(mǎi)賣(mài)雙向報(bào)價(jià)，買(mǎi)價(jià)和賣(mài)價(jià)每克分別比國(guó)際市場(chǎng)金價(jià)高和低0.75元，可以當(dāng)日平倉(cāng)。客戶(hù)通過(guò)存折賬戶(hù)投資黃金無(wú)需交付手續(xù)費(fèi)。客戶(hù)可以通過(guò)該賬戶(hù)進(jìn)行黃金買(mǎi)賣(mài)，但是不能進(jìn)行實(shí)金提取。

　　而中國(guó)工商銀行將推出的"品牌金"賬戶(hù)，不但可以進(jìn)行黃金的買(mǎi)賣(mài)，也可以提取實(shí)金。

　　中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行的記賬式黃金產(chǎn)品叫"金利通"，只需憑一張金穗借記卡開(kāi)戶(hù)，即可按農(nóng)行提供的雙邊報(bào)價(jià)買(mǎi)賣(mài)黃金。

　　黃金存折大致相當(dāng)于現(xiàn)金中的零存整取，就是每次投入一定的款項(xiàng)，根據(jù)當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格買(mǎi)成黃金存入，到存滿(mǎn)一定期限之后可以將黃金取出。目前我國(guó)銀行雖然還沒(méi)有提供這種服務(wù)，但是投資者可以自行在黃金賬戶(hù)內(nèi)按照這種方式存入黃金。這種方式的好處是強(qiáng)迫型存款，投資者對(duì)黃金價(jià)格并不太重視，看重的只是按時(shí)執(zhí)行。

　　黃金證券是國(guó)外新近推出的一種投資方式，這是一種直接以黃金實(shí)物為背景的證券，購(gòu)買(mǎi)這種證券也就是買(mǎi)進(jìn)一定數(shù)量份額的黃金，只不過(guò)存放在發(fā)行證券的公司所指定的金庫(kù)里，必要時(shí)可以?xún)稉Q成實(shí)物黃金。這和國(guó)內(nèi)銀行開(kāi)辦的黃金賬戶(hù)有類(lèi)似之處，但是在交易所上市發(fā)行，因而買(mǎi)賣(mài)更容易。下面是幾個(gè)例子：2003年3月在澳大利亞證券交易所上市的"澳大利亞金條股票"，半年內(nèi)銷(xiāo)售已超過(guò)20萬(wàn)盎司，在倫敦金庫(kù)里以該公司投資者名義存放的指定賬號(hào)下的黃金達(dá)到6.5噸。擁有該股票的人即擁有了標(biāo)定份額的黃金，大約為每股1/10盎司黃金。上市以來(lái)隨著知名度擴(kuò)大，資產(chǎn)一直在增加。因?yàn)樗o了零散的和機(jī)構(gòu)投資者一個(gè)在世界任何股票交易所省錢(qián)而有效的投資黃金的手段。

　　西澳大利亞州政府所擁有的高爾德黃金公司在澳大利亞股票交易所發(fā)行的PMG。高爾德黃金公司是Perth鑄幣廠的經(jīng)營(yíng)者，它的新產(chǎn)品PMG使得投資者可以通過(guò)經(jīng)紀(jì)人購(gòu)買(mǎi)黃金。黃金由西澳大利亞政府擔(dān)保，存放在Perth鑄幣廠里。PMG的價(jià)格根據(jù)國(guó)際現(xiàn)貨金價(jià)和在PMG中已經(jīng)購(gòu)買(mǎi)的黃金的市場(chǎng)價(jià)值而定。每一個(gè)PMG以百分之一盎司高爾德黃金公司擁有的純金為基礎(chǔ)，也就是說(shuō)，投資者擁有100PMG，就實(shí)際擁有了1盎司黃金。在世界經(jīng)濟(jì)不景氣和金融市場(chǎng)不穩(wěn)定的背景下，由Perth鑄幣廠存放黃金有希望吸引澳大利亞和全世界的投資者。

　　另一家黃金交易工具是新近在加拿大登記的中央黃金信托公司。這是一家封閉式基金，在多倫多股票交易所上市，投資者可以根據(jù)基金凈資產(chǎn)值在市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)這個(gè)以黃金為基礎(chǔ)的基金股份。

