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群友討論價(jià)值投資的難

在我們的研究室交流群中，我們會(huì)深入探討了價(jià)值投資的核心理念、企業(yè)的深度研究以及企業(yè)文化的構(gòu)建。在這些討論中，保持獨(dú)立和客觀的視角，不受市場(chǎng)情緒的影響，很難。面對(duì)自己的無(wú)知，勇敢地承認(rèn)“我不知道”，這需要極大的勇氣。而承認(rèn)自己的局限，接受“我做不到”，更是對(duì)自我認(rèn)知的一種挑戰(zhàn)。

此外，要真正“懂”一個(gè)企業(yè)，需要深入理解其商業(yè)模式、核心競(jìng)爭(zhēng)力以及維護(hù)其商業(yè)模式和護(hù)城河的企業(yè)文化。這不僅需要時(shí)間，分析企業(yè)的能力和經(jīng)驗(yàn)。而在眾多企業(yè)中，尋找那些擁有十年以上護(hù)城河、能夠持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的公司，無(wú)疑是一項(xiàng)艱巨的任務(wù)。我們時(shí)常驚嘆于價(jià)值投資的“難”。

段永平寄語(yǔ)

段永平：如果你覺(jué)得價(jià)值投資難的話，意思大概就是你有更容易的賺錢辦法。邏輯上來(lái)講，價(jià)值投資是最容易賺錢的辦法，因?yàn)閯e的辦法只會(huì)更難。這里面說(shuō)明：
一，學(xué)校里是很難學(xué)到投資的，哪怕是金融專業(yè)的研究生，也可能是七竅通了六竅（絕大多數(shù)人對(duì)投資一竅不通）。
二，在吃了很多虧以后，不斷悟的人最后會(huì)悟到投資的道的。
三，上道了不等于到了目的地，知道對(duì)的事情，離能把事情做對(duì)，可能還有相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間。好消息是只要上道了，快點(diǎn)慢點(diǎn)，其實(shí)沒(méi)啥關(guān)系，早晚你都會(huì)到羅馬的。if you really believe that.

我理解的價(jià)值投資的難

1、價(jià)值投資“知”難

價(jià)值投資的“知”很難，因?yàn)槲覀円业秸_的方向——“the right orientation”，我們必須克服根植于人性中的諸多弱點(diǎn)。從出生起，我們就被投機(jī)的本能所驅(qū)使，而價(jià)值投資的路徑卻并非顯而易見(jiàn)。它需要我們從骨子里去理解現(xiàn)金流的思維、去信仰（you must believe的）買股票=買企業(yè)=買企業(yè)未來(lái)自由現(xiàn)金流，這絕非易事。

我們很多投資者常常在市場(chǎng)的喧囂中迷失方向，被短期的波動(dòng)所迷惑，而忽視了長(zhǎng)期價(jià)值的積累。要真正領(lǐng)悟并堅(jiān)持價(jià)值投資，我們需要培養(yǎng)超越短期利益的長(zhǎng)遠(yuǎn)視角，這需要我們不斷地學(xué)習(xí)、反思和實(shí)踐。

2、價(jià)值投資“行”難

價(jià)值投資的“行難”在很大程度上反映了投資者能力上的挑戰(zhàn)。即便我們對(duì)價(jià)值投資的理念有了深刻的理解，但在實(shí)踐中，商業(yè)環(huán)境的復(fù)雜多變和未來(lái)的不確定性仍然可能讓我們面臨損失。即便是像巴菲特和段永平這樣的頂尖價(jià)值投資者，也無(wú)法完全避免犯錯(cuò)。這提醒我們，即使是最有經(jīng)驗(yàn)的投資者，也必須時(shí)刻保持謙遜和學(xué)習(xí)的態(tài)度。

投資者在實(shí)踐中需要不斷學(xué)習(xí)，學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)知識(shí)，讀懂商業(yè)語(yǔ)言；錘煉自己商業(yè)分析的能力，并在實(shí)踐中成長(zhǎng)；我們必須學(xué)會(huì)看懂市場(chǎng)先生，克服人性的弱點(diǎn)，如恐懼和貪婪，這些弱點(diǎn)往往會(huì)在關(guān)鍵時(shí)刻影響我們的決策。我們需要深入分析企業(yè)商業(yè)模式，還需要對(duì)企業(yè)文化和管理層有深刻的洞察，進(jìn)而評(píng)估出企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流。最終選擇那些具有長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和卓越管理團(tuán)隊(duì)的偉大企業(yè)，是一項(xiàng)極具挑戰(zhàn)性的終極任務(wù)。