　　投資者買(mǎi)入的這種證券可以在市場(chǎng)上賣(mài)出，也可以?xún)稉Q成實(shí)物黃金。買(mǎi)賣(mài)這種證券實(shí)際上就相當(dāng)于買(mǎi)賣(mài)黃金，但是不需要儲(chǔ)存和保管，從而節(jié)省了大筆費(fèi)用。由于它們?cè)诠善苯灰姿鲜?，就為投資者購(gòu)買(mǎi)提供了方便，可以通過(guò)上網(wǎng)直接買(mǎi)賣(mài)。其價(jià)格和國(guó)際金價(jià)直接掛鉤，容易獲利。買(mǎi)賣(mài)的單位小，有利于小投資者入市。

　　黃金基金是黃金投資共同基金的簡(jiǎn)稱(chēng)，是由基金發(fā)起人組織成立，由投資人出資認(rèn)購(gòu)、基金管理公司負(fù)責(zé)具體的投資操作，專(zhuān)門(mén)以黃金或黃金類(lèi)衍生交易品種作為投資媒體的一種共同基金。

　　黃金基金的投資風(fēng)險(xiǎn)較小，收益比較穩(wěn)定，與我們熟知的證券投資基金有相同特點(diǎn)。在金價(jià)不斷上漲的背景下，歐美各國(guó)的黃金基金大都表現(xiàn)良好。在2002年成為美國(guó)股市上表現(xiàn)最好的一類(lèi)基金，43家黃金基金平均年收益達(dá)到了52.54%，而最高的更高達(dá)93%。

　　我國(guó)的基金中還沒(méi)有以黃金為專(zhuān)門(mén)投資對(duì)象的基金。
 
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炒金術(shù)（九）

www.hexun.com  【2004.09.08 13:50】和訊理財(cái)/覃維桓 

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網(wǎng)友來(lái)稿
   
 

　　黃金投資技巧

　　4.1 黃金投資為小投資者提供安全可靠的投資方式普通老百姓大都愿意把手中的錢(qián)存在銀行，為的是可靠方便。國(guó)債和儲(chǔ)蓄仍是中國(guó)百姓的首選。雖然利息低，但是有保證，而且不會(huì)遭受風(fēng)險(xiǎn)。近年來(lái)又增加了很多新的投資方式，例如保險(xiǎn)、基金等，也開(kāi)始為普通老百姓所認(rèn)識(shí)。至于黃金，雖然在歷史上是重要的保值手段，但是前些年來(lái)黃金首飾的價(jià)格不斷下跌，而其他的黃金投資手段又缺乏，已經(jīng)沒(méi)有多少人懂得它的重要性及好處了。

 
 
　　這就需要我們加強(qiáng)宣傳，使大家提高認(rèn)識(shí)，了解投資黃金的好處，愿意投資黃金。

　　首先，對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，要樹(shù)立起"投資組合"的觀念。也就是說(shuō)，從過(guò)去那種單一儲(chǔ)蓄的投資方法中走出來(lái)，通過(guò)投資不同的領(lǐng)域，在盡可能避免風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也得到更多的收益。

　　如我們前面"黃金價(jià)格"一章里所說(shuō)，目前金價(jià)的上漲還僅僅是開(kāi)始，在未來(lái)若干年內(nèi)金價(jià)仍將繼續(xù)保持上漲的趨勢(shì)，所以凡是現(xiàn)在買(mǎi)入黃金的人都會(huì)得到好的回報(bào)。和其他的投資方式相比較，雖然不可能像儲(chǔ)蓄和國(guó)債那樣旱澇保收，但至少也是一種相當(dāng)穩(wěn)妥可靠的投資方式，風(fēng)險(xiǎn)很小，而收益可能很大。按照風(fēng)險(xiǎn)/收益比來(lái)說(shuō)，是一種很好的選擇。

　　普通投資者投資黃金首要的問(wèn)題是選擇投資方式。

　　有不少人喜歡把購(gòu)買(mǎi)黃金首飾作為投資黃金的首選方式。其實(shí)首飾的使用功能要強(qiáng)于投資功能。有的人在孩子還小的時(shí)候就把黃金首飾買(mǎi)好，準(zhǔn)備將來(lái)結(jié)婚用。不知道等孩子長(zhǎng)大，當(dāng)初買(mǎi)下的首飾樣式早已過(guò)時(shí)，已經(jīng)不能用了。如果當(dāng)初是想為孩子攢下一筆錢(qián)，那就不如選擇其他的投資方式。

　　對(duì)普通投資者來(lái)說(shuō)，投資黃金目前主要有金條、金幣和黃金賬戶(hù)三種選擇。

　　金條是大家比較熟悉的一種投資方式，特別是在過(guò)年過(guò)節(jié)時(shí)，在大首飾店里常可以看到，在媒體上做的宣傳也比較多。而且金條是一種古老的保存方式，普通老百姓容易認(rèn)同。

　　金條分為普通金條和紀(jì)念金條。普通金條做成一定的規(guī)格，有一定的成色。例如目前上海交易所的交易的金條有50克、100克、1千克、3千克和12.5千克，成色為>99.99和>99.95。但是交易所的金條交易的數(shù)量比較大，而普通老百姓也難于得到。

　　在市場(chǎng)上我們見(jiàn)到的金條大都是紀(jì)念金條，往往是在一定時(shí)間里因?yàn)橐欢ǖ念}材而發(fā)行。這種金條數(shù)量有限，因而有一定的收藏價(jià)值。但是因?yàn)榘l(fā)行范圍較窄，所以收藏中升值的可能性并不太大。

　　目前一些地方在出售金條的同時(shí)已經(jīng)提供回購(gòu)的手段，例如成都發(fā)售的金條的買(mǎi)賣(mài)差價(jià)在每克1.50元左右，這樣投資者就可以在市場(chǎng)價(jià)高出自己當(dāng)初的買(mǎi)入價(jià)較多時(shí)賣(mài)出。

　　金幣主要分為普通金幣和紀(jì)念金幣。

　　我認(rèn)為對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，投資黃金的主要方式應(yīng)當(dāng)是買(mǎi)入并持有。

　　因?yàn)槿绻阆Ｍㄟ^(guò)炒金獲利，那它并不是一種很好的投資手段。因?yàn)槟壳皣?guó)內(nèi)黃金的買(mǎi)賣(mài)差價(jià)過(guò)大，使得獲利空間縮小。遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如炒匯和炒股。

　　目前買(mǎi)入黃金的理由是因?yàn)樗膬r(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于它的價(jià)值，還有很大的上漲空間。至少在每盎司400多美元的價(jià)位買(mǎi)入黃金應(yīng)當(dāng)不會(huì)有任何風(fēng)險(xiǎn)。

　　對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，并沒(méi)有很多的時(shí)間去注意黃金走勢(shì)，也不可能對(duì)黃金市場(chǎng)趨勢(shì)有準(zhǔn)確的分析和判斷，所以不應(yīng)當(dāng)要求他們都去關(guān)注黃金市場(chǎng)。我能夠說(shuō)的只是：黃金投資在目前是一種風(fēng)險(xiǎn)很小，而收益可能很大的投資方式。以目前每盎司400多美元的價(jià)位來(lái)說(shuō)，下跌到每盎司200多美元成本附近的可能性幾乎為零，而上漲到500、600美元的可能性很大。如果和儲(chǔ)蓄相比，也許不能保證你年年都有穩(wěn)定的收益，但在幾年后你會(huì)看到總的收益大大超過(guò)儲(chǔ)蓄和債券。也許一年內(nèi)得到的收益就能超過(guò)幾年里儲(chǔ)蓄受益的總和。

　　所以最好的投資方式就是買(mǎi)入并持有。當(dāng)然，如果能夠選擇一個(gè)低點(diǎn)買(mǎi)入就更好，這樣在你買(mǎi)入之后看到自己持有的黃金在不斷升值，會(huì)使你感到很愉快。

　　不過(guò)即使沒(méi)有能夠在低點(diǎn)買(mǎi)入也沒(méi)有關(guān)系，要緊的是要有一個(gè)平和的心態(tài)，萬(wàn)一你買(mǎi)在了高點(diǎn)，可能你買(mǎi)入后金價(jià)就開(kāi)始下跌，使你感到心里不舒坦。但是請(qǐng)你相信這一點(diǎn)，從長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)說(shuō)，金價(jià)上漲是不可避免的。

　　4.2 黃金投資是生產(chǎn)者的好助手目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上除了現(xiàn)貨交易外，還不存在黃金生產(chǎn)者進(jìn)行黃金投資的其他方式，所以這里只能介紹國(guó)外的一些做法，待國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)進(jìn)一步開(kāi)放后，生產(chǎn)者再選擇適合自己的方式進(jìn)行操作。