價(jià)值投資的實(shí)踐是一場(chǎng)馬拉松，而非短跑，它要求我們持續(xù)地自我提升，不斷地在挑戰(zhàn)中成長(zhǎng)。

3、價(jià)值投資是最容易的賺錢辦法

以前曾經(jīng)聽(tīng)過(guò)一個(gè)段子，搞笑之余還蘊(yùn)含著一些道理：“我每個(gè)月打工只賺2000塊，但我活得很開(kāi)心，因?yàn)槲覜](méi)有別的辦法”?？瓷先ナ谴蚬と说淖猿埃珜?shí)際上也是我們價(jià)值投資者的自嘲，價(jià)值投資是很難，知難行難，我們?cè)谄綍r(shí)討論中也經(jīng)常感嘆價(jià)值投資這又難那又難。但是，我們沒(méi)有別的辦法，因?yàn)檫@么難的辦法已經(jīng)是最簡(jiǎn)單的辦法。正如段永平所說(shuō)的，“意思大概就是你有更容易的賺錢辦法？”，確實(shí)我自己也好，群友也罷，沒(méi)有能找到比價(jià)值投資更容易的投資辦法才聚集到一起。

價(jià)值投資雖然理解難行動(dòng)難，但實(shí)際上，一旦我們已經(jīng)進(jìn)入了“骨子里是價(jià)投”的狀態(tài)，價(jià)值投資又會(huì)轉(zhuǎn)變成知易行易，我的書(shū)中有一句話是這么說(shuō)的：“價(jià)值投資知易行易：價(jià)值投資的核心理念就一句話：“買股票就是買公司，買公司就是買公司的未來(lái)現(xiàn)金流折現(xiàn)，句號(hào)!”，非常簡(jiǎn)單。有一個(gè)例子已經(jīng)舉了很多次了，假如我們十年前持有茅臺(tái)并一直不賣，我們的投資業(yè)績(jī)要好于絕大多數(shù)基金經(jīng)理，看起來(lái)再也沒(méi)有更簡(jiǎn)單的事情了吧。如果我們對(duì)價(jià)值投資知得足夠深，行就不難”。

群友說(shuō)：“很少人會(huì)失敗在過(guò)程的努力上，大多數(shù)人都是失敗在一開(kāi)始的選擇上。只是我們用了太多時(shí)間在過(guò)程上努力，而花了太少的時(shí)間在一開(kāi)始如何做對(duì)選擇?！眱r(jià)值投資本身就是正確的方向，只有方向正確，努力才有用。

小結(jié)

盡管價(jià)值投資的理念簡(jiǎn)潔明了——“買股票就是買公司，買公司就是買公司的未來(lái)現(xiàn)金流折現(xiàn)”，但在實(shí)踐中，它卻充滿了困難。我們需要不斷學(xué)習(xí)不斷實(shí)踐不斷進(jìn)步，面臨的挑戰(zhàn)包括克服人性的弱點(diǎn)、理解并相信價(jià)值投資的核心理念、以及在復(fù)雜多變的商業(yè)環(huán)境中做出明智的決策。

價(jià)值投資要求我們具備長(zhǎng)遠(yuǎn)的視角，耐心和自我反省的能力。盡管我們可能會(huì)犯錯(cuò)，但正是這些錯(cuò)誤，讓我們不斷學(xué)習(xí)和成長(zhǎng)。我們相信，只要我們堅(jiān)持價(jià)值投資的道路，即使速度有快有慢，最終都能達(dá)到我們的目標(biāo)。

我們沒(méi)有其他更簡(jiǎn)單的賺錢方法，這正是我們選擇價(jià)值投資的原因。雖然它知難行難，但一旦我們真正理解并內(nèi)化了價(jià)值投資的理念，它就會(huì)變得知易行易。我們的目標(biāo)是通過(guò)持續(xù)的學(xué)習(xí)和實(shí)踐，將價(jià)值投資轉(zhuǎn)化為一種自然而然的行為模式，從而實(shí)現(xiàn)財(cái)富的穩(wěn)健增長(zhǎng)。

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黎大衛(wèi)

專注價(jià)值投資18年

專門(mén)研究段永平、巴菲特和查理芒格的投資理念和策略

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