　　在國(guó)外一般礦山都把黃金賣(mài)給銀行，在需要資金時(shí)可以從銀行融資，它們之間形成了固定的對(duì)手或者說(shuō)伙伴關(guān)系。由于雙方彼此了解，所以條件更加優(yōu)惠，例如不要或者少要保證金，到期完不成可以延期等。

　　4.2.1遠(yuǎn)期銷(xiāo)售幫助黃金生產(chǎn)者回避風(fēng)險(xiǎn)。

　　在過(guò)去金價(jià)長(zhǎng)期下跌的過(guò)程中，許多黃金生產(chǎn)者都選擇做對(duì)沖的方法回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。最普通的對(duì)沖就是通過(guò)遠(yuǎn)期銷(xiāo)售來(lái)提前鎖定價(jià)格。

　　做遠(yuǎn)期銷(xiāo)售雖然和期貨相類(lèi)似，是在目前進(jìn)行未來(lái)的交易，但是因?yàn)槭窃趫?chǎng)外交易，通常是在礦山和自己的對(duì)手銀行之間進(jìn)行，合同都是量身定做的，因此有著更大的靈活性。

　　在交易中所采用的計(jì)算公式是：遠(yuǎn)期價(jià)格=現(xiàn)貨價(jià)格*遠(yuǎn)期利率遠(yuǎn)期利率=銀行利率-貸金利率在最簡(jiǎn)單的固定遠(yuǎn)期銷(xiāo)售合同中，銷(xiāo)售的日期、價(jià)格都是固定的。銀行在得到合同后即可以從央行貸出黃金，在市場(chǎng)上賣(mài)掉，將所得到的資金投資到其他地方。在合同到期時(shí)再把款項(xiàng)收回，從生產(chǎn)商那里購(gòu)回黃金，還給央行。當(dāng)然實(shí)際運(yùn)作時(shí)是滾動(dòng)操作的。在過(guò)去金價(jià)不斷下跌時(shí)，銀行給生產(chǎn)商的遠(yuǎn)期價(jià)格要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出市場(chǎng)上的期貨價(jià)格，這是因?yàn)樗鼈兛梢詮馁J金中獲利。

　　由于實(shí)際上銀行利率和貸金利率都是經(jīng)常在變動(dòng)中的，礦山為了得到較為有利的價(jià)格，有時(shí)采用浮動(dòng)利率合同。在這種合同中，銀行利率或者貸金利率或者兩者都是浮動(dòng)的，在到期時(shí)再根據(jù)利率在這段時(shí)間內(nèi)的表現(xiàn)計(jì)算得出。如果銀行利率可能上漲或者貸金利率可能下跌，則對(duì)礦山更為有利。

　　4.2.2遞延遠(yuǎn)期合同為黃金生產(chǎn)者提供兩全之策和普通遠(yuǎn)期合同相比，遞延遠(yuǎn)期合同有著更大的優(yōu)勢(shì)，它不僅同樣能夠?qū)崿F(xiàn)套期保值，而且在市場(chǎng)金價(jià)上漲時(shí)，能夠不耽誤在市場(chǎng)上出售黃金以從中受惠的機(jī)遇。

　　簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，遞延遠(yuǎn)期合同就是一個(gè)可以推遲執(zhí)行的遠(yuǎn)期合同，而且是在情況對(duì)自己有利時(shí)選擇執(zhí)行，對(duì)自己不利時(shí)則推遲執(zhí)行的合同。當(dāng)然，推遲執(zhí)行也是有條件的，一是時(shí)間不能過(guò)長(zhǎng)，不能超過(guò)合同的最后期限；二是需要交納一定的交易金。

　　通常合同期可以定為半年，最后期限選擇5年。這樣當(dāng)半年后如果合同執(zhí)行價(jià)高于市場(chǎng)價(jià)，則執(zhí)行合同；如果合同執(zhí)行價(jià)低于市場(chǎng)價(jià)，則可以將合同再推遲半年，而把生產(chǎn)出來(lái)的黃金在市場(chǎng)上賣(mài)掉，以獲取較高的利潤(rùn)。推遲后的合同執(zhí)行價(jià)當(dāng)然要比原來(lái)的執(zhí)行價(jià)高。半年后再根據(jù)市場(chǎng)情況，決定是要執(zhí)行合同，還是繼續(xù)推遲。因?yàn)樵?年內(nèi)不大可能金價(jià)一直上漲，所以如果金價(jià)下跌，就可以選擇執(zhí)行高于市場(chǎng)價(jià)的合同價(jià)，這樣也就達(dá)到了套期保值的目的。

　　遞延遠(yuǎn)期合同更多地用在金價(jià)既有可能下跌也有可能上漲的情況下，給生產(chǎn)者提供了更多的選擇余地。當(dāng)?shù)V山的生產(chǎn)情況不是十分穩(wěn)定時(shí)，采用這種方式也更為有利。

　　4.2.3 黃金融資為黃金加工者和銷(xiāo)售者提供有效融資手段。

　　由于貸金利率通常都要低于貸款利率，所以對(duì)于黃金加工者例如冶煉廠或者首飾加工商以及銷(xiāo)售商來(lái)說(shuō)，貸金是一個(gè)融資的很好選擇。

　　由于黃金是一種貴金屬，在黃金的加工和銷(xiāo)售中往往都要占用大量的流動(dòng)資金，少則數(shù)十萬(wàn)或者數(shù)百萬(wàn)，多則幾千萬(wàn)甚至上億。這樣多的資金僅僅靠企業(yè)本身往往有很大的難度，而且也不合算，融資常常是不可避免的。

　　而對(duì)于黃金的加工和銷(xiāo)售者來(lái)說(shuō)，貸金利率低，自然比單純從銀行貸款更為有利。

　　但是不僅于此，如果加工和銷(xiāo)售中的黃金都是貸款購(gòu)買(mǎi)的，由于金價(jià)和國(guó)際市場(chǎng)緊密聯(lián)系，而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)黃金的銷(xiāo)售是用本國(guó)貨幣支付的，這樣就還存在一個(gè)匯率風(fēng)險(xiǎn)：一旦本國(guó)貨幣升值，國(guó)內(nèi)金價(jià)就會(huì)下跌，而黃金首飾的價(jià)格也會(huì)跟著下跌，銷(xiāo)售時(shí)所回收的款就不夠用于還貸了。

　　而如果銷(xiāo)售黃金首飾時(shí)所用的黃金是貸來(lái)的，這樣雖然出售首飾時(shí)收回的款減少，但是因?yàn)樵辖鸬膬r(jià)格也下跌，這樣就有效地避免了匯率風(fēng)險(xiǎn)。

　　4.3黃金投資為投資高手提供施展身手的天地黃金投資市場(chǎng)和股市、期貨以及外匯市場(chǎng)相比，更為復(fù)雜、有更多更靈活的選擇余地，對(duì)投資高手來(lái)說(shuō)更能施展才華，當(dāng)然也有很大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　有些人手中有了一些資金或者黃金，看到別人在黃金市場(chǎng)中賺了錢(qián)，因此也想來(lái)試一試身手，碰一碰運(yùn)氣，這種想法是要不得的。

　　作為風(fēng)險(xiǎn)投資，黃金市場(chǎng)和其他市場(chǎng)一樣，蘊(yùn)藏著極大的風(fēng)險(xiǎn)。雖然在當(dāng)前的條件下，黃金市場(chǎng)中可能是機(jī)遇大于風(fēng)險(xiǎn)，但是對(duì)于那些對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資沒(méi)有了解的人來(lái)說(shuō)也是很危險(xiǎn)的。危險(xiǎn)就在于你可能開(kāi)始的時(shí)候賺了一些錢(qián)，而隨后卻輸?shù)母?。我?guó)股市剛剛起步的時(shí)候，確實(shí)也有不少敢于嘗試的人發(fā)了大財(cái)。但是當(dāng)初上海股市中的大戶(hù)，90%以上都被淘汰掉了，能夠像"楊百萬(wàn)"那樣存活下來(lái)的是極少數(shù)。

　　有些人在市場(chǎng)上憑感覺(jué)做，例如金價(jià)連續(xù)上漲了很長(zhǎng)時(shí)間，他就認(rèn)為漲得差不多了，于是就反手做空。殊不知市場(chǎng)有它自己的規(guī)律，漲了還可以再漲，跌了還可以再跌。沒(méi)有對(duì)市場(chǎng)的深刻了解，不掌握基本分析和技術(shù)分析的方法，沒(méi)有不跌跟斗的。

　　我們說(shuō)目前黃金市場(chǎng)存在機(jī)遇，是因?yàn)橐话銇?lái)說(shuō)期貨市場(chǎng)都是"零和市場(chǎng)"，也就是說(shuō)如果不算手續(xù)費(fèi)的話(huà)，因?yàn)橘I(mǎi)賣(mài)是一一對(duì)應(yīng)的，所以盈利的人賺到的錢(qián)就是從賠錢(qián)的人身上賺來(lái)的。但是在目前金價(jià)上漲的趨勢(shì)中，完全有可能像股市一樣出現(xiàn)虛擬放大的情況，也就是說(shuō)，賺錢(qián)的人數(shù)超過(guò)賠錢(qián)的人數(shù)。但即使如此，要想在黃金市場(chǎng)中獲利，也要有一定的方法。

　　關(guān)于期貨、期權(quán)和外匯市場(chǎng)，有著許多專(zhuān)門(mén)的論述，我不打算在這里再作介紹，只是針對(duì)黃金市場(chǎng)的特點(diǎn)，以及投資風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)的要點(diǎn)談一些個(gè)人的看法。

　　因?yàn)閲?guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)尚未完全開(kāi)放，因此還不可能充分地發(fā)揮投資的功能。但是對(duì)于有志于黃金投資市場(chǎng)的人來(lái)說(shuō)，有必要先做一些了解。

　　黃金市場(chǎng)的最大特點(diǎn)就是兼有商品和期貨的特點(diǎn)，一方面，黃金可以被生產(chǎn)出來(lái)，因而便于進(jìn)行期貨和期權(quán)交易；另一方面，它又有可以長(zhǎng)期保存，不受損失的特點(diǎn)，因而可以借貸、存放，而且和貨幣一樣有利率。

　　目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)僅限于現(xiàn)貨交易，在這個(gè)市場(chǎng)中進(jìn)行投資的人還是少數(shù)。在中國(guó)銀行上海分行推出的"黃金寶"業(yè)務(wù)和成都推出的金條買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)中，買(mǎi)賣(mài)差價(jià)都定為1.50元/克，大約是1.4%，大大高于股市和匯市的手續(xù)費(fèi)。因此在這種條件下做炒買(mǎi)炒賣(mài)是很困難的。

　　國(guó)際市場(chǎng)上大筆現(xiàn)貨交易的買(mǎi)賣(mài)差價(jià)只有50美分/盎司，大約為0.125%，手續(xù)費(fèi)所占的比例是很小的。

　　上海黃金交易所的會(huì)員可以接受代理，只需交一定的手續(xù)費(fèi)，這已經(jīng)可以被一些人接受，因此在上海黃金交易所內(nèi)已經(jīng)有一些人在做黃金投資，通過(guò)買(mǎi)賣(mài)差價(jià)獲取利潤(rùn)，只不過(guò)數(shù)量還不大。

　　要使我國(guó)的黃金投資市場(chǎng)成為一個(gè)成熟的市場(chǎng)，還有許多工作要做。首先是提供多種多樣的投資方式，包括期貨、期權(quán)、存貸、掉期等。其次是提供完善的融資渠道，為更多的人進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)提供便利。

　　要在風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)中獲利，最要緊的是看清方向，利用概率，及時(shí)止損，正確分配資金。

　　1 看清方向在黃金市場(chǎng)上進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資和其他期貨市場(chǎng)一樣，最好是順勢(shì)而為，也就是說(shuō)，在市場(chǎng)趨勢(shì)上漲時(shí)做多，而在市場(chǎng)趨勢(shì)下跌時(shí)做空。

　　我們看到，在期貨市場(chǎng)上的主趨勢(shì)一般都能維持很長(zhǎng)時(shí)間，少的2-3年，長(zhǎng)的10-20年，如果你能按照市場(chǎng)前進(jìn)的方向去做，可以大大增加盈利的機(jī)會(huì)。正如道·瓊斯當(dāng)初所說(shuō)的那樣：在多頭市場(chǎng)中每一個(gè)低點(diǎn)都是買(mǎi)入的機(jī)會(huì)，而在空頭市場(chǎng)中每一個(gè)高點(diǎn)都是賣(mài)出的機(jī)會(huì)。

　　在黃金市場(chǎng)中做風(fēng)險(xiǎn)投資一定要密切關(guān)注國(guó)際外匯市場(chǎng)，而美元匯率更是影響金價(jià)的首要因素。雖然金價(jià)的走勢(shì)并不和美元匯率走勢(shì)完全同步，有時(shí)也會(huì)出現(xiàn)美元跌金價(jià)反而上漲或者相反的情況。但是從長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，金價(jià)和美元匯率的走勢(shì)肯定是一樣的，不可能金價(jià)不斷上漲，而美元也不斷上漲。因?yàn)辄S金是用美元標(biāo)價(jià)的，美元上漲就意味著黃金對(duì)使用其他貨幣的人來(lái)說(shuō)變貴了，需求量自然就減少了。而美元下跌說(shuō)明有更多的人拋出美元資產(chǎn)，而黃金正是一個(gè)最好的選擇。

　　在未來(lái)若干年內(nèi)，美元下跌和金價(jià)上漲是不可避免的，認(rèn)清這個(gè)趨勢(shì)對(duì)我們?cè)邳S金市場(chǎng)中取得主動(dòng)是至關(guān)重要的。

　　2 利用概率，及時(shí)止損要在風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)中讓每筆投資都正確是不可能的，無(wú)論操盤(pán)手的水平有多高，也難免有做錯(cuò)的時(shí)候。這時(shí)候最要緊的就是及時(shí)止損出局，避免更大的損失。這里的依據(jù)就是根據(jù)概率理論，只要?jiǎng)俣嘭?fù)少，算總賬就仍然有希望獲勝。

　　止損是投資者為了避免自己的資產(chǎn)遭受較大損失而設(shè)定的價(jià)位。例如做多者買(mǎi)入看漲期貨合同后，希望金價(jià)上漲，但同時(shí)設(shè)定如果金價(jià)走勢(shì)和原先的預(yù)期相反，就要實(shí)行止損操作。具體做法是在金價(jià)下跌超過(guò)一定幅度例如2%時(shí)即將多頭倉(cāng)位全部平倉(cāng)，以免因?yàn)榻饍r(jià)繼續(xù)下跌而遭受更大的損失。同樣做空者也會(huì)在金價(jià)上漲時(shí)設(shè)定平倉(cāng)的止損位。

　　這里的關(guān)鍵在于一旦金價(jià)達(dá)到止損位就堅(jiān)決執(zhí)行，即使過(guò)后發(fā)現(xiàn)錯(cuò)了也不要后悔。因?yàn)榧偃绮恢箵p就可能遭受更大的損失，那時(shí)后悔就來(lái)不及了。遵守紀(jì)律是取得勝利的前提。

　　止損常常也對(duì)金價(jià)產(chǎn)生影響。而且這些止損位大都是在整數(shù)位，特別是在重要的壓力位、阻力位和整數(shù)關(guān)口。由于許多大資金使用計(jì)算機(jī)操盤(pán)，因而當(dāng)金價(jià)突破某一關(guān)口時(shí)，往往會(huì)發(fā)生觸發(fā)大量止損盤(pán)的情形。而一旦大量止損盤(pán)出現(xiàn)，則會(huì)推動(dòng)金價(jià)沿著原來(lái)的方向加速前進(jìn)。

　　3 正確分配資金在風(fēng)險(xiǎn)投資中正確分配資金也是十分重要的。首先，在投資時(shí)不要一次把資金全部投入，而應(yīng)當(dāng)采取分批分期投入。例如把全部資金分成三份，在第一份投入并獲利后再投入第二份，而一旦出錯(cuò)則及時(shí)止損，這樣就可以避免損失過(guò)大。

　　在期貨和期權(quán)交易中還要留有足夠的保證金，因?yàn)槿绻较蜃鰧?duì)，固然沒(méi)有問(wèn)題，但是如果方向做反，因虧損而招致的追加保證金數(shù)量過(guò)大很可能導(dǎo)致被迫平倉(cāng)，這是最危險(xiǎn)的。尤其在期貨市場(chǎng)中，大資金擁有者往往會(huì)單方向拉抬，迫使對(duì)方平倉(cāng)，而對(duì)手在平倉(cāng)的同時(shí)等于增強(qiáng)了他的力量。因?yàn)榧偃绱筚Y金擁有者做多，對(duì)手做空，在對(duì)手被迫平倉(cāng)也就是買(mǎi)入之后，買(mǎi)入的力量就加大了，剩余的對(duì)手將受到更大的擠壓，直到所有對(duì)手都被排擠出局為止。要避免這一點(diǎn)，一是不可滿(mǎn)倉(cāng)，二是及時(shí)止損出局。